羅曉霜

摘 要：人民幣加入SDR在對于中國的影響是當(dāng)今熱論的話題。本文通過對人民幣加入SDR的影響闡述，從而幫助群眾全面認(rèn)識人民幣加入SDR的影響，再以柬埔寨投資為例，分析投資者對于柬埔寨資產(chǎn)的態(tài)度，得出結(jié)論：人民幣加入SDR加快海外資產(chǎn)配置，提高人民幣的國際地位有助于人民幣國際化。

關(guān)鍵詞：SDR；影響分析；海外資產(chǎn)配置；人民幣國際化

特別提款權(quán)（Special Drawing Right，SDR），是國際貨幣基金組織根據(jù)會員國認(rèn)繳的份額分配的，用于償還國際貨幣基金組織債務(wù)、彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。首先，是由基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。SDR作為國際儲備資產(chǎn)，其價值可以彌補會員國國際儲備波動缺口。當(dāng)會員國發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償還基金組織的貸款或償付國際收支逆差，還可以行使國際儲備貨幣的功能。

一、發(fā)展歷程及研究意義

特別提款權(quán)最早發(fā)行于1969年的美元第一次危機時期，布雷頓森林貨幣體系的重大缺陷，美元與黃金的掛鉤不僅阻止了國際貿(mào)易的發(fā)展，還造成了美元、黃金的流失和國際收支失衡的狀況。增加各國向基金組織的自動提款權(quán)，而不是另創(chuàng)新儲備貨幣來解決可能出現(xiàn)的國際流通手段不足的問題，這種措施及時解決了當(dāng)時暴露的美元危機。

本文研究的意義主要是源于事件：國際貨幣基金組織正式宣布人民幣2016年10月1日加入SDR（特別提款權(quán)）。2016年10月1日特別提款權(quán)的價值由美元、歐元、人民幣、日元、英鎊這五種貨幣所構(gòu)成的一籃子貨幣的當(dāng)期匯率確定，所占權(quán)重分別為41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。由于相應(yīng)的媒體對于人民幣加入SDR的認(rèn)識相應(yīng)的有些欠缺，所以本人以人民幣加入SDR為目標(biāo)，通過中國資本外流為導(dǎo)向，看中國金融市場以及資本市場的發(fā)展趨勢以及大體方向。本文的欠缺之處就是由于數(shù)據(jù)太少，實踐結(jié)束日期欸段，不利于對數(shù)據(jù)進行相應(yīng)的處理，所以本人主要對于文字要義進行闡述，而略去了相應(yīng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計部分，希望讀者能結(jié)合日后的數(shù)據(jù)進行處理，加深了解。

二、人民幣加入SDR的影響

1.提升SDR（特別提款權(quán)）信用度

自從中國的社會經(jīng)濟改革、“一帶一路”、經(jīng)濟“新常態(tài)”、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級等等一系列新絲帶新理念由理論變?yōu)閷嶋H以來，人民幣在世界經(jīng)濟中所占得地位以及影響程度也逐步提高，對國際貨幣基金組織而言，如果人民幣被納入SDR（特別提款權(quán)），由下表我們可以看出，其將提高SDR（特別提款權(quán)）籃子貨幣所代表的經(jīng)濟體在世界經(jīng)濟中的比重，并降低SDR（特別提款權(quán)）匯率的波動性，從而提高其作為儲備資產(chǎn)的吸引力，減少儲備貨幣波動對世界經(jīng)濟的影響。

2.促進人民幣國際化

由于經(jīng)濟全球化趨勢，中國經(jīng)濟逐步影響著世界利率、匯率市場，所以人民幣在國際貿(mào)易中的流通地位會有提高的趨勢。同時，中國資本賬戶也將不斷地擴大開放，這些都支撐著未來人民幣國際化的進程。提高人民幣在國際外匯市場，商品交易市場中的流動比例以及交易地位，而且可以在國際貿(mào)易出現(xiàn)傾斜情況，例如當(dāng)出現(xiàn)貿(mào)易逆差的時候，可以利用SDR彌補缺口，平衡貿(mào)易逆差，有助于提高人民幣的抵抗力及穩(wěn)定性。

3.促進海外資本的配置

人民幣納入SDR貨幣籃子，減少對資本流動的管制，都有助于中國公司向海外擴張、降低借貸成本，企業(yè)的對外投資將得到進一步推動，使得國內(nèi)資本結(jié)構(gòu)日趨完善，為國內(nèi)資本結(jié)構(gòu)體系的相應(yīng)配套設(shè)施提供完善的金融服務(wù)，中國的金融服務(wù)也將走向全球，在綜合“一帶一路”以及亞投行相關(guān)政策的實施，便于更多的企業(yè)走出國門，促使國內(nèi)資本體系更加完善，不僅有充足的“來源”也有先進的管理經(jīng)驗以及方法，加快海外資產(chǎn)配置。

