從上市公司的角度看，2015年A股遭遇了從牛轉(zhuǎn)熊的境地，從醫(yī)藥行業(yè)角度來(lái)講，2015年是醫(yī)藥、醫(yī)療和保健行業(yè)深化改革全面推進(jìn)的年份，這種深化從衛(wèi)計(jì)委、國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局（CFDA）、商務(wù)部、發(fā)改委等部委單獨(dú)發(fā)布行業(yè)政策走向了國(guó)家戰(zhàn)略層面，既是“十二五醫(yī)改規(guī)劃”的結(jié)案年，也是“十三五醫(yī)改規(guī)劃”的開(kāi)啟之年，由此形成的變化是改革變得快速和劇烈。

而將這種劇烈變化放置于醫(yī)藥行業(yè)的每一家公司，其展現(xiàn)出來(lái)的是企業(yè)對(duì)變化的應(yīng)對(duì)能力大小和對(duì)因行業(yè)巨變而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的強(qiáng)弱。由此，不難判斷誰(shuí)是具備競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，誰(shuí)是大潮過(guò)后的裸泳者。

翻開(kāi)第八屆中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力醫(yī)藥上市公司20強(qiáng)榜單，與第七屆相比，變化并不大，其邏輯在于他們確實(shí)是最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，絕不會(huì)因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的突然轉(zhuǎn)向或者行業(yè)政策的遽然變化而發(fā)生動(dòng)蕩。

中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從2000年開(kāi)始，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，醫(yī)藥工業(yè)以超20%的復(fù)合增長(zhǎng)率快速向前，即使在2008年全球金融海嘯爆發(fā)之下，依然逆勢(shì)增長(zhǎng)，造就了醫(yī)藥行業(yè)的“黃金十年”，成就了一大批醫(yī)藥企業(yè)。彼時(shí)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，可謂遍地是錢(qián)，有產(chǎn)品，有好的營(yíng)銷手段，就能夠賺得盆滿缽滿。

但是，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展決不會(huì)是“永遠(yuǎn)的狂歡”，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始下行，醫(yī)保費(fèi)用面臨被擊穿之時(shí)，“黃金十年”漸行漸遠(yuǎn)，其必然要回歸醫(yī)藥行業(yè)的本質(zhì)—研發(fā)，比拼的是產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。就如同戰(zhàn)爭(zhēng)一般，飛機(jī)終將被擊落，戰(zhàn)艦最終也會(huì)被擊沉，一場(chǎng)真正殘酷的戰(zhàn)爭(zhēng)，到最后，任何高精尖的武器都會(huì)耗盡，戰(zhàn)爭(zhēng)的根本，還是人和人的對(duì)抗。

相信很多人對(duì)2015年醫(yī)藥股的表現(xiàn)頗為了解，在牛市時(shí)，一大批企業(yè)離千億市值一步之遙，但之后轉(zhuǎn)熊，只有恒瑞醫(yī)藥繼續(xù)向上，步入千億市值時(shí)代，其之所以能夠在資本市場(chǎng)變臉時(shí)保持同一個(gè)姿勢(shì)，就是因?yàn)檎麄€(gè)資本市場(chǎng)都知道，恒瑞醫(yī)藥代表了中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)的高水平，清楚其能夠研發(fā)出適合中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品。

當(dāng)然，任何行業(yè)雖然有自己的規(guī)則與本質(zhì)，但仍離不開(kāi)商業(yè)這個(gè)大世界。雖然有些企業(yè)研發(fā)布局晚，實(shí)力沒(méi)有恒瑞醫(yī)藥強(qiáng)，但可以通過(guò)其它方式凸顯產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，比如說(shuō)并購(gòu)。不過(guò)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥領(lǐng)域經(jīng)過(guò)多輪整合之后，好的標(biāo)的越來(lái)越少，這些醫(yī)藥領(lǐng)域長(zhǎng)袖善舞的資本高手開(kāi)始將目光放在全球市場(chǎng)。

創(chuàng)新覺(jué)醒

時(shí)間往前回溯3年，當(dāng)醫(yī)藥企業(yè)說(shuō)起自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，會(huì)從研發(fā)、營(yíng)銷、企業(yè)文化、管理體制等各個(gè)領(lǐng)域說(shuō)起，但現(xiàn)在很多企業(yè)開(kāi)始主談研發(fā)，因?yàn)楝F(xiàn)在的醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)到了一個(gè)不談創(chuàng)新不好意思的時(shí)代。

