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東芝:無法回避的結(jié)局

2016-04-11 20:31:15陳怡璇
上海國資 2016年5期
關(guān)鍵詞:東芝出售美的

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東芝:無法回避的結(jié)局

不擅長營銷的日系家電企業(yè),出售的是制造和銷售,并非技術(shù)與研發(fā)

3月30日晚,美的集團發(fā)布公告稱,經(jīng)交易雙方協(xié)商一致,美的擬以自有資金約537億日元(約合4.73億美元)收購東芝所持白色家電業(yè)務(wù)80.1%股權(quán),正式交割預(yù)計最早可在今年6月完成。兩家公司在聲明中稱,美的收購東芝生活電器株式會社后,東芝集團仍然保有其19.9%的股權(quán),并且公司保留原有名字。這也是中國家電企業(yè)海外并購擴張又一案例。

此次交易,美的將獲得東芝品牌40年全球授權(quán),以及超過5000項家電相關(guān)專利,還有東芝家電在日本、中國、東南亞的市場、渠道和制造基地。不過,無法回避的是,美的集團也將承接?xùn)|芝家電大約250億日元(約2.2億美元)的債務(wù)。東芝之所以突然萌生出售白色家電的想法,與2015年財務(wù)造假丑聞爆發(fā)以及家電業(yè)務(wù)連年虧損不無關(guān)系。

實際上,除了家電業(yè)務(wù)以外,東芝旗下的個人電腦、消費電器與核能項目業(yè)績表現(xiàn)不好。2011年大地震,幾乎讓日本失去了擴建核電站的可能性,核電發(fā)展空間受限;半導(dǎo)體部門雖然是東芝公司的主要收入來源,但據(jù)悉目前東芝也正計劃出售部門芯片業(yè)務(wù);2015年年底,東芝把圖像傳感器和部分半導(dǎo)體業(yè)務(wù)與日本索尼公司達成轉(zhuǎn)讓合作;而最近,在東芝子公司中算是“優(yōu)等生”的東芝醫(yī)療系統(tǒng)業(yè)務(wù)也最終決定將醫(yī)學(xué)成像設(shè)備業(yè)務(wù)出售給佳能公司,以此緩解在銀行貸款到期之前的壓力,重塑公司資產(chǎn)負債表。

分解出售各業(yè)務(wù)板塊的東芝,能否化解危機、轉(zhuǎn)危為安,還有待東芝的全面蛻變。

沒落的不是技術(shù)

從2012年至2015年財報顯示,其家電業(yè)務(wù)所在的生活事業(yè)部連年虧損。2016年2月,東芝下調(diào)2015財年業(yè)績預(yù)期,凈虧損預(yù)期將從此前的5500億日元擴大至7100億日元(約合406.12億人民幣),生活事業(yè)部預(yù)期虧損668億日元(約38億人民幣)。分析人士表示,東芝希望通過出售虧損嚴重的家電業(yè)務(wù),努力改善經(jīng)營業(yè)績,爭取在2016財年恢復(fù)為正收益。

2015年12月,東芝集團對外公布了“東芝重建”計劃,該計劃包含了對東芝家電的潛在重組,而美的與東芝的談判也從2015年12月也同步開始。東芝寄望借助美的強大的渠道滲透能力來重返中國市場,無疑是與中方合作的出發(fā)點;而美的收購東芝,是中方看重日系電器生產(chǎn)企業(yè)的制造技術(shù)、品牌和成本優(yōu)勢。

根據(jù)東芝與美的的合作方案,東芝家電將繼續(xù)承擔(dān)開發(fā)、制造和銷售東芝品牌的白電產(chǎn)品,包括空調(diào)、冰箱、洗衣機、吸塵器以及其他小家電產(chǎn)品。而本次交易后,美的也將最大程度維持東芝家電現(xiàn)有運作方式,繼續(xù)堅持東芝高標(biāo)準(zhǔn)的品牌形象、產(chǎn)品品質(zhì)、客戶服務(wù),短期內(nèi)不準(zhǔn)備做出重大調(diào)整,并在品牌、技術(shù)、營銷和員工方面保持持續(xù)投入,以充分挖掘東芝家電業(yè)務(wù)的潛力。

對于東芝來說,進入美的體系可以確保其家電產(chǎn)業(yè)持續(xù)獨立存在。同時,借助美的在中國市場強大的制造、銷售、采購、物流、服務(wù)等綜合能力,東芝家電可以在中國市場有所作為,不排除東山再起的可能。

實際上,在日本家電市場,東芝這類本土廠商依然長期占據(jù)著龍頭地位。東芝家電業(yè)務(wù)主要包含洗衣機、吸塵器、家用空調(diào)、冰箱和廚電產(chǎn)品五大板塊。截至2015年三季度,東芝家電擁有超過5000名員工,2015年上半財年(4-9月)實現(xiàn)營業(yè)收入約10億美元。東芝家電在日本、中國、泰國擁有9個生產(chǎn)基地,在日本擁有34個銷售基地和95個服務(wù)基地,在中東、埃及等地布局銷售網(wǎng)點。

而東芝白電業(yè)務(wù)收入約70%來自日本,30%來自日本之外的地區(qū),東芝家電的影響力主要在日本、東南亞、中東。這種地位直接培養(yǎng)了日本國民的產(chǎn)品與技術(shù)自信,日本之外的家電產(chǎn)品很難在日本市場存活。

