李華晶 王秀峰

？眼摘 要？演從技術和資金與創(chuàng)業(yè)之間的聯(lián)系出發(fā)，提出并構建了技術人力資本、自有資金與創(chuàng)業(yè)成敗的關系模型，通過對CSPED的321個樣本進行分析，發(fā)現技術人力資本與自有資金分別對新企業(yè)成立具有顯著的積極作用；二者水平越高，創(chuàng)業(yè)者越不可能退出創(chuàng)業(yè)活動。但是，技術人力資本與自有資金的水平，對新企業(yè)初期的營利并不具有顯著作用；而且，在創(chuàng)業(yè)過程中，創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本與自有資金之間的交互效應不顯著。研究從人力資本角度深化了創(chuàng)業(yè)驅動因素的分析，同時有助于創(chuàng)業(yè)者評價和決策初始資源的運用。

？眼關鍵詞？演技術人力資本；自有資金；創(chuàng)業(yè)成功；創(chuàng)業(yè)失??；CPSED

[中圖分類號]F270 [文獻標識碼] A [文章編號]1673-0461（2016）05-0019-06

技術和資金一直被視為創(chuàng)業(yè)成功的關鍵資源。但是，創(chuàng)業(yè)并不是資源的簡單累積，而是不拘泥于資源約束的機會開發(fā)和新價值創(chuàng)造過程 [1]。因此，創(chuàng)業(yè)的成敗與否，并不直接取決于創(chuàng)業(yè)者占有技術和資金數量的多少，而是與創(chuàng)業(yè)者將這些資源整合的水平密切相關。一些學者從資源基礎理論出發(fā)，分析了創(chuàng)業(yè)者整合資源的多種行動架構，嘗試挖掘出技術和資金等關鍵資源對創(chuàng)業(yè)成功的影響機理。雖然研究普遍認可技術和資金的積極作用，但是文獻成果的結論并不完全一致，例如，技術和資金水平與創(chuàng)業(yè)績效之間并非直接相關，二者在發(fā)揮作用的過程中扮演的角色地位也各有不同[2]。

上述問題存在的主要原因在于：首先，資源要素的載體存在差異性。一般而言，技術通常附著于產品或服務，資金往往關注于外部融資渠道，不同資源在同一研究中分別以不同現實載體出現，為控制其他要素影響帶來了難度，容易造成分析結果出現偏差。其次，資源發(fā)揮功效的過程呈現動態(tài)性。技術和資金對創(chuàng)業(yè)結果的影響并不總是即時性的，常常需要經歷一個時間階段，尤其在新企業(yè)生成之前，如何跟蹤考查資源的獲取和發(fā)揮作用的時間脈絡，在已有研究中并不多見。再次，創(chuàng)業(yè)成敗的考評視角具有多元性。目前實證研究對創(chuàng)業(yè)成功的測度指標有十余種，尚欠缺對創(chuàng)業(yè)失敗的關注和考察[3]，創(chuàng)業(yè)失敗是否等同于低水平的創(chuàng)業(yè)成功，技術和資金對創(chuàng)業(yè)成功的影響是否能直接用來解釋創(chuàng)業(yè)失敗的原因，還需要進一步探討。

為此，本研究從以下三個方面著手，揭示技術和資金對新創(chuàng)企業(yè)成敗的影響機理。一是選取創(chuàng)業(yè)者作為承載技術和資金資源的同一主體，并依據人力資本和創(chuàng)業(yè)融資的理論視角，將創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本和自有資金作為具體指征進行分析。二是把時間跨度納入到實證模型中，通過對新生創(chuàng)業(yè)者的動態(tài)跟蹤調查數據，考查創(chuàng)業(yè)者技術人力資本和自有資金與創(chuàng)業(yè)結果之間存在的動態(tài)作用過程。三是將創(chuàng)業(yè)成功和失敗分別作為創(chuàng)業(yè)結果進行考查，選取衡量創(chuàng)業(yè)成敗的典型標準，回答創(chuàng)業(yè)者如何整合技術和資金獲得創(chuàng)業(yè)成功，并解釋創(chuàng)業(yè)失敗背后創(chuàng)業(yè)者技術人力資本和自有資金存在的問題。

