白士彥 蘇宏偉

一、導(dǎo)論

匯率對一國進(jìn)出口貿(mào)易影響非常復(fù)雜，存在多種不同的傳導(dǎo)機(jī)制，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，短期內(nèi)本幣升值對進(jìn)出口貿(mào)易的影響，主要是通過價格調(diào)節(jié)機(jī)制傳導(dǎo)，提高了本國商品在國際貿(mào)易中的相對價格，影響了出口貿(mào)易發(fā)展；但在收入不變的條件下，國外商品價格相對降低，一定程度上增強(qiáng)了本國相對購買力，這會促進(jìn)一國進(jìn)口貿(mào)易的發(fā)展。“廣場協(xié)議”簽訂以后，日元出現(xiàn)了大幅度的升值，同時日本進(jìn)出口貿(mào)易亦經(jīng)歷了較大幅度的波動，但日本始終保持了高額的貿(mào)易順差。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為堅挺貨幣很難與經(jīng)常賬戶貿(mào)易盈余長期同時存在。因此，日本這一獨(dú)特經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象引起了各國研究者的高度關(guān)注。

能源價格與非能源產(chǎn)出國經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)反向變動關(guān)系，這一現(xiàn)象早已被學(xué)者所發(fā)現(xiàn)。通常認(rèn)為能源價格上漲會加大企業(yè)的生產(chǎn)成本，并產(chǎn)生通貨膨脹效應(yīng)，進(jìn)一步會弱化出口貿(mào)易品的比較優(yōu)勢，對一國出口貿(mào)易的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)向影響。日本是一個典型受能源約束的國家，其能源進(jìn)口量位居世界前列，日本進(jìn)出口貿(mào)易對能源價格波動反應(yīng)敏感。能源作為一種約束性的自然資源，會限制一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但能源約束也可能會成為一國技術(shù)進(jìn)步的動力：短期內(nèi)，能源價格上漲，會對經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重約束，但在長期，將促使國家對新能源的開發(fā)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式和開發(fā)新的節(jié)能產(chǎn)品，盡力擺脫對能源的過度依賴，從而在長期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

基于以上分析，研究日元匯率與日本出口貿(mào)易所呈現(xiàn)的獨(dú)特現(xiàn)象、國際能源價格指數(shù)變動與非能源產(chǎn)出國日本貿(mào)易發(fā)展之間存在的互動關(guān)系，能夠為正面臨人民幣匯率波動幅度增大和能源約束日益嚴(yán)峻的中國提供有價值的啟示。

二、模型與數(shù)據(jù)

（一）模型設(shè)定

本研究主要考察日本實際有效匯率與能源價格以及進(jìn)出口占收入比之間在短期和長期的相互影響。上述四個變量之間可能存在如下幾種關(guān)系：第一，實際有效匯率對進(jìn)出口依存度在短期和長期都將產(chǎn)生影響，本幣匯率上升將不利于出口，卻有利于進(jìn)口。第二，對非能源產(chǎn)出國而言，能源價格上升提高了國內(nèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，短期內(nèi)不利于產(chǎn)品出口，但在長期有可能迫使企業(yè)提高產(chǎn)品技術(shù)含量，促進(jìn)產(chǎn)品出口；能源價格上升，在短期內(nèi)一定程度上會導(dǎo)致企業(yè)加大能源存儲，防范價格風(fēng)險，但在長期企業(yè)會通過改進(jìn)生產(chǎn)方式、提高生產(chǎn)效率降低對能源的依賴?；谝陨细髯兞恐g的理論關(guān)系，建立以下計量函數(shù)：

LnMYt=αLnEIt+β1LnEXt+β2LnXYt+μt （1）

LnXYt=αLnEIt+β1LnEXt+β2LnMYt+μt （2）

在式（1）和式（2）中，EX代表日元的實際有效匯率，EI代表國際能源價格指數(shù)，MY和XY分別代表日本的進(jìn)出口依存度。α、β1和β2為待估計參數(shù)，μ為非均衡誤差，t為時間標(biāo)識。

（二）數(shù)據(jù)來源

本研究采用1990—2014年的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)實證分析，所有數(shù)據(jù)來源于國際貨幣基金組織的IFS數(shù)據(jù)庫；匯率是實際有效匯率，能源價格以指數(shù)形式表示，進(jìn)出口依存度為比例指標(biāo)。使用Eviews6.0進(jìn)行計量分析。

（三）數(shù)據(jù)描述

1985年，西方國家與日本共同簽訂了“廣場協(xié)議”，此后日元匯率不斷升高，對日本經(jīng)濟(jì)造成了深遠(yuǎn)的影響。1990—2014年，日元升值幅度達(dá)到26.83%。與此同時，能源價格指數(shù)一路上揚(yáng)，過度的能源需求導(dǎo)致了能源價格的快速上漲，但隨后出現(xiàn)的次貸危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)衰退，能源需求不足引起能源價格指數(shù)快速下跌。日本是一個出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)體，從圖1中可以發(fā)現(xiàn)日本的出口依存度在1993年有微小的下滑，但隨后快速增長，在2008年達(dá)到樣本期間最高點(diǎn)即2.95%。在出口依存度快速上升的同時，日本進(jìn)口依存度亦出現(xiàn)了快速上升，同樣在2008年達(dá)到2.97%的樣本期最高位。在日元大幅升值之后，日本出口依存度沒有下降反而上升，這確實是值得深思的問題。但在2009年后，由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，日本出口和進(jìn)口依存度均不同程度地受到?jīng)_擊，導(dǎo)致其占比顯著下降。

