胡 晨 曦

(中鐵三局集團(tuán)第六工程有限公司，山西 晉中　030600)

?

公路BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)對(duì)策略

胡 晨 曦

(中鐵三局集團(tuán)第六工程有限公司，山西 晉中030600)

針對(duì)公路BOT項(xiàng)目投資大、風(fēng)險(xiǎn)大、回收期長(zhǎng)的特點(diǎn)，介紹了BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)類型，通過分析BOT項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素，提出了一系列風(fēng)險(xiǎn)的防范策略，以促進(jìn)公路建設(shè)的快速發(fā)展。

BOT項(xiàng)目，公路建設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)分析

在我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，公路的投資與建設(shè)起著關(guān)鍵性作用。因?yàn)楣方ㄔO(shè)資金較大，從國家發(fā)展角度出發(fā)，我國的總體經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較落后，導(dǎo)致建設(shè)資金不能及時(shí)劃撥。為解決這一突出問題，我國從20世紀(jì)90年代后期開始采用國際融資方式BOT進(jìn)行公路建設(shè)，從而解決了公路建設(shè)的資金缺口。但公路建設(shè)項(xiàng)目具有投資大、風(fēng)險(xiǎn)大、回收期長(zhǎng)的特點(diǎn)，使得BOT項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

1　BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

BOT項(xiàng)目在公路等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中具有諸多的優(yōu)勢(shì)，但是BOT項(xiàng)目運(yùn)營期限較長(zhǎng)，必然會(huì)面臨著眾多的風(fēng)險(xiǎn)?？傮w上來說可以劃分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)[1]，即超出自身行為所能控制的風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即可以自行控制和避免的風(fēng)險(xiǎn)。

2　BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1)政治風(fēng)險(xiǎn)。BOT公路建設(shè)項(xiàng)目引進(jìn)的是外資時(shí)，項(xiàng)目所在地的政局狀況是否穩(wěn)定所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，是一種主觀的事件，往往有政局(政策)風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)等。

2)金融風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目投資者不能控制的金融市場(chǎng)變化導(dǎo)致對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的影響，主要體現(xiàn)在利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指在BOT項(xiàng)目經(jīng)營中，若投資者采用浮動(dòng)利率融資，會(huì)面臨利率上升導(dǎo)致運(yùn)營成本的提高；若投資者采用固定利率融資，會(huì)面臨利率下降導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本的上升[2]。

如果BOT項(xiàng)目采用的是國際融資的形式，還會(huì)面臨著外匯風(fēng)險(xiǎn)。公路建設(shè)BOT投資一般采用的是硬通貨幣或當(dāng)?shù)刎泿?，但是運(yùn)營收入則都是當(dāng)?shù)刎泿牛薯?xiàng)目參與各方會(huì)面臨著匯率波動(dòng)所帶來的貨幣貶值的問題。

通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，BOT項(xiàng)目建設(shè)國家發(fā)生通貨膨脹時(shí)，公路項(xiàng)目運(yùn)營成本相對(duì)上漲，收費(fèi)價(jià)格隨即上調(diào)，導(dǎo)致車流量下降；或者為了提高車流量，導(dǎo)致收入降低。

3)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。是指BOT項(xiàng)目所在地存在的惡劣自然環(huán)境，如地震、火災(zāi)、水災(zāi)等不可抗拒的外力帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1)完工風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目建設(shè)的完工風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在項(xiàng)目的建設(shè)階段，是主要核心風(fēng)險(xiǎn)之一?？稍斐稍黾永⒌闹С觯J款償還期延長(zhǎng)，項(xiàng)目現(xiàn)金流量不能按時(shí)獲得和錯(cuò)過市場(chǎng)機(jī)會(huì)等損失。完工風(fēng)險(xiǎn)的形成受成本超支、延遲完工、項(xiàng)目設(shè)計(jì)技術(shù)要求和政府的非正常干預(yù)影響[3]。

2)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)包括以下幾個(gè)方面：a.項(xiàng)目建成后，政府相繼投資建設(shè)了功能相似的公路，減少了已建BOT項(xiàng)目公路的車流量；b.BOT項(xiàng)目實(shí)際交通量沒有達(dá)到設(shè)計(jì)交通量的要求而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；c.公路受到雨、雪、霧等惡劣天氣導(dǎo)致車流量減少的風(fēng)險(xiǎn)[4]。

3)信用風(fēng)險(xiǎn)。在法治不健全的發(fā)展中國家，發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的概率較大。因?yàn)锽OT項(xiàng)目只有依靠有效地信用保證才能建立起來，所面對(duì)的信用風(fēng)險(xiǎn)是債權(quán)人只能從項(xiàng)目本身帶來的現(xiàn)金流入或資產(chǎn)中得到償付，當(dāng)事人雙方是否有能力及是否愿意繼續(xù)履約。信用風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的另一因素是，信用風(fēng)險(xiǎn)存在于整個(gè)BOT項(xiàng)目建設(shè)過程。

3　公路BOT 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

3.1系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范

1)政治風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。對(duì)于BOT項(xiàng)目投資者而言，若想降低投資風(fēng)險(xiǎn)，只能依靠國際社會(huì)和國家力量及相關(guān)法規(guī)的約束。投資者可以尋求政府及有關(guān)部門做出保證和承諾，使得在項(xiàng)目建設(shè)過程中遇到政策變化時(shí)給予相應(yīng)的補(bǔ)償，以減少投資者的損失。同時(shí)，BOT項(xiàng)目投資者應(yīng)該聘用當(dāng)?shù)氐穆蓭熥鳛榉深檰?，使得?xiàng)目建設(shè)合法化。