彼得·德魯克說(shuō)：“不創(chuàng)新，就死亡”。雖然這句話放在現(xiàn)在的中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)，可能太過(guò)于危言聳聽(tīng)，但是如果仔細(xì)去看中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)版圖，不難發(fā)現(xiàn)，他們中大多數(shù)企業(yè)就是靠一個(gè)單一原研產(chǎn)品支撐了自己過(guò)去多年的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)。

今年恒瑞醫(yī)藥蟬聯(lián)冠軍，而3年前，其在競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)榜單的位置是第九。上升速度如此之快，且能夠保持住，是因?yàn)楹闳疳t(yī)藥在2000年就意識(shí)到中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)會(huì)嚴(yán)峻，開(kāi)始提出創(chuàng)新戰(zhàn)略，此后埋首打造研發(fā)體系，一步一個(gè)腳印地進(jìn)行研發(fā)，十多年潛行之后，其厚積的研發(fā)實(shí)力開(kāi)始薄發(fā)，競(jìng)爭(zhēng)鋒芒日盛，成為了行業(yè)繞不開(kāi)的研發(fā)頭羊。

去年9月，恒瑞醫(yī)藥與美國(guó)Incyte公司達(dá)成協(xié)議，將自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的用于腫瘤治療的PD-1單克隆抗體項(xiàng)目有償許可給后者，根據(jù)協(xié)議，恒瑞醫(yī)藥出售PD-1藥物海外權(quán)益會(huì)獲得7.95億美元的收益。這不僅證明了其研發(fā)水平，而且更多地展現(xiàn)了研發(fā)之于醫(yī)藥企業(yè)的魅力所在。

眾所周知，研發(fā)是一門(mén)慢功夫，急不來(lái)，也快不了。但對(duì)于有志于成就偉大企業(yè)的本土制藥公司來(lái)說(shuō)，布局研發(fā)是繞不開(kāi)的坎。因?yàn)槠髽I(yè)贏得市場(chǎng)的彈藥是產(chǎn)品，而產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力更多地體現(xiàn)為創(chuàng)新能力。

石藥集團(tuán)是今年競(jìng)爭(zhēng)力榜單中的探花，其并非像恒瑞醫(yī)藥一樣，擁有明顯的研發(fā)創(chuàng)新“標(biāo)簽”，但也正在向研發(fā)創(chuàng)新型企業(yè)方向發(fā)展。

2012年前后，其開(kāi)始實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從原料藥制造商升級(jí)轉(zhuǎn)型為創(chuàng)新藥、品牌藥制造商。此后便將未納入上市公司的品牌藥和創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)注入上市公司，在2013年登入競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)榜單，其中新藥恩必普銷售達(dá)6.8億元、歐來(lái)寧4.5億元、玄寧1.65億元，成為上市公司利潤(rùn)奶牛，也改變了石藥集團(tuán)“只擅長(zhǎng)賣原料藥”的形象，而這次上榜也與創(chuàng)新藥持續(xù)發(fā)力關(guān)系重大。嘗到創(chuàng)新帶來(lái)甜頭的石藥集團(tuán)最近幾年開(kāi)始在研發(fā)上大做文章，十分重視研發(fā)。其這幾年的創(chuàng)新藥收入的約11%用作研發(fā)，據(jù)了解，石藥集團(tuán)目前一共有180種在研產(chǎn)品，涉及心腦血管、糖尿病、抗腫瘤等多個(gè)領(lǐng)域，包括14個(gè)國(guó)家一類新藥以及51個(gè)三類新藥。

除了恒瑞醫(yī)藥、石藥集團(tuán)、信立泰等布局研發(fā)多年的企業(yè)，已經(jīng)打造出自己的研發(fā)核心競(jìng)爭(zhēng)力，且開(kāi)始進(jìn)入收獲期之外，還有一些企業(yè)如華東醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)等企業(yè)依靠現(xiàn)有資源展開(kāi)創(chuàng)新研發(fā)布局，比如2015年麗珠集團(tuán)募集14.6億元用于“艾普拉唑系列創(chuàng)新產(chǎn)品深度開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目”、“治療用抗體藥物研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”等。

