林毅夫

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行背景下，一定的穩(wěn)增長(zhǎng)、反周期措施是必要的。特別是在穩(wěn)增長(zhǎng)、適度擴(kuò)大總需求的措施當(dāng)中，應(yīng)該側(cè)重投資，當(dāng)然必須是能提高勞動(dòng)生產(chǎn)率或降低交易費(fèi)用的投資。

國(guó)內(nèi)學(xué)界、輿論界對(duì)“投資”有各種爭(zhēng)議，比如一提到投資，就將其等同于過(guò)剩產(chǎn)能；或者認(rèn)為投資會(huì)擠占消費(fèi)；或者說(shuō)政府在基礎(chǔ)設(shè)施的投資會(huì)擠占民間投資，而且政府投資基礎(chǔ)設(shè)施的回報(bào)率低，等等。

這些觀點(diǎn)是有誤解的。

有效投資減少過(guò)剩產(chǎn)能

我不是說(shuō)投資不會(huì)造成過(guò)剩產(chǎn)能，如果在已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩部門增加投資，當(dāng)然會(huì)加重過(guò)剩產(chǎn)能；但是如果投資在短缺部門，這是在補(bǔ)中國(guó)短板的投資，這也是供給側(cè)改革的五大舉措之一，這方面的投資不會(huì)加重過(guò)剩產(chǎn)能。

具體來(lái)講，2014年中國(guó)大陸進(jìn)口了1.3萬(wàn)億美元的工業(yè)制品，這是中國(guó)不能生產(chǎn)、附加價(jià)值比較高、技術(shù)含量比較高的產(chǎn)品。如果在這些領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面的投資，是在補(bǔ)中國(guó)的短板，這樣的投資不會(huì)造成產(chǎn)能過(guò)剩，而且會(huì)在國(guó)內(nèi)形成有效的生產(chǎn)能力后，增加中國(guó)的出口。

另外，2014年中國(guó)大陸到境外旅游購(gòu)物的花費(fèi)大約有1000億美元，這部分大多也是國(guó)內(nèi)自己不能生產(chǎn)，或者國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量比較差。在這方面的投資，也是增加中國(guó)的有效供給，并不會(huì)造成產(chǎn)能過(guò)剩，只是減少了國(guó)外購(gòu)買的量而已。

基礎(chǔ)設(shè)施也是一樣，北京和許多大城市的地鐵、管網(wǎng)等還是短缺的。中國(guó)正處在城鎮(zhèn)化過(guò)程中，現(xiàn)在的城鎮(zhèn)化率只有54%，發(fā)達(dá)國(guó)家普遍達(dá)到80%以上。如果在城鎮(zhèn)化領(lǐng)域進(jìn)行投資，使得人口集中、規(guī)模經(jīng)濟(jì)提高，可以提升效率。這方面的投資也不會(huì)加重產(chǎn)能過(guò)剩。

中國(guó)現(xiàn)在的過(guò)剩產(chǎn)能部門大部分是與建筑行業(yè)相關(guān)，鋼筋、水泥、平板玻璃、電解鋁等。過(guò)去中國(guó)大陸平均每年的GDP增長(zhǎng)率是9.7%，現(xiàn)在降到7%左右，必然有30%的產(chǎn)能會(huì)過(guò)剩出來(lái)。

但是這些行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能有多少，又部分受制于中國(guó)下一步的投資有多少。如果投資多了，這些過(guò)剩產(chǎn)能就少了，投資少了，這些過(guò)剩產(chǎn)能就多了。

所以，和認(rèn)為投資會(huì)增加過(guò)剩產(chǎn)能恰恰相反，只要投資是用來(lái)補(bǔ)短板的，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的，或者降低交易費(fèi)用的，這種投資不僅不會(huì)造成過(guò)剩產(chǎn)能，而且可以減少國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的過(guò)剩產(chǎn)能。

投資沒(méi)有擠壓消費(fèi)

反對(duì)以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)中，有一種說(shuō)法是，投資會(huì)擠占消費(fèi)。

這個(gè)說(shuō)法被提出的背景是，2003年國(guó)際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不均衡，尤其2008年國(guó)際金融危機(jī)后，中國(guó)推行了“4萬(wàn)億”的刺激政策，投資增量非常猛。

于是國(guó)外許多機(jī)構(gòu)和學(xué)者就說(shuō)中國(guó)投資太多，消費(fèi)太少，導(dǎo)致出口太多，造成國(guó)際不均衡以及國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能過(guò)剩。還批評(píng)說(shuō)這個(gè)體系維持不了，因此中國(guó)為了自己國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，必須放棄高儲(chǔ)蓄、高投資的增長(zhǎng)方式，改成以消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這是2003年以來(lái)，尤其2008年以后盛行的看法。

這種觀點(diǎn)沒(méi)有站在動(dòng)態(tài)的角度來(lái)看。如果投資是提高生產(chǎn)能力的，或者降低交易費(fèi)用，這樣的投資不僅不會(huì)擠占消費(fèi)，而且可以提高家庭未來(lái)收入的預(yù)期，從而提高家庭消費(fèi)水平。

