路漫漫

九九久（002411.SZ）于2010年5月登陸資本市場(chǎng)，最初主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥中間體類(lèi)產(chǎn)品與氮肥類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，此后接連增加經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，但業(yè)績(jī)反而大幅下降。2015年出現(xiàn)虧損，2015年1-9月凈利潤(rùn)虧損1974萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)虧損3311萬(wàn)元。

2015年12月，陜西必康制藥集團(tuán)控股有限公司（下稱(chēng)“必康制藥”）反向收購(gòu)九九久。

九九久預(yù)計(jì)2015年凈利潤(rùn)5.1億-6.1億元，不僅避免上市以來(lái)的首虧，并且成功募集配套資金23.20億元。轉(zhuǎn)眼間，九九久成了“高帥富”。

但九九久2016年沒(méi)有迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，而是難以收回的2.13億元貨款，以及莫名的“票據(jù)門(mén)”。

“救命恩人”秒變“業(yè)績(jī)殺手”

江蘇琦衡農(nóng)化科技有限公司（下稱(chēng)“琦衡農(nóng)化”）是九九久2013年以來(lái)的第一大客戶(hù)，成立于2012年10月，2013年、2014年分別給九九久貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8748萬(wàn)元、27568萬(wàn)元，占比分別為9.78%、26%。如此大力相助，九九久2013年、2014年得以實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2689萬(wàn)元、2840萬(wàn)元。

2015年前三季度，九九久虧損1974萬(wàn)元主要是琦衡農(nóng)化不給力所致。九九久于2014年6月與琦衡農(nóng)化簽訂了《供銷(xiāo)合同》，該合同約定在2014年7月至2015年6月期間，公司向琦衡農(nóng)化銷(xiāo)售14400噸三氯吡啶醇鈉，合同金額合計(jì)為4.92億元（含稅），占公司2013年年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)總收入的55.04%。后考慮到產(chǎn)品市場(chǎng)情況及琦衡農(nóng)化的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際，雙方協(xié)商，自2015年4月起，合同自動(dòng)終止。

之后，九九久開(kāi)始虧損。

可以說(shuō)琦衡農(nóng)化是九九久的“救命恩人”，當(dāng)然，琦衡農(nóng)化需要完成業(yè)績(jī)承諾甚至需要沖刺IPO，而九九久需要業(yè)績(jī)“續(xù)命”，雙方一拍即合，但這對(duì)黃金搭檔的蜜月期在2016年1月結(jié)束。

2016年1月30日，九九久發(fā)布《重大訴訟事項(xiàng)公告》稱(chēng)，自2013年1月起，與被告一（琦衡農(nóng)化）一直存在三氯吡啶醇鈉買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，被告一存在拖欠貨款情形。2015年6月28日，九九久與被告一及被告二（領(lǐng)航干細(xì)胞再生醫(yī)學(xué)工程有限公司）簽訂還款協(xié)議。同年7月14日，經(jīng)雙方財(cái)務(wù)確認(rèn)，被告一共欠九九久貨款2.89億元。截至起訴之日，被告一尚欠貨款2.13億元。在簽訂還款協(xié)議之后，被告一于2015年7月20日給付原告四張票面金額均為5000萬(wàn)元，合計(jì)2億元的商業(yè)承兌匯票，用于支付貨款。該匯票的付款人為廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“廣州浪奇”）。在匯票到期日前，原告委托其開(kāi)戶(hù)銀行托收票款，廣州浪奇的開(kāi)戶(hù)銀行以賬戶(hù)資金不足和印鑒不符為由拒絕兌付票款。

“印鑒不符”，那么金額高達(dá)2億元的商業(yè)承兌匯票純屬偽造？廣州浪奇（000523.SZ）對(duì)媒體表示，從未向琦衡農(nóng)化開(kāi)出過(guò)商業(yè)承兌匯票。

表面上看，九九久被琦衡農(nóng)化忽悠了。雖然，官司還在進(jìn)行中，不過(guò)，這起“票據(jù)門(mén)”事件卻是疑竇叢生。

曝光時(shí)間精準(zhǔn)