一、理論基礎

1.技術人力資本

人力資本是創(chuàng)業(yè)者研究的重要理論視角，是指個體所擁有的知識和技能的儲備，在研究初期分為綜合型人力資本和特定型人力資本，后期被細分為綜合型、特定企業(yè)型、特定行業(yè)型和行業(yè)相關型人力資本[4]。行業(yè)相關型人力資本，區(qū)別于特定行業(yè)型人力資本的地方在于，這些知識和技能可以從一個行業(yè)轉出，進入到能夠生產出相關產品或者利用相關運營資源的其他行業(yè)[5]。同樣，創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本反映了個體擁有的技術儲備，與創(chuàng)業(yè)者所處的行業(yè)相關，但是并不限定于某一個行業(yè)，可以在相關行業(yè)的企業(yè)體系中進行轉移或復制，因而可以被視為一種行業(yè)相關型人力資本。

2. 自有資金

創(chuàng)業(yè)者自有資金作為創(chuàng)業(yè)內部融資的渠道之一，是指創(chuàng)業(yè)者自身對創(chuàng)業(yè)項目的資金投入，包括流動資金和固定資金、現金和存貨等多種形式[6]。研究發(fā)現，外部借貸者由于新創(chuàng)企業(yè)高度的不確定性和初期階段的風險性，并不傾向于提供資金支持，特別是新興市場尚不完善的法律、擔保和產權體系，加劇了獲取外部融資的難度。即便在具有創(chuàng)新優(yōu)勢的技術領域，擁有新興技術的新創(chuàng)企業(yè)相比較成熟的競爭對手，較難獲得外部融資者的青睞，而這種情況在中國尤為突出[7]。因此，這類所有權和支配權屬于創(chuàng)業(yè)者的自有資金，對創(chuàng)業(yè)者具有重要作用。

3. 創(chuàng)業(yè)成功和失敗

創(chuàng)業(yè)成功和失敗都是創(chuàng)業(yè)結果的體現。創(chuàng)業(yè)成功是一個多維度概念，尚未有明確統(tǒng)一的定義。在研究中，對創(chuàng)業(yè)成功的測度指標多達十余種，涉及財務和非財務、當期和遠期以及組織績效和創(chuàng)業(yè)者心理感知等不同維度。有一點共識是，創(chuàng)業(yè)成功并不是一個靜態(tài)時間點上的概念，而是伴隨創(chuàng)業(yè)發(fā)展進程的動態(tài)性概念，其中，新企業(yè)生成是反映創(chuàng)業(yè)成功的里程碑事件之一，因而，創(chuàng)業(yè)成功即包括新企業(yè)籌建并創(chuàng)立，也包括初創(chuàng)新企業(yè)獲得收入或營利。同樣，創(chuàng)業(yè)失敗也是一個貫穿創(chuàng)業(yè)全過程的動態(tài)復雜概念，具有階段性屬性，創(chuàng)業(yè)者未能創(chuàng)建新企業(yè)以及新企業(yè)初創(chuàng)期績效差，都可以被用來考查創(chuàng)業(yè)失敗[8]。由此可見，創(chuàng)業(yè)者是否中途放棄是考查創(chuàng)業(yè)結果的一個節(jié)點，這就使得創(chuàng)業(yè)成敗具有兩個基本層次，一是新企業(yè)能否得以創(chuàng)建，二是新企業(yè)是否績效良好。

二、研究假設

1.技術人力資本與創(chuàng)業(yè)成敗

關于人力資本對創(chuàng)業(yè)結果的影響研究，已經經歷了二十余年的發(fā)展。相比較綜合型人力資本，與技術相關的人力資本日益受到研究關注，被視為預測創(chuàng)業(yè)成功的重要指標。一些學者發(fā)現，行業(yè)相關型人力資本有利于實現技術從一個行業(yè)到其他行業(yè)的轉移，其對創(chuàng)業(yè)成功的影響并不限于技術型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而主要與創(chuàng)業(yè)者自身的知識工作者角色密切相關[9]。換言之，技術人力資本所反映的相關技能和知識，有助于創(chuàng)業(yè)者對基于技術的活動做出有效響應[10]。Eisenhardt和Martin通過對比不同技術水平行業(yè)的人力資本作用效果，提出技術相關人力資本對創(chuàng)業(yè)成功具有正向影響[11]。Felício等則在比較成熟企業(yè)和新創(chuàng)企業(yè)的基礎上，指出這類人力資本對創(chuàng)業(yè)型組織績效更為重要[12]。Mosey和Wright從學術創(chuàng)業(yè)者的角度開展分析，發(fā)現技術人力資本可以獲取較好的創(chuàng)業(yè)回報[13]。還有研究分別從戰(zhàn)略匹配和企業(yè)成長角度，為技術人力資本對初創(chuàng)企業(yè)成功的貢獻提供了理論和實證依據[14]。據此，本研究提出如下假設：

