顏少君

摘要：隨著中國“走出去”戰(zhàn)略的實施，我國IT企業(yè)的對外直接投資規(guī)模也日益增大。本文搜集了國內(nèi)規(guī)模較大的IT企業(yè)的對外直接投資數(shù)據(jù)，以及包括IT產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的多個對外直接投資流量較大的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，使用描述性分析、相關(guān)分析、案例分析和最小二乘法（OLS）等研究方法，從企業(yè)層面探究了中國IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資的微觀績效，得出“中國IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資績效水平不佳”的結(jié)論。在此基礎(chǔ)上，進一步探討了IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資不佳的原因，并提出了相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：IT產(chǎn)業(yè)；直接投資；績效分析

一、引言

改革開放以來，我國經(jīng)濟開始騰飛，大量外資涌入中國進行直接或間接投資，對中國經(jīng)濟發(fā)展起到了重要的推動作用。與此同時，我國開始進行對外投資。1979年8月，國務(wù)院頒布的《關(guān)于經(jīng)濟改革的十五項措施》第13項規(guī)定明確規(guī)定允許出國辦企業(yè)，由此，中國企業(yè)跨國直接投資拉開序幕，截止到2011年，中國對外直接誒投資凈額已達到746.5億美元。于本世紀(jì)初才開始飛速發(fā)展的IT產(chǎn)業(yè)作為一個高速發(fā)展的高科技產(chǎn)業(yè)，在國內(nèi)高速發(fā)展的同時，在國外也漸漸開始扎穩(wěn)腳跟，截止到2011年，IT產(chǎn)業(yè)的對外直接投資額已達到77646萬美元，華為，海爾，中興、TCL等企業(yè)作為中國IT產(chǎn)業(yè)的佼佼者在國外市場發(fā)展迅速。但是中國IT產(chǎn)業(yè)的對外直接投資績效到底如何，但是投資就是有目的的，或取得利潤，或獲得市場占有率，或?qū)W習(xí)先進技術(shù)等，IT企業(yè)的對外直接投資是否對投資企業(yè)或者整個IT產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了推動作用，換句話說中國IT產(chǎn)業(yè)的對外直接投資績效到底如何，這就是本文需要探究的問題。

二、中國IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀

根據(jù)企業(yè)擁有被投資企業(yè)股權(quán)份額的不同分為設(shè)立子公司、合營與聯(lián)營三種方式。子公司是指一定數(shù)額的股份被另一公司控制或依照協(xié)議被另一公司實際控制、支配的公司。合營公司是指本集團與其他一方或多方團體在合同約定下共同控制其經(jīng)濟活動的實體。聯(lián)營公司是指本集團可以對其管理施加重大影響，包括參與財務(wù)及經(jīng)營政策決策，但并非控制或聯(lián)合控制的實體。

設(shè)立子公司是我國IT產(chǎn)業(yè)進行對外直接投資的主要方式。在本文調(diào)查的22個有對外直接投資的企業(yè)樣本中，其中有17家企業(yè)的對外直接投資方式僅有在海外設(shè)立子公司這一種，在另外5個擁有兩種投資方式的企業(yè)中，設(shè)立子公司的投資方式占到對外直接投資總額的80%以上。

經(jīng)過多年發(fā)展，我國IT產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具備了一定的國際競爭力，截止到2010年，我國IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資凈額達到50612萬美元，IT企業(yè)在2010年末中國非金融類對外直接投資存量前五十家公司中占據(jù)6席，在2010年末中國非金融類境外企業(yè)資產(chǎn)總額前五十家公司中占據(jù)4席。華為是近年來電信產(chǎn)業(yè)海外經(jīng)營的主力軍之一，華為發(fā)布的2008年業(yè)績報告顯示，在230億美元的銷售收入中，海外市場的收入比重已經(jīng)達到75%。華為的產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)應(yīng)用于全球100多個國家，服務(wù)全球運營商50強中的45家及全球1/3的人口，華為在海外設(shè)立了22個地區(qū)部，100多個分支機構(gòu)，在美國、印度、瑞典、俄羅斯及中國等地設(shè)立了17個研究所，在全球設(shè)立了36個培訓(xùn)中心，為當(dāng)?shù)嘏囵B(yǎng)技術(shù)人員，并大力推行員工的本地化。