“票據(jù)門(mén)”事件曝光時(shí)間非常之巧，不早不晚，恰恰是在2016年1月。之前，2015年12月九九久已經(jīng)順利完成了兩件大事情，一是必康制藥作價(jià)70.20億元（溢價(jià)49.72億元）借殼九九久;二是23.20 億元配套資金到位。

純粹巧合？不。一切盡在九九久的掌握之中。

2015年7月20日，琦衡農(nóng)化給付2億元的商業(yè)承兌匯票。商業(yè)承兌匯票期限最長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月，那么這些匯票在2016年1月20日之前到期，九九久在快到期之前發(fā)現(xiàn)無(wú)法收回票款，然后與琦衡農(nóng)化打官司，表面上看來(lái)，九九久2016年1月30日公告這起官司具有合理性。然而2015年三季報(bào)顯示，截至當(dāng)年9月末，九九久應(yīng)收票據(jù)余額為13121萬(wàn)元。2億元的商業(yè)承兌匯票去哪里了呢？如果九九久在9月份之前已經(jīng)知道票據(jù)無(wú)法承兌而不入賬，為何一直拖到2016年1月才公告？

其實(shí)，票據(jù)問(wèn)題很可能早就存在了。2014年6月，九九久公告了可能是史上最大的銷(xiāo)售合同，憑此實(shí)現(xiàn)盈利，但并沒(méi)有收到多少現(xiàn)金。2014年?duì)I業(yè)收入比2013年增加16558萬(wàn)元，增幅18.51%，然而2014年末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款增加了27980萬(wàn)元，增幅高達(dá)97.61%。應(yīng)收票據(jù)從2013年末的9811萬(wàn)元暴增至2014年末的33928萬(wàn)元。2009年至2012年各年的年末均沒(méi)有商業(yè)承兌匯票，2013年末商業(yè)承兌匯票金額114萬(wàn)元，到了2014年末變成了2.5億元，暴增了219倍，到了2015年6月末，商業(yè)承兌匯票依然是2.5億元。照說(shuō)2.5億元商業(yè)承兌匯票已經(jīng)到期了，為何紋絲不動(dòng)？明明有巨額票據(jù)可以支付各項(xiàng)款項(xiàng)，為何不使用呢？與此同時(shí)，九九久短期借款急劇增加，2014年末短期借款45898萬(wàn)元，增加13243萬(wàn)元， 2015年6月末，短期借款68835萬(wàn)元，增加22937萬(wàn)元。

結(jié)合訴訟內(nèi)容，如果這2.5億元商業(yè)承兌匯票是琦衡農(nóng)化給付的，而琦衡農(nóng)化2013年、2014年、2015年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為58860萬(wàn)元、82161萬(wàn)元、14193萬(wàn)元，這樣規(guī)模的公司竟然給付數(shù)張5000萬(wàn)元的商業(yè)承兌匯票，不是一件非常怪異的事情？當(dāng)然九九久很可能為了偽造琦衡農(nóng)化回款而虛增這些商業(yè)承兌匯票，這導(dǎo)致虛減了2.5億元的應(yīng)收賬款，虛減了1250萬(wàn)元壞賬損失，虛增了1250萬(wàn)元凈利潤(rùn)，占2014年凈利潤(rùn)的44.01%，2014年凈利潤(rùn)由同比增長(zhǎng)5.62%變成下降40.87%。

詭異的巨額欠款

在2014年6月30日發(fā)布的重大合同公告中，九九久稱(chēng)，琦衡農(nóng)化是生產(chǎn)農(nóng)藥中間體及化工原料的企業(yè)，廣州浪奇持有25%的股權(quán)。雙方有著多年的穩(wěn)定友好合作，琦衡農(nóng)化一向遵合同守信用，未曾出現(xiàn)違約情形。結(jié)算方式：商業(yè)承兌匯票結(jié)算票到發(fā)貨，銀行承兌匯票結(jié)算貨到付款。

