趙慧 尹慶民 孫興波

(河海大學(xué)投資研究所，江蘇 南京 211100)

0 引言

隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)項目如火如荼地開展，金融市場源源不斷地為其注入資金，從而發(fā)展到了前所未有的規(guī)模。從資金來源看，除了公開金融市場外，地下金融市場也發(fā)揮著巨大的能量。

地下金融，又稱為未觀測信貸，通常指中央銀行及其統(tǒng)計機構(gòu)未觀測到的金融活動。一直以來，它被認為是不利于國民經(jīng)濟活動的形態(tài)之一，屬于隨機性、不穩(wěn)定性較強的非正規(guī)融資渠道范疇。在國外地下金融一般被統(tǒng)稱為非正規(guī)金融，Germidis 提出非正規(guī)金融的特征就是在借貸雙方和儲蓄者之間存在著從簡單信用安排到復(fù)雜的金融中介機制的聯(lián)系［1］。Heiko Schrader 將非正規(guī)金融表述為國家信用體系和金融法規(guī)控制之外的金融市場［2］。探究城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下金融規(guī)模，一方面，能夠定性分析地下金融對我國城鎮(zhèn)化建設(shè)項目發(fā)揮了多少作用;另一方面，也能測算出地下金融規(guī)模現(xiàn)狀，為有關(guān)部門制定舉措提出切實可行的建議。

1 城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下金融測度模型——現(xiàn)金比率模型

1.1 模型選取

在對地下金融的測度方面，田光寧等從貨幣均衡的角度對未觀測金融和正規(guī)金融活動進行了差額分析，測算出了我國未觀測金融的規(guī)模。然而貨幣并不是只在金融領(lǐng)域流動，所以其通過貨幣均衡測算出的未觀測金融規(guī)模并不能完全體現(xiàn)我國的地下金融規(guī)?，F(xiàn)狀［3］。李建軍則基于經(jīng)濟金融發(fā)展理論調(diào)研，得出了我國不同貸款主體對地下資金的需求比率，采用國民經(jīng)濟核算和金融統(tǒng)計分析方法計算出了我國1978 ～2008 年的地下金融規(guī)模［4］。但這種方法的缺點同樣明顯，通過直接調(diào)研得出的問卷結(jié)果難免會不準(zhǔn)確，在不同地區(qū)，不同企業(yè)、個體戶、民眾對地下資金的需求率明顯是不相同的，所以這種方法有很大的局限性。

因此，本文在研究城鎮(zhèn)化建設(shè)項目過程中的地下金融規(guī)模時，主要有兩點創(chuàng)新:

(1)采用現(xiàn)金比率法對城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下金融規(guī)模進行測度，現(xiàn)金比率法最早是有卡甘提出的對地下經(jīng)濟進行測度的模型，由古特曼、法伊格改進后并成功估測出美國1976 年地下經(jīng)濟規(guī)模約占其GDP 的10%［5］。所以現(xiàn)金比率模型作為測算地下經(jīng)濟的方法在國際和國內(nèi)都已經(jīng)相當(dāng)成熟。本文將采用現(xiàn)金比率模型率先測算出我國的地下經(jīng)濟規(guī)模，之后將地下金融作為地下經(jīng)濟的一個部門來測算出地下金融的規(guī)模。

(2)通過分析地下金融作為地下經(jīng)濟的部門與公開金融作為公開經(jīng)濟的部門之間的協(xié)同關(guān)系，得出地下金融與公開金融的發(fā)展軌跡趨同的結(jié)論。

1.2 現(xiàn)金比率模型的構(gòu)建

城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下金融測度主要是采用間接的方法測算。對于城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中地下金融的估算，假設(shè)地下經(jīng)濟活動中都需要地下金融的融資，同公開經(jīng)濟的運行規(guī)律是相似的，這是符合實際的，因為地下經(jīng)濟和公開經(jīng)濟所處的環(huán)境是相同的。因此有假設(shè)①:城鎮(zhèn)化建設(shè)中的地下經(jīng)濟與公開經(jīng)濟有相同比例的融資需求，則

