□ 高 健

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美國(guó)原油出口解禁將改變?nèi)蚴褪袌?chǎng)結(jié)構(gòu)

□ 高 健

2015年12月18日，美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院投票通過(guò)了新財(cái)年的撥款法案，而法案當(dāng)中最重要的一項(xiàng)內(nèi)容，是解除了延續(xù)40年之久的美國(guó)原油出口禁令。這會(huì)對(duì)全球能源市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響，頓時(shí)成為人們關(guān)注的重要問(wèn)題。

作為當(dāng)今世界油氣生產(chǎn)大國(guó)，美國(guó)在全球石油市場(chǎng)中的地位顯著，尤其是“石油美元”體系的根深蒂固，美國(guó)原油重新出口，除緩解自身供需矛盾之外，還將對(duì)全球石油市場(chǎng)產(chǎn)生深刻影響。

據(jù)API（美國(guó)石油學(xué)會(huì)）公布的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示，美國(guó)原油出口禁令解除將對(duì)其國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)增速、就業(yè)、貿(mào)易以及居民消費(fèi)等方面產(chǎn)生諸多益處。2015～2035年，美國(guó)石油產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)將下降2.3美分/加侖，2017年預(yù)計(jì)將下降3.8美分/加侖，美國(guó)消費(fèi)者因此每年可節(jié)約58億美元油耗開(kāi)支。2015～2020年，美國(guó)上游勘探開(kāi)發(fā)預(yù)計(jì)最高可增加700億美元的投資，原油產(chǎn)量將增加11萬(wàn)～50萬(wàn)桶/天。到2020年，原油出口解禁可為美國(guó)增加380億美元GDP；到2035年，GDP每年可增加150億～270億美元。到2020年，原油恢復(fù)出口可增加30萬(wàn)個(gè)工作崗位，聯(lián)邦及地方政府可增加135億美元稅收，美國(guó)貿(mào)易赤字可減少220億美元。原油出口解禁，可令美國(guó)煉廠在2015～2035年增加10萬(wàn)桶/天的原油加工量。

由于全球石油市場(chǎng)主要以美元計(jì)價(jià)，美國(guó)重啟原油出口將進(jìn)一步強(qiáng)化石油對(duì)美元的影響。同時(shí)，美國(guó)在石油市場(chǎng)上將由被動(dòng)轉(zhuǎn)為主動(dòng)，在原油市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)將繼續(xù)提升。

美國(guó)解除原油出口禁令將對(duì)全球原油貿(mào)易格局帶來(lái)不小沖擊。一方面，全球原油將呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性流向。因?yàn)槊绹?guó)煉油裝置極為復(fù)雜，使用的原料多為重質(zhì)原油，而歐洲和亞太地區(qū)煉油能力相對(duì)偏弱，更適合中輕質(zhì)原油。美國(guó)輕質(zhì)原油恢復(fù)出口后，輕質(zhì)原油將大量流向亞歐地區(qū)煉廠，而重質(zhì)原油則集中流向北美地區(qū)。另一方面，美國(guó)原油出口禁令的解除，將令全球原油市場(chǎng)新增一大供應(yīng)源。屆時(shí)，全球石油市場(chǎng)將呈現(xiàn)“供應(yīng)多極化、需求中心化”的格局。未來(lái)，石油出口國(guó)將加大對(duì)亞太和歐洲地區(qū)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪力度。

從TPP（跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議）角度來(lái)看，TPP成員國(guó)之間商品貿(mào)易的零關(guān)稅，將在很大程度上增強(qiáng)美國(guó)輕質(zhì)原油的吸引力。因此，我們認(rèn)為，美國(guó)原油重啟出口后，將優(yōu)先涌入亞太地區(qū)，其余部分則以原油互換的形式流入墨西哥和委內(nèi)瑞拉等中美洲地區(qū)。

美國(guó)原油出口的開(kāi)禁，將給國(guó)際油價(jià)帶來(lái)深刻影響。一方面，美國(guó)原油恢復(fù)出口將改變本土輕質(zhì)原油過(guò)剩的局面，WTI、LLS和加拿大原油價(jià)格將隨著供需再平衡而走強(qiáng)。輕質(zhì)原油逐步投放海外市場(chǎng)，那么過(guò)剩問(wèn)題將繼續(xù)打壓布倫特原油價(jià)格。因此，恢復(fù)原油出口將縮窄兩地原油價(jià)差，甚至在美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的帶動(dòng)下，WTI將再度實(shí)現(xiàn)反超。去年12月下旬，WTI油價(jià)反超布倫特油價(jià)就表明了這一點(diǎn)。另一方面，全球石油供給過(guò)剩的問(wèn)題將主要集中在輕質(zhì)原油上，而重質(zhì)原油則將因美國(guó)煉廠需求的帶動(dòng)獲得強(qiáng)勁支撐。因此，美國(guó)原油出口禁令解除也將導(dǎo)致全球原油價(jià)格水平出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性矛盾，即輕質(zhì)原油價(jià)格走低，而重質(zhì)原油價(jià)格相對(duì)走強(qiáng)，甚至可能出現(xiàn)原油價(jià)格結(jié)構(gòu)性倒掛的現(xiàn)象。

在全球石油儲(chǔ)量穩(wěn)步攀升、石油市場(chǎng)供給長(zhǎng)期過(guò)剩、化石燃料消費(fèi)占比持續(xù)下滑的大背景下，全球石油市場(chǎng)正加速步入買方市場(chǎng)，美國(guó)原油出口禁令的解除，將會(huì)加劇國(guó)際石油市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，加快買方市場(chǎng)形成的進(jìn)程。中國(guó)等原油進(jìn)口國(guó)在國(guó)際石油市場(chǎng)上的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)將明顯提升。不久前，四大國(guó)際鐵礦山之一的必和必拓以私下議標(biāo)方式，對(duì)兩船鐵礦石采用了中國(guó)鐵礦石指數(shù)進(jìn)行定價(jià)，就反映了這一趨勢(shì)。

（作者單位：卓創(chuàng)資訊）