閆軍

自去年以來，國華人壽舉牌6家公司，有4家出現(xiàn)了近20%的浮虧。今年，公司繼續(xù)舉牌長江證券。市場擔憂背后提供資金的萬能險不能實現(xiàn)預(yù)期高收益率

險資無疑是近來二級市場最為風生水起的一股力量。據(jù)統(tǒng)計，自去年6月30日以來，A股累計已有149次舉牌，其中有58次為險資所為。

不過隨著年后股市繼續(xù)筑底行情，原本熱鬧的“舉牌潮”突然偃旗息鼓，今年以來僅兩家險企繼續(xù)舉牌的步伐，其中，格外引人關(guān)注的是“資本大鱷”劉益謙旗下的國華人壽，繼去年下半年攬入6家上市公司后，其再次出手舉牌長江證券。

去年12月底，保監(jiān)會要求保險公司舉牌上市公司時，應(yīng)對資金來源等及時公布。險企密集舉牌的利器，萬能險、分紅險、投連險等投資性保險產(chǎn)品浮出水面?！锻顿Y者報》查閱相關(guān)公告顯示，國華人壽亦是如此，除了華鑫股份、東湖高新是使用分紅險以外，其他舉牌資金全是萬能險。

鑒于當前A股行情，國華人壽個別舉牌股票已經(jīng)出現(xiàn)浮虧，對于是否會影響公司萬能險的收益率和兌付情況，以及監(jiān)管層禁售短期高現(xiàn)價產(chǎn)品是否會影響公司保費收入規(guī)模等問題，《投資者報》記者向國華人壽方面求證，公司相關(guān)負責人表示，當前問題比較敏感，暫不方便回應(yīng)。

下半年以來舉牌七家

股市震蕩讓資本獵手們嗅到抄底的良機。據(jù)統(tǒng)計，去年以來，共有33家上市公司被險資舉牌，其中，安邦人壽舉牌最多，達8家，國華人壽和前海人壽均以7家緊隨其后。至此，加上2015年前已經(jīng)舉牌的天海投資、鴻達興業(yè)，國華人壽名下已經(jīng)有9家舉牌企業(yè)。

《投資者報》記者查閱相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，僅在去年7、8月份，國華人壽多次出手舉牌天宸股份、華鑫股份、新世界、有研新材、東湖高新、國農(nóng)科技6家上市公司，持股比例分別為15%、10%、10%、7.51%、7.46%、5.01%。

對于看好的企業(yè)，國華人壽出手迅速，以目前其持股比例最高的天宸股份為例，最早于去年7月15日，通過二級市場購入公司股票2288萬股，占公司總股本的5%；7月28日至2015年8月4日期間，國華人壽再度通過二級市場增持了公司股票2288萬股，占公司總股本的5%；僅僅十天左右，國華人壽三度舉牌，8月19日至2015年8月26日期間，國華人壽通過二級市場增持了公司股票2288萬股，占本公司總股本的5%，最終，國華人壽拿下天宸股份15%股權(quán)，晉升為后者第二大股東。

從中可以發(fā)現(xiàn)，國華人壽選擇舉牌目標偏好國企上市公司，華鑫股份和新世界均屬上海國資系統(tǒng)，東湖高新則是湖北省國資旗下公司。申萬宏源研報分析認為，以舉牌新世界為例，國企改革背景下，公司積極推進混合所有制改革，轉(zhuǎn)型發(fā)展空間巨大。

萬能險供血

和其他險企一樣，國華人壽在二級市場舉動頻頻倚仗的是萬能險、分紅險、投連險源源不斷的輸血。根據(jù)國華人壽舉牌披露信息顯示，除了華鑫股份、東湖高新是使用分紅險以外，其他舉牌資金全是萬能險。

國華人壽萬能險保費增加同樣迅猛，保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，其今年1月代表萬能險保費的“保戶投資款新增交費”為45.42億元，同比增長295%。僅1月單月收入已經(jīng)達到去年此項收入的四分之一。

通過萬能險迅速做大保費規(guī)模的中小險企在二級市場大顯身手的同時，也引起社會對保險資金用于高風險投資的擔憂，短期限、高收益的萬能險投入二級市場，流動性風險較大。

對此，今年年初保監(jiān)會擬修訂高現(xiàn)價產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則，對產(chǎn)品開發(fā)及銷售做出“三不規(guī)定”：自通知下發(fā)之日起，不得開發(fā)存續(xù)期間3年以內(nèi)（不含3年）的新產(chǎn)品；不得銷售存續(xù)期間1年以內(nèi)（不含1年）的產(chǎn)品；自今年10月1日起，不得銷售存續(xù)期間3年以內(nèi)（不含3年）的產(chǎn)品。

分析人士指出，今年中小險企的保費收入均創(chuàng)新高，這是趁著政策尚未落地，抓緊時間沖全年業(yè)績的必然選擇。預(yù)計今年四季度，保費規(guī)模應(yīng)該會有所下滑。

《投資者報》記者查閱國華人壽官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，其萬能險產(chǎn)品年結(jié)算利率在3.55%-6.99%之間，但超過6%的高收益產(chǎn)品均普遍集中在2014年、2015年發(fā)行，目前結(jié)算的兩款產(chǎn)品利率分別為4.8%、5%，收益呈下降趨勢，而且當前并沒有可購買的產(chǎn)品。此外，之前在網(wǎng)銷平臺熱賣的“國華月月盈”等產(chǎn)品也已不見蹤跡。

需警惕流動性風險

保費的急劇增長一方面可以增加投資規(guī)模與類型；另一方面在“資產(chǎn)荒”與股市未企穩(wěn)的當前，也加劇了投資端的壓力，尤其是持股長期未能退出，流動性風險加大。

事實上，去年下半年“抄底”入場的險資，并未迎來反彈的春天。據(jù)統(tǒng)計，國華人壽舉牌的6家公司中有4家出現(xiàn)浮虧，整體浮虧近20%。其中，新世界、華鑫股份、東湖高新均浮虧三成左右。

此前，國華人壽通過兩次量級大體相同的買入，共耗資約10.24億元，合計持有新世界5318萬股，躍居公司第二大股東，兩次增持均價為19.26元，截至3月17日上午，新世界股價為12.17元/股，目前浮虧達36.79%。而耗資3.7億元舉牌的華鑫股份，增持均價為14.11元/股，相對于當前9.67元的股價，縮水31.47%。東湖高新近期表現(xiàn)稍微反彈，目前浮虧28.57%。此外，有研新材最近也有2%的浮虧。

值得一提的是，國華人壽在國農(nóng)科技的投資取得不錯回報，和舉牌均價的21.09元相比，截至目前，浮盈已接近50%。

雖然此前股價表現(xiàn)良莠不齊，國華人壽并未停止投資的步伐，今年再次舉牌，這次的標的是長江證券。國華人壽方面表示，增持長江證券是基于對公司經(jīng)營理念、發(fā)展戰(zhàn)略的認同，及對其未來發(fā)展前景看好，從而進行的一項投資行為。但這和此前的舉牌理由大同小異。

分析人士指出，實際上國華人壽舉牌的目的偏重財務(wù)投資，當浮盈率變成真正的收益才會考慮退出，當前A股行情并未能讓其普遍獲益，所以國華人壽退出時間仍未可知。雖然不清楚國華人壽投入二級市場的萬能險具體期限，但是如果舉牌股票長期不能退出，或許會影響公司萬能險的收益率和兌付能力。