那么，從歷年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中可以得到公開經(jīng)濟和公開金融的數(shù)據(jù)，公開經(jīng)濟即為我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，公開金融這里選取我國的信貸規(guī)模。城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下金融指的就是地下的信貸規(guī)模，這里最為關(guān)鍵的則是城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中地下經(jīng)濟的測算。由于廣義的城鎮(zhèn)化建設(shè)項目包含諸多方面，涉及第一、二、三產(chǎn)業(yè)的各個領(lǐng)域，難以將其從我國整個經(jīng)濟發(fā)展中剝離出來單獨計算，因此假設(shè)②:城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下經(jīng)濟規(guī)?！治覈w經(jīng)濟中的地下經(jīng)濟規(guī)模。

在上文中，已經(jīng)介紹了多種地下經(jīng)濟的核算模型，這里根據(jù)我國的具體情況，選取現(xiàn)金比率法來測算我國的地下經(jīng)濟規(guī)模，它的原理:預(yù)設(shè)地下經(jīng)濟的運行中，主要以現(xiàn)金結(jié)算為主，同時在一個研究階段內(nèi)，人們對現(xiàn)金和活期存款的相對需求保持不變。其推導(dǎo)原理如下

式中，Yu為地下經(jīng)濟的規(guī)模;Yo表示公開經(jīng)濟的規(guī)模;Ku表示地下經(jīng)濟中現(xiàn)金對活期的存款比率;Ko表示公開經(jīng)濟中現(xiàn)金對活期存款的比率;C表示貨幣流通中的現(xiàn)金存量;D 表示活期存款量;u 表示地下經(jīng)濟的指標(biāo);o 表示公開經(jīng)濟的指標(biāo)類別;β 表示地下貨幣流通速度和公開貨幣流通速度之比。

2 城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中地下金融規(guī)模測度的實證研究

2.1 城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中地下經(jīng)濟情況

首先，對我國的城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下經(jīng)濟規(guī)模進行測定;其次，對地下金融的規(guī)模進行研究，在這里選取2001 年到2013 年共13 年的數(shù)據(jù)進行實證分析。以2001 年作為基年，是因為在“十五”計劃中“要不失時機地實施城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略”，城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略首次上升為國家戰(zhàn)略，自此我國的城鎮(zhèn)化建設(shè)項目進入到快速發(fā)展時期，相關(guān)項目也越來越多，與金融市場關(guān)系也越來越緊密。其測算結(jié)果見表1。

從表1 中可以發(fā)現(xiàn)，Ko= Co/Do的變化軌跡為穩(wěn)步降低。究其原因，一方面，由于我國逐步開展城鎮(zhèn)化建設(shè)項目，在需要資金的同時開始認識到地下經(jīng)濟存在的危害，并采取嚴(yán)格的管制措施，使地下經(jīng)濟存在的空間逐步減小，同時，由于我國的市場經(jīng)濟體制改革，使原本屬于地下經(jīng)濟范疇的許多交易合法化，大量減少了地下經(jīng)濟的現(xiàn)金交易，使得Ko減小，并進而使得地下經(jīng)濟的規(guī)模減小;另一方面，這和現(xiàn)代科技的發(fā)展所帶來的付款方式相關(guān)，現(xiàn)金的直接交易減少，也會造成Ko的減小，地下經(jīng)濟規(guī)模的變化。當(dāng)然，由于地下經(jīng)濟的特殊性，為了防止國家的嚴(yán)懲，大部分交易仍是以現(xiàn)金交易為主。

2.2 城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下金融規(guī)模

結(jié)合2.1 對地下經(jīng)濟規(guī)模測定的結(jié)果，進一步測算城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下金融規(guī)模。測算結(jié)果見表2。

從表2 的數(shù)據(jù)中可以看出，隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)項目的推進，公開金融，即信貸規(guī)模是不斷增長的，這說明信貸資金仍是反映經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表;但是相反，城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下金融規(guī)模，由于作為地下經(jīng)濟的一個部門，亦隨著地下經(jīng)濟的衰退而減小，并且為了更好地上馬城鎮(zhèn)化建設(shè)項目，我國加大了金融改革的試點，城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下金融規(guī)模越來越小的這種變化可能會更加明顯。