H1：創(chuàng)業(yè)者技術人力資本水平越高，則創(chuàng)業(yè)成功的可能性越大、創(chuàng)業(yè)失敗的可能性越小

H1a：創(chuàng)業(yè)者技術人力資本水平越高，則創(chuàng)建新企業(yè)的可能性越大、新企業(yè)營利的可能性越大

H1b：創(chuàng)業(yè)者技術人力資本水平越高，則創(chuàng)業(yè)失敗退出的可能性越小

2. 自有資金與創(chuàng)業(yè)成敗

資金獲取是創(chuàng)業(yè)者資源整合的重要內容。資源基礎理論將企業(yè)視為一組資源的組合，并區(qū)分了資金與其他資源的不同，強調創(chuàng)業(yè)結果與創(chuàng)業(yè)者融資水平緊密相聯(lián)[15]。研究表明，自有資金的融資代價、轉移成本、信息不對稱程度和逆向選擇效應都低于外部融資[16]，同時，將自有資金投入創(chuàng)業(yè)，有助于保證創(chuàng)業(yè)者對新企業(yè)的所有權，因此，創(chuàng)業(yè)者的“啄食順序（Pecking order）”架構中，自有資金要優(yōu)先于外部資金。[17]除此之外，Eisenhardt和Schoonhoven 認為自有資金有助于增加潛在消費者對新企業(yè)的可信度[18]。Lee等通過對百家企業(yè)的實證研究發(fā)現，內部資源對新創(chuàng)企業(yè)績效更具預測作用，并且與績效之間存在積極的正向關系[19]。Brinckmann等驗證了創(chuàng)業(yè)團隊財務管理水平與技術導向新企業(yè)成長性的關系，提出自有資金對創(chuàng)業(yè)成功具有積極作用[20]。Deng等通過對中國中小企業(yè)大樣本量的調研，發(fā)現大部分創(chuàng)業(yè)者由于較難獲取外部投資者的信任，通常借助內部自有資金的力量來開展創(chuàng)新以實現企業(yè)成長。據此，提出以下假設：

H2：創(chuàng)業(yè)者投入自有資金，則創(chuàng)業(yè)成功的可能性越大、創(chuàng)業(yè)失敗的可能性越小

H2a：創(chuàng)業(yè)者投入自有資金，則創(chuàng)建新企業(yè)的可能性越大、新企業(yè)營利的可能性越大

H2b：創(chuàng)業(yè)者投入自有資金，則創(chuàng)業(yè)失敗退出的可能性越小

3. 技術人力資本、自有資金與創(chuàng)業(yè)成敗

人力資本理論認為，一方面，人力資本對創(chuàng)業(yè)結果的影響是一個權變的過程，會受到其他因素的調節(jié)影響，而創(chuàng)業(yè)者融資在新企業(yè)開發(fā)新產品和進入新市場過程中的地位舉足輕重[21]，對此，Honjo等研究提出，包括自有資金在內的資金水平和結構，會影響創(chuàng)業(yè)者人力資本對創(chuàng)業(yè)成功的作用效果[22]。另一方面，融資理論也認為，創(chuàng)業(yè)資金的獲取是一個復雜的社會過程，其對創(chuàng)業(yè)結果的預測作用，同樣需要考察其他社會要素的影響，正如Packalen研究所發(fā)現的，創(chuàng)業(yè)者在技術行業(yè)的資本積累會影響包括資金在內的資源獲取和創(chuàng)業(yè)結果[23]。

