趙旭 周菁 趙子健

摘要：盡管我國(guó)消費(fèi)金融發(fā)展迅速，但仍與成熟市場(chǎng)差距巨大。文章將美國(guó)消費(fèi)金融的發(fā)展歷程劃分為恢復(fù)發(fā)展階段、變革發(fā)展階段及創(chuàng)新發(fā)展階段，詳細(xì)介紹每一階段消費(fèi)金融發(fā)展的具體情況，進(jìn)而總結(jié)了美國(guó)消費(fèi)金融發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，并由此為我國(guó)發(fā)展消費(fèi)金融提供啟示與借鑒，分別是加快法律法規(guī)建設(shè)、完善國(guó)家層面征信體系建立、發(fā)展多元化消費(fèi)金融供給主體以及開發(fā)多樣化消費(fèi)信貸產(chǎn)品類型，這對(duì)于我國(guó)實(shí)現(xiàn)普惠金融具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：消費(fèi)金融；征信體系；供給主體；信貸產(chǎn)品

一、 引言

十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，“要發(fā)展普惠金融，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品”。消費(fèi)金融因其額度小、辦理靈活、使用方便的特點(diǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的支持下能進(jìn)一步幫助社會(huì)各個(gè)收入階層消費(fèi)者享受現(xiàn)代金融服務(wù)方式所帶來的便捷生活，從而真正實(shí)現(xiàn)普惠金融。為了確切落實(shí)這一目標(biāo)，本文對(duì)美國(guó)消費(fèi)金融的發(fā)展歷程及成功經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了全面分析和總結(jié)，旨在為我國(guó)今后大力推動(dòng)消費(fèi)金融發(fā)展提供啟示與借鑒。

二、 美國(guó)消費(fèi)金融的發(fā)展歷程

美國(guó)消費(fèi)金融發(fā)展歷史悠久，目前已形成全球最為完善和高效的消費(fèi)信貸體系。消費(fèi)金融市場(chǎng)在不同經(jīng)濟(jì)階段呈現(xiàn)有差別的發(fā)展特征，由此大致可以分為三個(gè)階段：

1. 恢復(fù)發(fā)展階段（20世紀(jì)二戰(zhàn)至60年代末）。二戰(zhàn)期間，美國(guó)先后實(shí)施了三次消費(fèi)信貸控制，通過減少人們?cè)谀陀孟M(fèi)品方面的購(gòu)買，以保證軍用生產(chǎn)資料的供應(yīng)，同時(shí)抑制通貨膨脹。戰(zhàn)后，為迅速恢復(fù)與發(fā)展經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府放寬了對(duì)消費(fèi)信貸的限制，消費(fèi)信貸獲得較快提升。進(jìn)入20世紀(jì)60年代，銀行之間為了爭(zhēng)奪客戶資源，大力發(fā)行信用卡，但限于信用體系尚未建立，欺詐現(xiàn)象頻出。金融機(jī)構(gòu)對(duì)甄別消費(fèi)者信息的迫切需求推動(dòng)了征信行業(yè)發(fā)展，截止60年代末，美國(guó)各類征信公司總數(shù)達(dá)2 200家。但不同征信公司的質(zhì)量良莠不齊，市場(chǎng)亟需對(duì)征信機(jī)構(gòu)和征信報(bào)告予以規(guī)范，催生了1970年頒布的《公平信用報(bào)告法》，明確了征信機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)職責(zé)，即專業(yè)從事消費(fèi)者信用記錄，評(píng)價(jià)消費(fèi)者信用價(jià)值以及向第三方有償提供消費(fèi)者信用報(bào)告。與此同時(shí)，該項(xiàng)法律要求征信機(jī)構(gòu)向全國(guó)市場(chǎng)提供公開服務(wù)，而不限于關(guān)系企業(yè)。由此，消費(fèi)金融行業(yè)進(jìn)入了調(diào)整期，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

在這一階段，消費(fèi)金融市場(chǎng)的供給主體出現(xiàn)了明顯的變化，傳統(tǒng)商業(yè)銀行成為市場(chǎng)主導(dǎo)機(jī)構(gòu)，代表企業(yè)有花旗銀行、匯豐銀行等。商業(yè)銀行基于自身系統(tǒng)內(nèi)的借貸歷史數(shù)據(jù)為個(gè)人發(fā)放消費(fèi)信貸，迅速搶占了40%以上的消費(fèi)金融市場(chǎng)份額，并且始終維持高位。非金融機(jī)構(gòu)由于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，市場(chǎng)份額大幅下滑，至1969年僅剩17%。其他金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)較為平穩(wěn)，信用社與儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額基本保持不變。

