孫大雄（東北財(cái)經(jīng)大學(xué)　遼寧大連　116025）

基于美元霸權(quán)的金融核戰(zhàn)略與中國(guó)的對(duì)策

孫大雄（東北財(cái)經(jīng)大學(xué)遼寧大連116025）

縱觀資本主義全球化的發(fā)展歷史，在商業(yè)資本和產(chǎn)業(yè)資本階段，因資本同質(zhì)性擴(kuò)張而形成的以對(duì)資源地理縱深控制為目標(biāo)的地緣關(guān)系成為了殖民化時(shí)代國(guó)際關(guān)系的核心。在此背景下方能理解“幣權(quán)”的時(shí)代特征，即以地緣關(guān)系為保障、以決定產(chǎn)業(yè)鏈安全的資源定價(jià)權(quán)為基礎(chǔ)、以當(dāng)代國(guó)家政治主權(quán)派生的信用體系以及自主的財(cái)政貨幣政策為核心，美元可以在全球經(jīng)濟(jì)金融化競(jìng)爭(zhēng)的資本擴(kuò)張中獲取利益并轉(zhuǎn)嫁成本。對(duì)此，中國(guó)亟須恢復(fù)人民幣的主權(quán)貨幣性質(zhì)，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本來(lái)推進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)縱向一體化戰(zhàn)略、"資源重商主義"戰(zhàn)略和"新重農(nóng)主義"戰(zhàn)略，并以陸權(quán)為基礎(chǔ)構(gòu)建自己幣緣戰(zhàn)略安全的陸域縱深。如今基于國(guó)家戰(zhàn)略和世界發(fā)展大勢(shì)，習(xí)近平主席提出共建“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和21世紀(jì)“海上絲綢之路”兩大倡議，中國(guó)迎來(lái)了新的發(fā)展。

美元；美元陷阱；人民幣；政策選擇

長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)各界形成一套復(fù)雜的行動(dòng)方案，包括多種政策工具和投資策略，來(lái)保證美元的中心地位。正是由于美元處于國(guó)際貨幣體系的核心，使得美國(guó)國(guó)內(nèi)的債務(wù)違約在給美國(guó)民眾帶來(lái)福利損失的同時(shí)，也使持有美國(guó)國(guó)債的其他各國(guó)受到損失。中國(guó)作為美債最大的持有者，在美國(guó)轉(zhuǎn)嫁債務(wù)危機(jī)中受到很大牽連。

一、美國(guó)保持美元中心地位的行動(dòng)方案

1.虛置美元的幣值基礎(chǔ)

今天的國(guó)際貨幣體系，是建立在信用本位基礎(chǔ)上的全球化貨幣體系，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)承擔(dān)為全球提供金融流動(dòng)性的責(zé)任。在該體系下的核心貨幣發(fā)行國(guó)中，美國(guó)獨(dú)大。美元幣值基礎(chǔ)的虛置是美元戰(zhàn)略的根本前提。只要沒(méi)有掛鉤對(duì)象的限制，而國(guó)際貿(mào)易又一直主要使用美元結(jié)算，理論上，美元就有持續(xù)增發(fā)和輸出的可能，美國(guó)就可以自由地通過(guò)控制貨幣發(fā)行量而調(diào)節(jié)實(shí)際幣值和匯率，同時(shí)通過(guò)輸出通脹等打壓其他經(jīng)濟(jì)體和貨幣系統(tǒng)，甚至可能通過(guò)大量增發(fā)美元用于償還巨額國(guó)債。［1-3］

2.通過(guò)貿(mào)易逆差回流美元并贏得財(cái)富

美國(guó)長(zhǎng)時(shí)間保持貿(mào)易巨額逆差的結(jié)果是，美國(guó)既買(mǎi)進(jìn)了商品和服務(wù)，從而享有世界的財(cái)富，增加人們的福利，又回籠了資本，造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融持續(xù)繁榮，也保證了美元的幣值。其他國(guó)家投資美國(guó)國(guó)債越多，就越難以自拔，美元債市的流動(dòng)性就越高，美國(guó)借此也得以為自己的貿(mào)易赤字融資。

3.通過(guò)政治經(jīng)濟(jì)手段打壓其他貨幣

歷史地看，為了確保美元在世界經(jīng)濟(jì)金融中的核心地位，當(dāng)美國(guó)發(fā)現(xiàn)美元面臨或可能面臨其他貨幣競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，它會(huì)設(shè)法打擊其直接或潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并竭力阻止其他區(qū)域的貨幣合作和一體化進(jìn)程。美國(guó)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手施加政治經(jīng)濟(jì)壓力的手段具有多樣性，主要包括：主導(dǎo)形成IMF和其他國(guó)際金融行為的游戲規(guī)則，特別是對(duì)“操縱匯率”的界定，迫使別國(guó)貨幣升值；扶植別國(guó)政治代理人和經(jīng)濟(jì)學(xué)界的專(zhuān)家，鼓吹其主張的合理性，等等。由此，一面轉(zhuǎn)移其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)矛盾，一面打擊其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。打壓人民幣匯率不僅是對(duì)中國(guó)的打擊，在某種程度上也是以犧牲世界經(jīng)濟(jì)總體利益為代價(jià)的。