從公告中不難看出，琦衡農(nóng)化是家經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)并且誠(chéng)信的公司，按照雙方約定的結(jié)算方式，貨款結(jié)算應(yīng)該非常及時(shí)。2013年、2014年分別給九九久貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8748萬(wàn)元、27568萬(wàn)元，2015年已經(jīng)大幅減少。然而重大訴訟公告顯示，2015年7月14日，琦衡農(nóng)化欠九九久貨款高達(dá)2.89億元。這個(gè)金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)定期公告披露的數(shù)據(jù)。九九久2014年年報(bào)及2015半年報(bào)披露的欠款第一名的金額分別為4760萬(wàn)元、5245萬(wàn)元。就算2015年6月末欠款第一名是琦衡農(nóng)化，6月30日至7月14日，短短14天時(shí)間所欠貨款就暴增至2.89億元？

究竟琦衡農(nóng)化用假的商業(yè)承兌匯票忽悠九九久，還是九九久自行虛增，不得而知。好幾家造假東窗事發(fā)的上市公司也存在虛增收入及虛減應(yīng)收賬款，海聯(lián)訊（300277.SZ）就是其中的代表。海聯(lián)訊為實(shí)現(xiàn)發(fā)行上市目的，在相關(guān)會(huì)計(jì)期間通過(guò)股東墊資轉(zhuǎn)入資金及其他轉(zhuǎn)入資金沖減應(yīng)收賬款，并且虛構(gòu)合同和相應(yīng)的驗(yàn)收?qǐng)?bào)告虛增營(yíng)業(yè)收入。

雖然截至起訴之日，琦衡農(nóng)化尚欠貨款下降至2.13億元，九九久并向江蘇省南通市中級(jí)人民法院提出訴前財(cái)產(chǎn)保全申請(qǐng)，但恐怕大部分難以收回，非常可能產(chǎn)生巨額壞賬損失。

廣州浪奇定期公告顯示，琦衡農(nóng)化2013年、2014年、2015年1-6月凈利潤(rùn)分別為6026萬(wàn)元、2076萬(wàn)元、-889萬(wàn)元。截至2015年6月末資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80.05%。

收款困難，付款積極

從2009年開(kāi)始，九九久的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)急劇增加，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)業(yè)收入的增速，2009年?duì)I業(yè)收入下降了5366萬(wàn)元，而2009年末應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)反而增加5245萬(wàn)元，達(dá)到11745萬(wàn)元。2010年?duì)I業(yè)收入91418萬(wàn)元，增長(zhǎng)34.79%，而應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)增長(zhǎng)127.82%。2014年?duì)I業(yè)收入106027萬(wàn)元，增長(zhǎng)18.51%，而應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)增長(zhǎng)97.61%。2015年9月30日，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)高達(dá)59000萬(wàn)元。預(yù)收款項(xiàng)急劇減少，2009年末預(yù)收款項(xiàng)2277萬(wàn)元，2010年末2679萬(wàn)元，2011年末2058萬(wàn)元、2012年末418萬(wàn)元、2013年末307萬(wàn)元、2014年末190萬(wàn)元、2015年9月末317萬(wàn)元。款項(xiàng)回收越來(lái)越困難，而資產(chǎn)減值損失卻沒(méi)有大幅增加，上市后的2010年至2014年，九九久累計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值損失1276萬(wàn)元，而2015年1-9月計(jì)提資產(chǎn)減值損失金額高達(dá)1869萬(wàn)元。之前計(jì)提金額如此之少，不是因?yàn)榭蛻?hù)回款及時(shí)，而是因?yàn)榫啪啪脼榱朔埏棙I(yè)績(jī)而少提大量資產(chǎn)減值損失。

