倪靖雄，周 曄

（云南大學(xué)，昆明 650000）

隨著《存款保險條例(征求意見稿)》的公布，中國存款保險制度的運(yùn)行已經(jīng)正式提上日程，多數(shù)人估計這一制度將在2015年初開始運(yùn)行。作為一種三方參與的保險制度，本身存在著道德風(fēng)險的弊端，因此需要采取差別費(fèi)率的保險模式來避免道德風(fēng)險的出現(xiàn)。

一、寬容模式和期權(quán)定價模型

關(guān)于存款保險費(fèi)率，從19世紀(jì)80年代到現(xiàn)在已經(jīng)有不少學(xué)者提出了自己的模型，其中之一就是默頓的期權(quán)定價模型。他將存款保險機(jī)構(gòu)向銀行提供存款保險看作是向銀行出售一份看跌期權(quán)，如果存款到期日，銀行資產(chǎn)大于自身負(fù)債，保險機(jī)構(gòu)不會有任何損失；但是如果自身資產(chǎn)小于負(fù)債，則銀行可以使用這個看跌期權(quán)，這部分差額將由保險機(jī)構(gòu)承擔(dān)。在這樣的假設(shè)下，存款保險費(fèi)可以看成是一個看跌期權(quán)的價格利用期權(quán)定價公式來計算。

在實(shí)際操作中我們發(fā)現(xiàn)，存款保險機(jī)構(gòu)并不是在銀行一出問題就立馬對銀行資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算，而是存在著一個寬容度的問題。這個寬容度在一定程度上也會增加存款的風(fēng)險，因此在計算保費(fèi)時我們不能將之忽略。

二、加入監(jiān)管寬容后的定價模型

三、保險費(fèi)率模擬測算

在正式進(jìn)行測算之前，我們先做以下兩個假定：一是在期權(quán)合約期內(nèi)，銀行不對資本紅利進(jìn)行分配，二是銀行資產(chǎn)遵從GBM。根據(jù)指數(shù)布朗運(yùn)動的維納過程我們可以得到銀行資產(chǎn)收益率 ci的標(biāo)準(zhǔn)差 σc的無偏估計量為，因?yàn)閏i的標(biāo)準(zhǔn)差是的估計值，所以

（一）寬容度p測算

要確定一個國內(nèi)監(jiān)管寬容度的值，可以通過過去央行向五大行直接注資的額度來得到一個近似的值。2003年12月中行匯金公司分別向建行中行各注資1862.4億元，同時期兩行不良資產(chǎn)分別為33680億和37500億；2004年6月中行匯金公司向交行注資30億（不良資產(chǎn)10900億）；在2005年和2007年，中行匯金還分別給負(fù)債61960億元的工行和7147億元的光大銀行注資1216.5億元和200億元。將注資額加總除以總的不良資產(chǎn)后我們得到a=5171.33/151187，寬容度P=1-a≈96.6%。

（二）σC

我們先以工商銀行為例來計算它的理論保率。根據(jù)工商銀行2007年一季度到14年二季度的資產(chǎn)負(fù)債表，我們假設(shè)每一季度的時間為1，則觀察次數(shù)一共為30次，則n為29。表示該季度銀行資產(chǎn)的觀測值。下表是工商銀行各季度資產(chǎn)負(fù)債的觀察值。

表一

首先，先計算銀行本期資產(chǎn)與上一期資產(chǎn)額的比，接著利用公式計算出ci的值，同時計算該值的平方。從表一中我們能獲得相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行進(jìn)一步計算我們可以得到。所以

（三）資產(chǎn)負(fù)債比

表一中可以得到中國工商銀行的每年每季度的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)額，從而求出每一期的資產(chǎn)負(fù)債比例，我們?nèi)∵@些比例的平均值作為模型中用來計算的資產(chǎn)負(fù)債比。在加上保險機(jī)構(gòu)的監(jiān)管寬容度后，根據(jù)公式進(jìn)行運(yùn)算，我們可以得到各期資產(chǎn)負(fù)債比。通過表一數(shù)據(jù)我們可以算出在加入寬容度后的平均資產(chǎn)負(fù)債比為1.103。

（四）保險費(fèi)率

最后，我們將上述數(shù)據(jù)匯總代入計算公式計算最終費(fèi)率可得：dt=0.6002，g=0.0612%

通過寬容度為96.6%的模擬計算，中國工商銀行需要收取的存款保險費(fèi)率約為0.0612%。運(yùn)用同樣的方法，我們對其他部門上市銀行進(jìn)行了模擬測算，得到結(jié)果如下：中國銀行0.0562%，中信銀行0.0782%，華夏銀行為0.3726%，招商銀行為0.0958%，民生銀行0.1531%，深圳發(fā)展銀行0.0835%等。由于中國農(nóng)業(yè)銀行上市時間較晚，缺少足夠數(shù)量的樣本數(shù)據(jù)，因此在此次測算中沒有加入。

四、結(jié)果分析

通過此次計算我們能夠發(fā)現(xiàn)在幾家銀行中，國有四大行（農(nóng)業(yè)銀行不在計算結(jié)果內(nèi)）的計算結(jié)果較低，所需繳納的保險金額較少。作為國有銀行，國家曾多次為他們注資。三家銀行在2003年12月到04年6月共接受國家注資600億美元，結(jié)合當(dāng)時人民幣匯率，合計共為4962億人民幣，因此這三家銀行的資本充足率很高，核心資本充足率常年在百分之十左右（中國銀行10.09%，建設(shè)銀行10.40%，工商銀行9.41%）。在充足的資本保證下，銀行所面臨的風(fēng)險相對較小，外在表現(xiàn)為所得出的存款保險費(fèi)率較低。相比之下，其他股份制銀行由于資本充足率相對較低，因此有著較高的存款保險費(fèi)率。在股份制銀行中也存在分層問題，比如深發(fā)展銀行和中信銀行等要低于0.1%且較為相近，但是民生銀行和華夏銀行要遠(yuǎn)高于這一數(shù)字。

五、結(jié)論

綜上所述，隨著存款保險制度出臺時間的臨近，關(guān)于保險金的收取問題牽動著不少金融機(jī)構(gòu)的神經(jīng)。文章結(jié)合監(jiān)管寬容度采用默頓模型嘗試著對這個問題做了一點(diǎn)研究，但是這種方法缺陷也很明顯：對于不少沒有上市的企業(yè)，很難獲得準(zhǔn)確的季度資產(chǎn)負(fù)債表，因此無法采用這個模型對存款保險金進(jìn)行準(zhǔn)確定價。在金融市場上，這種中小金融機(jī)構(gòu)和地方性銀行還有很多，同時它們也存在著相對較大的風(fēng)險隱患，因此還需要保險機(jī)構(gòu)綜合考慮其他的定價方式來確定一個合適的保險費(fèi)率。

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