4.促進金融市場改革

首先中國資本市場并沒有完全開放，人民幣加入SDR有助于資本市場的開放，進而提高了中國在國際經(jīng)濟中的影響力；其次，中國加入SDR后，促使人民幣為國際貨幣基金組織的貨幣籃子中第五種貨幣，會促使外資流入中國資本市場或者證券市場，對于中國的金融市場改革在某方面來說是有處境作用的，促使中國納入世界金融體系中，是中國經(jīng)濟融入全球金融體系的重要里程碑。同樣，中國政府在改革開放以來以及各項政策的實施在國際上也得到了充分的肯定。

5.催化資本開放匯率改革

上面我們也是有提到，人民幣加入SDR有助于處境中國資本市場開放，促進金融市場改革。短期來看，人民幣加入SDR有助于國內(nèi)金融市場改革；長期來看，有助于資本項目開放、匯率體制改革，降低了外匯市場的匯率波動，提高外匯資本的吸引力，完善我國外匯體制，降低外匯儲備貨幣波動對于世界市場的影響，相應(yīng)的推動了利率市場化改革以及資本市場改革。

三、中國未來經(jīng)濟以及投資人在資產(chǎn)配置上的影響分析

資產(chǎn)配置是指在不同資產(chǎn)類別之間進行分配投資資金，通過對投資目標(biāo)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的分析，我們可以采取戰(zhàn)略性投資事先對標(biāo)的資產(chǎn)進行投資；或根據(jù)資本市場環(huán)境及經(jīng)濟條件對資產(chǎn)配置狀態(tài)進行動態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價值的積極戰(zhàn)略，采取動態(tài)投資戰(zhàn)略，在匯率風(fēng)險的規(guī)避上有很大的作用。

人民幣加入SDR之后將會促進海外投資的配置，未來中國將繼續(xù)推進人民幣資本項目可兌換、利率市場化、跨境融資、匯改機制、匯率衍生商品等領(lǐng)域，支持人民幣成為國際化貨幣，符合中國之于全球經(jīng)濟、金融份額影響力與日俱增的內(nèi)涵，也才能因應(yīng)現(xiàn)階段中國擬對外引資、協(xié)助總體改革的需求。

接下來我們以海外資產(chǎn)配置的重要地區(qū)--柬埔寨為例。自從中國的“一帶一路”政策實施以及亞投行成立以來，柬埔寨成為國際投資的熱土。那么隨著人民幣加入SDR后，柬埔寨會發(fā)生什么樣的變化呢？我們收集了柬埔寨國內(nèi)生產(chǎn)總值、貿(mào)易差額以及個人可支配收入的相關(guān)數(shù)據(jù)，根據(jù)國內(nèi)局勢以及居民的消費能力，說明柬埔寨國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展趨勢以及我國海外資產(chǎn)配置的可能性。

首先分析國際投資者投資柬埔寨的原因。柬埔寨將進入十年經(jīng)濟高度成長期，資產(chǎn)價格勢必飆漲；美元為主要流通貨幣，強烈吸引外資進駐；勞動紅利，30歲以下人口占70%，促進經(jīng)濟成長主要動能；中國“一帶一路”政策主要受惠國，中國政府已投入超過1500億人民幣，城市大興土木，基礎(chǔ)建設(shè)陸續(xù)完善；常住外國人已超過55000人，住房需求強勁增長，相較東南亞其他國家，柬埔寨房地產(chǎn)價格相對屬于低基期。

而人民幣加入SDR后，不僅降低了資產(chǎn)配置的成本，促進了人民幣在海外資產(chǎn)配置的步伐，促進人民幣的國際地位的提高，促進了我國資本進入海外資產(chǎn)配置區(qū)域，而且由于美元的強勢地位，投資美元資產(chǎn)也是比較合理的。

由于柬埔寨勞動力、發(fā)展趨勢亞投行等再綜合人民幣加入SDR，積極促進了中國資產(chǎn)進入柬埔寨，人民幣國際化開啟了投資人資產(chǎn)配置國際化的時代。巨石集團考察了柬埔寨經(jīng)濟落后的景況，大興土木以及規(guī)劃交通，但是柬埔寨在經(jīng)歷十年的經(jīng)濟發(fā)展之后，柬埔寨國內(nèi)的美元資產(chǎn)正在以爆發(fā)式的價格上升！

四、結(jié)論

所以綜合柬埔寨的投資案例，我們可以看出，在中國“新常態(tài)”、“一帶一路”和亞投行等政策的實施，人民幣加入SDR不僅使得中國國內(nèi)的資產(chǎn)配置科學(xué)合理，還促使了人民幣海外資產(chǎn)配置加快，有助于提高人民幣的國際影響力以及促進人民幣國際化進程的加快。

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