馬　強　孫佃亮

1(遼寧大學(xué)，沈陽　110036)　2(山東省郵電工程有限公司，濟南　250001)

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中國不同省份金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級關(guān)系的實證研究

馬強1孫佃亮2

1(遼寧大學(xué)，沈陽110036)2(山東省郵電工程有限公司，濟南250001)

〔摘要〕隨著我國社會主義市場經(jīng)濟改革的不斷深入，現(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)已不能適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展。本文從金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度出發(fā)，對中國較發(fā)達地區(qū)，欠發(fā)達地區(qū)以及基于全國的數(shù)據(jù)進行面板回歸。通過對實證結(jié)果的分析，得出金融結(jié)構(gòu)調(diào)整對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整并不是簡單線性關(guān)系的結(jié)論，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)有合理的范圍，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)在其范圍內(nèi)變化時，能夠促進經(jīng)濟的增長，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整超過合理范圍時，金融功能的負(fù)作用會逐漸增強，當(dāng)負(fù)作用積累到一定程度，會對經(jīng)濟的發(fā)展起到阻礙作用，我國各省份應(yīng)根據(jù)自己的實際發(fā)展情況和自然稟賦，選擇合適的金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟發(fā)展模式。

〔關(guān)鍵詞〕金融結(jié)構(gòu)金融發(fā)展方式產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級Hausman檢驗

改革開放以來，我國的金融業(yè)發(fā)展迅速，金融資產(chǎn)的數(shù)量和規(guī)模持續(xù)增長，這在一定程度上刺激了經(jīng)濟的快速增長。但是過去的金融發(fā)展模式主要體現(xiàn)在金融資產(chǎn)數(shù)量和規(guī)模的持續(xù)增加。近些年，我國經(jīng)濟開始轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的勞動密集型產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被證明不能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，各地區(qū)開始進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從技術(shù)含量低的勞動密集型、資本密集型向科技含量和附加值高的知識密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，但很多地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)并沒有隨之調(diào)整，金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型相對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有所滯后。從發(fā)達國家的發(fā)展經(jīng)驗看，如果金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整不能同步于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，會造成一系列后果[1]。滯后的金融結(jié)構(gòu)可能會阻礙經(jīng)濟的發(fā)展。由于經(jīng)濟的發(fā)展和金融業(yè)的發(fā)展是相輔相成的，滯后的金融結(jié)構(gòu)又會阻礙金融業(yè)本身的可持續(xù)發(fā)展。我國的金融業(yè)想要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，并持續(xù)促進經(jīng)濟發(fā)展，依靠目前的金融模式難以為繼。為了改變與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不匹配的金融發(fā)展模式，必須要對金融結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系有更加深刻的認(rèn)識。我國各地區(qū)發(fā)展極度不均衡，不同省份處于不同的經(jīng)濟發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異較大，自身的資源稟賦，文化習(xí)慣和技術(shù)水平也有所不同，因此金融結(jié)構(gòu)也應(yīng)該有所差異，各省份應(yīng)根據(jù)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及稟賦、文化習(xí)俗等找到合適的金融結(jié)構(gòu)，而不應(yīng)該去盲目模仿發(fā)達國家或地區(qū)的金融模式。

本文從金融結(jié)構(gòu)中金融化程度的角度入手，分別對我國整體以及經(jīng)濟較發(fā)達和欠發(fā)達地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及金融結(jié)構(gòu)的關(guān)系展開研究。

1文獻回顧

1.1國外研究情況梳理

國外學(xué)者在20世紀(jì)50年代就開始對金融結(jié)構(gòu)進行理論研究，Gurley和Shaw在1956年發(fā)表的《金融中介機構(gòu)與儲蓄——投資過程》中最早提出金融結(jié)構(gòu)的概念[2]。Goldsmith在1963年發(fā)表的《美國國民資產(chǎn)負(fù)債表研究》[3]以及Gurley和Shaw在1963年發(fā)表的《金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟發(fā)展》[4]中，都進一步強調(diào)了金融結(jié)構(gòu)的概念。

在金融結(jié)構(gòu)理論領(lǐng)域，最有代表性的學(xué)者是Goldsmith，他的金融結(jié)構(gòu)理論對于金融發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系問題的研究具有重大的意義。1969年，Goldsmith在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中重點強調(diào)了金融機構(gòu)及工具在經(jīng)濟發(fā)展及轉(zhuǎn)型中的重要作用，Goldsmith通過建立模型分析了金融結(jié)構(gòu)的變化，他認(rèn)為金融發(fā)展就是金融結(jié)構(gòu)的變遷[5]。

