張敏敏

摘要：某水產(chǎn)養(yǎng)殖上市公司（以下簡(jiǎn)稱“A公司”）公告稱，公司抽測(cè)發(fā)現(xiàn)部分海域底播蝦夷扇貝存貨異常，核銷減值10.17億元，并計(jì)提2.54億元遞延所得稅，合計(jì)影響凈利潤(rùn)7.63億元。A公司一向業(yè)績(jī)喜人，突然公告巨虧讓投資者震驚不已。自然災(zāi)害的解釋并不能讓外界信服。農(nóng)業(yè)上市公司一向是財(cái)務(wù)造假重災(zāi)區(qū)，生物性資產(chǎn)計(jì)量關(guān)系重大，亟待會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更加完善，信息披露制度更加符合需求。

關(guān)鍵詞：生物資產(chǎn)；信息披露

2014年10月30日晚， A公司公告稱部分海域底播蝦夷扇貝存貨異常，核銷減值10.17億元，并計(jì)提2.54億元遞延所得稅，合計(jì)影響凈利潤(rùn)7.63億元。A公司一向業(yè)績(jī)喜人，突然公告巨虧讓投資者震驚不已。A公司官方稱造成巨虧的原因是天災(zāi)——北黃海冷水團(tuán)來(lái)襲，并出具中科院海洋研究所的會(huì)議紀(jì)要證明確實(shí)發(fā)生了自然災(zāi)害；證監(jiān)會(huì)對(duì)其核查后也未發(fā)現(xiàn)三年前蝦夷扇貝底播苗種造假、大股東違規(guī)占用資金等問(wèn)題。但這一解釋并不能撫平外界質(zhì)疑。那么，這一場(chǎng)股市“黑天鵝”究竟是天災(zāi)還是人禍？

A公司起步可追溯至1958年，現(xiàn)已發(fā)展成為大型綜合性海洋食品企業(yè)，創(chuàng)造了中國(guó)農(nóng)業(yè)第一個(gè)百元股。近50年的養(yǎng)殖歷史，有理由相信冷水團(tuán)并不是第一次發(fā)生，且A公司擁有24小時(shí)不間斷觀測(cè)設(shè)備，2011年底播的蝦夷扇貝，收獲期突然出現(xiàn)這種狀況，且無(wú)監(jiān)測(cè)預(yù)防及搶救措施，是實(shí)在令人質(zhì)疑。

一、A公司相關(guān)問(wèn)題

（一）存貨遠(yuǎn)高同行，采購(gòu)漏洞大

據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年-2013年，A公司消耗性生物資產(chǎn)金額從12.79億元逐年遞增至21.31億元，存貨總金額2013年末達(dá)到26.84億元，占總資產(chǎn)比例高達(dá)50.50%，遠(yuǎn)高于同行漁業(yè)同期。

在存貨采購(gòu)方面，A公司2011年80%到90%的苗種是采購(gòu)而來(lái)。2012年3月，A公司內(nèi)部人士舉報(bào)，董事長(zhǎng)親弟弟吳某在蝦夷扇貝苗種收購(gòu)過(guò)程中收受賄賂。據(jù)了解案情的人士透露，吳某說(shuō)有多少苗，會(huì)計(jì)就記多少苗。而且當(dāng)年收苗是在11月份溫度較低，扇貝苗會(huì)出現(xiàn)死亡情況，因此公司會(huì)允許種苗存在一定的死亡比例，但該比例很難準(zhǔn)確認(rèn)定，由此帶來(lái)很大的操作空間。

（二）資金壓力凸顯

據(jù)2014年三季報(bào)顯示，A公司總資產(chǎn)約為53.18億元，總負(fù)債約為37.99億元，賬面負(fù)債率達(dá)到了71.44%。其中短期借款余額26.82億元，相當(dāng)于2012年末的3.6倍；長(zhǎng)期借款7.15億元。2014年前三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為9300.45萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)53.99%。鑒于底播蝦夷扇貝遭受重大災(zāi)害損失，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)生重大變化，A公司撤回了2014年7月的定增，資金壓力更加巨大。