上述觀點符合社會建構主義對創(chuàng)業(yè)過程的認識。社會建構主義認為，創(chuàng)業(yè)機會的識別和開發(fā)過程并不是固定不變的客觀存在，而是創(chuàng)業(yè)者與利益相關者在創(chuàng)業(yè)過程的社會互動中進行建構的[24]。因此，技術人力資本和自有資金對新企業(yè)成敗的影響，不是創(chuàng)業(yè)者簡單取舍的過程，而是呈現出兩個要素彼此膠著的狀態(tài)，如同前文介紹成果所反映的，一方要素對創(chuàng)業(yè)結果的作用，會受到不同水平另一方要素的不同影響。這種互為調節(jié)的交互效應，影響著創(chuàng)業(yè)者對創(chuàng)業(yè)機會開發(fā)的過程和效果，決定著創(chuàng)業(yè)者的成敗?；谏鲜雠袛?，提出如下假設：

H3：技術人力資本與自有資金的交互效應越高，則創(chuàng)業(yè)成功可能性越大、創(chuàng)業(yè)失敗的可能性越小

H3a：技術人力資本與自有資金的交互效應越高，則創(chuàng)建新企業(yè)的可能性越大、新企業(yè)營利的可能性越大

H3b：技術人力資本與自有資金的交互效應越高，則創(chuàng)業(yè)失敗退出的可能性越小

三、研究方法

1. 樣本選擇與數據獲取

本研究的樣本來源于由南開大學開展的、中國首個聚焦于揭示微觀層次創(chuàng)業(yè)活動規(guī)律的調查研究項目“中國創(chuàng)業(yè)動態(tài)跟蹤調查（Chinese Panel Study of Entrepreneurial Dynamics， CPSED）”。選取依據主要在于：首先，CPSED從微觀視角探尋新企業(yè)生成之前新生創(chuàng)業(yè)者的行為規(guī)律，篩選的三個標準是“有創(chuàng)業(yè)打算且已開展實際行動、處于創(chuàng)業(yè)籌備階段且將擁有新企業(yè)股權、創(chuàng)業(yè)企業(yè)已開業(yè)運營但過去一年內沒有通過產品或服務的銷售賺取銷售收入”，這符合本研究將創(chuàng)業(yè)者作為資源載體的需要。其次，CPSED在2009年至2011年3年時間采用3次跟蹤式電話訪問的手段，追蹤這些新生創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)活動的發(fā)展狀況，與本研究所強調的創(chuàng)業(yè)過程的動態(tài)階段性相一致。再次，CPSED 不是對成功創(chuàng)業(yè)者的回顧性調查，而是跟蹤了新生創(chuàng)業(yè)者（已經開展創(chuàng)業(yè)行動、正處于創(chuàng)業(yè)過程中，但是尚未創(chuàng)辦新企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者）或退出或籌備創(chuàng)建企業(yè)的過程，滿足本研究兼顧創(chuàng)業(yè)成功和失敗考查的需要。

具體而言，CPSED第一輪調查在北京、天津、沈陽、武漢、成都、廣州、杭州和西安同步開展，通過分層抽樣與隨機跳號家戶電話抽樣相結合的抽樣思路，在接觸69 990戶家庭的基礎上，電話訪問了20 424人，從中識別出新生創(chuàng)業(yè)者974名，其中601名新生創(chuàng)業(yè)者完成第一輪電話訪談。經過為期一年的5輪樣本維護之后，第二輪調查針對第一輪601個成功樣本，最終完成了321名新生創(chuàng)業(yè)者電話訪談，其中，117名退出，175名處于籌備階段，29名已經運營。未能完成訪談的樣本，原因主要在于受訪者失去聯(lián)系、中途退出電話訪問或因態(tài)度消極不愿意再接受訪問等。為了保證開展實證分析的樣本量，本研究選取第二輪成功完成電話訪談的321個樣本，研究使用的分析軟件為SPSS 21.0。

2. 變量測度

技術人力資本。根據Castanias和Helfat對行業(yè)相關人力資本的界定，參考Wright等對技術嵌入下創(chuàng)業(yè)者人力資本的研究，選取CPSED中以下6個問題測度技術人力資本：“自身最重要的優(yōu)勢是否為技術優(yōu)勢”、“是否申請過專利、商標或版權”、“創(chuàng)業(yè)前是否擔任過科研人員”、“是否在科研機構工作過”、“是否從事過技術研發(fā)工作”、“是否具有專業(yè)技術職稱”。然后，以這6項數值的加總反映技術人力資本的水平。