三、中國IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資的微觀績效分析

（一）指標(biāo)與數(shù)據(jù)來源。對外直接投資績效的評價，是對對外直接投資活動的事后評價，是對對外直接投資經(jīng)營狀況的考評，主要用于對決策行為是否正確提供事后的檢驗。企業(yè)經(jīng)營效益水平主要表現(xiàn)在盈利能力、資產(chǎn)運營水平、風(fēng)險能力、償債能力和后續(xù)發(fā)展能力等方面。本文中反映企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)運營水平、風(fēng)險能力、后續(xù)發(fā)展能力、償債能力的指標(biāo)分別是總資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、綜合杠桿、總資產(chǎn)增長率、營運資金對資產(chǎn)總額比（短期償債能力）和資產(chǎn)負(fù)債率（長期償債能力）。

從全國IT產(chǎn)業(yè)排名前70的企業(yè)中選取其中已經(jīng)在國內(nèi)上市的公司查詢整理最終得到42個樣本，其中22個是有對外直接投資的企業(yè)樣本，另外20個是沒有對外直接投資的企業(yè)樣本。樣本數(shù)據(jù)是查詢整理得到的截止到2011年12月31日各企業(yè)相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)。

（二）實證分析。第一：樣本數(shù)據(jù)分析方法。分析采取兩種方法：第一種方法為將有無對外直接投資設(shè)為虛擬變量Z，分別對Z和6個指標(biāo)進行回歸分析；第二種方法為將42組數(shù)據(jù)分為兩類，一類為有對外直接投資的企業(yè)，另一類為沒有對外直接投資的企業(yè)，分別對兩類的6個指標(biāo)進行均值比較。以第一種方法為主第二種方法為輔，從兩個不同的方面進行分析，最后綜合兩種不同方法所得結(jié)果得出結(jié)論。

第二：回歸分析。首先，設(shè)定虛擬變量Z，將有對外直接投資設(shè)為數(shù)值1，無對外直接投資設(shè)為數(shù)值0。其次，將六個指標(biāo)總資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、綜合杠桿、總資產(chǎn)增長率、營運資金對資產(chǎn)總額比率、資產(chǎn)負(fù)債率分別設(shè)定為Y1，Y2，Y3，Y4，Y5，Y6.最后，分別對Z和Yi進行相關(guān)性分析。所得結(jié)果如下：

表1部分IT企業(yè)FDI與效益指標(biāo)相關(guān)分析結(jié)果

據(jù)上表分析Z只和Y3具有中度相關(guān)關(guān)系，說明對外直接投資凈額和風(fēng)險能力有相關(guān)關(guān)系，下面單獨對對外直接投資凈額與綜合杠桿進行OLS回歸分析。

提取42個指標(biāo)中22個有對外直接投資的企業(yè)數(shù)據(jù)，對對外直接投資額和綜合杠桿指標(biāo)進行簡單的一元線性回歸分析，結(jié)果如下所示：

表2FDI與綜合杠桿回歸分析結(jié)果

由回歸結(jié)果可以看出，X對Y3的貢獻系數(shù)為1.67E-10，雖然對外直接投資額與綜合杠桿之間存在相關(guān)關(guān)系，但是前者對后者變化的貢獻非常小。

第三：均值分析。第一，將42組數(shù)據(jù)分為兩類，第一類為有對外直接投資，第二類為沒有對外直接投資。第二，求出兩組均值，得到如下結(jié)果。

可見出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一類略高于第二類，綜合杠桿第一類顯著高于第二類外，其他4個指標(biāo)均為第二類高于第一類。

綜合以上結(jié)果可以看到，對外直接投資對企業(yè)的效益指標(biāo)并無明顯影響。

（三）結(jié)論。從對42個IT企業(yè)樣本的分析可以得出，IT企業(yè)的對外直接投資并沒有起到促進經(jīng)營效益提高的作用，相反，對外直接投資對企業(yè)的經(jīng)營效益起到了負(fù)面的作用。

四、中國IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資績效不佳的原因分析

（一）投資規(guī)模太小。由于固定成本和沉沒成本的存在，投資收益受投資規(guī)模的影響。投資的規(guī)模太小，交易成本較高，抵抗風(fēng)險的能力也較弱。尤其是在跨國經(jīng)營中，成功的企業(yè)一般都是大型企業(yè)，因為只有這樣，才能體現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。