2)金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。首先，針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)中現(xiàn)金流量高時(shí)低的情況，應(yīng)采用多種貨幣組合的方式。對(duì)于利率變化時(shí)，采用尋求政府的利率保證、運(yùn)用調(diào)期以及封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)減少利率變化的影響。其次，對(duì)于硬通貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)，采用調(diào)期等衍生工具處理，對(duì)于軟硬通貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)，采用協(xié)商的方法確定一個(gè)雙方都可以接受的匯率，以此降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。最后，對(duì)于公路BOT項(xiàng)目來說，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)同樣存在，應(yīng)該采用包含通貨膨脹率與匯率因素在內(nèi)的價(jià)格調(diào)整公式進(jìn)行核查，當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，采用增加收費(fèi)或延長(zhǎng)特許期的方法進(jìn)行規(guī)避。

3)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。對(duì)于直接損失風(fēng)險(xiǎn)采用投保的方式處理，把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。對(duì)于間接損失采用尋求政府的資助與保證的形式進(jìn)行規(guī)避。

3.2非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范

1)完工風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。采用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法降低完工風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率，其中，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移主要是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給承包商，分包商以及業(yè)主等。具體做法如下所述：首先，應(yīng)該選取信用良好、資金雄厚、管理水平過硬的承包商。其次，在簽訂合同時(shí)，對(duì)于工期和費(fèi)用超支預(yù)先規(guī)定各自承擔(dān)的比例，同時(shí)應(yīng)采用先進(jìn)的、成熟的技術(shù)，并要求承包商提高履約擔(dān)保和缺陷責(zé)任期的擔(dān)保。再次，項(xiàng)目公司應(yīng)該提供“完工擔(dān)?！睘轫?xiàng)目提供備用保證。最后，項(xiàng)目建設(shè)階段，按照工程進(jìn)度付款，并按比例扣留一部分，規(guī)避承包商不能按時(shí)完工的風(fēng)險(xiǎn)。

2)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)一般由項(xiàng)目公司承擔(dān)，但是在實(shí)際中，項(xiàng)目公司通過合同將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了運(yùn)營商以及供應(yīng)商等。首先，作為項(xiàng)目公司應(yīng)選擇資信良好，經(jīng)驗(yàn)豐富的項(xiàng)目經(jīng)理，并采用激勵(lì)機(jī)制，促使項(xiàng)目管理層提高管理水平。其次，要做好項(xiàng)目可行性研究，對(duì)于項(xiàng)目的市場(chǎng)進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)，以此降低風(fēng)險(xiǎn)。再次，政府應(yīng)該保障最低車流量，保證BOT項(xiàng)目投資者能夠獲得最低的收入，若出現(xiàn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，政府給予一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。最后，在協(xié)議中應(yīng)得到政府不進(jìn)行有競(jìng)爭(zhēng)性的建設(shè)規(guī)劃的承諾。

3)信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。信用風(fēng)險(xiǎn)也成為合作風(fēng)險(xiǎn)，在資格預(yù)審時(shí)要把控嚴(yán)格，在其中選取幾家資質(zhì)和信用較好的承包商，在簽訂協(xié)議前應(yīng)實(shí)地考察多家公司，并做出客觀評(píng)價(jià)，最終確定中標(biāo)單位。對(duì)于監(jiān)理單位的選取應(yīng)綜合資信、監(jiān)理過工程的大小和業(yè)績(jī)、管理水平等方面考慮，以此降低信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。

4　結(jié)語

BOT項(xiàng)目用于公路建設(shè)適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的要求，對(duì)緩解國家投資資金起到了決定性的作用。但隨之而來的問題也應(yīng)運(yùn)而生，因此采用合理的方法進(jìn)行有效的監(jiān)控迫在眉睫，這不僅有利于投資方的二次投資，也有利于BOT項(xiàng)目的廣泛推廣，促進(jìn)公路建設(shè)的發(fā)展，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，加快社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)步伐。

[1]韓妍妍.高速公路BOT項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)及防范[J].金融教學(xué)與研究,2006(3):56-57.

[2]孫淑云.高速公路BOT項(xiàng)目特許定價(jià)中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)研究[J].科技管理研究,2006(10):154-157.

[3]馮愛民.淺議公路工程BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范與管理[J].科學(xué)之友,2008(4):67-69.

[4]張青軍.BOT融資模式在我國高速公路建設(shè)中的應(yīng)用障礙與對(duì)策研究[D].西安:西北大學(xué),2003.

Risk analysis and strategy of highway BOT project

Hu Chenxi

(The Six Co., Ltd, of the Copyright by China Railway No.3 Group Co, Jinzhong 030600, China)

In light of highway BOT project features including large amount of investment, great risks and long recycling duration, the paper introduces risk types of BOT project. Through analyzing systmetical risks and non-systematical factors of BOT project, it puts forward a series of risk preventing strategies, with a view to promote fast highway construction development.

BOT project, highway construction, risk analysis

1009-6825(2016)25-0244-02

2016-06-23

胡晨曦(1984- )，男，工程師

TU712.1

A