中國農(nóng)業(yè)銀行湖南省分行特約研究員 雷振華

尤需正確認(rèn)識“上海金”推出的內(nèi)在意義

中國農(nóng)業(yè)銀行湖南省分行特約研究員 雷振華

據(jù)4月20日《人民日報》報道，“256.92元/克”！人民幣定價黃金4月19日正式推出。這是繼2014年上海黃金交易所國際板推出之后，中國黃金市場國際化發(fā)展的又一標(biāo)志性事件。這意味著，國際黃金市場除了“倫敦金”，還將出現(xiàn)“上海金”，為全球投資者提供一個公開透明和可交易的人民幣黃金基準(zhǔn)價格。

現(xiàn)實來看，“上海金”的正式推出，是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)動蕩飄忽，以及美聯(lián)儲貨幣政策依然朦朧的背景下成行的，這對于我國經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域而言無異于一大重磅利好，既是我國金融要素市場創(chuàng)新開放、積極融入全球一體化進(jìn)程的重要嘗試，也是我國順應(yīng)國際黃金市場深刻變革和全球黃金市場“西金東移”發(fā)展趨勢的必然要求。如果說，人民幣去年在國際貨幣基金組織（IMF）上排名從第6位升至第3位，開啟了我國在國際經(jīng)濟(jì)金融市場上的“話語門”，那么今年“上海金”的推出，將打開了“另一扇門”：既為我國贏得國際經(jīng)濟(jì)金融市場的又一“話語權(quán)”，又將為我國贏得世界其他各國參與我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的“金砝碼”。

客觀地說，黃金市場作為國際金融市場不可忽視的重要組成部分，全球各主要國家都試圖擁有或掌控其話語權(quán)和定價權(quán)，而本次“上海金”的正式推出，正是切中了“定價權(quán)”的要害?！吧虾＝稹蓖瞥龅膶嶋H，是指在上海黃金交易所平臺上，以1公斤、成色不低于99.99%的標(biāo)準(zhǔn)金錠為交易對象，以人民幣/克為交易單位，通過多輪次“以價詢量”集中交易的方式，在達(dá)到市場量價相對平衡后，最終形成“上海金”人民幣基準(zhǔn)價格。這一基準(zhǔn)價格，當(dāng)前主要有18家銀行及企業(yè)將參與，其中包括中行、工行、農(nóng)行、建行和交行等10家中國銀行及渣打銀行（中國）及澳新銀行（中國）兩家外資銀行，以及周大福、山東黃金集團(tuán)等企業(yè)。

正因為如此，“上海金”推出的消息一經(jīng)公布，立即引起社會各界尤其業(yè)界巨大反響，紛紛對中國政府此舉給予了極高評價：“上海金”有助于傳遞中國黃金市場信息和提高對中國黃金市場認(rèn)知度，且在上海推出一個具備影響力的國際性商品交易品種，對打造上海國際金融中心地位起到非常重要作用，還能能滿足我國市場所需要的屬于自己的黃金定價基準(zhǔn)，更能降低黃金價格多年來對美元的過度依賴。

再就是，此次“上海金”的推出，我國人們購買黃金時將可以直接以人民幣進(jìn)行計價交易，將告別幣種轉(zhuǎn)換等煩惱給我國人們帶來計價交易的便捷。同時，“上海金”的推出，能夠促成我國作為全球第一黃金生產(chǎn)、消費、進(jìn)口、加工大國在國際黃金市場上的應(yīng)有作用的發(fā)揮。此外，“上海金”基準(zhǔn)價，將為全球投資者提供一個公允的、可交易的人民幣黃金基準(zhǔn)價格，為黃金市場參與者提供了良好的風(fēng)險管理和創(chuàng)新工具，將有利于進(jìn)一步完善人民幣黃金市場的價格形成機(jī)制，加快推進(jìn)我國黃金市場的國際化進(jìn)程。特別是在黃金定價權(quán)中增加了中國因素的權(quán)重，也有助于下半年被納入國際貨幣基金組織一攬子貨幣特別提款權(quán)SDR的人民幣提升國際地位，加強(qiáng)未來作為國際主要儲備貨幣的議價能力，拓寬人民幣在國際市場的使用范圍，提升人民幣的國際影響力，助推人民幣將成為全球貿(mào)易貨幣以及可靠的外匯儲備貨幣。

不可否認(rèn)，我國黃金市場投資者和消費者對“沒有定價權(quán)”感受深切，無論國內(nèi)需求如何變化，都無法主導(dǎo)國際黃金價格，價格不僅不能調(diào)節(jié)供需，甚至是逆價格規(guī)律，經(jīng)常會出現(xiàn)想買的價格買不到，想賣的價格賣不出。國內(nèi)大到金礦商及金融機(jī)構(gòu)之間的協(xié)議買賣，小到交易所及柜臺市場，都必須參考倫敦和紐約的價格，導(dǎo)致整個金融定價領(lǐng)域端受制于人，導(dǎo)致出現(xiàn)難以控制的風(fēng)險敞口。盡管“上海金”的面世，有可能弱化當(dāng)前全球金價標(biāo)準(zhǔn)，動搖以美元計價的倫敦金價，但卻能實實在在有助于我國黃金交易定價逐步擺脫“倫敦金”的束縛，形成具備中國特色的金屬定價體系。

