龍　姮，白　鈺，邱　婧

(湘潭大學(xué)商學(xué)院，湖南 湘潭　411105)

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功效系數(shù)法下水泥行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及其控制措施

龍姮，白鈺，邱婧

(湘潭大學(xué)商學(xué)院，湖南 湘潭411105)

摘要：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)企業(yè)盈虧、經(jīng)營(yíng)狀況有著舉足輕重的作用。利用功效系數(shù)法、層次分析法等方法對(duì)京津冀地區(qū)水泥行業(yè)龍頭企業(yè)冀東水泥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行研究，識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，以期對(duì)京津冀地區(qū)水泥行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和應(yīng)對(duì)起到積極的作用。

關(guān)鍵詞：京津冀一體化；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)；功效系數(shù)法；層次分析法

近年來，由于我國(guó)嚴(yán)格執(zhí)行節(jié)能減排政策，水泥行業(yè)的新增生產(chǎn)力受到嚴(yán)格的管制，加之房地產(chǎn)等下游需求疲軟，整個(gè)水泥行業(yè)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。目前伴隨“京津冀一體化”帶來的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及升級(jí)的推進(jìn)，京津冀地區(qū)未來的水泥需求有望提高，因此，評(píng)價(jià)研究京津冀地區(qū)水泥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，歸納和總結(jié)存在的風(fēng)險(xiǎn)，探討控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，對(duì)企業(yè)發(fā)展十分重要。

一、文獻(xiàn)回顧與理論架構(gòu)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要分支，研究主要集中在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法與預(yù)警模型構(gòu)建上。

Fitzpatrick (1932) 開創(chuàng)了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警在實(shí)證方面研究的先河。對(duì)19家公司進(jìn)行單個(gè)財(cái)務(wù)比率分析。Beaver (1966) 首次運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法構(gòu)建單一變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型。Edward I Altman (1968) 利用多變量技術(shù)建立多元線性判別函數(shù)。 Ohlson(1980) 運(yùn)用Logistic建立了預(yù)測(cè)模型，逐漸替代判別分析法。T.L.Sauty提出層次分析法(AHP)，使企業(yè)可以將多個(gè)方案綜合比較轉(zhuǎn)變到兩兩比較，從而解決多方案比較的難題。

我國(guó)在1996年以后才出現(xiàn)以企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)建立的財(cái)務(wù)預(yù)警模型理論。郭仲偉(1987)借鑒國(guó)外理論成果，將定性與定量相結(jié)合進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究。丁香乾，石碩(2004)運(yùn)用層次分析法，從數(shù)學(xué)分析角度上得到各方案比較的數(shù)量關(guān)系。張玲(2000)以財(cái)務(wù)比率為基礎(chǔ)，從償債能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)狀況和營(yíng)運(yùn)狀況4個(gè)方面，對(duì)深滬兩市14個(gè)行業(yè)共計(jì)120家上市公司構(gòu)建判別模型。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的實(shí)證分析

冀東水泥股份有限公司是我國(guó)北方規(guī)模最大的水泥上市公司，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有：制造和銷售硅酸鹽水泥、熟料以及相關(guān)建材產(chǎn)品；加工和銷售塑料編織袋；制造、銷售、安裝及維修水泥設(shè)備等。

(一)水泥行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別

我們將影響水泥行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)與不可分散風(fēng)險(xiǎn)。

1、不可分散風(fēng)險(xiǎn)。包括：(1)政策法規(guī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政稅收、利率調(diào)整等國(guó)家政策給企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。(2)金融環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。水泥行業(yè)收益周期偏長(zhǎng)，存在一定資金償還方面財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(3)市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。資金、收益、成本等市場(chǎng)因素構(gòu)成水泥行業(yè)波動(dòng)的主要部分。

2、可分散風(fēng)險(xiǎn)?？煞稚L(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)情況不存在全面系統(tǒng)的聯(lián)系，可以通過分散化消除，大致包括：經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)、資金結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

本文結(jié)合已有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法，考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系，從冀東水泥的盈利、償債、運(yùn)營(yíng)和發(fā)展能力四方面選取了14個(gè)具有關(guān)聯(lián)性和代表性的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

(三)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的處理辦法

本文借鑒國(guó)資委2006年4月發(fā)布的《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》，將評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)檔次和指標(biāo)分析系數(shù)加入了評(píng)價(jià)分析方法中。見表1：

