陳希琳
不良資產(chǎn)處置眼下正成為供給側(cè)改革亟需打通的任督二脈。隨著金融業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大,現(xiàn)在的金融業(yè)只要一談壞賬就即刻“色變”。如何解決企業(yè)出現(xiàn)的臨時(shí)流動(dòng)性危機(jī),解開債務(wù)死結(jié),是實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出的現(xiàn)實(shí)需求,也是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要體現(xiàn)。在此背景下,隨著地方企業(yè)和銀行的壞賬不斷顯現(xiàn),由壞賬帶來的風(fēng)險(xiǎn)亟須化解。
“速度情結(jié)”難以為繼
未來,不良資產(chǎn)增速仍將持續(xù)上升,這無論對(duì)于金融還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說,都是不好的事情。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),在去杠桿和化解過剩產(chǎn)能過程中,金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)不可避免,不良資產(chǎn)將持續(xù)上升。
“截至2015年年末,商業(yè)銀行不良貸款余額已連續(xù)17季度上升,且不良貸款率已連續(xù)10季度上升?!敝袊?guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在2016年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上表示,隨著經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?011年的9.5%下降至2015年的7%左右,銀行業(yè)利潤(rùn)增速就從2011年的39.3%陡然下降至2015年的2.3%,而不良貸款卻從1.05萬億元上升至1.95萬億元,“這表明,‘速度情結(jié)再也難以為繼,經(jīng)營(yíng)困難、風(fēng)險(xiǎn)加大使得銀行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力日益凸顯”。
更可怕的是,真實(shí)的不良資產(chǎn)規(guī)?;蛟S比這些能夠統(tǒng)計(jì)出的數(shù)據(jù)更加驚人。很多“悲觀”的業(yè)內(nèi)人士都表示,未來這一體量會(huì)繼續(xù)增加。
“當(dāng)前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行,從實(shí)體經(jīng)濟(jì)到金融行業(yè),從傳統(tǒng)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)型公司,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷近十年未遇的寒潮。嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩,已經(jīng)把一些行業(yè)逼到了全行業(yè)虧損的懸崖邊上,僵尸企業(yè)的比例超過15%?!卑W(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO張洛夫向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱,2016年,經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)下行,并且國(guó)家政策繼續(xù)處在一個(gè)去泡沫化的階段,市場(chǎng)上的P2P、私募等兌付危機(jī)將繼續(xù)向峰值逼近,兌付危機(jī)或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)集中爆發(fā)的階段,所以不良資產(chǎn)存量會(huì)繼續(xù)增加。
同時(shí),東方資產(chǎn)管理公司發(fā)布的《2015:中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》通過對(duì)62位商業(yè)銀行人士進(jìn)行問卷調(diào)查發(fā)現(xiàn),多數(shù)受訪者認(rèn)為商業(yè)銀行不良貸款升勢(shì)尚未見頂,不良貸款率上升還會(huì)持續(xù)4-6個(gè)季度。
