同樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，全球礦業(yè)巨頭賣礦還債，中國(guó)礦業(yè)公司借債買礦，兩相對(duì)比，本身就是矛盾的對(duì)立。這也許是我國(guó)資源稟賦較差，又是全球大宗金屬第一需求大國(guó)的現(xiàn)實(shí)，任何礦山資源的收購是我國(guó)的戰(zhàn)略需要。

近十年來，越來越多的中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外礦產(chǎn)投資，尤其近兩年，中國(guó)企業(yè)并沒有隨著全球經(jīng)濟(jì)的不景氣而減退收購礦山的熱情。

2015年，中國(guó)海外礦業(yè)投資宣布和完成海外固體礦產(chǎn)資源投資項(xiàng)目85宗，同比增長(zhǎng)25%；宣布和完成海外固體礦產(chǎn)資源投資項(xiàng)目投資總額達(dá)177.48億美元，同比下降37.25%。其中完成21宗，同比增長(zhǎng)43.33%。對(duì)黃金的投資項(xiàng)目數(shù)最多，對(duì)煤炭的投資金額最大，而完成投資項(xiàng)目數(shù)最多的是黃金和鉀項(xiàng)目，完成投資額最高的為銅項(xiàng)目。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年，在中國(guó)投資海外礦業(yè)目的地中，大洋洲依舊是中資海外能源和礦產(chǎn)投資熱點(diǎn)大洲之一，共宣布和完成投資37宗，同比增長(zhǎng)15.6%。宣布和完成在亞洲的能源和礦產(chǎn)投資項(xiàng)目數(shù)達(dá)到了34宗，同比增長(zhǎng)70%，是中資海外能源和礦產(chǎn)投資項(xiàng)目數(shù)同比增幅最大的地區(qū)。宣布和完成在大洋洲、亞洲、北美洲、拉丁美洲和非洲的能源和礦產(chǎn)投資總額大約10億美元。宣布完成投資項(xiàng)目較為集中的國(guó)家有哈薩克斯坦、俄羅斯、加拿大、美國(guó)、澳大利亞等國(guó)家。

廣袤廣漠的大洋洲、非洲等地為全球礦業(yè)公司提供了“競(jìng)技場(chǎng)”。近些年，全球各國(guó)礦業(yè)公司在這些大陸上“掰手腕”，展示著各自的“臂力”。競(jìng)爭(zhēng)者幾乎會(huì)動(dòng)用除戰(zhàn)爭(zhēng)以外的一切手段，甚至?xí)ㄟ^NGO（非政府組織）評(píng)估、竊密、行賄（如2014年力拓為爭(zhēng)搶幾內(nèi)亞西芒杜礦狀告淡水河谷賄賂、竊密）等方式，可以說，一個(gè)資源潛力大、品位高的好項(xiàng)目，會(huì)引礦業(yè)巨頭競(jìng)折腰。但是，同處于礦業(yè)“蕭條期”，中國(guó)和海外的礦業(yè)公司的選擇卻大相徑庭。

海外礦業(yè)巨頭賣礦還債

2013年起，國(guó)際礦業(yè)巨頭就很煩惱。隨著大宗商品“十年黃金周期”的結(jié)束，國(guó)際大宗商品價(jià)格整體呈現(xiàn)持續(xù)回落走勢(shì)，2015年更是出現(xiàn)大幅深度下探，有色金屬、鐵礦石、原油、煤炭等紛紛跌至多年以來的新低。在此嚴(yán)峻形勢(shì)下，全球礦業(yè)巨頭無不感受到了前所未有的“寒冬”，公司業(yè)績(jī)急劇縮水甚至出現(xiàn)前所未有的巨虧。

全球最大礦業(yè)公司——必和必拓公布的財(cái)報(bào)顯示，截至2015年12月31日，必和必拓在2016會(huì)計(jì)年度上半年凈虧損56.69億美元，與去年同期的盈利42.65億美元相比大幅下降233%。這也是必和必拓16年來首份虧損的半年報(bào)。2015年，必和必拓甚至分拆出一個(gè)South 32公司，但是分拆出的公司并沒有包括必和必拓最賺錢的資產(chǎn)，也沒有鉀肥、銅礦等戰(zhàn)略資產(chǎn)。