自有資金。根據Cumming對創(chuàng)業(yè)融資基本結構的劃分，參考Watson和Wilson對創(chuàng)業(yè)者自有資金的分析，選取CPSED中“是否把自己的資金投入了創(chuàng)業(yè)”進行測度。

創(chuàng)業(yè)成功和失敗。根據Unger等對創(chuàng)業(yè)結果的梳理[25]，分別結合Ramana等以及Cope對創(chuàng)業(yè)成功和創(chuàng)業(yè)失敗的分析，用CPSED第二輪訪談中對新企業(yè)“退出、籌建和運營”的劃分來反映新企業(yè)創(chuàng)建可能性從小到大的水平，用“是否到工商部門登記新企業(yè)”以及“新企業(yè)是否營利超過6個月”來測度創(chuàng)業(yè)成功，用“創(chuàng)業(yè)者退出創(chuàng)業(yè)”來測度創(chuàng)業(yè)失敗。

控制變量。包括創(chuàng)業(yè)者的性別、年齡、文化程度和先前創(chuàng)業(yè)次數。

四、數據分析

由于本研究中的因變量為二元變量，因此使用邏輯回歸對相關假設進行檢驗。表1是因變量為新企業(yè)創(chuàng)立成功的分析結果。從中可以看出，技術人力資本對新企業(yè)創(chuàng)立成功影響系數為正且統(tǒng)計顯著，表明創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本對新企業(yè)創(chuàng)立成功具有顯著的正向影響，創(chuàng)業(yè)者具有的技術人力資本水平越高，新企業(yè)越可能創(chuàng)立成功。自有資金對新企業(yè)創(chuàng)立成功影響系數為正且統(tǒng)計顯著，表明創(chuàng)業(yè)者的自有資金投入對新企業(yè)創(chuàng)立成功具有正向的影響。技術人力資本與自有資金的交互效應并不顯著，表明其對新企業(yè)是否創(chuàng)立成功并無影響。

表2是因變量為新企業(yè)營利的分析結果。從中可以看出，技術人力資本對新企業(yè)營利的影響系數并不顯著，表明創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本對創(chuàng)立初期的新企業(yè)是否可實現營利并無影響。自有資金對新企業(yè)營利的影響系數也不顯著，表明創(chuàng)業(yè)者的自有資金投入對創(chuàng)立初期新企業(yè)是否可實現營利同樣沒有影響。技術人力資本與自有資金的交互效應并不顯著，表明其對新企業(yè)是否營利沒有影響。

表3是因變量為失敗退出的分析結果。從中可以看出，技術人力資本對失敗退出的影響系數為負且統(tǒng)計顯著，表明創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本對失敗退出具有負向的影響，創(chuàng)業(yè)者具有的技術人力資本水平越高，越不可能失敗退出。自有資金對失敗退出的影響系數為負且統(tǒng)計顯著，表明創(chuàng)業(yè)者的自有資金投入對失敗退出有負向的影響。技術人力資本與自有資金的交互效應并不顯著，表明其對創(chuàng)業(yè)者的失敗退出并無影響。

五、結果討論

首先，技術人力資本與自有資金分別對新企業(yè)成立具有顯著的積極作用。本研究中發(fā)現表明創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本越高，新企業(yè)創(chuàng)立成功的可能性越大，從而實證檢驗與支持了Eisenhardt和Martin等學者的觀點。研究表明，技術相關人力資本對創(chuàng)業(yè)活動具有積極影響。在實踐中，創(chuàng)業(yè)者的技術人力對于創(chuàng)業(yè)活動產生了重要影響，可以被視為預測創(chuàng)業(yè)成功的重要指標。同時，創(chuàng)業(yè)者投入自有資金正向促進新企業(yè)創(chuàng)立成功的研究發(fā)現也支持了相關文獻的主張。創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)業(yè)者自有資金對創(chuàng)業(yè)者是否投入創(chuàng)業(yè)活動，并實現新企業(yè)創(chuàng)生具有積極作用。