對(duì)此,中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司總裁臧景范向《經(jīng)濟(jì)》記者介紹稱,銀行不良貸款整體攀升的同時(shí),也呈現(xiàn)出一定區(qū)域性特征?!敖刂?015年三季度,浙江、山東等地銀行不良貸款余額已過千億,內(nèi)蒙古、浙江、江西、山東等地不良貸款率突破2%。從行業(yè)看,不良貸款主要集中于產(chǎn)能過剩行業(yè),如鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、造船等,雖然銀行對(duì)這些行業(yè)已實(shí)施嚴(yán)格的名單制管理,但存量不良資產(chǎn)化解面臨著巨大困難?!?/p>
“銀行不良率確實(shí)一直處在上升階段,原因有很多方面,最主要還是因?yàn)楫?dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面的下行和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型”。中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛向《經(jīng)濟(jì)》記者表示。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟稱,在供給側(cè)改革的背景下,傳統(tǒng)的落后產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將會(huì)被淘汰,由此會(huì)產(chǎn)生很多產(chǎn)能過剩行業(yè),“這些行業(yè)在過去往往牽涉到與當(dāng)?shù)劂y行的巨額信貸,會(huì)導(dǎo)致更多不良貸款高企的隱憂”。
AMC的黃金時(shí)代
面對(duì)不良資產(chǎn)增長(zhǎng)率的飆升,銀行不開心,企業(yè)不開心,但對(duì)于不良資產(chǎn)管理行業(yè)來說,卻是一個(gè)黃金期。
“隨著今年去產(chǎn)能、去庫(kù)存結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)一步深入,銀行業(yè)未來還將面臨較大的資產(chǎn)質(zhì)量問題,對(duì)這類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)(AMC)的需求會(huì)增長(zhǎng)?!痹鴦偙硎?。
組建AMC來管理和處置銀行的不良資產(chǎn)是國(guó)際上的通行做法。1997年,在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)和國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)展需要的共同作用下,4家國(guó)務(wù)院直屬的資產(chǎn)管理公司應(yīng)運(yùn)而生,即:中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司、中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司,分別接收從中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行剝離出來的不良資產(chǎn)。
從當(dāng)前中國(guó)不良資產(chǎn)管理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局看,這四大資產(chǎn)管理公司是中國(guó)不良資產(chǎn)管理行業(yè)的主要參與者。而在當(dāng)前中國(guó)的不良資產(chǎn)市場(chǎng)上,不僅有四大AMC巨頭。隨著2014年銀監(jiān)會(huì)開始批準(zhǔn)地方可以成立類似資產(chǎn)管理公司,地方紛紛籌建地方AMC,目前已經(jīng)超過20家。
盡管地方資產(chǎn)管理公司陸續(xù)獲批,市場(chǎng)主體越來越多,但臧景范認(rèn)為,不良資產(chǎn)市場(chǎng)仍處于培育發(fā)展階段,行業(yè)發(fā)展尚不成熟,制度尚不完善。
這就給一些民間的不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了發(fā)展的空間。
“目前來看,這個(gè)市場(chǎng)非常大,但是相對(duì)來講,處置方式比較單一,2016年不良資產(chǎn)體量將持續(xù)攀升,類似于證券化這樣的實(shí)踐,雖然已經(jīng)開始進(jìn)行小范圍內(nèi)的嘗試,但短時(shí)間內(nèi)全國(guó)性重啟的概率并不高?!痹趶埪宸蚩磥恚贿h(yuǎn)的未來,不良資產(chǎn)將逐步走上發(fā)展空間大、利潤(rùn)可觀、投資火熱的道路。
事實(shí)上,從2014年起,不少民間機(jī)構(gòu)甚至是上市公司開始意識(shí)到這個(gè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。一旦銀行因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)體量的提升希望迅速把這些資產(chǎn)出表,那么這個(gè)市場(chǎng)的空間無疑很大。
