作為中國的國際化跨世紀(jì)戰(zhàn)略，“一帶一路”目前還沒有任何國際“經(jīng)貿(mào)游戲”的支撐，致“一帶一路”成中國至今最大的國際政治賭場，要贏得“一帶一路”方略還有很多國際經(jīng)貿(mào)游戲規(guī)則要建樹。但要支撐中國21世紀(jì)上半葉的“一帶一路”方略、唯一經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的就是人民幣的超級寬松貨幣超發(fā)，但人民幣與全球第一大貨幣美元之斗是一大悖論：（1）人民幣沒有勝算美元的可能，人民幣進(jìn)入SDR，一方面對外擴(kuò)張是千載難逢的機(jī)會(huì)；但對中國國內(nèi)又是如饑似渴，內(nèi)外建立什么樣的人民幣國際化秩序？（2）美元是全球第一大貨幣，占全球貨幣總份額超過60%以上，人民幣只占全球市場近2%的份額；每一天在全球流通交付使用的美元超過4.6萬億美元，而人民幣每天在全球使用只有近2000億美元；（3）中國要取得“一帶一路”的決定性成功，就要大力發(fā)行人民幣，進(jìn)入全球性“一帶一路”大環(huán)境。但目前，人民幣尚不具備這種國際擴(kuò)張能力，甚至遠(yuǎn)不如歐元占全球貨幣市場總額33%的實(shí)力，也不如英鎊、日元的軟硬實(shí)力，但未來人民幣走向國際化需要高瞻遠(yuǎn)矚的全球性布局。

若中國“一帶一路”真要全球上路、成為2015-2045年之歷史30年利器：每年中國必須以1/3人民幣（進(jìn)SDR之后）的投資量，最終將達(dá)到3萬億-5萬億美元總量投資，才能形成全球“一帶一路”可循環(huán)性的經(jīng)貿(mào)發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈。

囿是：中國經(jīng)貿(mào)“一帶一路”與國際TPP、TTIP、TiSA超過全球市場80%以上之斗，結(jié)果可想而知，除非人民幣用巧實(shí)力、軟實(shí)力來出奇制勝。當(dāng)代全球人類文明之斗，就是貨幣強(qiáng)弱之斗、就是市場大小之斗、游戲規(guī)則之斗。TPP+TTIP+TiSA=全球經(jīng)貿(mào)35%、40%、80%以上的GDP總額與全球服務(wù)業(yè)貿(mào)易總額。

宏觀——高瞻遠(yuǎn)矚、一覽眾山小，必須有國際大局、建樹30-50年的戰(zhàn)略思想。（1）中國的資金外流速度會(huì)進(jìn)一步加快。因?yàn)槊涝笖?shù)現(xiàn)在已經(jīng)在100值數(shù)了，但如果美聯(lián)儲(chǔ)加息后，全球超過60%的美元都要回流美國，接下來美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)加息收緊的話，美元指數(shù)還會(huì)持續(xù)走強(qiáng)，這將持續(xù)導(dǎo)致全球24個(gè)新興國家經(jīng)濟(jì)體以及中國資金都要回流美國。盡管中國貿(mào)易順差大增，但是外匯占款還是在持續(xù)減少，說明資金外流的速度在加快。（2）人民幣貶值的壓力越來越大。美元指數(shù)走強(qiáng)到100值，人民幣就很難再繼續(xù)升值，美元升值注定其它貨幣就一定要貶值。中國央行雖然盡力維持人民幣匯率的穩(wěn)定，但是代價(jià)和成本越來越大，人民幣貶值的話，又對中國房地產(chǎn)造成了很大壓力，人民幣貶值，房價(jià)就下跌。（3）中國房地產(chǎn)泡沫可能真要破滅了。美元貶值，人民幣升值，造就了中國房地產(chǎn)的大牛市；美元升值，人民幣貶值也會(huì)造就中國房地產(chǎn)的大熊市。但人民幣大勢必須流暢。

中國資本市場自去年6月份股災(zāi)爆發(fā)后，大量資產(chǎn)面臨“資產(chǎn)配置荒”，蜂擁的資金促債券收益率不斷走低，投資者獲利了結(jié)和替代資產(chǎn)分流的心思已現(xiàn)，不少尋找債市估值“洼地”的目標(biāo)都落至離岸點(diǎn)心債和美元、美元債上。