2. 變革發(fā)展階段（20世紀(jì)70年代初至80年代末）。為防止金融業(yè)的過度競(jìng)爭(zhēng)，美國(guó)對(duì)信貸產(chǎn)品提供主體的經(jīng)營(yíng)范圍、貸款條件和消費(fèi)信貸利率進(jìn)行了限制，導(dǎo)致消費(fèi)信貸市場(chǎng)格局出現(xiàn)了分化：商業(yè)銀行主要服務(wù)于高信譽(yù)客戶，提供高額度信貸產(chǎn)品；消費(fèi)金融公司為中低收入人群提供小額、高頻次消費(fèi)信貸服務(wù)；大型零售商、石油公司通過設(shè)立非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行信用卡開展基于主業(yè)的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)；儲(chǔ)蓄銀行和儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)局限于發(fā)放住房抵押貸款。進(jìn)入80年代，美國(guó)市場(chǎng)利率大幅攀升導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資金成本急劇上升，消費(fèi)信貸的利潤(rùn)空間迅速壓縮。為了維持消費(fèi)金融的穩(wěn)定發(fā)展，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步放松對(duì)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的管制，啟動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，允許存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)放浮動(dòng)利率貸款，同時(shí)放寬提供主體的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍。

在這一階段，大量的機(jī)構(gòu)得以涌入消費(fèi)金融市場(chǎng)，致使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度大幅提升，眾多消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，紛紛拓展外延服務(wù)。商業(yè)銀行依然是市場(chǎng)主導(dǎo)機(jī)構(gòu)，份額維持在50%左右；金融公司排名第二，份額約為20%；信用社份額在1978年達(dá)到最高值14.6%；儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)份額于1985年達(dá)到歷史最高點(diǎn)9.4%。

此外，這一階段美國(guó)個(gè)人征信行業(yè)開始了兼并風(fēng)潮，約2 250家征信機(jī)構(gòu)經(jīng)歷了大洗牌，最終形成兩大陣營(yíng)：Experian、Equifax和TransUnion組成的三巨頭征信公司陣營(yíng)與300多家小型征信公司構(gòu)成的陣營(yíng)。80年代起，三巨頭開始廣泛使用FICO評(píng)分模型，借款人分?jǐn)?shù)越高表明其信用風(fēng)險(xiǎn)越小。相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)在80年代覆蓋了全美所有消費(fèi)者的全部信用活動(dòng)記錄，每年發(fā)布超過10億份信用報(bào)告，營(yíng)業(yè)額高達(dá)數(shù)百億美元。商業(yè)銀行依據(jù)借款人的FICO得分進(jìn)行選擇性放貸，極大地降低了違約風(fēng)險(xiǎn)。信息技術(shù)進(jìn)步大幅縮短了消費(fèi)信貸的審批流程，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的整體效率取得了飛躍式提升。

3. 創(chuàng)新發(fā)展階段（20世紀(jì)90年代初至今）。隨著人們收入水平的提升和信息技術(shù)的革新，信用消費(fèi)逐漸盛行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)有1.73億信用卡用戶，共持有約15億張信用卡，人均持卡量超過8張，每個(gè)家庭平均負(fù)債1.2萬美元，整個(gè)金融系統(tǒng)的信用卡貸款余額高達(dá)1萬億美元。隨著一級(jí)信貸市場(chǎng)日漸飽和，消費(fèi)信貸二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，以消費(fèi)信貸基礎(chǔ)資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行的證券所占比重不斷上升，2002年達(dá)到頂峰，占比31.5%，而同時(shí)期商業(yè)銀行的市場(chǎng)份額降至33.5%，金融公司份額下滑至15.3%。但資產(chǎn)證券化蘊(yùn)含了極大的信用風(fēng)險(xiǎn)，2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，此類證券的市場(chǎng)份額急速下跌，至2014年僅剩1.5%。在次貸危機(jī)發(fā)生時(shí)，政府積極擔(dān)當(dāng)起救市重任，直接介入消費(fèi)信貸市場(chǎng)，成為消費(fèi)金融市場(chǎng)新的供給主體，所占市場(chǎng)份額迅速上升，達(dá)到25.0%。