表1　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)表

改進(jìn)后的功效系數(shù)法的計(jì)算公式為：

上檔基礎(chǔ)分=單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù)×上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)

本檔基礎(chǔ)分=單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù)×本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)

調(diào)整分=功效系數(shù)×(上檔基礎(chǔ)分-本檔基礎(chǔ)分)

單項(xiàng)指標(biāo)得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分

綜合得分=∑單項(xiàng)指標(biāo)得分

(四)基于層次分析法評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的確定

文章采取層次分析法來確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重，基于不同指標(biāo)對(duì)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要程度進(jìn)行兩兩比較的邏輯制定調(diào)查問卷進(jìn)行專家打分，構(gòu)建判斷矩陣計(jì)算出各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重，最后計(jì)算判斷矩陣的一致性以驗(yàn)證權(quán)重的有效性和可信程度。

1、構(gòu)建層次結(jié)構(gòu)分析模型。根據(jù)前文所選評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)建冀東水泥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)層次結(jié)構(gòu)分析模型，其中，綜合評(píng)價(jià)體系A(chǔ)為目標(biāo)層，B為準(zhǔn)則層，主要包括：盈利能力指標(biāo)B1，償債能力指標(biāo)B2，營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)B3，發(fā)展能力指標(biāo)B4，其余指標(biāo)為方案層。

2、確定判斷標(biāo)度。本文運(yùn)用 1~9 級(jí)標(biāo)度法作為確定權(quán)重的標(biāo)準(zhǔn)，具體如下表2所示：

表2　1～9級(jí)標(biāo)度法

3、構(gòu)建判斷矩陣。根據(jù)1～9標(biāo)度法，對(duì)回收問卷進(jìn)行整理統(tǒng)計(jì)，構(gòu)建出各個(gè)層次指標(biāo)的判斷矩陣，最終得出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重表。

4、計(jì)算各層各指標(biāo)的權(quán)重以及判斷矩陣特征值和特征向量，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。本文利用Excel的幾何平均語法GEOMEAN(array1,array2)和矩陣相乘語法MMULT(array1,array2)構(gòu)建了指標(biāo)判斷矩陣的權(quán)重及一致性檢驗(yàn)函數(shù)，得出了各層各元素的判斷矩陣權(quán)重并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，具體操作步驟如下：

(1)鍵入判斷矩陣，計(jì)算出判斷矩陣每一行元素的乘積，乘積用Mi表示。

(2)Mi的n次方根記作Vi，對(duì)向量V進(jìn)行歸一化歸一化得到W，W即為所要求的特征向量，其中：

Vi=(V1,V2,…,Vn)T

Wi=(W1,W2,…,Wn)T

(3)計(jì)算判斷矩陣的最大特征值λMax，然后根據(jù)最大特征值λMax計(jì)算CI。

(4)為檢驗(yàn)判斷矩陣的一致性，引入隨機(jī)一致性指標(biāo)RI。

(5)通過計(jì)算出一致性比例系數(shù)CR，CR=CI/RI，若CR<0.1，則認(rèn)為判斷矩陣的一致性較好，否則需重新調(diào)整判斷矩陣，使矩陣具有更好的一致性。

(6)修正判斷矩陣。當(dāng)CR>0.1時(shí)，判斷矩陣A不具有很好的一致性，需要修正判斷矩陣。

(7)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)各層判斷矩陣判斷矩陣的權(quán)重計(jì)算及一致性檢驗(yàn)：

根據(jù)表3可知，A-Bi判斷矩陣CR<0.1，通過一致性檢驗(yàn)。使用同樣方法對(duì)B1-C、B2-C、B3-C、B4-C判斷矩陣進(jìn)行檢驗(yàn)，均有CR<0.1，通過一致性檢驗(yàn)。

表3　A-Bi判斷矩陣的權(quán)重計(jì)算及一致性檢驗(yàn)

在以上各層權(quán)重計(jì)算及一致檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，計(jì)算各個(gè)子指標(biāo)Ci在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)分析最高層A中的權(quán)重分配，如表4所示：

(五)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的確定

本文采用行業(yè)績(jī)效對(duì)標(biāo)法來確定指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。參照《2014年水泥制造業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值表》將所選指標(biāo)與同期同行業(yè)各項(xiàng)相應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)，來判斷公司風(fēng)險(xiǎn)的大小。