Mckinnon和Shaw在1973年第一次提出了金融自由化理論，他們認(rèn)為絕大多數(shù)發(fā)展中國家都有“金融壓抑”現(xiàn)象，大多數(shù)發(fā)展中國家的政府對金融市場存在一定程度的行政干預(yù)。在此基礎(chǔ)上，他們提出了金融深化概念，認(rèn)為政府應(yīng)放松對金融的監(jiān)管以增加利率彈性。雖然他們的觀點在當(dāng)時看來非常新穎，但是時至今日，他們的觀點已存在明顯不足。1995年，Allen和Gale在他們研究的基礎(chǔ)上用二分法把金融體系分成銀行主導(dǎo)型結(jié)構(gòu)和市場主導(dǎo)型結(jié)構(gòu)來進行分析。Allen和Gale于2001年又以Mckinnon和Shaw的理論為基礎(chǔ)，把銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)的代表國家德國、日本和市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)的代表國家美國、英國進行了對比，分析了兩者的優(yōu)缺點。Merton等人于2011年整合了二分法，通過進一步的研究提出了金融功能的概念，并得出了金融體系的構(gòu)成方式對經(jīng)濟的發(fā)展并沒有直接影響的結(jié)論。Erik和Ross使用分位數(shù)分類的方法對多個國家的有關(guān)數(shù)據(jù)進行OLS回歸分析發(fā)現(xiàn)，一個國家隨著金融缺口的出現(xiàn)和擴大，國家的總產(chǎn)出會下降，也就是說，當(dāng)金融負(fù)作用積累到一定程度時，能夠阻礙經(jīng)濟的發(fā)展[6]。Allen等人在2014年通過研究發(fā)現(xiàn)，大型金融機構(gòu)能夠為大型企業(yè)提供更好的服務(wù)，大型金融機構(gòu)不僅能夠提供企業(yè)需要的資金，還能夠提供其他資訊類服務(wù)，而中小金融機構(gòu)則能為中小企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，使中小企業(yè)融資更有效率[7]。

1.2國內(nèi)研究情況梳理

改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟體制由政府主導(dǎo)的計劃經(jīng)濟向由市場主導(dǎo)的社會主義特色市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變，我國的現(xiàn)代化金融體系也開始建立起來，在此期間，我國學(xué)者也通過大量的研究逐漸開始形成我國的金融理論體系。其中白欽先、林毅夫是這個領(lǐng)域的代表人物。

白欽先教授于1987年出版的《比較銀行學(xué)》一書是對Goldsmith的金融結(jié)構(gòu)理論在中國金融環(huán)境下的進一步發(fā)展，在書中他首先提出了由九大金融要素組成的更加一般化的金融結(jié)構(gòu)理論，并分析各金融要素的組成、相互關(guān)系及其比例關(guān)系。白教授又于1998年，2003年和2005年針對我國具體情況提出了更具體的金融發(fā)展觀。他認(rèn)為，我國金融發(fā)展要把量性金融發(fā)展和質(zhì)性金融發(fā)展兩者統(tǒng)一起來，并以質(zhì)性金融發(fā)展為主體；要把跳躍性金融發(fā)展和漸進性金融發(fā)展兩者統(tǒng)一起來，并以漸進性金融發(fā)展為主體[8-10]。

林毅夫等(2009)認(rèn)為沒有一種金融結(jié)構(gòu)適合所有的經(jīng)濟體，金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該在不同的經(jīng)濟體而有所不同，各國應(yīng)找到適合自己經(jīng)濟發(fā)展的金融結(jié)構(gòu)[11]。

李建等(2012)在此基礎(chǔ)上從金融發(fā)展的要素、功能和效率等角度出發(fā)，對經(jīng)濟的宏觀、中觀和微觀3個層次分別進行了分析研究，認(rèn)為通過嵌入式的金融結(jié)構(gòu)可以提高金融體系乃至整個經(jīng)濟體系的整體效率[12]。