與此同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，美國(guó)消費(fèi)金融呈現(xiàn)從線下往線上遷移的趨勢(shì)，P2P平臺(tái)因其完全線上的運(yùn)營(yíng)模式備受關(guān)注。P2P平臺(tái)無需設(shè)立線下的物理網(wǎng)點(diǎn)，不需向聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）支付保險(xiǎn)費(fèi)用，同時(shí)流程自動(dòng)化執(zhí)行也相比傳統(tǒng)商業(yè)銀行降低了手續(xù)費(fèi)用。這使得P2P平臺(tái)能夠?qū)⒐?jié)省下來的開支反饋給借款人和投資人，幫助借款人以優(yōu)惠的貸款利率迅速獲得借款，同時(shí)給予投資人更高的投資回報(bào)率。以美國(guó)最大的P2P平臺(tái)--Lending Club為例，借款人貸款利率為14.80%，同期傳統(tǒng)商業(yè)銀行為21.64%；投資人回報(bào)率為8.60%，同期傳統(tǒng)商業(yè)銀行為0.06%。

此外，大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)大幅提升了美國(guó)征信行業(yè)信用評(píng)估模型的精確度。20世紀(jì)80年代的信用評(píng)估系統(tǒng)主要采用基礎(chǔ)類型數(shù)據(jù)，如個(gè)人的信貸賬號(hào)信息和財(cái)政判決信息，能夠?qū)颖玖恐?6%的個(gè)體進(jìn)行信用評(píng)分，其余24%的個(gè)體因?yàn)閿?shù)據(jù)缺失或數(shù)據(jù)與個(gè)人信用狀況相關(guān)性不強(qiáng)而無法進(jìn)行甄別。但隨著大數(shù)據(jù)征信技術(shù)的快速發(fā)展，這24%的個(gè)體能夠通過大數(shù)據(jù)挖掘而被進(jìn)一步識(shí)別。其原理是利用了數(shù)據(jù)的長(zhǎng)尾效應(yīng)，使得征信數(shù)據(jù)范疇不再限于“金融屬性”，更多“非金融屬性”的替代數(shù)據(jù)被納入體系，如個(gè)人水電煤費(fèi)賬單、其他日常賬單、公共部門記錄、購(gòu)物習(xí)慣、社交媒體、位置數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)追蹤等。以美國(guó)P2P平臺(tái)Lending Club和Karrot為例，Lending Club主要采用主流的替代數(shù)據(jù)進(jìn)行信用評(píng)估，根據(jù)不同的信用等級(jí)劃定不同的貸款利率水平，達(dá)到規(guī)避逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)的目的；而Karrot將信用評(píng)估模型的數(shù)據(jù)源擴(kuò)大至信息流（eBay、Amazon）、現(xiàn)金流（Paypal）、物流（UPS）、社交網(wǎng)絡(luò)（Facebook、Twitter）和記賬軟件（QuickBooks）等類型數(shù)據(jù)，從而將消費(fèi)金融服務(wù)對(duì)象的信用分?jǐn)?shù)門檻由傳統(tǒng)銀行的680分及Lending Club的660分降至550分，有效地通過大數(shù)據(jù)征信識(shí)別出潛在的優(yōu)質(zhì)借款人，從而為更多借款人提供優(yōu)惠便捷的融資服務(wù)。

三、 美國(guó)消費(fèi)金融的成功經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

通過對(duì)美國(guó)消費(fèi)金融發(fā)展歷程的梳理，本文認(rèn)為美國(guó)消費(fèi)金融的快速發(fā)展主要受益于四個(gè)方面：法規(guī)與政策的完善、征信體系建設(shè)、金融供給體系多元化以及信貸產(chǎn)品類型多樣化。

1. 法案與政策的完善。戰(zhàn)后，美國(guó)聯(lián)邦政府通過增加國(guó)家預(yù)算中的財(cái)政支出額以及向各類企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠稅率的措施方法極大地刺激了生產(chǎn)，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)趨于繁榮，為消費(fèi)金融的發(fā)展奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)。同時(shí)，為了保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益，美國(guó)聯(lián)邦政府陸續(xù)出臺(tái)了一系列專門針對(duì)消費(fèi)信貸行業(yè)的法案（見表1），確保消費(fèi)者利益不受侵害。

