李泓然

2016年，要關(guān)注那些預(yù)期明確的投資機會和投資品種，在降低系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下，爭取更高的邊際收益。

經(jīng)過了2015年的大起大落，2016年，基金市場將以全新的面貌展現(xiàn)在投資者面前。只要市場持續(xù)運轉(zhuǎn)，投資機會就依然存在。但市場在經(jīng)過洗禮后，投資機會較以往更難把握，投資者需要掌握更多的專業(yè)知識來應(yīng)對市場的潛在風(fēng)險，既不可錯過，也不可貪多。2016年，要關(guān)注那些預(yù)期明確的投資機會和投資品種，在降低系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下，爭取更高的邊際收益。

隨著市場的創(chuàng)新發(fā)展和相關(guān)政策的不斷調(diào)整，公募基金在數(shù)量上早已超過股票，類型上也比股票更加豐富多彩。2016年的投基機會將從2015年的市場順延下來，其中值得關(guān)注的基金類型在于以下幾類。

1 混合基金

混合型基金在2015年實現(xiàn)了跨越性的發(fā)展，年內(nèi)371只高倉位老式股基受《公開募集證券投資基金運作管理辦法》對倉位限制的影響轉(zhuǎn)型為混合基金，前期如火如荼的打新基金及現(xiàn)今發(fā)行火爆的保本基金都已納入混合基金的大旗下，高達1200余只的基金數(shù)量使其成為中國公募基金市場的第一大類，也是近兩年發(fā)展最快的一個基金類型。對于混合型基金，要在科學(xué)合理細分的基礎(chǔ)上加以關(guān)注。具體而言，“高度靈配——相對收益基準”和“低度配置”這兩個細分品種值得重點關(guān)注。

按照濟安金信基金評價中心的基金分類，“高度靈配——相對收益基準”中的“高度靈配”指的是（股票投資倉位上限—股票投資倉位下限）≥80%的相關(guān)產(chǎn)品。目前來看，最主要的是“0%～95%”的類型?！跋鄬κ找婊鶞省敝傅氖窍嚓P(guān)基金的業(yè)績比較基準屬性?；乜?015年基金的業(yè)績表現(xiàn)，以年凈值增長率超過100%的為觀察點，這個細分類型中，具有如此績優(yōu)表現(xiàn)的基金有9只，且年度績效表現(xiàn)最好的基金也在這個類別之中。這個細分類別已經(jīng)成為未來基金市場發(fā)展的最大類別，并將會對中國公募基金市場的發(fā)展產(chǎn)生深遠的影響。

“低度配置”基金指的是（股票投資倉位上限—股票投資倉位下限）<50%的相關(guān)產(chǎn)品。2015年，此類基金中有9只產(chǎn)品的年凈值增長率超過100%。目前來看，此類基金主要由老式股基構(gòu)成，即2015年8月8日按照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》新規(guī)轉(zhuǎn)型的一批股票投資倉位區(qū)間在“60%～95%”的股票型基金產(chǎn)品。這類產(chǎn)品以往一直是基金公司的發(fā)展重點，未來雖然會逐漸淡化。但近兩年，此類基金仍有值得關(guān)注的價值。

2 新式股基

關(guān)注新式股基，主要由于其股票投資倉位高，歷史平均在89%左右。當(dāng)股市行情走好且中長期趨勢較為明確的時，此類基金通常會有良好的績效表現(xiàn)。但投資此類基金一定要做好擇時，否則極有可能吐回全部收益。2015年，此類基金中年度凈值增長率翻番的產(chǎn)品僅有一只，且僅為104.58%，剛剛過線。

3 ETF

回顧指數(shù)基金在中國公募基金市場的發(fā)展歷程，可以分為老式指基、增強指基、ETF、分級基金4個發(fā)展階段。其中，ETF被動投資的效率高、跟蹤誤差小，推薦予以關(guān)注。2015年年凈值增長率高于60%的6只指基中，4只是ETF（另外兩只是分級基金）。無論權(quán)益類還是貨幣型ETF都屬于場內(nèi)范疇。作為交易成本極低、流動性良好的投資工具，ETF的發(fā)展前景值得期待。