其次，技術人力資本與自有資金的水平越高，創(chuàng)業(yè)者越不可能退出創(chuàng)業(yè)活動。由于創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本反映了個體擁有的技術儲備，其與創(chuàng)業(yè)者所處的行業(yè)相關，是一種行業(yè)相關型人力資本。因此，具有更高技術人力資本的創(chuàng)業(yè)者不僅對于新企業(yè)的創(chuàng)立活動所需要的資源更加熟悉，有利于其識別與整合所需要的關鍵資源，使新企業(yè)成功創(chuàng)立。而且新企業(yè)創(chuàng)立之后，豐富的行業(yè)相關知識與技能對于后續(xù)的企業(yè)運營可提供數量更多且相關性更高的支持，從而導致其退出創(chuàng)業(yè)活動的概率更低。自有資金投入使得有助于提高利益相關者對新企業(yè)的信任從而有利于新企業(yè)獲取合法性，降低了新企業(yè)的失敗率。同時由于創(chuàng)業(yè)者投入的自有資金作為內部資源與企業(yè)績效之間存在積極的正向關系，可促進新企業(yè)獲取更好的績效，從而導致創(chuàng)業(yè)者退出的概率更低。

再次，技術人力資本與自有資金的水平，對新企業(yè)初期的營利并不具有顯著作用。技術人力資本，與自有資金水平雖然在創(chuàng)立階段有利于創(chuàng)業(yè)者整合到所需的關鍵資源，促進新企業(yè)的創(chuàng)立成功。但是新企業(yè)創(chuàng)立之后的很長時間內不僅面臨著“新進入缺陷”，由于新企業(yè)初始規(guī)模都比較小，其同時還面臨著“小企業(yè)缺陷”[26]，導致新企業(yè)需要通過大量資源投入與行動去獲得外界環(huán)境對其感知的合法性，這些很大程度上增加了新企業(yè)的運行成本。同時由于新企業(yè)創(chuàng)立初期，很多外部潛在的利益相關者都沒有意識到其的存在與獨特性，導致新企業(yè)無法從其獲取其對于新企業(yè)的資源投入與支持。因此，技術人力資本，自有資金水平雖然對于創(chuàng)立階段發(fā)揮了顯著的作用，但是對于新企業(yè)創(chuàng)立后獲取營利的過程中，創(chuàng)業(yè)者可能更加需要可以迅速提高新企業(yè)合法性的技能與相關行動，例如與產業(yè)內的卓越企業(yè)建立聯(lián)盟、或成為市場內著名企業(yè)的供應商，通過行業(yè)內權威機構的認證等。創(chuàng)業(yè)者此方面的相關技能與行動，不但有利于新企業(yè)迅速獲取合法性，使新企業(yè)及企業(yè)產品與服務被廣泛的潛在利益相關者接受，降低新企業(yè)與利益相關者之間的交易成本，才能最終實現企業(yè)獲得營利。

最后，在創(chuàng)業(yè)過程中，創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本與自有資金之間，并不存在顯著的交互效應。研究中發(fā)現創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本與自有資金之間并無顯著的交互效應，意味著一方面在創(chuàng)業(yè)實踐中兩者因素對于創(chuàng)業(yè)結果的影響是相對獨立的，另一方面其對創(chuàng)業(yè)結果的影響機制可能是相對獨立的而非高度相關的。但是，在實踐中，資金和技術一直被共同視為影響創(chuàng)業(yè)成敗的關鍵驅動因素。理論與實踐不一致背后可能的原因在于，創(chuàng)業(yè)者獲取技術人力資本和自有資金的時間有差異，而且兩者發(fā)揮作用的渠道有所不同，人力資本更多通過創(chuàng)業(yè)者行為實現資源價值，而自有資金往往在創(chuàng)業(yè)活動中發(fā)揮作用。因此，雖然兩種資源承載者相同，但是，因所服務領域的差異，使得交互作用并不明顯。