由以上文獻可知，由于各個國家的實際情況和發(fā)展階段的不同，各國對金融結(jié)構(gòu)的研究方向也不完全相同，但是針對一個結(jié)論達成了共識，就是各國必須根據(jù)自己的實際情況，集合自身擁有的資源稟賦、政治體制、技術(shù)水平等因素來調(diào)整自己的金融結(jié)構(gòu)，從而找到適合自身經(jīng)濟體系的最優(yōu)金融機構(gòu)。按照Goldsmith的理論，金融結(jié)構(gòu)是指金融系統(tǒng)內(nèi)部各部分的比例與相對關(guān)系，金融結(jié)構(gòu)的不同意味著資金配置的不同，從而產(chǎn)生的結(jié)果也不同。白欽先教授認(rèn)為，不同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就是不同資金配置的結(jié)果，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)之前存在關(guān)聯(lián)性，可以通過調(diào)整金融來調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進而達到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的目的。本文以此為基礎(chǔ)，基于我國金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的視角，分地區(qū)分析了我國的金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。

2模型構(gòu)建與變量選擇

2.1模型選擇

本文以Asli(2011)等人構(gòu)建的“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展”模型為基礎(chǔ)，設(shè)計了面板數(shù)據(jù)模型[6]。模型如下：

CYJGi，t=C+αJRHi，t+γKZBLi，t+εi，t

其中，CYJG是自變量，表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，JRH表示金融結(jié)構(gòu)，KZBL表示影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的控制變量，ε是不能被模型所解釋的隨機干擾項。

2.2變量選擇

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是指通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使生產(chǎn)效率提高，生產(chǎn)水平提升，從而完成從低級形態(tài)向高級形態(tài)轉(zhuǎn)變的過程或趨勢。按照經(jīng)濟發(fā)展的歷史規(guī)律，發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展過程都是從第一產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)先到第二產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)，然后到今天的第三產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)的轉(zhuǎn)變過程。因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值表示[13]。

金融結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成金融總體的各個組成部分的分布、存在、相對規(guī)模、相互關(guān)系與配合的狀態(tài)。一國的金融總體主要由金融各業(yè)(銀行、證券、保險、信托、租賃等)、金融市場、各種信用方式下的融資活動、各種金融活動所形成的金融資產(chǎn)。按照林毅夫等人(2012)的觀點[14]，本文用金融化程度，即反應(yīng)現(xiàn)實和潛在購買能力的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)M2、債券規(guī)模以及股票市值之和與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比來表示。

隨著我國金融行業(yè)對外開放程度的逐年提高，外資在我國經(jīng)濟發(fā)展中的作用也在逐步加大。外資在促進中國經(jīng)濟發(fā)展的同時，也出現(xiàn)了一些問題。一方面，外資的進入帶來了更多的就業(yè)機會，增加了產(chǎn)出，利用外商直接投資的技術(shù)外溢效應(yīng)提高了我國企業(yè)的技術(shù)水平，帶動了新興產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展；另一方面，我國也要看到拉美國家外資使用失敗的教訓(xùn)，因為外資的使用不當(dāng)，拉美國家經(jīng)濟迅速崛起又迅速衰退，長期陷入“中等收入陷阱”。按照傅強和周克紅(2005)的觀點，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和引進外資有很強的關(guān)聯(lián)性[16]，因此本文把外資引進程度作為一個控制變量，用實際利用外資額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重表示。

銀行借貸資金是企業(yè)資金的重要來源之一，銀行對于不同產(chǎn)業(yè)信貸水平的規(guī)模直接決定著該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，按照張強和韓俊瑩(2015)的觀點，信貸政策的不同對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有很大影響[17]，本文把銀行信貸水平作為第二個控制變量，用銀行部門提供的信貸額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重表示。

教育是提高人力資本和技術(shù)發(fā)展水平的最有效途徑，而人力資本和技術(shù)又是經(jīng)濟增長的無限動力，按照祝樹金和虢娟(2008)的觀點，教育存在技術(shù)溢出效應(yīng)[18]，因此本文把受教育程度作為第三個控制變量，用在校生的平均受教育年限表示。

表1為模型中各變量的解釋說明。

表1　模型中各變量說明

數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒，各省統(tǒng)計年鑒，中國金融年鑒，中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)。