從四大資產(chǎn)管理公司的盈利模式來看,不良資產(chǎn)管理行業(yè)的收益主要體現(xiàn)在4個(gè)方面:取得不良資產(chǎn)時(shí)的折扣收益、房產(chǎn)等質(zhì)押物價(jià)值增長(zhǎng)收益、兼并重組等整合收益以及稅收優(yōu)惠收益四大部分。
不僅是上市公司,還有民間的主體,都在盯著這塊市場(chǎng)。如果銀行也因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)率的提升希望把這些資產(chǎn)出表,那么在這個(gè)過程中,大家都能夠發(fā)現(xiàn)很多的機(jī)會(huì),而一些投資人也看中了這些新生力量,積極布局。
“吃老本”是不行的
對(duì)于資產(chǎn)公司來說,經(jīng)濟(jì)下行是一個(gè)躲不開的挑戰(zhàn)。
“不良‘雙升趨勢(shì)可能要滯后一年或者一年半”,中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司副總裁胡建忠向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱,在經(jīng)濟(jì)下行期,不良資產(chǎn)處置有困難,不良資產(chǎn)的買家會(huì)減少,不良資產(chǎn)的價(jià)值也存在貶損可能性。
但困難總是與辦法相應(yīng)存在?!百Y產(chǎn)公司有全周期配置資產(chǎn)的功能,在經(jīng)濟(jì)下行期收購(gòu)不良資產(chǎn),通過并購(gòu)重組和精細(xì)化提升的辦法處置一部分不良資產(chǎn),而把大部分收購(gòu)的不良資產(chǎn)放到經(jīng)濟(jì)上行期去處置,從而熨平周期波動(dòng)。”胡建忠說。
“重點(diǎn)關(guān)注其中有重組價(jià)值的,使其價(jià)值提升以后就退出,減輕成本壓力。剩下的資產(chǎn)我們有處置機(jī)會(huì)就處置,沒有處置機(jī)會(huì)使它進(jìn)入經(jīng)濟(jì)順周期以后再處置?!焙ㄖ冶硎?,在經(jīng)濟(jì)下行期間,不良資產(chǎn)的供給會(huì)增多,不良資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)下降,成本也會(huì)降低。
不良資產(chǎn)最大的問題是瑕疵,最大的閃光點(diǎn)也是瑕疵,在不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和不同的投資偏好的投資者手里,不良資產(chǎn)價(jià)值的理解和價(jià)值的實(shí)現(xiàn)都不一樣。在胡建忠看來,沒有賣不掉的東西,只有賣不掉的價(jià)格?!耙粋€(gè)瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)欠了銀行50億貸款,假如AMC用10億收下,用10億的尺碼來看就是好企業(yè),進(jìn)入的成本很低,這是一個(gè)優(yōu)勢(shì)?!?/p>
對(duì)于不同類型的企業(yè),資產(chǎn)管理公司的處置方式也將是不同的。在胡建忠看來,AMC 的核心競(jìng)爭(zhēng)力,已經(jīng)從打包轉(zhuǎn)讓變成了并購(gòu)重組,發(fā)揮綜合性金融的并購(gòu)重組手段。“對(duì)于還有前途但目前問題很大面臨破產(chǎn)清算的企業(yè),AMC采取破產(chǎn)重整和債務(wù)重整的辦法來解決;對(duì)于階段性現(xiàn)金流短缺的企業(yè),采取債務(wù)重組和股權(quán)重組的方式來解決;對(duì)于朝陽企業(yè)則采取股權(quán)投資和資產(chǎn)重組的辦法?!?/p>
基于此,AMC可以通過對(duì)企業(yè)間的應(yīng)收賬款進(jìn)行收購(gòu)和重組,改善企業(yè)和企業(yè)之間的債權(quán)不良狀況,促進(jìn)流動(dòng)性改善,防止企業(yè)之間的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳遞到銀行系統(tǒng)中去。
同時(shí),不良資產(chǎn)的處置環(huán)境已然發(fā)生了新的變化,隨著新時(shí)期不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)一系列新的特點(diǎn),化解難度加大。不良資產(chǎn)已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的轉(zhuǎn)賣,而是經(jīng)過分類整理加工。