此前東芝以1.96億元人民幣價格將位于印尼的電視機工廠出售給了創(chuàng)維;夏普同意被鴻海收購;夏普將三洋品牌黑電出售給長虹,白電出售給海爾。最近一系列日企去電器化的經(jīng)營被中國企業(yè)接盤,似乎日系家電企業(yè)已面臨全行業(yè)的沒落,然而真正沒落的不是技術(shù)與產(chǎn)品,而是管理模式及市場觀念。不擅長運營與營銷的日系家電企業(yè),更多出售的是制造和銷售,而并非技術(shù)與研發(fā)。因此這也并不意味著中國家電廠商實現(xiàn)對傳統(tǒng)日本巨頭的超越。

“日本市場一直是中國家電最難進入的地區(qū)之一,但東芝品牌在日本以及東南亞市場的品牌力非常強,通過合作,美的可以加快進入這些市場的速度。” 美的冰箱事業(yè)部總經(jīng)理王建國表示,未來在海外市場,高端產(chǎn)品將使用東芝品牌,而美的品牌則側(cè)重中低端市場。

東芝重建

2015年4月的財務(wù)丑聞消息傳出,加劇了東芝當(dāng)前所面臨的財務(wù)困境。此舉導(dǎo)致了其股價一度發(fā)生17%的滑落,信用評級機構(gòu)穆迪也宣布下調(diào)對東芝信用評級至垃圾級,公司現(xiàn)金流全面崩潰。

財務(wù)造假只是結(jié)果并非原因。

過去,東芝是一家產(chǎn)業(yè)鏈既長又寬的企業(yè),但從2008年開始,主要業(yè)務(wù)向半導(dǎo)體及核能轉(zhuǎn)變,結(jié)果證明了這一策略的失誤。經(jīng)過2006年花費6000億日元在美國并購了西屋公司后,東芝開始沐浴在能源行業(yè)全球領(lǐng)先地位的榮耀之下,并集中投入核能研發(fā),成為擁有第五大專利數(shù)量的企業(yè)。

同時為了保持競爭力,力圖加大對半導(dǎo)體方面的投資,以便能與三星等企業(yè)媲美。然而半導(dǎo)體行業(yè)本身需要不斷追加投資,能隔幾年投入數(shù)十億美元的企業(yè)并不多,而不進行投資就會在生產(chǎn)技術(shù)上落后于人。東芝的半導(dǎo)體雖然賬面盈利,但實際上長年處于潛虧的狀態(tài)。核能業(yè)務(wù)在2011年核泄漏事件后更是發(fā)展乏力。

雖然其在2010年出售了移動電話業(yè)務(wù),但東芝墨守成規(guī)的高層管理者卻一直不愿意剝離其早已無利可圖的電視和個人電腦業(yè)務(wù),試圖控制集團的擴張。

更可怕的是,2005年至2009年間,在東芝總裁西田厚聰(Atsutoshi Nishida)的示意下,員工開始在賬面利潤上作假,而且自2008年開始,東芝執(zhí)行“選擇與集中”的經(jīng)營策略,對各個部門負責(zé)人制定了不切實際的目標(biāo),不論是哪個業(yè)務(wù)部門,不做出成績來就意味著不被選擇,即被淘汰,財務(wù)造假變成鐵腕管理壓迫之下的無奈之舉。

顯然,跌落榮耀寶座的東芝使得投資者們開始流露出對日本公司治理的質(zhì)疑。投資者期待看到日本政府在應(yīng)對東芝跌落神壇后,是否將進入公司治理的新階段。2015年,日本首相安倍晉三制定了新的公司管理規(guī)范,要求企業(yè)必須聆聽外部董事會的建議,并要求素來松散的機構(gòu)投資者密切關(guān)注他們所投資的公司。與此同時,安倍政府承諾的對國外投資的開放姿態(tài)也更加明顯,包括最近鴻海收購日本夏普。

日本產(chǎn)業(yè)投資基金JIP(Japan Industrial Partners)總裁Hidemi Moue表示,日本政府對外宣稱對企業(yè)改革的熱情,意味著在處理東芝的問題上,日本正嘗試脫離舊式的產(chǎn)業(yè)政策。

目前東芝已經(jīng)服從并遵照執(zhí)行政府對于外部董事會的新的管理規(guī)范要求,東芝安排了至少4名外部董事審查經(jīng)理行為,這表明公司的其他高層無權(quán)干預(yù)公司管理事務(wù)。

東芝表示,增加更多的外部董事可能并不意味著什么,真正的考驗在于東芝能否首次進行公平、透明提名新領(lǐng)導(dǎo)層的流程上。在日本,通常是即將離任的總裁直接提名接任者。顯然,如果東芝董事會繼續(xù)如此,將面臨災(zāi)難性的后果。

日本財務(wù)大臣麻生太郎(Taro Aso)表示,慣于順從的企業(yè)文化的弱點幾乎暴露無遺,這對東芝來說也不是唯一一家這樣做的企業(yè)。擔(dān)任日本多家公司董事的喬治·奧爾科特(George·Olcott)表示,如果政府監(jiān)管者、股東和東芝愿意承擔(dān)起選擇東芝高管的責(zé)任,無疑將對東芝發(fā)展帶來有利信號。

(陳怡璇編譯自《經(jīng)濟學(xué)人》、《財富》雜志)

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