然而，要想真正實現(xiàn)讓“上海金”反向影響到全球黃金定價體系，讓“上海金”真正發(fā)揮推動人民幣走上世界強(qiáng)勢貨幣作用，為國內(nèi)銀行業(yè)、黃金生產(chǎn)企業(yè)及廣大普通投資者帶來真正投資機(jī)會，還得正確認(rèn)識我國目前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，消除人們對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂。應(yīng)該說，在我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長仍不十分明朗的當(dāng)下，可能還存在著一些令人“放心不下”的現(xiàn)實擔(dān)憂。比如，央行公布的今年一季度金融數(shù)據(jù)，人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9301億元，超過了2009年一季度的4.59萬億元創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，自然會引發(fā)人們對超發(fā)信貸刺激促成一季度經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)的“開門紅”的猜想與擔(dān)憂；又如，一季度廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增速為13.4%，有觀點認(rèn)為這一增速過快，是貨幣供應(yīng)“大放水”的表現(xiàn)，會給人帶來通貨膨脹的顧慮；再如，一季度固定資產(chǎn)投資明顯企穩(wěn)回升，又有給人感覺我國經(jīng)濟(jì)在“走老路”之嫌；還有，3月份，穆迪與標(biāo)普兩大國際評級機(jī)構(gòu)相繼將中國主權(quán)信用評級展望由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，更會誘發(fā)人們對經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的擔(dān)憂。凡此種種，似乎又在訴說著我國經(jīng)濟(jì)回到了過去下行壓力重重的“風(fēng)口浪尖”。

風(fēng)口浪尖立得住才是根本。在看到目前經(jīng)濟(jì)增長存在令人擔(dān)憂的同時，尤其需要看清我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)存在的諸多積極因素。一方面，從幾個重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來分析，一季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)318萬人，完成全年目標(biāo)的31.8%；物價總體溫和上漲，一季度CPI上漲2.1%；居民收入保持穩(wěn)定增長，一季度全國居民人均可支配收入實際增長6.5%，這就說明我國經(jīng)濟(jì)運行處于平穩(wěn)——就業(yè)總體穩(wěn)定階段；另一方面，從信貸投放的結(jié)構(gòu)來分析，中長期貸款占全部信貸的比例為67.5%，連續(xù)第七個月占比超過六成，說明信貸投放著力注重實體經(jīng)濟(jì)的中長期發(fā)展，并非人們擔(dān)憂的一味地刺激與短視行為；此外，盡管一季度M2增速相對較快，但主要原因還是各類貸款增加較多，以及金融機(jī)構(gòu)債券投資和類信貸增加較多導(dǎo)致的派生存款增加所致，不是某些人士片面鼓吹的所謂“大放水”，對此，從我國一貫堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策來看答案同樣十分明朗；再就是，作為國際三大評級機(jī)構(gòu)之一的惠譽則在4月6日發(fā)布的報告中，仍維持對中國主權(quán)信用評級前景“穩(wěn)定”的判斷，就是對穆迪與標(biāo)普對中國信用負(fù)面評級的有力回?fù)簟?/p>

更不用說，我國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大貿(mào)易國，自國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，一直是全球最重要的增長引擎和穩(wěn)定力量，隨著國家對“一帶一路”重大經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的穩(wěn)健推進(jìn)，在國家對交通、能源、衛(wèi)生、教育、醫(yī)療、民生公共服務(wù)等眾多重大領(lǐng)域?qū)嵤╅_放式投資的協(xié)同帶動下，激活巨大社會資本參與國家投資的大門就會打開，再配合國家守住穩(wěn)增長底線、保證穩(wěn)就業(yè)下限和防止通脹上限的區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體目標(biāo)，以及結(jié)合今年《政府工作報告》提出的加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快破除體制機(jī)制障礙，提高供給體系的質(zhì)量和效率，進(jìn)一步激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力來看，這些實打?qū)嵉呐e措，無不體現(xiàn)出促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的科學(xué)思路，無不彰顯出經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在質(zhì)量，無不展現(xiàn)出保障人們安居樂業(yè)與健康幸福生活的系統(tǒng)思維。

因此，面對“上海金”的正式推出，人們大可不必過多擔(dān)憂“上海金”推出的基礎(chǔ)牢不牢固、根基深不深厚等內(nèi)在問題出現(xiàn)，當(dāng)務(wù)之急只需要解決好兩大現(xiàn)實問題，一是如何吸引到國際最大的黃金做市商加入到“上海金”來參與到定價交易之中，增強(qiáng)“上海金”的話語權(quán)；二是“上海金”的定價影響力不能僅僅局限于報價交易環(huán)節(jié)，尤其需要滲透到黃金租賃、現(xiàn)貨交割、清算、黃金衍生品等整個黃金產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，發(fā)揮出“上海金”不可替代的作用。若我國從加速人民幣的國際影響力入手，不斷擴(kuò)大人民幣的國際市場份額，進(jìn)一步提升人民幣的國際地位，就能破解這兩大現(xiàn)實問題的制約，從而實現(xiàn)“上海金”真正融入到國際市場。

與之同時，以抓好我國經(jīng)濟(jì)“一攬子”工程建設(shè)為推手，堅持穩(wěn)步推進(jìn)“一帶一路”重大經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略不動搖，不斷加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，始終以經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、促升級、穩(wěn)增長為目標(biāo)，以國家經(jīng)濟(jì)實力的持續(xù)增強(qiáng)為基石，從根本上為鞏固牢固地位奠定堅實基礎(chǔ)，就能讓“上海金”真正成國際黃金市場基準(zhǔn)價格的主宰者。

欄目主持：邵慶義