易園清

?

貴州茅臺股份有限公司財務報告分析

易園清

摘要：2014年年底，貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒年生產(chǎn)量已突破一萬噸，稱雄于中國極品酒市場。本文就該公司基本情況、財務趨勢、短期資產(chǎn)管理的內(nèi)容進行分析，發(fā)現(xiàn)問題，提出建議。

關鍵詞：貴州茅臺財務趨勢；短期資產(chǎn)管理；建議

一、公司基本情況

貴州茅臺股份有限公司注冊資本為一億八千五百萬元，經(jīng)2001年8月發(fā)行公眾股7150萬股后，總股本過25000萬股。2014年年底總股本為114199.80萬股。公司主營貴州茅臺酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，同時進行飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷售，防偽技術開發(fā)，信息產(chǎn)業(yè)相關產(chǎn)品的研制開發(fā)。

二、財務趨勢分析：財務綜合分析——財務比率綜合評分法

通過財務比率綜合評分表，我們可以得知：(1)貴州茅臺股份有限公司的短期、長期償債能力非常強，均遠超同行平均水平；(2)該公司的營運能力一般，其中，存貨周轉(zhuǎn)率極低，意味著：企業(yè)存貨變現(xiàn)速度慢，或銷售能力弱，或存貨過量，或者幾者兼而有之，即企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率低，公司高級管理人員應加強存貨庫存量的管理以及銷售業(yè)務的訂單量督促，可以適當增加營銷費用，提升銷量，加速存貨變現(xiàn)能力，增強企業(yè)存貨資產(chǎn)的流動性，從而加速盈利。另外，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率非常高，如果管理者能適當放松嚴格的應收賬款政策，可以進一步釋放潛在的銷售收入水平，挺高凈利潤；(3)該公司的盈利能力非?？捎^，值得投資。

綜上所述，貴州茅臺股份有限公司2014年財務狀況的綜合得分為171.045分，遠超同行平均水平100分，這說明該公司的財務狀況是非常優(yōu)良的。

三、短期資產(chǎn)管理

資料來源：根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)2014年末我國上市公司的年度報告相關數(shù)據(jù)計算得出。

從表格中可以看出，貴州茅臺的短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例超過三分之二，根據(jù)重要性原則，該項目應實行重點管理與監(jiān)控。并且，短期資產(chǎn)中的貨幣資金所占比例接近50%，存貨項目占近3成，因此，短期資產(chǎn)管理中，貨幣資金項目和存貨項目的管理是重中之重。瀘州老窖的應收票據(jù)和應收賬款項目占有近15%的比例，也應列為重點之一。與同行業(yè)其他著名的酒業(yè)集團相比，貴州茅臺的貨幣資金項目非常充裕，存貨項目適中，應收款項較少，僅流動性而言，在行業(yè)中是佼佼者。但流動性強的短期資產(chǎn)若不進行適度投資會產(chǎn)生機會成本，因此，建議貴州茅臺在流動性與收益性之間做好權衡，使企業(yè)整體價值達到最大。例如，可以通過購買一些短期金融資產(chǎn)以實現(xiàn)短期獲利。

(一)現(xiàn)金持有量決策

就貴州茅臺而言，貨幣資金量大，其2014年年末的貨幣資金余額為4,709,607,474.33元，約為47.10億元，2014年年末有價證券平均利率為12%，那么企業(yè)持有該現(xiàn)金的機會成本=47.1*12%≈5.65億元，因此，建議貴州茅臺集團公司在恰當?shù)臅r候購買適量的短期金融資產(chǎn)以實現(xiàn)資金溢余的收益，降低機會成本。相應地，企業(yè)可制定現(xiàn)金管理制度，挑選有勝任能力的專人負責貨幣資金的管理。同時，企業(yè)應該成立短期金融資產(chǎn)管理部門和風險控制部門，聘任有資歷的短期金融資產(chǎn)管理人員和風控專員，以適應市場經(jīng)濟環(huán)境的變化。

(二)存貨規(guī)劃及控制

2014年年末，存貨在企業(yè)流動資產(chǎn)中的占比達到28.5%，絕對金額達2,826,992,567.86元，應該實行重點管理。存貨作為一項流動資產(chǎn)，其成本構(gòu)成如下：采購成本、訂貨成本、儲存成本。企業(yè)可根據(jù)需要選擇存貨最佳經(jīng)濟批量、確定再訂貨點和保險儲備。以確定最佳經(jīng)濟批量為例，由于訂貨成本與儲存成本之間存在相反的關系，因此，企業(yè)應將近年來的經(jīng)驗數(shù)據(jù)輸入計算機，并繪制存貨成本與訂貨量之間的函數(shù)圖形，應用計算機軟件輔助計算出最佳經(jīng)濟批量，制定相關內(nèi)部制度規(guī)范，并定期檢驗、修訂。限于瀘州老窖企業(yè)集團的相關的詳細財務數(shù)據(jù)無法獲得，在此，僅作方法上的規(guī)劃，具體的實施應成立存貨規(guī)劃小組分階段完成。

在日常的存貨管理中，可以參考歸口分級控制、ABC分類管理、JIT管理方法結(jié)合企業(yè)實際情況和需要進行管理。以JIT制為例，企業(yè)應首先制定仔細的計劃，然后根據(jù)計劃準備生產(chǎn)，確定生產(chǎn)的時間、資源等，協(xié)調(diào)好存貨的需求與生產(chǎn)，借助電子數(shù)據(jù)交換，實現(xiàn)生產(chǎn)與需求的大致同步，從而大大減少存貨的儲存和管理，提高效益和效率。其中，企業(yè)資源計劃信息系統(tǒng)起著關鍵的作用，企業(yè)應加強該方面的建設，加大人力、物力、財力的前期投入。(作者單位：西南交通大學峨眉校區(qū))