“要化解經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),‘吃老本是不行的,需要與時(shí)俱進(jìn),創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)理念,推動(dòng)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)?!标熬胺侗硎?,未來不良資產(chǎn)的處置思路和方式都要有相應(yīng)的變化。
“不良資產(chǎn)的形成都有一個(gè)從量變到質(zhì)變的過程,在化解風(fēng)險(xiǎn)的過程中,不僅要著眼于金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn),而且著眼于企業(yè)的低效和有重整需求的資產(chǎn),能夠通過多元化業(yè)務(wù)平臺(tái),提供綜合性的金融解決方案?!标熬胺墩f。
四大AMC紛紛意識(shí)到了這一點(diǎn),都在從政策性金融機(jī)構(gòu)向現(xiàn)代金融集團(tuán)轉(zhuǎn)變布局,謀求銀行牌照。
“拿銀行牌照不是為了‘辦銀行,而是意在通過商業(yè)銀行整合集團(tuán)客戶資源,發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)?!标熬胺侗硎荆y行掌握了企業(yè)賬戶就掌握了企業(yè)的現(xiàn)金流,能最早感知到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的變化,便于資產(chǎn)管理公司做好風(fēng)險(xiǎn)控制。
“互聯(lián)網(wǎng)+”思維的滲透
民間不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)有望發(fā)揮更大的作用。“銀行把不良資產(chǎn)出表的愿望比較強(qiáng),不良資產(chǎn)的量級(jí)也比較大,政策部門也在鼓勵(lì)民間機(jī)構(gòu)在一定程度上處置銀行業(yè)的不良資產(chǎn)。民間機(jī)構(gòu)是對(duì)整個(gè)行業(yè)的有益補(bǔ)充,有望把原有的不良資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級(jí)?!睆埪宸虮硎?。
互聯(lián)網(wǎng)不是萬能的,但“互聯(lián)網(wǎng)+”卻是萬能的。在民間不良資產(chǎn)市場(chǎng),已經(jīng)有人在對(duì)這種‘互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置的形式進(jìn)行探索。
“不良資產(chǎn)本身受到非常復(fù)雜因素的影響,在傳統(tǒng)的處置方式中,得不到非常高效、高質(zhì)、專業(yè)的處置,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,不良資產(chǎn)不僅在數(shù)量上激增,同時(shí)也更具有復(fù)雜的特性。只有充分利用新的時(shí)代技術(shù)、手段才能消化掉日益增加的不良資產(chǎn)?!痹趶埪宸蚩磥恚ヂ?lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)是這一時(shí)代最前沿的技術(shù)體現(xiàn),互聯(lián)網(wǎng)的信息互通、無縫連接、資源整合的理念和能力影響了整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,同時(shí)也可以被不良資產(chǎn)所用。
互聯(lián)網(wǎng)的全覆蓋與大數(shù)據(jù)搜集整合,可以實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)持有者與處置方直接進(jìn)行快速、無障礙的匹配,以及及時(shí)的洽談、合作等?!盎ヂ?lián)網(wǎng)思維的免費(fèi)服務(wù)與增值收益的思維模式,同樣可以在不良資產(chǎn)處置服務(wù)中得到實(shí)現(xiàn)。通過不良資產(chǎn)綜合服務(wù)平臺(tái),就可以覆蓋不良資產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈條,讓用戶充分享有互聯(lián)網(wǎng)免費(fèi)紅利的同時(shí),還可以根據(jù)需求得到增值服務(wù),這必將是不良資產(chǎn)處置的未來必經(jīng)之路。”張洛夫分析稱。