六、啟 示

新企業(yè)的創(chuàng)立成功標志著創(chuàng)業(yè)活動實現了第一步的成功，為后續(xù)的企業(yè)新產品、新服務的設計與提供，進而創(chuàng)造與獲取創(chuàng)業(yè)活動的經濟價值、社會價值、環(huán)境價值等奠定了初步的基礎。為實現新企業(yè)的創(chuàng)立成功，創(chuàng)業(yè)者最重要的任務在于努力去獲取與整合新企業(yè)生成所需要的各種關鍵資源，如充足的金融資本、雇員、技術人員、生產設備等。但是由于創(chuàng)業(yè)者不可能具有所有需要的關鍵資源，因此創(chuàng)業(yè)者必須去廣泛接觸與聯(lián)系的潛在的利益相關者，并努力說服其將其持有的關鍵資源投入于新企業(yè)的創(chuàng)立過程之中。由于創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本，代表著創(chuàng)業(yè)者與未來新企業(yè)相關的專業(yè)知識與技能，自有資金投入代表著創(chuàng)業(yè)者自身對于新企業(yè)的承諾，這些都有助于降低利益相關者對于新企業(yè)未來前景評估時感知的不確定性，從而促使其做出將其持有的關鍵資源投入于新企業(yè)創(chuàng)立活動的決策。因此，新企業(yè)創(chuàng)立選擇具有高水平技術人力資本的創(chuàng)業(yè)者，或建立創(chuàng)業(yè)團隊過程中努力吸引高技術人力資本水平的個體加入創(chuàng)立團隊，及創(chuàng)業(yè)者積極將自有資金投入于創(chuàng)立過程，并且積極發(fā)出相關的信息，從而可以作為吸引潛在利益相關者關注，有助于其對新企業(yè)評價的信號，對于新企業(yè)創(chuàng)立過程中吸引與整合潛在利益相關者的關鍵資源投入將產生積極影響，從而有利于新企業(yè)的迅速創(chuàng)立成功。

新企業(yè)獲得利潤、實現營利，是新企業(yè)可持續(xù)生存與成長的基礎。雖然創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本與自有資金在新企業(yè)創(chuàng)立過程可發(fā)揮出積極的作用，但是新企業(yè)創(chuàng)立之后企業(yè)獲得利潤卻并無顯著的貢獻。新企業(yè)成功創(chuàng)立之后，創(chuàng)業(yè)者應更積極去探索與學習哪些行動可以迅速且有效提高新企業(yè)的合法性，提升相關技能并積極實施相關行動，使新企業(yè)更快地被環(huán)境中的利益相關者——潛在的顧客、客戶、投資者、市場上的著名機構或企業(yè)等所熟知，這些相關的技能與行動對于新企業(yè)獲取利益相關者的被注意到及獲得其認可。從而為新企業(yè)帶來大量的顧客、客戶、投資者，及與著名機構或企業(yè)建立聯(lián)盟或合作的機會，才能使新企業(yè)更快地獲得利潤，實現營利。

本研究中通過探索創(chuàng)業(yè)者技術人力資本，自有資金對創(chuàng)業(yè)活動結果的影響，揭示出創(chuàng)業(yè)者的技術人力資本，自有資金可顯著促進新企業(yè)的創(chuàng)立成功，同時還可以降低創(chuàng)業(yè)者失敗退出的可能性。

本研究的理論貢獻在于探索了創(chuàng)業(yè)者技術人力資本、自有資金這兩種創(chuàng)業(yè)者的初始稟賦對創(chuàng)業(yè)結果的影響。研究結論表明其對創(chuàng)立階段可發(fā)揮積極的影響，可促進新企業(yè)更可能創(chuàng)立成功。同時也揭示出其對新企業(yè)創(chuàng)立后階段的結果的影響，可以顯著降低創(chuàng)業(yè)者失敗退出的概率，但是對于新企業(yè)實現營利卻無顯著影響。

同時本研究中取得的研究結論對于實踐也具有啟示，有利于支持新企業(yè)的潛在利益相關者對是否對其投入資源進行評價與決策。對于創(chuàng)立階段中，可以關注技術人力資本、自有資金，因為此階段中二者對于新企業(yè)是否可成功創(chuàng)立具有顯著的預測意義，更高水平的創(chuàng)業(yè)者將更可能成功地創(chuàng)立出新企業(yè)；但是對于新企業(yè)成立后的階段，則應該清醒地認識到具有更高水平的技術人力資本與自有資金的創(chuàng)業(yè)者，只是失敗退出創(chuàng)業(yè)活動的概率更低，但是對其新企業(yè)是否可獲得營利沒有實際影響，因此利益相關者應該更關注其他的技能與行動，如是否具有成功吸引投資者的能力、與產業(yè)內著名企業(yè)建立聯(lián)盟或合作關系等。