這里可以用一些具體的數(shù)字來(lái)說(shuō)明。

從1979年到2014年，中國(guó)大陸平均每年的消費(fèi)增長(zhǎng)率是8%，從1982年到2014年平均每年投資增長(zhǎng)率是21.2%。

2009年中國(guó)大陸的投資增長(zhǎng)是30.3%，這是“4萬(wàn)億”的結(jié)果。2010年和2011年的投資增長(zhǎng)都是23.8%，2012年投資增長(zhǎng)是20.3%，2013年的投資增長(zhǎng)是19.1%，2014年的投資增長(zhǎng)是15.3%。

2009年到2011年的投資增長(zhǎng)高于中國(guó)長(zhǎng)期的平均增長(zhǎng)，2012年以后的投資增長(zhǎng)低于長(zhǎng)期的平均增長(zhǎng)。

2009年、2010年、2011年的消費(fèi)增長(zhǎng)分別是9.8%、9.6%、11.0%，均高于中國(guó)長(zhǎng)期8%的消費(fèi)增長(zhǎng)，雖然這幾年的投資增長(zhǎng)均高于長(zhǎng)期21.2%的年均投資增長(zhǎng)率。

反過(guò)來(lái)，2013年、2014年的中國(guó)投資增長(zhǎng)率只有19.1%、15.3%，低于長(zhǎng)期平均21.2%的增長(zhǎng)率，但是中國(guó)2013年、2014年的消費(fèi)增長(zhǎng)只有7.3%、7.2%，同樣低于長(zhǎng)期平均8%的增長(zhǎng)率。

從這些具體的比較來(lái)看，反而是投資增長(zhǎng)快的時(shí)候，消費(fèi)增長(zhǎng)快，投資增長(zhǎng)慢時(shí)，消費(fèi)增長(zhǎng)慢。

一般老百姓關(guān)心的不是消費(fèi)占GDP的比重是多少，而是關(guān)心每年消費(fèi)的增長(zhǎng)，今年的消費(fèi)跟去年的消費(fèi)比增長(zhǎng)了多少，明年的消費(fèi)跟今年比又增長(zhǎng)多少。

為什么投資增長(zhǎng)和消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)有上述關(guān)系？其實(shí)只要投資增長(zhǎng)是有效的，就會(huì)增加就業(yè)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，家庭收入就能增長(zhǎng)，消費(fèi)就會(huì)增長(zhǎng)。

反過(guò)來(lái)，如果投資下降，創(chuàng)造就業(yè)少，對(duì)未來(lái)的就業(yè)和收入預(yù)期不好，這種情況下消費(fèi)增長(zhǎng)反而會(huì)變慢。

所以，不能簡(jiǎn)單認(rèn)為投資就會(huì)擠占消費(fèi)，必須動(dòng)態(tài)地看投資增長(zhǎng)對(duì)現(xiàn)在和未來(lái)的就業(yè)及收入增長(zhǎng)的影響。

基礎(chǔ)設(shè)施投資要由政府來(lái)做

如果中國(guó)要擴(kuò)大投資，投資有兩塊：一是基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資，一是產(chǎn)業(yè)方面的投資。產(chǎn)業(yè)方面的投資應(yīng)該以企業(yè)為主。如果要通過(guò)政府投資來(lái)擴(kuò)大總需求，政府投資應(yīng)該更多是在基礎(chǔ)設(shè)施方面。

但是最近也有很多人反對(duì)政府支持基礎(chǔ)設(shè)施的投資，主要有兩個(gè)反對(duì)原因：一是政府在基礎(chǔ)設(shè)施的投資會(huì)擠占民間投資，二是政府投資基礎(chǔ)設(shè)施的回報(bào)率低。

這些觀點(diǎn)是否正確？

首先，認(rèn)為政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資擠占了民間投資的觀點(diǎn)忽視了政府推出積極財(cái)政政策的背景。2008年政府“4萬(wàn)億”的財(cái)政刺激，究竟是因?yàn)槊耖g的投資意愿低，政府為了適度擴(kuò)大需求才去做基礎(chǔ)設(shè)施投資呢？還是因?yàn)檎當(dāng)U大了基礎(chǔ)設(shè)施投資，擠壓了2008年、2009年民間的投資？

這個(gè)答案應(yīng)該很清楚，是因?yàn)槊耖g的投資意愿非常低，當(dāng)時(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)一蹶不振，外貿(mào)出口減少一半，產(chǎn)能過(guò)剩非常厲害，大家對(duì)未來(lái)沒(méi)信心，過(guò)剩產(chǎn)能不僅在出口加工部門，也出現(xiàn)在一些裝備制造部門。那種情況下，為了穩(wěn)增長(zhǎng)，政府才做基礎(chǔ)設(shè)施投資的。

