□ 李曉東

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并購創(chuàng)造全球化工新格局

□ 李曉東

業(yè)務(wù)并購不僅促成新的全球化工巨無霸誕生，也使得多個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)格局大變臉。

2015年是不平凡的一年，全球經(jīng)濟(jì)下滑，新興經(jīng)濟(jì)體增長緩慢，但是全球并購市場(chǎng)卻盛況空前，全年對(duì)外宣布的并購交易總價(jià)值有史以來首次超過了5萬億美元。全球化工業(yè)務(wù)并購市場(chǎng)亦掀起滔天巨浪，無論是收購業(yè)務(wù)，還是重組業(yè)務(wù)，此起彼伏的并購正改變?nèi)蚧ば袠I(yè)格局。

□ 2016年全球化工業(yè)務(wù)并購將再掀高潮。李曉東 供圖

全球化工巨無霸誕生

12月11日，陶氏化學(xué)和杜邦兩大化工巨頭同意以全股票方式合并，此宗交易規(guī)模達(dá)1300億美元。陶氏化學(xué)和杜邦聯(lián)合后，價(jià)值超過900多億美元市值的德國巴斯夫，成為全球排名第一的化工行業(yè)巨頭。這是去年以來規(guī)模最大的并購交易之一，也將成為歷史上化工行業(yè)最大并購。此舉讓投資者感到高興，并可能引發(fā)行業(yè)整并潮，對(duì)全球化學(xué)工業(yè)將帶來深遠(yuǎn)影響。陶氏化學(xué)和杜邦的合并或?qū)⑾破鹨徊ㄐ袠I(yè)整合的巨浪——為重構(gòu)或鞏固在業(yè)界的地位，對(duì)手公司將因此加速并購步伐。

合并后的公司未來將尋求分拆為三家獨(dú)立的上市公司，分別專注于農(nóng)業(yè)、材料和特種產(chǎn)品。原陶氏化學(xué)CEO利偉誠表示：“此項(xiàng)交易將改變化學(xué)行業(yè)的游戲規(guī)則，十多年來我們一直希望將這兩個(gè)強(qiáng)大的創(chuàng)新和材料科學(xué)領(lǐng)袖結(jié)合在一起，這一愿望終于得以實(shí)現(xiàn)?！?/p>

希望通過重組拆分來提高公司的業(yè)績和在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)力，是陶氏化學(xué)和杜邦合并的主要?jiǎng)恿Α?015年三季度，杜邦和陶氏兩家公司業(yè)務(wù)并不理想，杜邦銷售額減少約1/5，陶氏銷售額減少約1/6。此次杜邦和陶氏合并，也是股東訴求。合并后業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)并重點(diǎn)發(fā)展增長較快的業(yè)務(wù)。由于兩家公司大部分收入來自化工產(chǎn)品，合并后，可精細(xì)化業(yè)務(wù)，改變傳統(tǒng)大批量標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)，根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)一步小批量多元化生產(chǎn)，增加收入，從而提高財(cái)報(bào)業(yè)績。

□ 12月11日，陶氏化學(xué)和杜邦同意合并。李曉東 供圖

多個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)格局大變臉

化工業(yè)務(wù)并購不僅促成新的全球化工巨無霸誕生，也使得多個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)格局大變臉。2015年多個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)中的巨頭公司被收購或者重組，從而顛覆原有的市場(chǎng)格局。

2015年11月18日，法國液化空氣集團(tuán)同意以103億美元收購Airgas公司，拓展美國市場(chǎng)，同時(shí)將取代德國的林德集團(tuán)成為全球最大的工業(yè)空氣供應(yīng)商。包括債務(wù)在內(nèi)，這筆交易價(jià)值134億美元。Airgas公司98％的營收來自美國。法國液空集團(tuán)收購該公司后，將能夠在北美地區(qū)迅速獲得相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)。四年前，Air Products計(jì)劃以59億美元對(duì)Airgas實(shí)施敵意收購，但最終因毒丸計(jì)劃放棄。

河南佰利聯(lián)化學(xué)股份有限公司（佰利聯(lián)）2015年6月6日發(fā)布公告稱，公司擬募資不超過102.6億元。其中，90億元用于收購四川龍蟒鈦業(yè)股份有限公司（龍蟒鈦業(yè)）100％股權(quán)。據(jù)交易預(yù)案和公開信息，龍蟒鈦業(yè)鈦白粉產(chǎn)銷規(guī)模居國內(nèi)首位，2014年產(chǎn)能30萬噸，實(shí)際產(chǎn)量29.78萬噸，位居亞洲第一、世界第六。佰利聯(lián)2014年的產(chǎn)量達(dá)到19.48萬噸，且公司6萬噸/年氯化法鈦白粉生產(chǎn)線即將正式投產(chǎn)，二者整合完成后，合計(jì)年產(chǎn)能將達(dá)到56萬噸，規(guī)模在國內(nèi)乃至亞洲占據(jù)絕對(duì)龍頭地位，并成為僅次于杜邦、亨斯邁、科斯特等國際企業(yè)的全球第四大鈦白粉企業(yè)。