(六)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的劃分

根據(jù)《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為無警(0.85≤系數(shù)≤1)、輕警(0.70≤系數(shù)≤0.85)、中警(0.50≤系數(shù)≤0.70)、重警(0.40≤系數(shù)≤0.50)、巨警(0≤系數(shù)<0.40)五個(gè)等級(jí)，分別表示沒有風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)、較大風(fēng)險(xiǎn)、重大風(fēng)險(xiǎn)以及巨大風(fēng)險(xiǎn)。

表4　冀東水泥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)組合權(quán)重表(百分制)

(七)冀東水泥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果

按照上述所建立的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系計(jì)算冀東水泥的各項(xiàng)單項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)分值和綜合得分，進(jìn)而計(jì)算得出2014年冀東水泥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析系數(shù)，見下表5：

表5冀東水泥2014年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果

通過4-5表中數(shù)據(jù)綜合結(jié)果分析系數(shù)可知：2014年年末冀東水泥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得分為0.42，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)判斷為重警，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)為較大風(fēng)險(xiǎn)，這說明公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)困難，財(cái)務(wù)狀況趨向惡化，大部分評(píng)價(jià)指標(biāo)出現(xiàn)嚴(yán)重缺陷，發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能性很大。

盈利能力屬于關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，公司資產(chǎn)利用效率較低，應(yīng)提高銷售利潤(rùn)率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。償債能力為重警風(fēng)險(xiǎn)，公司短期償債壓力較大，結(jié)合較低的已獲利息倍數(shù)可以判斷公司的長(zhǎng)期償債狀況也不容樂觀。在資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力方面為巨警風(fēng)險(xiǎn)，尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的得分(0.32)較低，說明企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度較慢，獲現(xiàn)能力不強(qiáng)。發(fā)展能力的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為巨警，表明企業(yè)一旦遭遇風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。其中銷售增長(zhǎng)率得分較低，這說明現(xiàn)階段企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力較差，但由于隨著“京津冀一體化”的推進(jìn)，市場(chǎng)前景還是樂觀。

三、結(jié)論

近幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，實(shí)業(yè)投資水平不斷降低，宏觀調(diào)控政策對(duì)水泥行業(yè)產(chǎn)生了較大的外部風(fēng)險(xiǎn)。水泥行業(yè)因其行業(yè)特點(diǎn)，應(yīng)收款項(xiàng)和存貨余額通常會(huì)比較高，在資金經(jīng)營(yíng)方面，企業(yè)需要正確合理地面對(duì)利潤(rùn)分配政策所帶來的影響，趨利避害。其次，公司應(yīng)逐步拓展下游產(chǎn)業(yè)鏈，努力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)、供、銷一體化。同時(shí)還應(yīng)合理調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)，通過對(duì)不同籌融資工具的使用，使得企業(yè)保持比較合理的資本結(jié)構(gòu)。還可以建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，完善經(jīng)營(yíng)管理制度，增強(qiáng)管理透明度建立上下相互監(jiān)督的經(jīng)營(yíng)管理體制。

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Cement Industry Financial Risk Identification and Control Measures

Based on Efficacy Coefficient Method

LONG Heng，BAI Yu，QIU Jing

(Business School of Xiangtan University, Xiangtan Hunan,411105)

Abstract:Financial risk condition has been found to be crucial to the enterprise profit and loss, operating conditions. By using the methods of efficacy coefficient and analytic hierarchy process (AHP) this paper investigates, the financial risk condition of Tangshan Jidong Cement Co., Ltd, which is the cement industry leading enterprise in the Beijing-Tianjin-Hebei region, identifies its financial risks, and puts forward the corresponding measures to deal with the risks, in order to play a positive role in financial risk prevention and handling of cement industry in the Beijing-Tianjin-Hebei region.

Key words:integration of the Beijing-Tianjin-Hebei region; financial risk assessment; efficacy coefficient method; analytic hierarchy process (AHP)

作者簡(jiǎn)介：龍姮(1991- )，女，湘潭大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)專業(yè)碩士研究生在讀，研究方向：政府與非營(yíng)利組織會(huì)計(jì) 。

收稿日期：2015-09-28

中圖分類號(hào)：F426.7

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1671-3974(2015)04-0046-04