3數(shù)據(jù)處理與實證分析

由于數(shù)據(jù)的完整性問題，本文的研究時間為2000～2013年。為消除數(shù)據(jù)的季節(jié)趨勢，對以上變量進行X11季節(jié)調(diào)整并取對數(shù)。數(shù)據(jù)處理和實證分析分別使用Excel和Eviews軟件完成。

為更加準(zhǔn)確的分析不同金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，本文首先使用我國全部省份數(shù)據(jù)進行分析，然后對2013年GDP排名前八名和后八名的省份分別進行分析。

3.1基于全國層面的面板數(shù)據(jù)分析

由基于我國所有省份(鑒于西藏自治區(qū)人口和地理位置的特殊性，本文沒有考慮西藏自治區(qū))數(shù)據(jù)的各變量描述性統(tǒng)計表2可知，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)最大值為2.0164，最小值為0.2822，最大值為最小值的7.1倍，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值，這說明我國不同省份的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異較大，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)通常第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟中的比重較高，欠發(fā)達地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)比重較低。我國東部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達的省份多處于工業(yè)化中期或中后期階段，這些地區(qū)的第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，在經(jīng)濟中的比重較大，中西部地區(qū)欠發(fā)達的省份多處于工業(yè)化前期，第三產(chǎn)業(yè)比重較低，因此使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)最大值和最小值差距較大。金融結(jié)構(gòu)的差異也非常大，最大值為最小值的35倍，說明我國不同省份金融化程度差距非常大。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)的均值與中位數(shù)都非常接近，當(dāng)均值小于中位數(shù)時，表示這組數(shù)據(jù)中偏小數(shù)據(jù)較多，反之，數(shù)據(jù)中偏大數(shù)據(jù)較多。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均值略低于中位數(shù)，金融結(jié)構(gòu)均值略高于中位數(shù)，這說明總體來說我說第三產(chǎn)業(yè)比重不低，這是由于近些年各省份都開始實施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，使得第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。多數(shù)省份的金融化程度也較高，這主要是因為我國實施改革開放以來，為促進經(jīng)濟持續(xù)增長，各地區(qū)持續(xù)加大資金投入。

表2　基于全國所有省份數(shù)據(jù)的統(tǒng)計性描述

數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒，各省統(tǒng)計年鑒。

本文使用Hausman檢驗來判斷個體效應(yīng)項的解釋變量、控制變量的關(guān)系。如果它們之間存在相關(guān)性，模型應(yīng)使用固定效應(yīng)分析；如果不存在相關(guān)性，模型使用隨機效應(yīng)分析。基于全國數(shù)據(jù)的Hausman檢驗結(jié)果的統(tǒng)計量為0.032，小于0.05，所以使用固定效應(yīng)分析。為進一步檢驗JRH對CYJG的影響是否為線性關(guān)系，加入JRH的平方項，為檢驗隨著各控制變量的增加，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)如何變化，加入各控制變量的平方項，在各控制變量的二次冪項中，只有WZ的二次冥項顯著，因此只保留WZ的二次冪項?；貧w結(jié)果如表3所示：

表3　基于全國數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果

注：*P<0.10；**P<0.05；***P<0.01；()內(nèi)為概率p值。

從回歸結(jié)果看，金融結(jié)構(gòu)的一次冪項系數(shù)為正，說明金融化程度越高，第三產(chǎn)業(yè)的比重越大，經(jīng)濟越發(fā)達。但是金融結(jié)構(gòu)二次冪項的系數(shù)為負(fù)，說明金融化程度與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系并不是簡單的線性關(guān)系，金融化程度對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的影響呈現(xiàn)先強后弱的倒U型，在一定范圍內(nèi)，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整會促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，一旦超出范圍，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整將會對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型起到抑制作用。結(jié)合白欽先教授的金融資源可持續(xù)發(fā)展理論[8]，本文認(rèn)為，在我國經(jīng)濟發(fā)展的不同階段需要有與之相對應(yīng)的不同的金融結(jié)構(gòu)，這樣才能起到促進經(jīng)濟增長的作用，金融結(jié)構(gòu)如果不合理，反而會阻礙我國經(jīng)濟的進步。