2. 征信體系建設(shè)。美國(guó)在20世紀(jì)初便開始構(gòu)建個(gè)人信用制度，是世界上最早進(jìn)行征信的國(guó)家之一。20世紀(jì)60年代～70年代，征信行業(yè)迎來了爆發(fā)式增長(zhǎng)。為了維持行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，政府制定了一系列的規(guī)制法案，如《公平信用報(bào)告法》、《公平準(zhǔn)確信用交易法》等。目前而言，美國(guó)的征信體系建設(shè)已經(jīng)非常完善，覆蓋全美近85%的人口。其征信體系的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，全面性。美國(guó)的征信體系涵蓋了信用卡違約、社會(huì)不良記錄、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物信息、社交信息等諸多方面，并不限于金融維度，而是切實(shí)形成多維度數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的社會(huì)征信體系。第二，共享性。美國(guó)不同行業(yè)乃至不同企業(yè)之間的信用記錄可以進(jìn)行共享。20世紀(jì)80年代，三大巨頭征信公司便實(shí)現(xiàn)了彼此之間的數(shù)據(jù)共享，這為整個(gè)征信體系的完善奠定了基礎(chǔ)。通過串聯(lián)金融信用數(shù)據(jù)、消費(fèi)數(shù)據(jù)及社交數(shù)據(jù)等各類數(shù)據(jù)，征信體系評(píng)級(jí)的科學(xué)性大幅提升。第三，渠道多樣性。美國(guó)征信體系的信息收集渠道涵蓋了線上和線下，彼此相互促進(jìn)。即便數(shù)據(jù)發(fā)生遺漏，也能通過反向促進(jìn)幫助渠道升級(jí)，從而利用新手段補(bǔ)足缺失的數(shù)據(jù)。

3. 金融供給體系多元化。20世紀(jì)70年代，美國(guó)消費(fèi)信貸的供給主體出現(xiàn)明顯分化，商業(yè)銀行仍是主要的消費(fèi)信貸提供方，但市場(chǎng)份額卻在下降；金融公司、信用社等非銀行金融機(jī)構(gòu)開始搶占市場(chǎng)，進(jìn)入到20世紀(jì)90年代還出現(xiàn)通過大量資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資的情況。商業(yè)銀行發(fā)展消費(fèi)金融的優(yōu)勢(shì)在于其擁有廣泛的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、豐富的客戶資源和專業(yè)的品牌形象；金融公司開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)主要依托汽車銷售，如通用等汽車廠商為了推銷汽車，創(chuàng)建了金融財(cái)務(wù)公司為購(gòu)買汽車的消費(fèi)者提供貸款支持，其分期付款方式吸引了大量消費(fèi)者；信用社因其合作性質(zhì)，可以享受到政府稅收優(yōu)惠，主要為信用社會(huì)員提供消費(fèi)信貸服務(wù)；資產(chǎn)證券化最初僅限于居民的住房抵押貸款，后來逐步擴(kuò)大到汽車貸款、信用卡貸款、助學(xué)貸款和設(shè)備租賃等方面，迎合了大型機(jī)構(gòu)投資者的投資需求，從而為消費(fèi)者提供更多的貸款資金支持。多元化的供給主體能夠?yàn)橄M(fèi)者提供多樣化的選擇，充分滿足了消費(fèi)者各類消費(fèi)需求，同時(shí)促進(jìn)了消費(fèi)金融市場(chǎng)供給端競(jìng)爭(zhēng)，促使消費(fèi)信貸產(chǎn)品進(jìn)一步創(chuàng)新和優(yōu)化。

