任琦 何恒

[提要] 本文對(duì)深、滬市主板中廣西上市公司融資現(xiàn)狀進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)廣西上市公司融資中存在的問(wèn)題，并提出對(duì)策建議，以提高廣西上市公司在資本市場(chǎng)中的融資水平，降低資本成本，提高企業(yè)價(jià)值。

關(guān)鍵詞：廣西；上市公司；融資現(xiàn)狀

中圖分類號(hào)：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2015年12月28日

資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必要條件，充足的資金有利于促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，穩(wěn)定的資金流入對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。而上市公司在我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)中充分發(fā)揮上市公司的龍頭帶動(dòng)作用，分析其融資行為及對(duì)策具有重要意義。

一、廣西上市公司融資現(xiàn)狀

（一）廣西上市公司數(shù)量及分布情況。截至2015年10月31日，廣西壯族自治區(qū)在上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱上交所）、深圳證券交易所（以下深交所）上市的公司合計(jì)共有35家，其中在上交所上市16家，均在主板A股上市；深交所上市19家，包括主板公司12家，中小企業(yè)板6家，創(chuàng)業(yè)板1家。涉及制造業(yè)、公共環(huán)保、農(nóng)林牧漁、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、金融業(yè)、房地產(chǎn)、公共環(huán)保、電力、水利、批發(fā)等10個(gè)行業(yè)，其中制造業(yè)最多24家，電力企業(yè)3家，批發(fā)、零售企業(yè)2家，交通運(yùn)輸企業(yè)2家。從企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)居多。廣西上市企業(yè)中主要集中在大中城市，其中南寧最多，有13家，桂林6家，北海6家，柳州5家，梧州2家，河池1家，賀州1家，貴港1家，地區(qū)分布方面也出現(xiàn)了不均的特點(diǎn)，這個(gè)數(shù)目相對(duì)2004年12月31日的22家而言，數(shù)量并沒(méi)有顯著提高。（數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站）

（二）廣西上市公司盈利情況。廣西上市公司共35家，在凈利潤(rùn)方面，截至2015年10月31日，剔除2015年廣西新上市公司3家，虧損公司5家，包括陽(yáng)光股份、恒逸石化、南寧糖業(yè)、南寧化工、北海國(guó)發(fā)，占廣西上市公司的16%。剔除2015年廣西新上市公司3家，扣除非經(jīng)常性損益，2014年廣西上市公司凈利潤(rùn)，其中虧損12家，占廣西上市公司總數(shù)的37.5%。雖然非經(jīng)常損益占凈利潤(rùn)的比例在逐年減少，但是截至2014年12月31日，非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例仍然高達(dá)58%。在廣西上市公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)效益不太穩(wěn)定，直接反映上市公司投資價(jià)值的平均每股收益存在波動(dòng)，2012年平均基本每股收益為0.145元/股，2013年為0.233元/股，2014年為0.167元/股，平均每股收益情況見(jiàn)表1。（表1）

（三）廣西上市公司近10年IPO情況。自2006年1月1日至2015年10月31日，廣西新增上市公司13家，廣西新股發(fā)行上市融資進(jìn)展緩慢。廣西上市公司IPO情況見(jiàn)表2，新增上市公司以民營(yíng)企業(yè)為主，民營(yíng)企業(yè)有12家，國(guó)有控股企業(yè)1家；主板新增上市公司6家，中小板新增上市公司6家，創(chuàng)業(yè)板新增上市公司1家。自2006年1月1日至2015年10月31日，境內(nèi)新增上市公司共1，482家，其中上交所新增上市公司279家，深交所新增上市公司1，203家。近10年廣西區(qū)新增上市公司數(shù)量占境內(nèi)新增上市公司的0.88%。（表2）

（四）廣西上市公司融資方式情況。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步發(fā)展，廣西地區(qū)的上市公司由單一的IPO發(fā)行的直接融資方式，逐漸拓展到采用配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、發(fā)行企業(yè)債券等形式多樣的再融資方式，上市公司在融資渠道和融資方式的選擇上更為靈活。

二、廣西上市公司融資存在的問(wèn)題

（一）廣西上市公司數(shù)量偏少。截至2015年10月31日，上交所上市公司1，071家，深交所上市公司1，729家，中國(guó)境內(nèi)上市公司有2，800家，廣西區(qū)上市公司占境內(nèi)上市公司的1.25%，廣西上市公司數(shù)量見(jiàn)表3。與全國(guó)水平差距較大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平。（表3）

（二）廣西上市公司質(zhì)量偏低。雖然廣西上市公司經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，質(zhì)量得到較大的提升，而且為廣西乃至全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)，同時(shí)在一些行業(yè)中出現(xiàn)了具有行業(yè)影響力的企業(yè)，比如桂林三金、黑芝麻等公司，但是大部分上市公司主業(yè)較弱，主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)不突出，每股收益較低，非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)總額比例很高，公司質(zhì)量偏低。

（三）廣西上市公司近10年IPO進(jìn)程緩慢。由于廣西工業(yè)基礎(chǔ)較薄弱，科技水平也相對(duì)落后，起步晚、起點(diǎn)低，公司發(fā)展較緩慢，符合上市條件的企業(yè)數(shù)量并不多，導(dǎo)致IPO進(jìn)程緩慢。

三、建議

（一）提高上市公司質(zhì)量。要改變廣西上市公司發(fā)展水平較低的現(xiàn)狀，需要提高上市公司的整體質(zhì)量，培育上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)其融資能力。應(yīng)根據(jù)廣西的省情和當(dāng)前市場(chǎng)情況，積極發(fā)揮廣西經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢(shì)，充分利用經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制，通過(guò)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)提高上市公司的質(zhì)量和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。廣西一些上市公司在發(fā)展過(guò)程中受體制、環(huán)境等因素的影響較大，所以在治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)作等方面需進(jìn)一步改進(jìn)。培養(yǎng)上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）完善資本市場(chǎng)，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。只有債券市場(chǎng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)相對(duì)成熟和合理，才會(huì)不斷吸引投資者的目光。此外，為了引導(dǎo)更多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人關(guān)注證券市場(chǎng)，政府應(yīng)培育不同類型的投資者。這是實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)證券市場(chǎng)健康穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的重要途徑。

（三）構(gòu)建有效激勵(lì)機(jī)制，規(guī)范職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)。要從根本上規(guī)范經(jīng)營(yíng)者的行為，解決代理人問(wèn)題，就必須選擇合理有效的公司治理結(jié)構(gòu)，建立有效的公司激勵(lì)機(jī)制，實(shí)行經(jīng)營(yíng)者人力資本產(chǎn)權(quán)制度變革。隨著當(dāng)前股票全流通時(shí)代的到來(lái)，上市公司市值管理越來(lái)越成為管理層、投資者關(guān)注的重點(diǎn)，股票全流通也有利于經(jīng)理人關(guān)心與企業(yè)價(jià)值相關(guān)很高的股價(jià)，使得經(jīng)理層、投資者的目標(biāo)趨向一致，所以，業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)是更能激勵(lì)員工的最直接的方式、股權(quán)激勵(lì)。

（四）加強(qiáng)政府引導(dǎo)、監(jiān)督。政府要積極推進(jìn)改革，在企業(yè)融資活動(dòng)中應(yīng)扮演一個(gè)引導(dǎo)者角色，運(yùn)用一定的政策手段間接引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行融資，同時(shí)對(duì)企業(yè)的融資活動(dòng)進(jìn)行必要的監(jiān)督。

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