加入控制變量外資利用程度WZ后，外資利用程度的一次冪項符號為正，二次冪項符號為負(fù)，說明就全國來說，我們目前仍需要引進外資，但是各地區(qū)在不同時期引進外資的內(nèi)容和方式要有所差異，在經(jīng)濟發(fā)展初期，我國國內(nèi)資金匱乏，通過適當(dāng)吸引外資可以促進經(jīng)濟的增長，但當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展到一定階段后，不計代價的引進外資反而不利于我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，東部地區(qū)經(jīng)濟較為發(fā)達，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的任務(wù)更加迫切，因此對外資的要求更高，經(jīng)濟相對落后地區(qū)對外資的要求更多的應(yīng)放在和本地區(qū)資源稟賦相適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)上。這就要求有關(guān)部門在引進外資成為常態(tài)的今天，一定要加強對外資的監(jiān)管，創(chuàng)新外商投資管理機制。

信貸水平的系數(shù)雖然為正，但是系數(shù)較小，并且沒有通過顯著性檢驗，說明就全國來說，信貸水平對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)影響較小。受教育程度系數(shù)為正，通過了1%的顯著性檢驗，知識和技術(shù)的積累能夠持續(xù)促進經(jīng)濟增長，這已經(jīng)在全球范圍內(nèi)達成共識。

3.2GDP排名前八的省份面板數(shù)據(jù)分析

2013年我國GDP排名前八的省份依次是廣東省，江蘇省，山東省，浙江省，河南省，河北省，遼寧省和四川省，為我國經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)。Hausman檢驗的統(tǒng)計量小于0.05，因此使用固定效應(yīng)分析。為進一步檢驗JRH對CYJG的影響是否為線性關(guān)系，加入JRH的平方項，為檢驗隨著各控制變量的增加，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)如何變化，加入各控制變量的平方項，在各控制變量的二次冪項中，只有WZ的二次冥項顯著，因此只保留WZ的二次冪項?；貧w結(jié)果如表4所示：

表4　GDP排名前八省份數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果

注：*P<0.10；**P<0.05；***P<0.01；()內(nèi)為概率p值。

和基于全國數(shù)據(jù)的回歸結(jié)論類似，GDP排名前八省份的回歸結(jié)果中，金融結(jié)構(gòu)的一次冪項系數(shù)為正，二次冪項系數(shù)為負(fù)。相對于基于全國數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果，GDP前八名省份數(shù)據(jù)回歸結(jié)果的金融結(jié)構(gòu)一次冪的系數(shù)明顯較小，說明此結(jié)果中，金融化程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響已經(jīng)小于全國的回歸結(jié)果，這再一次驗證了金融化程度對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)影響的邊際效應(yīng)遞減，相對于全國，GDP排名前八的省份金融化程度較高，因此在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)時，不應(yīng)再過分追求金融化程度。

外資的一次冪項符號為負(fù)，說明對于GDP前八名的省份，大量無選擇性的引起外資對于這些省份的經(jīng)濟發(fā)展的貢獻已經(jīng)十分有限，依靠不計后果的大量引進外資來發(fā)展和刺激經(jīng)濟增長的老方法已經(jīng)開始行不通，這些地區(qū)應(yīng)該更加注重增長質(zhì)量，摒棄傳統(tǒng)勞動密集型的粗獷的發(fā)展模式，經(jīng)濟增長模式應(yīng)從要素驅(qū)動型向創(chuàng)新驅(qū)動型轉(zhuǎn)變，要持續(xù)增加教育投入，從“中國制造”向“中國創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型，在先進制造，高端服務(wù)和高科技領(lǐng)域吸引結(jié)構(gòu)更優(yōu)化，含金量更高的外資。

信貸水平的檢驗結(jié)果不顯著，說明這些地區(qū)的信貸程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響較小。受教育程度為正，且通過1%水平下的顯著性檢驗，說明對于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，技術(shù)和知識仍是經(jīng)濟增長的持續(xù)動力。

3.3GDP排名后八的省份面板數(shù)據(jù)分析

2013年我國各省GDP排名后八的省份依次是青海省，寧夏回族自治區(qū)省，海南省，甘肅省，貴州省，新疆維吾爾自治區(qū)，云南省，山西省，為我國經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)。Hausman檢驗的統(tǒng)計量小于0.05，因此使用固定效應(yīng)分析。為進一步檢驗JRH對CYJG的影響是否為線性關(guān)系，加入JRH的平方項，為檢驗隨著各控制變量的增加，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)如何變化，加入各控制變量的平方項，在各控制變量的二次冪項中，只有WZ的二次冥項顯著，因此只保留WZ的二次冪項。回歸結(jié)果如表5所示：