小結(jié)：在中國缺席TPP+TTIP+TiSA占全球超過80%經(jīng)貿(mào)總量之下，“一帶一路”成中國成長的唯一引擎。

戰(zhàn)略——防攻并舉。中國經(jīng)濟(jì)聚集了“改革開放”37年來的風(fēng)險(xiǎn)、來自五大方面風(fēng)險(xiǎn)因素分析為，囿全球第一次金融海嘯爆發(fā)8年來，全球各國都實(shí)施了超寬松貨幣——貨幣泛濫、金融動(dòng)蕩將成為新常態(tài)。而全球金融動(dòng)蕩勢必對中國經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定性造成一定的沖擊，從過去一年金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的破壞力來看，中國與全球主要國家至少有“五大核心”方面的風(fēng)險(xiǎn)明顯、必須引起高度關(guān)注：（1）中國股市動(dòng)蕩引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。2015年6月份以來，中國股市經(jīng)歷了幾次大上大下的調(diào)整，8月25日中國滬股又回到“原點(diǎn)”的2000上下，其中6月份以來的連續(xù)數(shù)日調(diào)整在某種程度上超出了股市正常調(diào)整的范圍，迫使中國政府采取了一系列的救市措施，但中國股市受預(yù)期以及其他因素的影響，尚未回歸穩(wěn)定的常態(tài)，股市動(dòng)蕩，在資金來源不明和加杠桿的情況下，很可能影響整體金融的穩(wěn)定和工業(yè)生產(chǎn)的繼續(xù)；（2）債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)李揚(yáng)等中國學(xué)者的估算，目前中國經(jīng)濟(jì)整體債務(wù)總額占GDP的比重，從2008年的170%上升到235.7%，6年上升了65.7個(gè)百分點(diǎn)，而企業(yè)負(fù)債占GDP的比重達(dá)到113%，超過了國際上90%的風(fēng)險(xiǎn)閥值，在經(jīng)濟(jì)下行的情況下，企業(yè)債務(wù)狀況的惡化很可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，并將風(fēng)險(xiǎn)向金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)移；（3）持續(xù)人民幣大幅降息，則引致人民幣貶值引發(fā)外溢效應(yīng)。人民幣貶值盡管是人民幣匯率的合理調(diào)整，中國無意和沒有必要通過貨幣貶值搞貨幣戰(zhàn)爭，但考慮到中國經(jīng)濟(jì)的影響，一些國家會(huì)因?yàn)槿嗣駧刨H值而讓本國貨幣跟隨貶值，從而引發(fā)資本的流出以及中國國際環(huán)境的惡化；（4）房地產(chǎn)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)。盡管在一系列政策的效應(yīng)下，包括一線城市在內(nèi)的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)開始回暖，但由于大部分城市的住房庫存較高，房地產(chǎn)市場整體回暖的難度很大，前7個(gè)月房地產(chǎn)投資從去年的13.7%的增速回落至4.3%，房地產(chǎn)行業(yè)的整體利潤下滑，融資困難，庫存和資金鏈仍然是房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)所在；（5）中國貨幣成本、人民幣生活必須品水電煤氣油成本、黨政運(yùn)行成本等，長期居高不下，與發(fā)達(dá)國家競爭環(huán)境惡化，導(dǎo)致中國風(fēng)險(xiǎn)推高、舉世尖端而難以把握——中國經(jīng)濟(jì)與主要美歐日等主要國家經(jīng)濟(jì)依然有很大的涇渭分明差異與隔閡，比如中國國有企業(yè)所占的經(jīng)濟(jì)比重依然全球之最，中國主要經(jīng)濟(jì)骨架金融、能源、通訊等依然不能以國際最有效、最優(yōu)化、最高質(zhì)量來布局運(yùn)行，這就為中國經(jīng)濟(jì)、工業(yè)轉(zhuǎn)軌設(shè)下層層艱難險(xiǎn)阻。