4.通過(guò)貨幣金融手段打壓別國(guó)經(jīng)濟(jì)

經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，美國(guó)已經(jīng)成為世界上最主要的金融衍生產(chǎn)品供給國(guó)，并使之成為世界上大多數(shù)國(guó)家機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人理財(cái)投資菜單中必不可少的組成部分。通過(guò)金融衍生品等金融手段打壓其他貨幣，一般不通過(guò)政府活動(dòng)進(jìn)行，而是借助其所主導(dǎo)的市場(chǎng)規(guī)則和金融概念，由美國(guó)的資本家和金融精英著手打擊他國(guó)貨幣和金融體系而謀利。其中，借助信用杠桿的各種金融衍生品已經(jīng)成為必備的工具。

5.通過(guò)多重手段消化外國(guó)美元儲(chǔ)備

美元外匯的持有者在美國(guó)進(jìn)行高效投資的范圍非常有限。高新技術(shù)和能源等利潤(rùn)最高、增長(zhǎng)最穩(wěn)定、具有戰(zhàn)略地位的行業(yè)始終為美國(guó)金融界把持，美國(guó)金融家們從中獲得巨大的投資回報(bào)，外國(guó)投資者幾乎無(wú)法涉足其中，而只能購(gòu)買(mǎi)回報(bào)相對(duì)較低的資產(chǎn)、美國(guó)國(guó)債和其他金融衍生品。在這樣的投資選擇中，外國(guó)投資者要么面對(duì)較低的資產(chǎn)回報(bào)率，而有效的回報(bào)可能被通貨膨脹和美元增發(fā)的影響迅速抵消，從而沒(méi)有實(shí)際收益；要么面對(duì)較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，特別是金融衍生品和各種概念經(jīng)濟(jì)，隨時(shí)有可能令投資者血本無(wú)歸；即使是美國(guó)國(guó)債，也面臨技術(shù)性違約的風(fēng)險(xiǎn)。

6.政府與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的微妙關(guān)系維護(hù)美元霸權(quán)

包括標(biāo)普在內(nèi)的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國(guó)際社會(huì)處于壟斷地位，其評(píng)級(jí)方法與分析體系都不為外界所知。它們以“獨(dú)立”的身份與美國(guó)政府保持著微妙的關(guān)系，實(shí)際上成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)話語(yǔ)霸權(quán)的一個(gè)組成部分。新興市場(chǎng)國(guó)家難以在評(píng)級(jí)問(wèn)題上發(fā)出自己的聲音。

二、力戒舉債泛濫，實(shí)實(shí)在在謀發(fā)展

而在現(xiàn)實(shí)中，債務(wù)經(jīng)濟(jì)往往面臨幾個(gè)難以處理的弊端：一是任職者的任期限制引起的舉債沖動(dòng)。尤其在地方政府債務(wù)方面，當(dāng)屆的任職者可能為一時(shí)的發(fā)展大力舉債，在其任內(nèi)完成某一重大項(xiàng)目，但留下沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，屆屆相繼，導(dǎo)致債務(wù)累積而引發(fā)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是激勵(lì)和約束不對(duì)稱(chēng)的控權(quán)機(jī)制。就目前國(guó)內(nèi)的制度設(shè)計(jì)與執(zhí)行情況看，舉債發(fā)展獲得好處的機(jī)會(huì)要比拖欠債務(wù)而受處罰的風(fēng)險(xiǎn)大得多，導(dǎo)致天平向舉債一側(cè)非理性?xún)A斜。三是對(duì)債務(wù)的依賴(lài)性。

三、調(diào)整分配秩序和貨幣政策，預(yù)防美國(guó)新的量化寬松政策沖擊

在標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)至AA+后，人民幣兌美元匯率還面臨進(jìn)一步的負(fù)面影響。如果美國(guó)推出第三輪量化寬松政策（QE3），美元幣值基礎(chǔ)貶值會(huì)成必然趨勢(shì)，人民幣所面臨的將不僅僅是升值壓力，還有可能是降臨的全球匯率戰(zhàn)，使得人民幣實(shí)際上維持對(duì)美元的兌換比率面臨更大困難。各國(guó)都在力壓本幣升值，日本已經(jīng)先行一步干預(yù)匯市。由于美國(guó)的QE2導(dǎo)致美元實(shí)質(zhì)性貶值，2010年人民幣被迫結(jié)束盯住美元的政策。在各國(guó)貨幣潛在貶值欲望強(qiáng)烈的形勢(shì)下，人民幣如何維持其匯率，成為我們迫切需要解決的重大問(wèn)題。