（四）模型分析

ADF單位根檢驗顯示，在5%顯著水平下，各變量均為非平穩(wěn)序列，但所有變量的一階差分序列都是平穩(wěn)的，均為I（1）過程。采用Johansen協(xié)整關(guān)系檢驗方法對各變量進(jìn)行協(xié)整檢驗，通過比較AIC和SC最小信息準(zhǔn)則來判斷，最優(yōu)滯后階數(shù)為3。檢驗結(jié)果表明，在不考慮具體模型形式的情況下，在1%顯著水平下至少存在一種協(xié)整關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，建立誤差修正模型，并進(jìn)行短期和長期的Granger因果關(guān)系檢驗。

1. 短期Granger因果關(guān)系檢驗。檢驗結(jié)果顯示：

第一，變量dEX和dEI是變量dMY的單向Granger原因，且存在顯著的正向效應(yīng)。首先，日元實際有效匯率的上升將引起日本進(jìn)口依存度的顯著上升，這一檢驗結(jié)果與傳統(tǒng)觀點(diǎn)相同，實際有效匯率的上升意味著日元的升值，日元購買力加強(qiáng)，促進(jìn)了進(jìn)口。其次，能源價格指數(shù)與進(jìn)口依存度呈現(xiàn)了顯著的同向影響效應(yīng)。能源是一種總量約束型的自然資源，通過兩個機(jī)制影響日本的進(jìn)口依存度：一是能源儲備機(jī)制，由于日本對能源依賴程度較高，能源的需求彈性小，所以一旦能源價格出現(xiàn)上漲趨勢，會加強(qiáng)對能源的進(jìn)口以規(guī)避價格風(fēng)險；二是通貨膨脹機(jī)制，能源價格上升導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)成本上升，在價格層層傳遞過程中會引起國內(nèi)貨幣對外升值對內(nèi)貶值的現(xiàn)象，此時消費(fèi)進(jìn)口商品所帶來的效應(yīng)要優(yōu)于國內(nèi)自產(chǎn)商品。

第二，變量dEX、dEI是變量dXY的單向Granger原因，dEX、dEI對因變量效應(yīng)顯著為正。首先，日元貶值將引起出口的顯著上升，雖然日元在廣場協(xié)議后的較長時間內(nèi)處于升值狀態(tài)，但在1992—1994年間出現(xiàn)了一定程度的貶值，促進(jìn)了日本出口依存度的上升。其次，能源價格指數(shù)的上升帶動了出口增加，這一現(xiàn)象與傳統(tǒng)理論有所不同。因為能源價格上升一定程度上會加重企業(yè)的生產(chǎn)成本，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品出口價格比較優(yōu)勢的下降，常態(tài)下將影響出口貿(mào)易。而日本出現(xiàn)如此獨(dú)特現(xiàn)象的可能原因是能源價格上漲導(dǎo)致世界對節(jié)能型產(chǎn)品的需求加大，而日本在節(jié)能型產(chǎn)品中具有比較優(yōu)勢，這引起了日本出口依存度的上升。

2. 長期Granger因果關(guān)系檢驗。結(jié)果顯示：

第一，變量dEX和dEI是變量dMY的單向Granger原因，dEX對因變量影響顯著且其效應(yīng)為正向，與短期檢驗結(jié)果相同；但dEI對因變量的格蘭杰原因顯著為負(fù)，與短期檢驗正相反。可能的解釋是在短期，日本對能源價格上升反應(yīng)敏感，因此在長期，采取措施提高生產(chǎn)效率、改進(jìn)技術(shù)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來降低對能源進(jìn)口的依賴，能夠主動根據(jù)國際能源價格的波動調(diào)整自身需求。

第二，變量dEX、dEI是變量dXY的單向Granger原因，所有自變量對因變量的影響顯著為正。首先，實際有效匯率在長期仍然對日本出口依存度產(chǎn)生正向效應(yīng)，這有悖于經(jīng)濟(jì)學(xué)理論解釋，可能的原因是日本作為一個出口導(dǎo)向型的國家，出口貿(mào)易發(fā)展對其經(jīng)濟(jì)影響較大，所以迫使日本調(diào)整其出口產(chǎn)品技術(shù)含量，進(jìn)而提高其產(chǎn)品的相對比較優(yōu)勢，最終促進(jìn)了出口貿(mào)易的擴(kuò)大。其次，能源價格上升在長期通過技術(shù)進(jìn)步機(jī)制提高日本出口貿(mào)易比較優(yōu)勢，促進(jìn)出口依存度上升。

中國當(dāng)今經(jīng)濟(jì)的發(fā)展正面臨著日本發(fā)展過程中所遇到的問題。鑒于日本發(fā)展的經(jīng)驗和教訓(xùn)，提出如下建議：首先，加快提升產(chǎn)品技術(shù)含量，轉(zhuǎn)變粗放型的生產(chǎn)模式；其次，加快新能源的開發(fā)，有效降低對能源進(jìn)口的依賴，避免經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部風(fēng)險；第三，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，降低出口依存度。

（責(zé)任編輯 孫 軍；校對 SZ，GX）