4 貨幣基金

市場中存在一種悲觀的看法，認為2016年貨幣基金的收益率將低于2%。筆者認為，基于當(dāng)前的基礎(chǔ)市場利率環(huán)境，以上情況大范圍出現(xiàn)的可能性很小。從貨幣基金最近10多年的運作情況來看，績效表現(xiàn)處于中游以上的貨幣基金產(chǎn)品，收益率始終超過同期銀行定期一年存款收益，個別績優(yōu)品種會達到相當(dāng)于甚至略超過一年定存利率兩倍的收益水平。以貨幣基金長期的良好表現(xiàn)為基礎(chǔ)，加之近似于活期存款的流動性，可以隨時配置。盡管2016年2月1日開始實行的《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》將貨幣基金剩余期限的上限由180天調(diào)整為120天，一些老式貨基收益率有下降的可能性，但作為流動性管理工具，貨基的可投資價值依然存在。

5 保本基金

保本基金主要有兩方面優(yōu)勢：第一，有保證本金安全的承諾，能夠?qū)L(fēng)險控制在投資者相對容易接受的底線內(nèi)；第二，受惠于打新新政，保本基金近兩年的年平均凈值增長率在18%左右，顯著高于傳統(tǒng)純債基金。2015年下半年以來，保本基金異?；鸨?，備受投資者青睞。其發(fā)行主要呈現(xiàn)3個特點：一是發(fā)行數(shù)量增加較快；二是提前結(jié)束募集較多；三是募集規(guī)模上限不斷提高，最高已達到50億元。

不過，要注意的是，投資者如果想享受保本待遇，一般需要認購并持有到足夠期限，如最常見的是持有3年。如果中間申購、中間贖回，也有可能出現(xiàn)虧損的情況。因此，投資保本基金，不僅要有較為清晰的資產(chǎn)配置計劃，更需要較為長期、穩(wěn)定的投資安排。此外，絕大多數(shù)保本基金的贖回費率很高，達到2%，投資者需要注意。

6 債券基金

對于債券基金，從投資實戰(zhàn)角度來看要依照不同的標(biāo)準進行多層次、多角度的細分。其中，傳統(tǒng)的純債基金（不投資可轉(zhuǎn)債的）作為近期最受歡迎的債基品種之一，具有典型的低風(fēng)險特質(zhì)，而收益率又相對較高；同時，如果是封閉運作的品種，理論上相較開放運作又更具優(yōu)勢。因此，從關(guān)注純債基金的本質(zhì)特征出發(fā)，可以將純債基金作為重要的低風(fēng)險配置品種，可多關(guān)注帶有一定封閉期限的純債基金。

此外，二級債基同樣值得投資者關(guān)注。自2007年10月16日至今的全部基金業(yè)績排名中，前20名就有兩只二級債基的身影?？梢姡灰龊么箢愘Y產(chǎn)配置，攻守靈活，二級債基就可以取得較好的業(yè)績。2015年新發(fā)行的債券基金里，二級債基是第二大細分種類，也說明市場整體比較認可此類基金。

7 互認基金

基金互認是指允許境外注冊并受當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管的基金向本地居民公開銷售。中國內(nèi)地證監(jiān)會、中國香港證監(jiān)會通過基金互認，將允許符合一定條件的內(nèi)地及香港基金按照法定程序獲得認可或許可后在對方市場向公眾投資者進行銷售。此類產(chǎn)品有南下、北上兩種。南下的產(chǎn)品主要是各個基金公司自己推薦，通過雙方監(jiān)管層的審核可以在香港銷售的老基金。符合南下初步條件的產(chǎn)品有900只左右，在基金中僅為少數(shù)，當(dāng)屬精品，值得投資者關(guān)注。北上的產(chǎn)品來自香港，最大的優(yōu)點在于能夠幫助投資者分散風(fēng)險。從這些基金的過往業(yè)績來看，筆者建議以固定收益類產(chǎn)品為主要投資對象。

8 大數(shù)據(jù)基金

所謂大數(shù)據(jù)基金，就是在選擇成分股時，增加了一個特定渠道的市場關(guān)注度因子。這個特定渠道指的是各個與股票有較多關(guān)聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)。大數(shù)據(jù)因子的核心在于能夠更大概率地捕捉到市場中的熱門股票。而相關(guān)股票之所以熱門，很大概率是因為它們之前的市場表現(xiàn)領(lǐng)先。當(dāng)前大數(shù)據(jù)基金有被動策略的和主動策略這兩個細分，建議投資者以被動策略的產(chǎn)品為主，其中還要以跟蹤誤差偏離度小的產(chǎn)品為主。

收稿日期：2016-01-26