表5　GDP排名后八省份數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果

注：*P<0.10；**P<0.05；***P<0.01；()內(nèi)為概率p值。

從回歸結(jié)果可知，對于GDP排名后八的各省份，回歸結(jié)果中金融結(jié)構(gòu)的一次冪項系數(shù)為正，二次冪項系數(shù)為負(fù)。但GDP后八名省份數(shù)據(jù)回歸結(jié)果的金融結(jié)構(gòu)一次冪系數(shù)明顯大于基于全國數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果，說明此時金融化程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響大于基于全國數(shù)據(jù)的影響。相對于全國，GDP排名后八的省份金融化程度較低，因此它們在發(fā)展經(jīng)濟，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)時，可適當(dāng)深化金融化程度。

外資的一次冪項符號為正，而且明顯大于基于全國數(shù)據(jù)的系數(shù)，說明對于GDP排名后八名的省份，引進外資對經(jīng)濟發(fā)展仍有一定的促進作用，這些省份仍要著力于改善外資經(jīng)商環(huán)境，并通過政策優(yōu)惠等各種方法來吸引外資，但是同時也要意識到，依靠勞動密集型，以犧牲環(huán)境為代價的發(fā)展模式并不可取，這些地區(qū)更應(yīng)因地制宜，發(fā)揮地域優(yōu)勢，大力發(fā)展旅游業(yè)，旅游型農(nóng)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)。

信貸水平只在10%統(tǒng)計水平下顯著，說明信貸對于這些地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展仍有一定作用，這是由于這些地區(qū)經(jīng)濟相對落后，資金緊缺，因此需要大量資金來刺激經(jīng)濟。受教育程度為正，且通過1%水平下的顯著性檢驗，對于任何地區(qū)，技術(shù)和知識都是經(jīng)濟持續(xù)增長，社會持續(xù)進步的源泉。

3.4總結(jié)

從以上實證結(jié)果可以看出，信貸水平對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的影響很小。在經(jīng)濟發(fā)展的任何時期，加大教育投入都會促進經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。在經(jīng)濟發(fā)展初期，GDP總量較小時，金融化程度和外資引進程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響較大，但是當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展到一定程度時，金融結(jié)構(gòu)和外資引進程度對經(jīng)濟發(fā)展的影響將逐漸減小，甚至?xí)种平?jīng)濟的發(fā)展。因此本文認(rèn)為，在我國經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，需要有不同的金融結(jié)構(gòu)和外資水平與之相適應(yīng)，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整若超出合理范圍，反而會阻礙經(jīng)濟發(fā)展。目前我國不同省份的經(jīng)濟水平差別較大，所處的發(fā)展階段也不相同，因此要找到適合自己的金融結(jié)構(gòu)，并且根據(jù)自身情況適度的引進外資。

對于GDP總量較大，經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)，金融化程度和外資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響已經(jīng)很小，因此在發(fā)展經(jīng)濟時不應(yīng)過多追求金融化的程度，而應(yīng)把精力多放在找到和發(fā)展促進自身經(jīng)濟增長的現(xiàn)代化的金融結(jié)構(gòu)上。在引進外資時應(yīng)該改變過去為了吸引外資，為外商創(chuàng)造寬松投資環(huán)境，放松對外資企業(yè)避稅行為管理的做法，應(yīng)該更加注重外資的質(zhì)量。對于一些制造業(yè)大而不強的地區(qū)，要更加重視對教育的投入，努力提高自主創(chuàng)新能力，減少關(guān)鍵核心技術(shù)與高端裝備對外依存度，實現(xiàn)經(jīng)濟向高技術(shù)行業(yè)、高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型，尋找新的可持續(xù)增長點。

對于GDP總量較小的經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，金融化程度和外資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響較大，在繼續(xù)優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的同時，也應(yīng)意識到傳統(tǒng)的以犧牲環(huán)境為代價的粗獷式經(jīng)濟發(fā)展模式已經(jīng)行不通，應(yīng)因地制宜，發(fā)展有地方特色的經(jīng)濟發(fā)展模式。在引進外資時，要改變過去為了能與東部沿海地區(qū)競爭外商投資而不惜放棄一部分自己的稅收利益，對外商企業(yè)進行國際避稅行為睜一只眼閉一只眼的做法。這些地區(qū)吸引外資時應(yīng)該轉(zhuǎn)變思路，外資應(yīng)不局限于外國資本，還可以通過利用自身的資源優(yōu)勢和勞動力優(yōu)勢，吸引國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)達省份的資本，使這些地區(qū)實現(xiàn)資本引進多元化，也使得國內(nèi)不同地區(qū)能夠取長補短，從過去的先富帶動后富，變成朝著共同富裕的方向發(fā)展。

