楊帆

摘要：據(jù)最新的全球創(chuàng)業(yè)觀察（GEM）中國報告（2014）顯示：中國的創(chuàng)業(yè)活動在全球效率驅(qū)動和創(chuàng)新驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)體中處于活躍狀態(tài)。我國已經(jīng)真正進(jìn)入了“全民創(chuàng)業(yè)”時代。但與此形成鮮明對比的是我國創(chuàng)業(yè)環(huán)境尤其是創(chuàng)業(yè)金融體系的發(fā)展還存在一些問題。筆者在先前學(xué)者們研究的基礎(chǔ)上提出了新的創(chuàng)業(yè)金融的定義，并且對我國目前創(chuàng)業(yè)金融發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了闡述。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)金融；創(chuàng)業(yè)環(huán)境；傳統(tǒng)金融

中圖分類號：F832.48 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）007-000-02

近年來，“創(chuàng)業(yè)”一詞在我國各媒體的使用頻率非常之高。據(jù)最新的全球創(chuàng)業(yè)觀察（GEM）中國報告（2014）顯示：在該報告的全部中國被調(diào)查者中，有72%的人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)是一個不錯的職業(yè)選擇，76%的人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者社會地位較高。這些數(shù)據(jù)表明我國對創(chuàng)業(yè)未來預(yù)期為正面的人占比很多。在“雙創(chuàng)”浪潮下，中國的創(chuàng)業(yè)活動在全球效率驅(qū)動和創(chuàng)新驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)體中處于活躍狀態(tài)。中國創(chuàng)業(yè)活動指數(shù)（15.53）高于美國（13.81）、英國（10.66）、德國（5.27）、日本（3.83）等發(fā)達(dá)國家。

針對年齡18-34歲中國青年的創(chuàng)業(yè)活動分布和特征，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國青年創(chuàng)業(yè)的早期創(chuàng)業(yè)活動指數(shù)為18%，在全球創(chuàng)業(yè)觀察的73個參與國家和地區(qū)中屬于活躍的國家。由此可見，我國“全民創(chuàng)業(yè)”的時代已經(jīng)到來。

報告還顯示，在中國青年的創(chuàng)業(yè)資金來源中，58%來自家庭積蓄、只有9%是從銀行或金融機(jī)構(gòu)的貸款；而歐洲和美國青年的創(chuàng)業(yè)資金中，僅有14%來自家庭積蓄、23%來自金融機(jī)構(gòu)貸款。與全球其他地區(qū)相比，中國青年更難從銀行和金融機(jī)構(gòu)獲得資金，更多的中國青年使用家庭積蓄開展創(chuàng)業(yè)活動。

上述這些數(shù)據(jù)也從側(cè)面體現(xiàn)出，盡管我國“全民創(chuàng)業(yè)”熱潮澎湃，但與之配套的創(chuàng)業(yè)環(huán)境還沒有發(fā)展完善。中國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境在參加全球創(chuàng)業(yè)觀察的69個國家和地區(qū)中排在第36位，居于中游水平。相對于排在前列的國家，還有較大差距。從歷史比較的角度看，我國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境還沒有得到十分有效的改善。2002-2012年間，創(chuàng)業(yè)環(huán)境綜合指數(shù)從2002年的2.69（滿分是5分）逐步提高到2012年的2.8。

衡量創(chuàng)業(yè)環(huán)境的主要條件有9個方面，分別是：創(chuàng)業(yè)金融體系、政府政策、政府項目、教育和培訓(xùn)、研究開發(fā)轉(zhuǎn)移、商業(yè)環(huán)境、市場開放程度、有形基礎(chǔ)設(shè)施、文化和社會規(guī)范。其中，我國尤其在創(chuàng)業(yè)金融體系、創(chuàng)業(yè)教育與培訓(xùn)方面亟需改善。

一、創(chuàng)業(yè)金融的概念

不同于傳統(tǒng)金融的是，目前我國學(xué)術(shù)界對“創(chuàng)業(yè)金融”尚未達(dá)成一個完整統(tǒng)一的定義。對于“創(chuàng)業(yè)金融”的研究也是在近些年才開始起步的。趙洪江和葉兵（2007）將有利于產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新的金融體系理解為創(chuàng)業(yè)金融體系，相應(yīng)的，為成熟產(chǎn)業(yè)提供金融服務(wù)的體系稱作傳統(tǒng)金融體系。

薛永基（2008）認(rèn)為創(chuàng)業(yè)金融體系是指服務(wù)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的經(jīng)濟(jì)體中資金流動的基本框架，它是資金流動的工具（金融資產(chǎn)）、市場參與者（投資機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等）和交易方式（市場）等各金融要素構(gòu)成的綜合體。

劉志陽、沈玲（2014）認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)金融是圍繞創(chuàng)業(yè)企業(yè)各個階段融資提供金融服務(wù)的制度安排。創(chuàng)業(yè)金融，與創(chuàng)業(yè)教育、創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)、會計服務(wù)、法律服務(wù)等嚴(yán)格意義上都屬于創(chuàng)業(yè)服務(wù)的范疇。

筆者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)金融是一種更關(guān)注于創(chuàng)業(yè)者和早期企業(yè)融資方式的，以創(chuàng)業(yè)者價值最大化為目的的金融服務(wù)體系。

二、創(chuàng)業(yè)金融與傳統(tǒng)金融的差異

從上述筆者對于創(chuàng)業(yè)金融的定義可以看出，與傳統(tǒng)金融體系相比，創(chuàng)業(yè)金融體系明顯的不同點在于更專注于創(chuàng)業(yè)者及早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資問題。其實除此之外，傳統(tǒng)金融與創(chuàng)業(yè)金融在很多方面都有所區(qū)別。如下表所示：