4. 信貸產(chǎn)品類型多樣化。按貸款用途的不同，消費(fèi)信貸產(chǎn)品可劃分為住房抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款、助學(xué)貸款、耐用消費(fèi)品貸款和其他個(gè)人貸款。由于住房抵押貸款需要進(jìn)行不動(dòng)產(chǎn)抵押，而購(gòu)買不動(dòng)產(chǎn)具有投資性質(zhì)，因此美國(guó)的消費(fèi)信貸產(chǎn)品通常不包括住房抵押貸款。汽車貸款是指為購(gòu)車消費(fèi)者提供的貸款服務(wù)，期限一般為36-48個(gè)月，貸款利率固定，一般為分期付款。信用卡貸款最初由零售商發(fā)放，旨在促進(jìn)零售商的主業(yè)銷售，但規(guī)模較?。浑S著銀行信用卡的普及，商業(yè)銀行迅速成為信用卡貸款的發(fā)行主體，信用卡貸款用途也隨之日益廣泛，可用于購(gòu)買任何商品或服務(wù)。助學(xué)貸款通常由政府和金融機(jī)構(gòu)提供，用于幫助學(xué)生完成學(xué)業(yè)教育，貸款期限一般為10年。耐用消費(fèi)品貸款通常用于個(gè)人或家庭購(gòu)買電器、家具、健身器材等耐用消費(fèi)品，這類耐用消費(fèi)品相比汽車而言相對(duì)便宜，貸款期限通常為3個(gè)月～6個(gè)月。其他個(gè)人貸款還包括旅游消費(fèi)貸款、醫(yī)療貸款、結(jié)婚貸款等，針對(duì)消費(fèi)者生活中的不同消費(fèi)需要開發(fā)針對(duì)性消費(fèi)信貸產(chǎn)品，旨在通過消費(fèi)信貸產(chǎn)品的細(xì)分來覆蓋消費(fèi)者多樣化的需求。

四、 對(duì)于我國(guó)消費(fèi)金融發(fā)展的建議

通過對(duì)美國(guó)消費(fèi)金融發(fā)展歷程及成功經(jīng)驗(yàn)的詳細(xì)分析和總結(jié)，本文認(rèn)為我國(guó)今后大力發(fā)展消費(fèi)金融應(yīng)當(dāng)借鑒以下四個(gè)方面：

（1）加快法律法規(guī)方面的建設(shè)。為了保障消費(fèi)者的合法權(quán)益及規(guī)范消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展，美國(guó)政府出臺(tái)了一系列法律法規(guī)，建立了較為完善的消費(fèi)金融法律體系。我國(guó)目前還沒有規(guī)范統(tǒng)一的消費(fèi)金融法律法規(guī)，在缺乏法定約束的情況下，借貸雙方權(quán)益將難以獲得有效保障。因此，我國(guó)應(yīng)加快健全消費(fèi)金融法律法規(guī)體系，以便規(guī)范消費(fèi)金融供給主體、借款人、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和征信機(jī)構(gòu)的行為，監(jiān)督各參與方之間的相互關(guān)系。

（2）完善全國(guó)性征信體系的建立。我國(guó)于2006年初步完成個(gè)人征信系統(tǒng)的建立，并實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行，但截止2014年底，個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)中擁有貸款記錄的人數(shù)為3.5億，僅占總?cè)丝诘?5.5%，遠(yuǎn)低于美國(guó)85%的征信人口覆蓋率，我國(guó)大量居民游離在央行征信體系之外。政府應(yīng)該鼓勵(lì)更多的互聯(lián)網(wǎng)式民營(yíng)征信機(jī)構(gòu)參與到征信體系建設(shè)中來，成為全國(guó)征信體系的一部分，從而實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者的全面覆蓋及政府公共數(shù)據(jù)和民營(yíng)市場(chǎng)化數(shù)據(jù)的共享。

（3）多元化消費(fèi)金融供給主體的發(fā)展。20世紀(jì)80年代，我國(guó)便嘗試通過立法推動(dòng)消費(fèi)信貸發(fā)展，但法律限定消費(fèi)信貸產(chǎn)品的主要提供者為商業(yè)銀行。從美國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)來看，供給主體應(yīng)避免單一化，政府應(yīng)逐步放寬消費(fèi)金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入限制，讓更多機(jī)構(gòu)參與消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，以便為消費(fèi)者提供多樣化的貸款服務(wù)。

（4）多樣化消費(fèi)信貸產(chǎn)品類型的開發(fā)。我國(guó)消費(fèi)信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較不合理，這與我國(guó)供給主體單一化有關(guān)。由于我國(guó)消費(fèi)信貸產(chǎn)品主要由商業(yè)銀行提供，而銀行放貸通常需要抵押擔(dān)保，因此我國(guó)消費(fèi)信貸產(chǎn)品一直以住房貸款為主，占比高達(dá)41.6%。這樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不利于分散風(fēng)險(xiǎn)，且通常只有收入水平較高、擁有自有住房的消費(fèi)者能夠順利獲得貸款。因此，為了降低消費(fèi)信貸的風(fēng)險(xiǎn)程度，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加快開發(fā)新型消費(fèi)信貸產(chǎn)品，為中低收入人群提供便利的金融服務(wù)，真正實(shí)現(xiàn)普惠金融。

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