4結(jié)論及建議

一個經(jīng)濟體在其發(fā)展的不同階段，都有與之對應(yīng)的金融結(jié)構(gòu)。金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)間并不是簡單的線性關(guān)系，隨著金融結(jié)構(gòu)的不斷深入，其邊際效應(yīng)呈現(xiàn)遞減趨勢，到一定程度后甚至可能阻礙經(jīng)濟發(fā)展。外資引進程度的效應(yīng)與之類似，對于經(jīng)濟的發(fā)展也呈現(xiàn)邊際效用遞減。但是勞動力受教育程度的增加能夠持續(xù)促進經(jīng)濟的增長。我國各省份所處的發(fā)展階段并不相同，因此應(yīng)選擇適合自己的金融結(jié)構(gòu)，超前或滯后的金融發(fā)展都有可能放大金融的負(fù)功能，都不利于經(jīng)濟的發(fā)展。金融負(fù)作用如果長期的積累，可能會帶來貧富差距擴大、國富民窮等一系列問題，使經(jīng)濟陷入蕭條，人民生活水平下降，長期以往，可能會導(dǎo)致社會動蕩。

本文認(rèn)為，不同地區(qū)應(yīng)通過不同的金融發(fā)展方式來消除金融負(fù)作用的影響。一個地區(qū)想要實現(xiàn)社會的長期和諧，人民生活水平的不斷提高，經(jīng)濟的持續(xù)增長，必須要結(jié)合自身擁有的先天自然稟賦條件和本地區(qū)所處的發(fā)展階段，來找到適合本地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的直接融資規(guī)模，必須要清楚的認(rèn)識到，照搬其他國家地區(qū)的發(fā)展模式是行不通的。2008年金融危機讓美國重新反省了過去放任華爾街野蠻生長的發(fā)展模式，加強了對華爾街的監(jiān)管。泰國、希臘、冰島等國在危機過后也都開始重新思考自己的發(fā)展之路。改革開放以來，我國已經(jīng)歷了30多年的高速發(fā)展，經(jīng)濟規(guī)模已處于世界第二位，但是我們必須清楚的認(rèn)識到，我國各地區(qū)的發(fā)展并不均衡，各地區(qū)經(jīng)濟水平差距較大，對不同的地區(qū)來說，盲目的發(fā)展金融，深化金融并不可取，過度的抑制金融、摒棄金融亦不可行，找到適合自身經(jīng)濟發(fā)展的金融發(fā)展模式才是最終的解決之道。

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(責(zé)任編輯：王平)

A Research of the Relationship between Financial Structure and Industrial Structure about China

Ma Qiang1Sun Dianliang2

(1．Liaoning University，Shenyang 110036，China；2．Shandong Post and Telecom Engineering CO.,LTD，Jinan 250001，China)

〔Abstract〕With the reform and opening up of our country,the existing financial structure has been unable to adapt to the economic development,and must be changed.From the viewpoint of financial structure,we did panel regressions on national data,the top 8 and the bottom 8 of provinces’ GDP.Through the analysis of the results,we concluded that the relationship between financial structure and economic structure adjustment is not a simple linear relationship but have a moderate and reasonable range.Changing in the reasonable scope,the financial structure can promote the growth of the economy.While the adjustment of financial structure exceeds the reasonable range,negative effect of financial function will gradually strengthen according to the financial structure adjustment.So each province should consider the difference of nature resource when developing economy.

〔Key words〕financial structure;the pattern of financial development;industrial structure;Hausman test

收稿日期：2016—02—15

作者簡介：馬強，遼寧大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院博士研究生。研究方向：金融工程。孫佃亮，山東省郵電工程有限公司保時聯(lián)設(shè)計院主任工程師。研究方向：通信工程。

DOI：10．3969/j．issn．1004-910X．2016．06．013

〔中圖分類號〕F832.1

〔文獻標(biāo)識碼〕A