不過(guò)，九九久付款卻是非常積極。2007年末、2008年末，應(yīng)付賬款分別比上期增加1016萬(wàn)元、3687萬(wàn)元。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和長(zhǎng)期以來(lái)的良好信譽(yù)，公司的信用得到了供應(yīng)商的廣泛認(rèn)可，采用賒購(gòu)方式采購(gòu)的原材料增加，使應(yīng)付賬款有較大幅度增加。然而，上市后，公司業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大及固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)急劇增加，應(yīng)付賬款出現(xiàn)比較怪異現(xiàn)象。2010年?duì)I業(yè)成本比2009年增加19797萬(wàn)元、固定資產(chǎn)增加1996萬(wàn)元、在建工程增加1547萬(wàn)元、無(wú)形資產(chǎn)增加1304萬(wàn)元，合計(jì)增加24644萬(wàn)元。而2010年末應(yīng)付賬款比2009年末反而減少652萬(wàn)元。2012年甚至出現(xiàn)預(yù)付款項(xiàng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)應(yīng)付賬款的情況。2012年?duì)I業(yè)成本比2011年減少3817萬(wàn)元、固定資產(chǎn)增加3898萬(wàn)元、在建工程增加11016萬(wàn)元、無(wú)形資產(chǎn)增加483萬(wàn)元，合計(jì)增加11580萬(wàn)元。而2012年末應(yīng)付賬款比2011年末反而減少1268萬(wàn)元，預(yù)付款項(xiàng)卻暴增至9400萬(wàn)元，增加4823萬(wàn)元。上市后，九九久規(guī)模更大、信用更好，為何賒購(gòu)規(guī)模并沒(méi)有得到應(yīng)有的增加呢？積極付款的九九久資金并不充足，短期借款急劇增加，2012年末，短期借款余額增加13284萬(wàn)元，2015年9月末，短期借款更是飆升至68835萬(wàn)元。

收款困難的主要原因恐怕還是虛增收入導(dǎo)致應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)的急劇增加。而付款積極，又存在什么秘密？

打官司？苦肉計(jì)？

江蘇中冶化工有限公司（下稱(chēng)“江蘇中冶”）與其他三位自然人于2012年10月成立琦衡農(nóng)化。2013年，經(jīng)營(yíng)日化產(chǎn)品的廣州浪奇出資1.98億元收購(gòu)江蘇中冶所持有的琦衡農(nóng)化25%股權(quán)，并設(shè)立相應(yīng)的業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償條款。

農(nóng)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，對(duì)于琦衡農(nóng)化這樣一家通過(guò)收購(gòu)資產(chǎn)進(jìn)入該領(lǐng)域的新手而言，要完成業(yè)績(jī)承諾其實(shí)非常困難。

雖然琦衡農(nóng)化實(shí)收資本有2億元，但資金非常緊張，2013年4月30日，琦衡農(nóng)化貨幣資金只有105萬(wàn)元。而且，如果琦衡農(nóng)化是前景一片大好，為何江蘇中冶選擇退出？

此后，琦衡農(nóng)化及九九久之間的交易如火如荼地開(kāi)展了。由于琦衡農(nóng)化資金匱乏，巨額交易會(huì)導(dǎo)致九九久賬上出現(xiàn)巨額應(yīng)收賬款，這樣與九九久在不久前的公告中所稱(chēng)的 “財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健、具備相應(yīng)的履約能力”的琦衡農(nóng)化格格不入，有可能引發(fā)造假質(zhì)疑。但商業(yè)承兌匯票造假非常容易，成為上市公司最喜歡使用的手段之一。

現(xiàn)在官司打起來(lái)了，能否收回是另外一回事。琦衡農(nóng)化2015年年中資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%，即使九九久打贏了官司，也很可能收不了多少錢(qián)，但是通過(guò)這場(chǎng)官司，雙方解決了因造假引起的巨額債權(quán)債務(wù)問(wèn)題，九九久通過(guò)計(jì)提巨額資產(chǎn)減值損失銷(xiāo)賬，造假問(wèn)題很可能得以被掩蓋，從此石沉大海。

九九久2015年4月發(fā)布重組預(yù)案，合計(jì)作價(jià)70.2億元收購(gòu)新沂必康等持有的陜西必康100%股權(quán);同時(shí)擬以8.39元/股募集配套資金23.2億元，主要用于標(biāo)的資產(chǎn)子公司必康江蘇的制藥生產(chǎn)線(xiàn)技改搬遷項(xiàng)目。新故事劇情如何？時(shí)間將給出答案。

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