雖然評(píng)選競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)的主要數(shù)據(jù)是2015年企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，但在競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)上，市值表現(xiàn)與行業(yè)專家打分則主要看中其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，因此如麗珠這般在研發(fā)方面火熱布局的企業(yè)，雖然是新面孔，但是行業(yè)已經(jīng)明顯感覺(jué)到其研發(fā)實(shí)力的成型。

出海并購(gòu)時(shí)代

與那些堅(jiān)持要像恒瑞那般打造研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)相比，在競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)中，有不少善于資本操作的企業(yè)選擇了向內(nèi)慢慢構(gòu)建研發(fā)能力，向外通過(guò)并購(gòu)豐富產(chǎn)品線，擴(kuò)大營(yíng)銷地盤(pán)。

其實(shí)，“并購(gòu)整合”是過(guò)去多年競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)選當(dāng)中多次被圈定的關(guān)鍵詞。今年的競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)選依然逃不出“整合”這一關(guān)鍵詞。而從全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展史來(lái)看，并購(gòu)整合也是一個(gè)永恒的話題。只不過(guò)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)過(guò)去一年的并購(gòu)整合正在進(jìn)入一個(gè)新的階段—出海并購(gòu)。

如果將中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)階段進(jìn)行劃分的話，2009年算得上是一個(gè)重要的并購(gòu)節(jié)點(diǎn)，當(dāng)時(shí)醫(yī)藥流通業(yè)跑馬圈地，完成商業(yè)網(wǎng)絡(luò)布局；2011年則是醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)主導(dǎo)并購(gòu)的時(shí)期，該階段醫(yī)藥上市公司擔(dān)當(dāng)了并購(gòu)的急先鋒，以補(bǔ)充產(chǎn)品線及進(jìn)軍新領(lǐng)域?yàn)橹饕较?。此后并?gòu)戰(zhàn)火越燒越旺，有資本優(yōu)勢(shì)的上市企業(yè)對(duì)于并購(gòu)堪稱密集掃蕩。

5年之后，能上市的醫(yī)藥企業(yè)大都已上市，能并購(gòu)的標(biāo)的也越來(lái)越少，且價(jià)格昂貴，爭(zhēng)搶者眾多。就連醫(yī)藥行業(yè)的各子領(lǐng)域企業(yè)也被整合殆盡，比如血液制品領(lǐng)域、大輸液領(lǐng)域等。在此種情況之下，醫(yī)藥上市公司開(kāi)始把并購(gòu)整合從國(guó)內(nèi)延伸到了全球，當(dāng)然從上市公司講故事的角度來(lái)說(shuō)，講全球并購(gòu)的故事總比國(guó)內(nèi)并購(gòu)更加高大上一些。

如果說(shuō)恒瑞醫(yī)藥是中國(guó)藥企當(dāng)中內(nèi)生增長(zhǎng)的典范企業(yè)，那么復(fù)星醫(yī)藥則一定是醫(yī)藥行業(yè)里外延擴(kuò)張的表率，而且復(fù)星醫(yī)藥出海并購(gòu)很早。

復(fù)星醫(yī)藥在2013年拿下以色列醫(yī)療器械研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)Alma Lasers，后者是一家主打美容醫(yī)療器械生產(chǎn)的企業(yè)，2015年為其貢獻(xiàn)營(yíng)收6.8億元，貢獻(xiàn)利潤(rùn)近億元。以Alma Lasers為代表的復(fù)星醫(yī)藥境外資產(chǎn)營(yíng)收及凈利潤(rùn)在復(fù)星醫(yī)藥整個(gè)體系當(dāng)中占比分別為8.34%和2.96%。而在2015年，其又先后投資了專注前沿蛋白質(zhì)藥物的臨床研究公司Ambrx和美國(guó)日間手術(shù)中心Soverign Medical。而今年8月份，其則以12.6億美元收購(gòu)了印度藥企Gland Pharma Limited約86.08%的股權(quán)，一舉刷新了中國(guó)藥企出海并購(gòu)的記錄。

在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有任何一家企業(yè)玩資本可以與復(fù)星醫(yī)藥相提并論，在過(guò)去多年，其核心競(jìng)爭(zhēng)力就是運(yùn)用產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行行業(yè)整合與并購(gòu)，而整合完中國(guó)市場(chǎng)之后，又開(kāi)始了全球整合。按照復(fù)星醫(yī)藥的說(shuō)法，其將積極捕捉受惠于中國(guó)成長(zhǎng)動(dòng)力的投資機(jī)會(huì)，尋求對(duì)業(yè)務(wù)植根于中國(guó)境內(nèi)但注冊(cè)于中國(guó)境外的企業(yè)的并購(gòu)。