同樣，中國(guó)現(xiàn)在講要穩(wěn)增長(zhǎng)，適度擴(kuò)大政府財(cái)政赤字支持投資，也是因?yàn)槊耖g投資的意愿不足，才增加基礎(chǔ)設(shè)施投資的。

其次，投資基礎(chǔ)設(shè)施的回報(bào)率低，以這個(gè)觀點(diǎn)反對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的學(xué)者有很詳細(xì)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的支持。確實(shí)2008年以來(lái)，政府做了很多基礎(chǔ)設(shè)施的投資，而且投資的回報(bào)率較低。但是，是不是政府投資回報(bào)率太低，中國(guó)政府就不要去做基礎(chǔ)設(shè)施投資？

回答這個(gè)問(wèn)題，必須先了解為什么基礎(chǔ)設(shè)施投資回報(bào)率比較低，以及，為什么必須由政府來(lái)做。

第一，基礎(chǔ)設(shè)施投資的回報(bào)是長(zhǎng)期的，回收期可能是四五十年。一般民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的投資是在產(chǎn)業(yè)部門，產(chǎn)業(yè)部門一般十年以后就全部折舊光了，有的甚至還短于十年。折舊期短的項(xiàng)目回報(bào)率一定要高，才有足夠收入來(lái)償還投資?；A(chǔ)設(shè)施的折舊和回報(bào)期長(zhǎng)，如果基礎(chǔ)設(shè)施的投資回報(bào)率和產(chǎn)業(yè)部門的投資回報(bào)率一樣，就太高了。

第二，基礎(chǔ)設(shè)施投資有許多外部性，例如，交通不擁堵，最大的受益者是企業(yè)和人民，但基礎(chǔ)設(shè)施投資很難對(duì)外部性的收益直接收費(fèi)。

如果經(jīng)濟(jì)直接回報(bào)比較小的、有外部性的這種基礎(chǔ)設(shè)施投資，讓民間去做會(huì)怎樣呢？民間是沒(méi)有積極性投資的，除非給予壟斷地位，讓民營(yíng)資本可以靠壟斷來(lái)將外部性收益內(nèi)部化，收取壟斷價(jià)格。但如果基礎(chǔ)設(shè)施讓民間來(lái)壟斷，從投資者來(lái)講是合適的，但是從整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)講是不合適的。

實(shí)際上，1980年代，包括世界銀行等很多國(guó)際機(jī)構(gòu)都倡導(dǎo)，基礎(chǔ)設(shè)施投資作為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，應(yīng)該由民間來(lái)投資。結(jié)果1980年代以后，發(fā)現(xiàn)民間愿意投的基礎(chǔ)設(shè)施只有一種，就是移動(dòng)通信。民間投資移動(dòng)通信的積極性很高，有兩方面的原因：第一，有壟斷性質(zhì)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)太大了，所以形成了自然壟斷；第二，容易收費(fèi)。

除此之外，民間投資基礎(chǔ)設(shè)施的意愿非常低，2014年中國(guó)提出要通過(guò)PPP投資基礎(chǔ)設(shè)施，但是最終落地的項(xiàng)目非常少，除非政府給民間資本壟斷地位，但是這又不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果要由民間做，由于民間的投資意愿太低，導(dǎo)致的結(jié)果就是跟其他發(fā)展中國(guó)家一樣，到處是基礎(chǔ)設(shè)施的瓶頸。

這種情況下，基礎(chǔ)設(shè)施的投資，尤其是消除增長(zhǎng)瓶頸的基礎(chǔ)設(shè)施投資，必然要求政府來(lái)做。

若政府應(yīng)該對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資負(fù)起責(zé)任，什么時(shí)候投資最好？2008年爆發(fā)國(guó)際金融危機(jī)，2009年初以來(lái)，我一直倡導(dǎo)最好的投資時(shí)間是經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候。因?yàn)檫@時(shí)候政府做基礎(chǔ)設(shè)施投資，創(chuàng)造需求、穩(wěn)定增長(zhǎng)、增加就業(yè)。而且，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)做基礎(chǔ)設(shè)施投資，成本也是最低的，因?yàn)楦鞣N原材料的成本、工資的成本都相對(duì)較低。反過(guò)來(lái)講，如果在經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常好的狀況下，去做基礎(chǔ)設(shè)施投資，可能造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，各種原材料成本處于高位，基礎(chǔ)設(shè)施的成本也就更高。

在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)成本最低，又能夠穩(wěn)增長(zhǎng)。只要項(xiàng)目選擇好，短期是創(chuàng)造需求，長(zhǎng)期是提高增長(zhǎng)率、增加政府稅收，所以是一石二鳥。我從2009年年初提出以來(lái)，這個(gè)觀點(diǎn)在國(guó)際上已經(jīng)逐漸成為主流，2014年10月國(guó)際貨幣基金組織在《世界經(jīng)濟(jì)展望》提出的政策建議就是：在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)是進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資的最好時(shí)機(jī)。