同為礦業(yè)巨頭的力拓在2015年取得的業(yè)績(jī)也不樂觀。財(cái)報(bào)顯示，力拓全年?duì)I業(yè)收入348億美元，較2014年下滑128億美元；全年凈利實(shí)現(xiàn)45億美元，與2014年實(shí)現(xiàn)的93億美元相比，業(yè)績(jī)?cè)庥觥把鼣亍薄?/p>

巴西淡水河谷也發(fā)布了業(yè)績(jī)虧損的年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，該公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收總額260.47億美元，較2014年減少了121.89億美元；全年凈虧121.29億美元（2014年則實(shí)現(xiàn)凈收入6.57億美元），這也是1986年以來該公司最大的虧損。

此外，去年連續(xù)出售非核心資產(chǎn)的嘉能可公司還是沒能成功脫困，2015年出現(xiàn)近50億美元凈虧損。嘉能可公司已經(jīng)承諾，將在2016年出售40億～50億美元的資產(chǎn)，凈債務(wù)規(guī)模將至170億～180億美元，以進(jìn)一步支撐礦業(yè)和自己的財(cái)務(wù)狀況。

而連續(xù)4年出現(xiàn)虧損的英美資源集團(tuán)2015年虧損超56億美元，其信用評(píng)級(jí)甚至已經(jīng)被降至“垃圾債券”。

值得關(guān)注的是，嘉能可連續(xù)出售資產(chǎn)行動(dòng)并不鮮見，全球大型礦業(yè)集團(tuán)，包括必和必拓、自由港——麥克莫蘭公司、力拓和淡水河谷都采取類似措施。為了減少債務(wù)，礦業(yè)巨頭們想盡辦法壓縮成本，采取減少或暫停發(fā)放股息，有的甚至已經(jīng)在出售或考慮出售核心資產(chǎn)，來改善自身財(cái)務(wù)狀況。

必和必拓在財(cái)報(bào)中稱，預(yù)計(jì)2016財(cái)年和2017財(cái)年，必和必拓仍將削減總計(jì)35億美元的資本支出，計(jì)劃在2016財(cái)年總計(jì)投資70億美元，2017財(cái)年總投資為50億美元。

淡水河谷財(cái)報(bào)顯示，淡水河谷2015年實(shí)現(xiàn)的成本和費(fèi)用（扣除折舊）總計(jì)188.46億美元，較2014年下降了59.08億美元。該公司表示：“2015年，我們成功地削減了成本和費(fèi)用，穩(wěn)步推進(jìn)了關(guān)鍵項(xiàng)目的實(shí)施，并在維持總負(fù)債水平的同時(shí)加速了撤資進(jìn)程?！?/p>

英美資源集團(tuán)集團(tuán)則計(jì)劃在2016年上半年之前出售10處礦產(chǎn)，通過出售礦產(chǎn)收回40億美元，以將凈負(fù)債水平縮減至100億美元以下。

中國(guó)礦業(yè)公司借債買礦

與國(guó)際礦業(yè)巨頭不同的是，中國(guó)近兩年在海外的投資巨大，以至于全世界都仿佛聽到了人民幣摩擦的聲音。

今年5月11日、16日兩天，洛陽鉬業(yè)先后發(fā)布兩則重磅資產(chǎn)購買預(yù)案，一是將以現(xiàn)金支付方式15億美元收購英美資源集團(tuán)鈮和磷酸鹽業(yè)務(wù)，二是26.5億美元購買自由港——邁克莫蘭公司位于剛果（金）境內(nèi)TFM56%的股權(quán)，后者擁有的滕凱豐古魯梅礦區(qū)是全球范圍內(nèi)儲(chǔ)量最大、品位最高的銅、鈷礦產(chǎn)之一。5天后，洛陽鉬業(yè)5月21日發(fā)布定增預(yù)案，公司擬以3.17元/股為底價(jià)，定增募資180億元用于這兩項(xiàng)海外收購。