雖然就目前而言，復(fù)星醫(yī)藥的海外并購(gòu)對(duì)占營(yíng)收比例并不大，也并非進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)榜單的主要理由，但是在現(xiàn)今中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)巨大變化下，其國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展屬于穩(wěn)步向前，而國(guó)際的并購(gòu)才是接下來(lái)大力發(fā)展的戰(zhàn)略方向，因?yàn)橐詮?fù)星醫(yī)藥的實(shí)力和雄心，絕不會(huì)囿于中國(guó)市場(chǎng)。

與復(fù)星醫(yī)藥一樣年銷售已經(jīng)越過(guò)百億元大關(guān)的人福醫(yī)藥，過(guò)去多年以內(nèi)生增長(zhǎng)為主打模式，在著眼全球時(shí)，其理念并不相同，復(fù)星醫(yī)藥選擇的是“業(yè)務(wù)植根于中國(guó)”的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，而人福藥業(yè)則要開(kāi)拓的是國(guó)際市場(chǎng)，早在2008年，其就在美國(guó)成立美國(guó)普克公司，該公司2015年為其貢獻(xiàn)了2億元的銷售額。

而今年5月，人福醫(yī)藥開(kāi)始海外并購(gòu)提速，以5.5億美元的總金額并購(gòu)了美國(guó)的Epic Pharma，LLc和Epic RE Holdco，LLC兩家公司100%的股權(quán)。前者是一家涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)的醫(yī)藥公司，主打仿制藥，能夠與其美國(guó)業(yè)務(wù)相配合，而另一家則以研發(fā)為主，有30多個(gè)處于不同階段的研發(fā)項(xiàng)目，而研發(fā)領(lǐng)域則主要集中在麻醉鎮(zhèn)痛、神經(jīng)、高血壓等細(xì)分領(lǐng)域，這與其國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線業(yè)務(wù)可以實(shí)現(xiàn)配合。

從競(jìng)爭(zhēng)力的角度而言，雖然復(fù)星醫(yī)藥與人福醫(yī)藥出海并購(gòu)的行為從當(dāng)前出發(fā)，并不足以展現(xiàn)其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是如果從戰(zhàn)略層面來(lái)看，這不僅僅是講給資本市場(chǎng)的故事，更多的是在中國(guó)市場(chǎng)走弱的情況下一方面保持國(guó)內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)品的穩(wěn)步上升，另一方面開(kāi)辟新的戰(zhàn)場(chǎng)，引進(jìn)新的產(chǎn)品，是贏得未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力。

打造新競(jìng)爭(zhēng)力

面對(duì)行業(yè)政策帶來(lái)的巨變以及互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的商業(yè)世界巨變，如果醫(yī)藥企業(yè)不去進(jìn)行變化，那么等待他們的必然是淘汰。

有回歸醫(yī)藥發(fā)展本質(zhì)的恒瑞醫(yī)藥、石藥集團(tuán)等企業(yè)，專注于研發(fā)，以產(chǎn)品力制勝；善于玩轉(zhuǎn)資本的如復(fù)星醫(yī)藥、譽(yù)衡藥業(yè)、人福藥業(yè)等企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)獲得產(chǎn)品制勝；而另外一批企業(yè)，如云南白藥、天士力、康美藥業(yè)、康恩貝、同仁堂、白云山等企業(yè)則走向新模式、新產(chǎn)業(yè)的玩法。

康恩貝與康美藥業(yè)在醫(yī)藥上市公司當(dāng)中算得上玩轉(zhuǎn)“互聯(lián)網(wǎng)+”的企業(yè)，并且互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為了其重要的競(jìng)爭(zhēng)力。在康恩貝2015年的53.02億元的營(yíng)收當(dāng)中，醫(yī)藥工業(yè)收入為37.23億元，同比增長(zhǎng)不過(guò)10.2%，其商業(yè)收入則達(dá)到15.39億元，增長(zhǎng)了856.6%，而商業(yè)收入的增長(zhǎng)則主要來(lái)自其收購(gòu)主打B2B模式的珍誠(chéng)醫(yī)藥帶來(lái)的。此外在其“擁抱互聯(lián)網(wǎng)，整合謀發(fā)展”的大戰(zhàn)略下，其先后投資參股上海鑫方訊、可得網(wǎng)、浙江檢康及蕪湖圣美孚等企業(yè)，為進(jìn)一步增加珍視明健康系列產(chǎn)品的網(wǎng)上銷售，加強(qiáng)與醫(yī)院、醫(yī)生及患者的連接等提供支撐，逐步形成創(chuàng)新的商業(yè)模式。

