蔡欣蕙

鞍山市第一中學

人民幣加入SDR

蔡欣蕙

鞍山市第一中學

2016年10月，人民幣正式加入SDR。此前匯率浮動較大，人民幣持續(xù)貶值，對于市場穩(wěn)定有著負面的影響。擁有特別提款權(quán)，意味著人為因素干擾匯率的概率將大大減小，人民幣價值趨于穩(wěn)定。由于中國的快速崛起，經(jīng)濟影響范圍越來越廣，加入SDR也有利于世界貨幣匯率的穩(wěn)定。然而這個變化使得人民幣國際化的同時也將面臨諸多風險。但從長期角度分析，能夠成為SDR中的一員，利大于弊。

SDR；人民幣；影響

引言：

G20杭州峰會剛剛落下帷幕，人民幣加入SDR的消息接踵而至。根據(jù)有俄羅斯新華社之稱的俄塔社(TASS)最新報道，俄羅斯央行(CBR)已經(jīng)決定將人民幣納入其官方儲備。但是近年人民幣“不值錢”的問題常被提起，目前人民幣仍處于貶值的狀態(tài)中。加入SDR對于人民幣有什么影響？人民幣對于SDR的不可或缺的重要性又體現(xiàn)在哪里？對此，進行粗略的分析。

一、SDR簡介

1 SDR概念

特別提款權(quán)(Special Drawing Right，SDR)，亦稱“紙黃金”(Paper Gold)，最早發(fā)行于1969年，是國際貨幣基金組織根據(jù)會員國認繳的份額分配的，可用于償還國際貨幣基金組織債務﹑彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。

會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金﹑自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。

創(chuàng)設(shè)之初，SDR與美元等價。布雷頓森林體系崩潰后，IMF于1974年啟用SDR貨幣籃子。

2 SDR構(gòu)成

2016年10月1日，特別提款權(quán)的價值由美元﹑歐元﹑人民幣﹑日元﹑英鎊這五種貨幣所構(gòu)成的一籃子貨幣的當期匯率確定，所占權(quán)重分別為41.73%﹑30.93%﹑10.92%﹑8.33%和8.09%。

3 SDR目前規(guī)模與使用

截至目前，IMF對SDR累計分配額約為2041億SDR(約合2801億美元)。我國SDR累計分配額為69.897億SDR。

目前，SDR主要用于IMF成員國與IMF以及國際金融組織等官方機構(gòu)之間的交易，包括使用SDR換取可自由使用貨幣﹑使用SDR向IMF還款﹑支付利息或繳納份額增資等。

二、SDR與人民幣

1 人民幣加入SDR

北京時間2015年12月1日凌晨1點，IMF(國際貨幣基金組織)正式宣布，人民幣(6.4022, 0.0035, 0.05%)2016年10月1日加入SDR(特別提款權(quán)(0.728144, 0.0000, 0.00%))。距離上一輪評估歷時整整五年，IMF終于批準人民幣進入SDR。

2 人民幣現(xiàn)狀

近年來中國經(jīng)濟發(fā)展放緩，加之之前的通貨膨脹，人民幣對美元匯率持續(xù)下行，中間價接連刷新近六年低點，引發(fā)市場對人民幣單向貶值的擔憂。

3 影響人民幣走勢的原因分析

來自或內(nèi)外的種種原因都在影響著人民幣的走勢。中國經(jīng)濟復蘇緩慢，通縮壓力依舊存在，資本有所流出等都加大了人民幣貶值的壓力。2015年股市暴跌，人民幣匯改也備受爭議。

3.1 國內(nèi)現(xiàn)狀

中國央行貨幣政策委員會委員樊綱9月8日接受彭博社電視采訪的時候坦言：“美元長期看漲，人民幣不應該跟著美元漲，而應該跟著其他貨幣走弱，中國政府會適度控制匯率走勢，允許人民幣緩慢貶值?！毖胄?016年下半年將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性水平合理充裕，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。［1］也就是說央行對于這一輪人民幣貶值并無過多干預。

以國內(nèi)近期房地產(chǎn)調(diào)控為例：9.30——10.9十天時間，北京，天津，蘇州，晨讀等22個城市先后發(fā)布新樓市調(diào)控政策，重啟限購政策之外，信貸政策也開始嚴加管理，并從供地量和限價等多方面出擊，抑制投資需求，防止房價過快上漲。

因此一部分資金將受到人民幣貶值影響，加劇外流趨勢。北京中原市場研究部首席分析師張大偉在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時指出，過去房價不斷上漲的預期導致一部分資金因財富效應留在國內(nèi)。而今，房價中短期上漲的可能性明顯下降，這將對持有國內(nèi)資產(chǎn)的人士造成心理影響。

3.2 美聯(lián)儲加息

美國經(jīng)濟復蘇，美國大選也導致經(jīng)濟動蕩，美聯(lián)儲加息對中國經(jīng)濟整體影響偏負面，人民幣實際有效匯率將跟隨美元升值，對出口不利。但是美聯(lián)儲會加息意味著外部經(jīng)濟和市場需求好轉(zhuǎn)，對出口有利的；不過由于目前美國的復蘇伴隨著糾正貿(mào)易失衡，所以中國從美國復蘇中獲得的好處在逐漸減弱。

三、人民幣加入SDR的影響

1 人民幣國際化

加入SDR對人民幣國際化具有重要的象征意義。因為它一定程度上代表了IMF和官方機構(gòu)，是對中國經(jīng)濟在世界范圍內(nèi)日益增強的認可，影響力擴大，也有利于增強市場對人民幣的信心，以及人們對人民幣的重新認識。

SDR貨幣通常被視為避險貨幣，對中國而言，人民幣加入SDR是既是IMF對人民幣國際化進程的認可，也是中國對繼續(xù)推動包括資本賬戶開放在內(nèi)的金改的承諾。從長期看，此后我國百姓將可以直接用人民幣在境外旅游﹑購物﹑投資，降低匯兌成本并避免匯率風險。

2 人民幣匯率形成機制以及價格走勢的影響

人民匯率會促進市場化的發(fā)展，但是就目前而言，市場化的匯率走弱走強不可估計，中國經(jīng)濟的現(xiàn)狀，GDP能否維持增速，擴大內(nèi)需的效果需要等待，國內(nèi)資本外流的意愿如何都需要再觀察。但是從長期來看，加入SDR有助于穩(wěn)定匯率，減少人為干預。

3 人民幣加入SDR將助推資本項目開

資本項目主要包括資本和儲備兩項內(nèi)容，加入SDR后，市場對于人民幣的信心增強，那么直接投資及證券投資可能有所提高，儲備方面，也會有更多國家接納人民幣。但是暫時不會完全開放，國家適度的干預有助于對國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定。

加入SDR，資本項目沒有完全開放的人民幣通過SDR就可以直接進入全球金融市場，擁有SDR資產(chǎn)。其次，擁有SDR債券，中國的投資者也就擁有了美元資產(chǎn)，同樣可以跨越資本項目沒有完全開放的障礙。

4 國際影響

人民幣加入貨幣籃子，意味著所有IMF會員國將通過所持有的SDR自動增持部分人民幣資產(chǎn)。

目前，全球主要的國際儲備貨幣是美元﹑歐元﹑日元與英鎊，但由于金融危機﹑歐債危機以及這些國家宏觀政策的局限性，其匯率的大幅波動都影響了儲備貨幣體系的穩(wěn)定性。人民幣加入SDR將使得國際儲備體系更加穩(wěn)定。