從全球來看，中國跨國企業(yè)的總體規(guī)模較小，而IT產(chǎn)業(yè)中除了中國移動等個別的國營企業(yè)外，絕大多數(shù)企業(yè)為私營企業(yè)。2012年中國100強企業(yè)排名中，除了中國移動有限公司、中國電信股份有限公司、中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司位于前二十位外，其他IT企業(yè)大部分位于60名之后。從整個產(chǎn)業(yè)來看，2008年IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資流量僅占同期總資產(chǎn)的0.5%，絕大多數(shù)IT企業(yè)的對外直接投資規(guī)模非常小，很多公司在海外只有一到兩家海外子公司。而海外投資活動非常活躍的華為投資規(guī)模也有限，2012年的年度報告顯示華為主要子公司在海外只有5家，2011年中興對外直接投資額僅占其總資產(chǎn)的0.8%，同期的TCL為1.2%，中國聯(lián)通8.4%，海爾也僅為5.2%。

（二）技術(shù)和經(jīng)驗不足。IT產(chǎn)業(yè)作為一個高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在中國的發(fā)展歷史不足30年，從零開始的中國IT產(chǎn)業(yè)前期發(fā)展靠的是國外技術(shù)引進以及自我創(chuàng)新。然而可以引進的技術(shù)是有限的，國外公司對一些核心技術(shù)的管制措施對技術(shù)引進形成巨大障礙。后續(xù)發(fā)展需要的是本國的創(chuàng)新能力，而創(chuàng)新能力依靠的是創(chuàng)新人才，由于IT產(chǎn)業(yè)起步較晚，中國的創(chuàng)新人才儲備非常少。近十年來的中國IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資步履維艱，在發(fā)達國家建廠銷售，是在用弱勢的中國產(chǎn)品與國外已經(jīng)成熟的產(chǎn)品進行競爭，雖然在發(fā)展中國家的直接投資環(huán)境有所改善，但是總體來說，包含大量私企或民企的IT企業(yè)在規(guī)模上過小，在國外市場上難以將在國內(nèi)市場形成的管理經(jīng)驗、客戶關(guān)系、技術(shù)能力、法律保障推廣到由不同發(fā)展水平和不容性質(zhì)的國家所組成的世界市場。

IT企業(yè)在對外擴張過程中節(jié)約了部分交易成本，但是更為巨大的管理費用將交易成本的節(jié)省所帶來的優(yōu)勢抹殺。包括人才培養(yǎng)、信息咨詢在內(nèi)的管理費用的上升伴隨了IT企業(yè)對外直接投資的整個過程，并且國外子公司與母公司之間聯(lián)系較為松散，母子公司之間未能形成開發(fā)、生產(chǎn)、銷售與財務(wù)的一體化安排，而且在未確定對外直接投資的發(fā)展策略之前就開始投資活動亦會造成績效不佳。

五、政策建議

根據(jù)以上分析提出如下政策建議：第一，政府加強對對外直接投資的資金援助，采取措施為IT企業(yè)打造良好的融資平臺，IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資規(guī)模太小的原因之一就是由于企業(yè)資金不足，在企業(yè)融資上給予支持能夠有效解決企業(yè)對外直接投資的資金問題；第二，培育有國際競爭力的IT企業(yè)，在對外直接投資上對其提供資金或服務(wù)援助，私企和民企作為IT企業(yè)的主力在具有產(chǎn)權(quán)清晰和能夠自我約束等優(yōu)點，對個別企業(yè)進行扶植可以幫助其提高在世界市場上的競爭力；第三，建立IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資風(fēng)險管理體系，針對企業(yè)在對外直接投資過程中由于政治風(fēng)險和契約風(fēng)險產(chǎn)生的國際交易費用，可以通過建立風(fēng)險管理體系的方法較少風(fēng)險，以較少企業(yè)的損失；第四，從制度上加強對IT產(chǎn)業(yè)對外直接投資的有效監(jiān)管，減少非理性對外直接投資，可以有效提高投資效率，減少資源浪費；第五，政府轉(zhuǎn)變職能，給予企業(yè)在對外直接投資上更多的主動性，針對政府行為不當(dāng)?shù)膯栴}，建議政府改變對外直接投資的支持措施，多一些服務(wù)性政策，給予政府更多的發(fā)展空間。（作者單位：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)）

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