而康美藥業(yè)這兩年呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其在年報(bào)中將原因歸原于“互聯(lián)網(wǎng)+大健康”的布局。其在中藥飲片領(lǐng)域開(kāi)設(shè)全國(guó)“實(shí)體市場(chǎng)與虛擬市場(chǎng)”相結(jié)合的綜合性醫(yī)藥貿(mào)易服務(wù)平臺(tái)—康美藥業(yè)中藥材大宗交易平臺(tái)，在醫(yī)療領(lǐng)域設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，在電商B2C方面有抗美健康商城，在移動(dòng)醫(yī)療領(lǐng)域，推出康美大藥房移動(dòng)APP和智慧藥房O2O服務(wù)?？傮w而言，康美藥業(yè)經(jīng)過(guò)多年在互聯(lián)網(wǎng)的布局，已經(jīng)鋪設(shè)了所有互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥的平臺(tái)，并且形成了其獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力。

除了在電商領(lǐng)域展開(kāi)布局的企業(yè)之外，云南白藥、天士力、同仁堂等中成藥領(lǐng)域的白馬股企業(yè)，過(guò)去多年，在制藥領(lǐng)域的布局逐漸減弱，將發(fā)展方向調(diào)整為大健康領(lǐng)域，并且取得了成績(jī)。云南白藥在大健康領(lǐng)域的所作所為行業(yè)共知，這兩年雖然略顯乏力，沒(méi)有大產(chǎn)品出現(xiàn)，但是足以為其帶來(lái)強(qiáng)大的現(xiàn)金流培育新產(chǎn)品。天士力則除了藥品之外，其茶、水、酒等方面均取得突破；而同仁堂則開(kāi)始依托其國(guó)外同仁堂藥店資源，展開(kāi)引進(jìn)海外大健康產(chǎn)品，在中國(guó)銷售的布局。

而新晉入榜的通化東寶則選擇推進(jìn)慢病管理，以“產(chǎn)品+服務(wù)”的方式攫取更大的市場(chǎng)份額。通化東寶主打二代胰島素產(chǎn)品，雖然其深耕多年，但是該領(lǐng)域長(zhǎng)期被跨國(guó)企業(yè)把持，競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大，因此這兩年通化東寶放棄市場(chǎng)直接競(jìng)爭(zhēng)策略，轉(zhuǎn)而先獲得臺(tái)灣華廣生技所有血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品的大陸代理權(quán)，利用血糖檢測(cè)的互聯(lián)網(wǎng)功能，提高患者與醫(yī)生的互動(dòng)頻率，最終利用患者粘性實(shí)現(xiàn)公司胰島素產(chǎn)品銷量的增加；之后，其又獲得Ypsomed公司最新款針頭的大陸?yīng)毤掖頇?quán)，進(jìn)一步豐富糖尿病產(chǎn)品鏈，最終依托慢病管理平臺(tái)，打造糖尿病治療一站式服務(wù)平臺(tái)。

值得一提的是，2015年通化東寶利潤(rùn)高達(dá)4.93億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)76.19%的一個(gè)主要原因是其投資收益增加。

其實(shí)，對(duì)于醫(yī)藥上市公司來(lái)說(shuō)，到底要不要像恒瑞醫(yī)藥那般以強(qiáng)化研發(fā)能力打造自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力？這個(gè)問(wèn)題其實(shí)是仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智，沒(méi)有固定答案，但是有一個(gè)必須直面的問(wèn)題是，行業(yè)巨變來(lái)了，企業(yè)要想在中國(guó)醫(yī)藥上市公司競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)中奪得一席之地，必須要有能夠抵御風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)論是并購(gòu)增厚業(yè)績(jī)，還是布局新產(chǎn)業(yè)，抑或是創(chuàng)新商業(yè)模式。