表1 傳統(tǒng)金融與創(chuàng)業(yè)金融的差異

傳統(tǒng)金融 創(chuàng)業(yè)金融

關(guān)注對象 成熟產(chǎn)業(yè)；成熟企業(yè) 新興產(chǎn)業(yè)；早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)

投資和融資決策是否分離 是（相互獨(dú)立） 否（互相摻雜）

價值可加性原則的適用情況 是 否

外部投資者參與經(jīng)營管理的程度 弱 強(qiáng)

信息不對稱的影響程度 弱 強(qiáng)

激勵機(jī)制和合約設(shè)計 重要 更重要

期權(quán)決定的價值對企業(yè)的重要性 重要 更重要

目標(biāo)（股東/創(chuàng)業(yè)者價值最大化） 股東價值最大化 創(chuàng)業(yè)者價值最大化

三、我國創(chuàng)業(yè)金融體系發(fā)展現(xiàn)狀

前面已經(jīng)提到，在GEM（2014）報告中，我國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境在參加全球創(chuàng)業(yè)觀察的69個國家和地區(qū)中排在第36位，同時，在中國青年的創(chuàng)業(yè)資金來源中，58%都來自家庭積蓄、只有9%是從銀行或金融機(jī)構(gòu)的貸款。這些數(shù)據(jù)充分暴露出我國在創(chuàng)業(yè)金融體系的發(fā)展上尚不健全。

如果將一個企業(yè)的成長過程用五個階段性的詞語來描述：即產(chǎn)生期、起步期、早期增長期、快速發(fā)展期和退出期。那么創(chuàng)業(yè)金融更關(guān)注的是企業(yè)的產(chǎn)生期、起步期，少量關(guān)注于早期增長期；而傳統(tǒng)的公司金融則專注于快速發(fā)展期。由此可見，創(chuàng)業(yè)金融由于它本身的專注特點決定了其必須要面臨更高風(fēng)險因素的考量和對未來市場更精準(zhǔn)敏感的預(yù)估。

（一）缺乏為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供貸款的金融機(jī)構(gòu)

與處于成熟穩(wěn)定期的企業(yè)相比，創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨的風(fēng)險普遍較高，因此諸如商業(yè)銀行這類傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)都不傾向為高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供貸款。傳統(tǒng)商業(yè)銀行貸款流程為：貸款申請→對借款人的信用等級評估→貸款調(diào)查（貸款抵押、擔(dān)保、定價）→貸款審批→簽訂借款合同→貸款發(fā)放→貸后檢查→貸款歸還。

對于創(chuàng)業(yè)者，尤其是年輕創(chuàng)業(yè)者而言，往往之前并未和商業(yè)銀行有太多的業(yè)務(wù)往來，沒有所謂的“高信用記錄評級”，也不具有過多的財富積累，因此，在向商業(yè)銀行申請貸款時能提供的抵押或擔(dān)保資產(chǎn)有限。假設(shè)創(chuàng)業(yè)者使用創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)作抵押擔(dān)保，一般來說也是專利、發(fā)明等的無形資產(chǎn)居多，商業(yè)銀行為了控制貸款風(fēng)險也不會愿意提供貸款。因此，對于處在有迫切融資需求的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，商業(yè)銀行的作用便顯得微乎其微。

雖然我國政府幾年前就出臺了針對于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)貸款政策，但一直“叫好不叫座”。原因是創(chuàng)業(yè)貸款的申請程序是先由大學(xué)畢業(yè)生持工商登記執(zhí)照、畢業(yè)證及自主創(chuàng)業(yè)證到社區(qū)申報，并找到符合條件的擔(dān)保人；由社區(qū)實際考察證實后，報到小貸中心進(jìn)行審核，符合條件的由小貸中心提供擔(dān)保，指定銀行發(fā)放貸款。由此可見，其實這樣的政策和商業(yè)銀行一般的貸款審批流程相似，都需要提供擔(dān)保且需要大學(xué)生提供相當(dāng)多的手續(xù)和文件，而且一般最后得到的貸款金額只有五萬元左右。這對于一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講更多的是提供一種發(fā)展流動資金支持，而非啟動資金。由此可見，我國目前缺乏專門服務(wù)于創(chuàng)業(yè)者的金融機(jī)構(gòu)。

（二）政府力量過大，未發(fā)揮財政資金的杠桿放大作用

事實上，創(chuàng)業(yè)金融不僅是對于傳統(tǒng)金融的補(bǔ)充，更具有很強(qiáng)的外部性。創(chuàng)業(yè)金融的完善有助于高新技術(shù)研發(fā)，也有助于解決目前日漸嚴(yán)峻的社會就業(yè)問題?？梢哉f，創(chuàng)業(yè)金融是一種準(zhǔn)公共產(chǎn)品，理應(yīng)由政府統(tǒng)籌安排。但金融不同于其他，資本市場的良性循環(huán)最終應(yīng)當(dāng)靠市場自身進(jìn)行調(diào)整，政府更多的應(yīng)當(dāng)是起一種引導(dǎo)的作用。我國創(chuàng)業(yè)金融的另一顯著特點是政府力量過大，使得財政資金的杠桿放大作用未能顯現(xiàn)出來。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉志陽，沈玲.推進(jìn)創(chuàng)業(yè)金融均衡和規(guī)范發(fā)展.福建論壇·人文社會科學(xué)版，2014，1.

[2]劉湘麗，李平，王欽，王欣.發(fā)達(dá)國家創(chuàng)業(yè)金融政策介紹.國際勞動，2010，8.