崔鵬

在一年的最后幾天，很多熟人是非常忙的，特別是那些做排名產(chǎn)品相關(guān)的。

公募基金以及相關(guān)行業(yè)就是這樣。隨著最后幾個(gè)交易日變化，關(guān)于公募基金年度收益率冠軍的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)達(dá)到了白熱化的程度。很多媒體也在為其加油鼓勁，每天在互聯(lián)網(wǎng)上報(bào)道最新的排名情況。而且，在每年的沖刺階段經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)很詭異的情況，造成排名競(jìng)爭(zhēng)逆轉(zhuǎn)，我不知道是不是有什么秘密的交易，只是覺得詭異。

它們?cè)谧鍪裁?？就是為了?jìng)爭(zhēng)每年收益率的冠軍。那些收益冠軍或者進(jìn)入前幾名的基金在新的一年會(huì)更好賣。但這種指標(biāo)真的能給投資者指明方向 么？

如果你有時(shí)間，可以翻看一下之前年份的基金排名。2014年的冠軍基金，如果投資者真的按照它最牛的排名而買入，那么在接下來的2015年將蒙受不可思議的損失—2015年這只基金的凈收益率排名最末。雖然，在2015年有很多只新基金發(fā)售，這樣簡(jiǎn)單地計(jì)算收益率不夠公平，但這種事情也足夠令人發(fā)指的了。更令人驚訝的是，很多行業(yè)媒體竟然沒有注意到這件事。這幫家伙看來只關(guān)心完成他們的任務(wù)和看熱鬧，而不關(guān)心他們做的事到底給投資者帶來了正效益還是負(fù)效益。

關(guān)于那些專業(yè)媒體如何沒有責(zé)任感，咱們以后還會(huì)有機(jī)會(huì)說，這次先說這種冠軍基金是多不靠譜的事。上一屆的冠軍這一次墊底，真的讓人懷疑這些主動(dòng)型基金的成績(jī)有多大成分來自于隨機(jī)性。而隨機(jī)性一個(gè)有趣的特征就是，當(dāng)你相信神跡出現(xiàn)，那你就要開始倒霉了。

美國(guó)的一位著名魔術(shù)師德倫·布朗曾經(jīng)用電視鏡頭展現(xiàn)過一次他的魔法—他可以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的漲跌。布朗的做法是，每天早晨開市前隨機(jī)給若干名觀眾發(fā)電子郵件，在里邊預(yù)測(cè)當(dāng)天市場(chǎng)上漲還是下跌。10個(gè)交易日后，那些觀眾被帶到了演播室。他們證明，那位魔術(shù)師和自己根本不認(rèn)識(shí)，他們也毫無動(dòng)機(jī)為魔術(shù)師掩護(hù)，但是他們的確連續(xù)收到了市場(chǎng)預(yù)測(cè)的郵件而且正確率100%。如果這位魔術(shù)師做私募基金經(jīng)理，那么大家都愿意把錢交給他。

布朗真的是未卜先知嗎？實(shí)際上他是這么做的，假如先給10萬名隨機(jī)人士發(fā)電子郵件，一半的郵件說當(dāng)天的市場(chǎng)上漲，另一半郵件說市場(chǎng)要下跌。第二天再向第一天說對(duì)了的那一半人發(fā)郵件，再次應(yīng)用一半上漲一半下跌的策略。

這樣經(jīng)過10個(gè)交易日，總會(huì)有幾十個(gè)人，他們接到布朗的郵件對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)是全都正確的。電子郵件這種工具，大大地降低了獲得隨機(jī)性神跡的成本—你想一下，如果布朗寫信要多少紙和郵票—但是，如果布朗真的拿了那些認(rèn)為他是神仙的人的錢，開始自己的投資經(jīng)理生涯的時(shí)候，那些投資者就要倒霉了。

客觀地說，中國(guó)的公募基金投資經(jīng)理的水平還是要強(qiáng)于完全的隨機(jī)性的。我接觸過一些基金經(jīng)理，他們中大多數(shù)的聰明程度和專業(yè)努力程度要超過一般人。但是，在公募基金界的另一個(gè)現(xiàn)象正在抵消著這些精英人士的努力。那就是基金經(jīng)理位置的頻繁調(diào)換。

令人絕望的是，越是歷史成績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理?yè)Q工作的概率越大，他們不是去做對(duì)個(gè)人利益更明顯的私募基金就是被有關(guān)部門帶走協(xié)助調(diào)查了。所以，一個(gè)投資者要是因?yàn)槟硞€(gè)基金經(jīng)理而買了某只基金的話，失望的概率會(huì)很大。

所以，就像我們以前強(qiáng)調(diào)過的，投資者要投資一只基金，最關(guān)鍵的兩個(gè)指標(biāo)應(yīng)該是基金公司的穩(wěn)定性和其收費(fèi)水平。相對(duì)主動(dòng)型股票基金，便宜的指數(shù)基金是更值得普通投資者配備的。