小結(jié)：方略確定，實(shí)施全球近半個(gè)世紀(jì)。

戰(zhàn)術(shù)——各個(gè)擊破。自2014年11月22日以來，中國貨幣進(jìn)入降息周期，已經(jīng)連續(xù)降基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率7次。2015年11月19日，中國央行又放出“殺手锏”：20日開始將隔夜和七天常備借貸利率大幅度下調(diào)為2.75%和3.25%，而過去這一水平分別為4%和5.5%，可謂是一次超級大降息，大大壓低利率水平，同時(shí)也使得銀行的流動(dòng)性充裕。這一“殺手锏”產(chǎn)生了3個(gè)重大結(jié)果：（1）比中國傳統(tǒng)降基準(zhǔn)利率、降存款準(zhǔn)備金更犀利而有根源的改變力量，徹底改變使用人民幣這種貨幣的成本基數(shù)，但使用人民幣隔夜、七天常備借貸利率依然有空間，以備萬策之變；（2）致人民幣流動(dòng)性翻倍加速，隔夜、7天常備借貸利率由原來4%和5.5%加速為2.75%和3.25%；（3）起到了基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率無法企及的短期流動(dòng)性加速、迅速提高運(yùn)行的質(zhì)量，是人民幣提高運(yùn)行質(zhì)量的有效、重要環(huán)節(jié)，為加入SDR起到了最關(guān)鍵的效應(yīng)、效率作用；（4）此次降息為中小企業(yè)貸款難、成本高騰出了空間。據(jù)知，在此之前，中國民間信貸普遍在月息4-6%之間，而央行將隔夜和7天借貸款利率下調(diào)致2.75%和3.25%后，中國民間借貸成本居高不下遭遇毀滅性打擊，整體向下調(diào)整近一半；（5）若中國隔夜和7天借貸款利率、基準(zhǔn)利率與存款準(zhǔn)備金繼續(xù)得到改善，那么中國目前使用人民幣成本全球之高的狀況將得到根源改變，中國中小企業(yè)長期貸款難、成本高等將從源頭得到根本性改善。

小結(jié)：中國經(jīng)濟(jì)目前確實(shí)需要低利率和低匯率、來減少使用人民幣貨幣居高不下的成本支持。但如果中國央行出于對負(fù)面政治影響或其他原因的擔(dān)憂而沒有采取相應(yīng)的舉措，那么中國經(jīng)濟(jì)就有可能陷入通貨緊縮，就像日本二十年前至今這場大通縮那樣。人民幣成“一帶一路”全球化的唯一國際使用貨幣。

這次人民幣降息的幅度驚人，顯示了在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，中國央行下了不曾用過的“殺手锏”。全球金融海嘯至今，中國現(xiàn)實(shí)是不缺貨幣流動(dòng)性，如果將貨幣的成本大幅度降低，這會(huì)使得中國企業(yè)出現(xiàn)兩面性：一面是大型、特別是國有企業(yè)進(jìn)一步“僵尸化”，使產(chǎn)能進(jìn)一步過剩化，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)進(jìn)一步低效率；另一面是釋放出更多中小企業(yè)的龐大能量，成本降低利于中小企業(yè)發(fā)展。

值得分析是，這次大幅度降息的受益者，是大量的國有大型企業(yè)和房地產(chǎn)，但能否真正維持住當(dāng)前狀況，還要看后續(xù)的貨幣環(huán)境。

小結(jié)：“一帶一路”成本巨大，成為貨幣鋪墊下的新經(jīng)濟(jì)板塊?！耙粠б宦贰笔褂秘泿?，幾乎要綁架整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)的一切。從2015-2045年的三十年中，中國每一年要將人民幣分出1/3來投入到“一帶一路”中去。

人民幣未來的變化和希望。人民幣經(jīng)歷60多年未曾有的多變期，到2016年年底，人民幣或?qū)⒌?美元兌人民幣6.9-7美元之間。為抵消資本外流造成的影響，中國或?qū)⒃?016年將存款準(zhǔn)備金率下調(diào)300個(gè)基點(diǎn)，令中國基準(zhǔn)貨幣利率將下跌至2010年以來新低，預(yù)計(jì)7日回購利率將在2016年底跌至1.5%。預(yù)計(jì)2017年人民幣兌美元將跌至6.7。由于人民幣被納入特別提款權(quán)（SDR）儲(chǔ)備貨幣籃子，外國官方持有的人民幣資產(chǎn)可能將增加，未來三年將有利于中國的國際收支。

小結(jié)：“一帶一路”，是人類至今、全球最大、最有效、跨洲際的一次全球性經(jīng)貿(mào)大熔合實(shí)踐，但怎樣與國際接軌、國與國廣泛接駁、成全球各國都能玩的“經(jīng)貿(mào)游戲規(guī)則”，還能像其他國際經(jīng)貿(mào)“游戲規(guī)則”那樣，有廣泛的國際投資、國際貿(mào)易、國際貨幣等有力支撐，并有像奧運(yùn)會(huì)那樣的國際裁判、仲裁機(jī)制，顯然還要經(jīng)受巨大的考驗(yàn)。

作者介紹

鞏勝利 ：著名獨(dú)立中國問題學(xué)家，財(cái)經(jīng)、社會(huì)類評論家