四、適時(shí)增加黃金儲(chǔ)備，防范紙幣貶值壓力

在前述的基礎(chǔ)上，如果時(shí)機(jī)恰當(dāng)，我們還可以從實(shí)物方面補(bǔ)強(qiáng)貨幣錨，提高防范紙幣貶值壓力的能力。在這方面，最為傳統(tǒng)的貨幣錨——黃金依然有著不可替代的最終儲(chǔ)備地位。

五、開(kāi)辟一切有利渠道，增強(qiáng)人民幣國(guó)際結(jié)算能力

如果人民幣的國(guó)際結(jié)算能力得到加強(qiáng)，則不僅可以通過(guò)輸出人民幣緩解通貨膨脹壓力，由此保留一個(gè)對(duì)沖美元儲(chǔ)備壓力的消化渠道，還可以在人民幣升值時(shí)購(gòu)進(jìn)大量外國(guó)物資、服務(wù)或貨幣，特別是對(duì)出口有利的原材料和其他基本服務(wù)，在一定程度上抵消被迫升值的負(fù)面影響。目前跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的試點(diǎn)已經(jīng)得到一定程度的推進(jìn)。

六、推進(jìn)亞洲金融合作，建立和完善離岸美元市場(chǎng)

建立離岸美元市場(chǎng)，允許一切優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行以美元為計(jì)價(jià)單位的證券，亞洲制造企業(yè)和國(guó)家主權(quán)基金可以根據(jù)需要自由地購(gòu)買(mǎi)這些不受美國(guó)政府控制的金融產(chǎn)品和服務(wù)，從而提高美元資產(chǎn)的運(yùn)作效率，打破美元霸權(quán)戰(zhàn)略的牟利循環(huán)。這可以使得中國(guó)、日本等巨額美元儲(chǔ)備持有國(guó)獲得一個(gè)消化美元儲(chǔ)備的渠道，減輕維持匯率穩(wěn)定的壓力。

七、積極謀求推進(jìn)IM F和世界銀行的改革，促成世界通貨適度硬化

從根本的制度面來(lái)看，我們需要促成國(guó)際金融秩序的改革。目前美國(guó)在IMF和世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)擁有強(qiáng)大的影響力和話語(yǔ)權(quán)，導(dǎo)致IMF等機(jī)構(gòu)在世界性金融危機(jī)和世界均衡發(fā)展中所起的作用非常有限，建立利益分布較為平衡的世界貨幣體系也舉步維艱。即使是目前最有望接近“世界貨幣”的SDR，也還沒(méi)有一套良好的國(guó)際清算服務(wù)，和各國(guó)貨幣自由兌換的渠道仍較狹窄。最重要的是，SDR沒(méi)有較“硬”的幣值基礎(chǔ)。它不像黃金那樣本身具有價(jià)值，也不像美元那樣以一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力為后盾；它和歐洲貨幣單位亦有所不同，后者的發(fā)行有25％的黃金、25％的美元和50％的各國(guó)貨幣做準(zhǔn)備。它只是一種虛構(gòu)的國(guó)際清償能力，不能作為最后的國(guó)際支付手段，很難指望各會(huì)員國(guó)完全用它保持國(guó)際儲(chǔ)備。它能加強(qiáng)各國(guó)應(yīng)付國(guó)際收支逆差的能力，但很難成為真正的國(guó)際貨幣。特別是各國(guó)對(duì)IMF的合法性存疑，在對(duì)其功能的有效性缺乏信心的背景下，更是如此。

在美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)、全球貨幣體系缺乏穩(wěn)固的幣值基礎(chǔ)之際，為避免國(guó)際貨幣體系陷入各自為戰(zhàn)的重商主義策略，陷于競(jìng)相貶值的囚徒困境，我們應(yīng)當(dāng)盡可能積極謀求推進(jìn)IMF和世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的改革，增強(qiáng)發(fā)展中國(guó)家的話語(yǔ)權(quán)，并硬化SDR等潛在世界貨幣的幣值基礎(chǔ)，使其成為在控制力方面更為均衡的新型國(guó)際貨幣錨，防范美元幣值基礎(chǔ)削弱給世界貨幣體系帶來(lái)的沖擊，也給人民幣匯率的調(diào)節(jié)增加一個(gè)可選擇的依托對(duì)象。［3-4］

［1］王莉娟.金融資本的歷史與現(xiàn)實(shí)［J］.當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2014，5（5）88

［2］王湘穗.幣緣政治：世界格局的變化與未來(lái)［J］.世界經(jīng)濟(jì)與政治，2015，8（4）90

［3］董筱丹，溫鐵軍.致貧的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)研究：制度成本與制度收益的不對(duì)稱(chēng)性分析［J］.經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2015，5（1）89

［4］王湘穗.幣權(quán)：世界政治的當(dāng)代樞紐［J］.現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系，2015，4（7）81

孫大雄，男，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2014級(jí)碩士