2015年2月2日，阿科瑪正式完成對(duì)世界第三大黏合劑公司——波士膠的收購。此次收購不僅是集團(tuán)發(fā)展過程中的新里程碑，彰顯了阿科瑪致力于成為世界領(lǐng)先的特種化學(xué)品和高新材料制造商的堅(jiān)定決心，也催生了全球黏合劑市場(chǎng)新格局。波士膠的年銷售額近15億歐元，業(yè)務(wù)遍及40多個(gè)國家。該公司在多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)均占領(lǐng)先地位，并擁有多個(gè)國際知名品牌與技術(shù)。波士膠的增長前景和兩家公司之間的高度互補(bǔ)，將保證這一高增值項(xiàng)目獲得可持續(xù)的成功。在黏合劑市場(chǎng)穩(wěn)步增長的背景下，波士膠的發(fā)展步伐及其與阿科瑪集團(tuán)之間的協(xié)同效應(yīng)，將助力阿科瑪不斷強(qiáng)化業(yè)務(wù)表現(xiàn)，以及更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化。

中化成歐洲化工業(yè)務(wù)大買家

過去十年，中國化工集團(tuán)并購了共計(jì)242億美元的歐洲公司，占中國內(nèi)地和香港注冊(cè)公司在歐并購總額的10％之上。2015年，中國化工集團(tuán)更是大手筆收購了意大利輪胎公司倍耐力，并對(duì)全球第一大農(nóng)藥、領(lǐng)先的種子公司先正達(dá)窮追不舍，成為名副其實(shí)的歐洲化工業(yè)務(wù)大買家。

3月22日，中國化工集團(tuán)71億歐元的價(jià)格收購倍耐力。這家作為意大利制造業(yè)標(biāo)志之一的世界第五大輪胎公司易主。完成這次收購之后，中國化工集團(tuán)將有機(jī)會(huì)接觸到高檔輪胎的制造技術(shù)，一方面將提升集團(tuán)利潤，另一方面為倍耐力在中國市場(chǎng)的發(fā)展提供良好條件。此項(xiàng)收購將在輪胎領(lǐng)域創(chuàng)造長期的產(chǎn)業(yè)價(jià)值，若中國化工集團(tuán)獲得生產(chǎn)利潤豐厚的高端輪胎技術(shù)，也有助于中國汽車業(yè)向前發(fā)展。

2015年12月下旬，中國化工提出收購先正達(dá)。據(jù)預(yù)計(jì)，這項(xiàng)交易的價(jià)值將達(dá)到445億美元。一旦中國化工與先正達(dá)達(dá)成收購協(xié)議，它將成為中國在歐洲的最大收購案，先正達(dá)也能在中國市場(chǎng)上獲得新的客戶基礎(chǔ)。

經(jīng)濟(jì)不景氣和低油價(jià)成為推動(dòng)力

2015年伴隨著全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)波動(dòng)，各行業(yè)都難免面臨抉擇，化工行業(yè)也同樣發(fā)生了諸多變化。繼2014年全球化工并購達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的108宗之后，強(qiáng)勁的并購勢(shì)頭延續(xù)至2015年。弱肉強(qiáng)食、適者生存是全球化工行業(yè)發(fā)展的規(guī)則，回顧2015年，一些大型多元化跨國化工企業(yè)加快業(yè)務(wù)重組步伐，眾多化工企業(yè)選擇剝離非核心業(yè)務(wù)、減少產(chǎn)能過剩及實(shí)現(xiàn)設(shè)施合理化，以求做大做強(qiáng)其核心業(yè)務(wù)，也有部分化工企業(yè)選擇通過收購實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

低成本債務(wù)融資和閑置資金也促進(jìn)金融買家增加并購交易。全球經(jīng)濟(jì)和金融狀況的持續(xù)不穩(wěn)，也加劇了全球化工并購活動(dòng)，化工企業(yè)期望通過業(yè)務(wù)并購實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的增長。

低油價(jià)亦功不可沒。國際油價(jià)自2014年以來降低約2/3，油價(jià)便宜降低了化工企業(yè)燃油動(dòng)力成本。這對(duì)化工企業(yè)來說是好消息，成本降低，產(chǎn)品價(jià)格趨于更便宜。石油相關(guān)度較高的化工企業(yè)減少新項(xiàng)目，努力降低成本，逐漸向多元化業(yè)務(wù)發(fā)展，由于生產(chǎn)設(shè)備成本較高，越來越多企業(yè)選擇并購方式。

展望2016年，全球化工行業(yè)的發(fā)展之路必將是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。新年伊始，中國化工集團(tuán)通過旗下中國化工油氣公司成功完成對(duì)瑞士摩科瑞能源公司的戰(zhàn)略投資，通過本次投資，中國化工成為摩科瑞能源的重要股東之一，持股比例達(dá)12％。這預(yù)示著企業(yè)并購仍將是2016年的主旋律，通過市場(chǎng)整合，化工行業(yè)才能在疲軟中孕育新的生機(jī)，為下一輪的高速增長夯實(shí)基礎(chǔ)。