過(guò)去幾年間，A公司前三大股東均是股權(quán)質(zhì)押融資的活躍主體。僅自2012年12月以來(lái)，大股東、三股東先后進(jìn)行了14筆股權(quán)質(zhì)押融資，涉及多家機(jī)構(gòu)。前三大股東合計(jì)質(zhì)押了A公司近四成股份。除了大股東們股票質(zhì)押融資外，A公司還將部分海域用于抵押融資，據(jù)2014年中報(bào)顯示公司近50%的海域用于抵押融資。同時(shí)，公司還利用短期融資券來(lái)融資。

二、事件帶來(lái)的思考

2014年12月8日A公司停牌兩月后復(fù)牌，集合競(jìng)價(jià)階段即被50萬(wàn)賣單封死在跌停板。隨著巨虧預(yù)告的披露，機(jī)構(gòu)投資者也紛紛下調(diào)估值和投資級(jí)別。茫茫150萬(wàn)畝海域如此龐大的生物資產(chǎn)如何確認(rèn)計(jì)量的確是個(gè)大問(wèn)題。采購(gòu)監(jiān)督人員無(wú)法一一細(xì)數(shù)，會(huì)計(jì)師也無(wú)法下海盤點(diǎn)，這些都給財(cái)務(wù)造假帶來(lái)了操作空間。農(nóng)業(yè)上市公司是財(cái)務(wù)造假的重災(zāi)區(qū)，由于其行業(yè)特殊性，很難做到有效監(jiān)管，這對(duì)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管工作提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

A股市場(chǎng)歷經(jīng)20多年發(fā)展，已經(jīng)構(gòu)建了一個(gè)相對(duì)完整的信息披露規(guī)范體系。但是，目前的信息披露規(guī)則主要針對(duì)的是傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司，對(duì)農(nóng)業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)等并不完全合適，在注冊(cè)制即將來(lái)臨的情況下，面對(duì)商業(yè)模式不同、估值基礎(chǔ)不同、風(fēng)險(xiǎn)因素不同的上市公司，如何有針對(duì)性地制定差異化披露規(guī)則，才能滿足投資者對(duì)信息披露有效性的要求值得思考。（作者單位：上海大學(xué)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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[2]劉源，王健“獐子島事件”呼喚中國(guó)的吹哨人制度，南都網(wǎng)，http：//paper.nandu.com/nis/201411/13/292815_4.html，2014-11-13

[3]吳黎華，林遠(yuǎn)，8.12億元一夜巨虧 獐子島事件是天災(zāi)還是騙局？，新華網(wǎng)，http：//news.xinhuanet.com/fortune/2014-11/04/c_127174490.htm，2014-11-04.

[4]佚名，獐子島74億枚扇貝去哪了？38億債務(wù)超10家金融機(jī)構(gòu)卷入，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，http：//money.163.com/14/1118/08/ABAP141N00253B0H.html，2014-11-18.

[5]責(zé)任編輯：楊明，專家談獐子島事件：扇貝不會(huì)遇到災(zāi)害就馬上死亡，搜狐財(cái)經(jīng)轉(zhuǎn)自澎湃新聞網(wǎng)，http：//business.sohu.com/20141104/n405755357.shtml，2014-11-04.

[6]獐子島：關(guān)于大連證監(jiān)局《行政監(jiān)管措施決定書(shū)》的整改報(bào)告， 2014-12-31.

[7]獐子島：關(guān)于收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)終止審查通知書(shū)》的公告， 2014-11-19.

[8]獐子島：關(guān)于公司部分海域底播蝦夷扇貝監(jiān)盤、核銷及計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備會(huì)計(jì)處理的專項(xiàng)說(shuō)明， 2014-10-31.