盡管這些民間機(jī)構(gòu)的手中并沒有拿到一個(gè)“牌照”,但對(duì)于這些有“互聯(lián)網(wǎng)+”思維光環(huán)加持的機(jī)構(gòu)來說,牌照并不重要。搜賴網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人賀國(guó)旺向《經(jīng)濟(jì)》記者表示,整個(gè)中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)里的牌照實(shí)際上只存在于不良資產(chǎn)處置的中間環(huán)節(jié),才需要有牌照?!叭绻玫竭@個(gè)牌照可能會(huì)有好處:能夠在收購(gòu)環(huán)節(jié)上獲得極大的方便性,可以直接從銀行手上去拿不良資產(chǎn),獲得地域性的壟斷資質(zhì),相當(dāng)于不良資產(chǎn)在某個(gè)省級(jí)區(qū)域里面的批發(fā)商。但無論是四大資產(chǎn)管理公司這種全國(guó)性的牌照,還是省級(jí)資產(chǎn)管理公司這種地方性的牌照,對(duì)整個(gè)不良資產(chǎn)行業(yè)來說,未必就是一種必須的牌照?!?/p>
在賀國(guó)旺看來,要把互聯(lián)網(wǎng)思維運(yùn)用得特別好,最主要的是要從兩方面入手:“一是讓信息更加對(duì)稱,很多參與主體其實(shí)對(duì)某一類信息都有很強(qiáng)的需求,希望大家對(duì)這些事情有一個(gè)共同的了解;二是希望通過互聯(lián)網(wǎng)的模式把相關(guān)主體聚合到一塊,大家可以實(shí)現(xiàn)分工合作,共同提高行業(yè)的效率,在提高效率的同時(shí)甚至能讓大部分的參與主體受益?!?/p>
但不論怎么說,“互聯(lián)網(wǎng)+”都只能是一個(gè)工具,如何真正把不良資產(chǎn)處置掉才是真本事。
“不良資產(chǎn)情況特別復(fù)雜,有很多不良資產(chǎn)很難處置,需要時(shí)間、方法和手段,這不是一個(gè)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的問題。如果債務(wù)人確實(shí)沒有清償能力,那么這種不良資產(chǎn)就很難處置。”張洛夫表示,對(duì)于這種情況,創(chuàng)新營(yíng)銷介入的方式就很必要,要考慮如何讓不良資產(chǎn)持有者與處置機(jī)構(gòu)得到高效、高質(zhì)而且免費(fèi)的無縫連接,為用戶提供必要且有價(jià)值的增值服務(wù),如專家咨詢、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)、定制處置等?!叭绻患移髽I(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中遇到了不良資產(chǎn)問題,就可以在對(duì)這些資產(chǎn)處置之前幫助這些企業(yè)解決問題,從最早的階段避免難以處置的不良資產(chǎn)的產(chǎn)生?!?/p>
據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者了解發(fā)現(xiàn),目前在“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”市場(chǎng)中,除了綜合服務(wù)平臺(tái),還有一類就是催收平臺(tái)。這種催收平臺(tái)試圖探索最符合當(dāng)下時(shí)代特征的催收方式。
“對(duì)于小額債務(wù),現(xiàn)在一種催收方式就是電話催收,這是有策略的,要找到最佳的時(shí)間點(diǎn)和話述方式。大額債務(wù)也是類似的。在催收過程中盡可能實(shí)現(xiàn)屬地催收。”資產(chǎn)360創(chuàng)始人葉海濤向《經(jīng)濟(jì)》記者表示,對(duì)于這個(gè)行業(yè)來說,現(xiàn)在最難的是判斷資產(chǎn)價(jià)值的能力。
那么對(duì)于這些機(jī)構(gòu)來講,他們所看見的不良資產(chǎn)處置的盈利來源究竟在哪里?
“不良資產(chǎn)的利益來源一定是資產(chǎn)持有者。因?yàn)樵谔幹玫倪^程中,被處置資產(chǎn)必然要被議價(jià),無論是處置機(jī)構(gòu)直接收取的傭金還是服務(wù)方的服務(wù)費(fèi),最終都是來源于該筆資產(chǎn)的貶值部分?!睆埪宸虮硎荆@個(gè)行業(yè)的盈利來源就是對(duì)不良風(fēng)險(xiǎn)以及價(jià)值判斷的博弈。
對(duì)此,賀國(guó)旺表示,如果“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”把以下3個(gè)要素配齊,那盈利模式就比較清晰了?!耙皇菙?shù)據(jù)因素;二是信息因素;三是資金因素。”
而在葉海濤看來,催收公司是一個(gè)現(xiàn)金流很好的行業(yè)?!艾F(xiàn)在一些催收公司的效益是很好的,可能只有十幾個(gè)人,一個(gè)月為公司帶來的收入能有幾十萬?!?/p>
一個(gè)健康的不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)同樣需要制度的規(guī)范?!艾F(xiàn)在有3500多家催收機(jī)構(gòu),在催收領(lǐng)域還沒有立法,呼吁一定要依法催收,讓專業(yè)的人來做這件事。”張洛夫表示。