2015年中國(guó)的“海外礦業(yè)投資冠軍”紫金礦業(yè)公司利用全球有色金屬行業(yè)低迷的機(jī)會(huì)，共完成了6宗收購，其對(duì)巴布亞新幾內(nèi)亞在產(chǎn)金礦波格拉金礦與剛果（金）世界級(jí)大型未開發(fā)銅礦卡莫阿銅礦的收購，獲得黃金資源量157噸、銅資源量1057萬噸，大幅提升了公司保有高品質(zhì)金銅資源儲(chǔ)量和黃金產(chǎn)能。2015年5月底，紫金礦業(yè)公告稱，募集資金總額不超過100億元，用于海外項(xiàng)目建設(shè)、海外收購及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。2016年，紫金礦業(yè)公司并沒有停下收購的腳步，在6月初以現(xiàn)金15.61億元收購黑龍礦業(yè)后，目前據(jù)傳正在角逐嘉能可旗下價(jià)值20億美元的哈薩克斯坦Vasilkovskoye金礦項(xiàng)目。

同樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，全球礦業(yè)巨頭賣礦還債，中國(guó)礦業(yè)公司借債買礦，兩相對(duì)比，本身就是矛盾的對(duì)立。這也許是我國(guó)資源稟賦較差，而我國(guó)又是全球大宗金屬第一需求大國(guó)的現(xiàn)實(shí)，任何礦山資源的收購是我國(guó)的戰(zhàn)略需要。這也可能是在大宗商品周期底部，中國(guó)公司連續(xù)進(jìn)行海外礦山收購，形成低成本擴(kuò)張的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為成為新的國(guó)際礦業(yè)巨頭打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。如同嘉能可公司的首席執(zhí)行官伊凡·格拉森博格說：“現(xiàn)在沒有人能讀懂中國(guó)的大宗商品市場(chǎng)?！?/p>

無論海外巨頭是否真的讀懂了中國(guó)，但是，對(duì)于礦業(yè)形勢(shì)的擔(dān)憂和恐懼都是真實(shí)存在的。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示， 2015年，我國(guó)采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下降8.8%，回落9.5%；今年1～4月，采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下降15.3%。德勤中國(guó)礦業(yè)行業(yè)主管合伙人劉俊龍近期表示：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩給礦業(yè)帶來一記重創(chuàng)，造成鐵、煤、鋁、鎳、銅、鋅以及鉛等各類礦產(chǎn)價(jià)格大幅下跌。投資者及貸款機(jī)構(gòu)紛紛撤離礦業(yè)，而私募基金或制度資本的進(jìn)入仍遙遙無期。隨著探礦前景日漸衰敗，小型礦業(yè)公司繼續(xù)艱難求生?！?/p>

對(duì)于中國(guó)企業(yè)來說，海外礦業(yè)投資的“競(jìng)技場(chǎng)”仍舊充滿風(fēng)險(xiǎn)。由于海外礦業(yè)投資專業(yè)性強(qiáng)、門檻高，傳統(tǒng)海外礦業(yè)投資額度大，中小投資人很難參與。而且，中國(guó)企業(yè)對(duì)海外礦業(yè)項(xiàng)目、公司、法律制度等沒有充分了解，缺乏海外礦業(yè)項(xiàng)目投資并購經(jīng)驗(yàn)，直接投資容易導(dǎo)致巨大損失。但是，不可否認(rèn)的是，“蕭條期”的礦山總比“繁榮期”便宜。

當(dāng)歷史翻到礦業(yè)投資“蕭條期”這一頁，礦業(yè)投資的劇本相同，舞臺(tái)沒變，只是換了演員。西方下場(chǎng)、中資上陣，并購大戲繼續(xù)。