2.3 研究結(jié)論與建議

從上文分析中可以很好地察覺到，自從我國2001 年進入城鎮(zhèn)化建設(shè)項目的高速發(fā)展時期，配備推進、完善市場經(jīng)濟制度，使資金的融通便捷，因此地下金融的規(guī)模一直處于下降的階段，其反作用于地下經(jīng)濟的效果使其規(guī)模也在不斷下降。

表1 我國2001 ～2013 年公開經(jīng)濟與城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中地下經(jīng)濟的情況 (單位:億元)

表2 我國2001 ～2013 年城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中的地下金融規(guī)模測算數(shù)據(jù) (單位:億元)

然而，隨著溫州、鄂爾多斯等地大批地下信貸機構(gòu)問題頻出，且愈演愈烈，我國為了保證城鎮(zhèn)化建設(shè)項目能夠良好開展與運行，必須盡快提出相關(guān)改革方案?；谏衔膶ξ覈叵陆鹑诤偷叵陆?jīng)濟的聯(lián)動分析，本文提出以下兩點建議:

(1)改革體制，融入市場機制。由現(xiàn)金比率模型的分析可知，地下金融的擴張要以大的現(xiàn)金投放量為前提，而地下金融的發(fā)展實質(zhì)上是非國有企業(yè)或者一些部門，違法融資［6］。我國大規(guī)模推行城鎮(zhèn)化建設(shè)項目后，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的深刻變動，帶動了貨幣資金運動格局的變動，而變革相對滯后的金融體制，已經(jīng)無法滿足經(jīng)濟發(fā)展對貨幣資金的需求，所以必然會出現(xiàn)地下金融的發(fā)展。在進行金融改革的時候，要建立起我國城鎮(zhèn)和農(nóng)村的信貸體系，確保非國有部門能夠融資有道，以減小地下錢莊的生存空間，弱化其對我國經(jīng)濟的破壞［7］。同時，逐步將民間資本納入我國的信貸系統(tǒng)，放寬對其進入金融領(lǐng)域的限制，構(gòu)建多層次的信貸市場。近年來，雖然我國地下金融占比在下降，但是其貨幣需求量仍然處于增長的態(tài)勢，民間資本對貨幣的需求仍然較大，政府對金融領(lǐng)域的管制需要進一步減少，以釋放貨幣市場自身的調(diào)節(jié)功能。

(2)嚴(yán)格監(jiān)管，完善稅收體制，堅決打擊違法地下金融。違法地下金融的破壞性非常大，極易影響正常的金融秩序，從長遠來看會破壞城鎮(zhèn)化建設(shè)項目的進程，對于這種現(xiàn)象國家要進行堅決的打擊。地下金融的存在也是對我國稅收體系的挑戰(zhàn)，地下金融的存在原因也是因為不用交稅，可以獲得更多的利潤源，要重視稅收的征管工作，只有壓縮其非法獲利空間，才能通過發(fā)展正規(guī)金融機構(gòu)將其擠出金融信貸市場。

3 結(jié)語

地下金融是把雙刃劍，雖然短期能夠滿足城鎮(zhèn)化建設(shè)項目的一部分融資需求，但從長期來看會擾亂市場穩(wěn)定，不利于城鎮(zhèn)化進程的有序推進。我國政府當(dāng)局已經(jīng)意識到地下金融對城鎮(zhèn)化建設(shè)項目的危害，通過央行及其下屬機構(gòu)逐步采取措施抑制地下金融的發(fā)展。今后，如何將地下金融有效地轉(zhuǎn)為公開金融，從正面支撐我國城鎮(zhèn)化建設(shè)項目的發(fā)展，將成為各界更加關(guān)注的焦點。

［1］Dimitrios A Germidis.Interlinking the formal and informal financial sectors in developing countries ［J］. Savings and Development，1990，14 (1):5-12.

［2］ Heiko Schrader.Informal finance and intermediation ［M］. Bielefeld:University of Bielefeld，1996.

［3］ 田光寧，李建軍. 中國未觀測經(jīng)濟總量與指數(shù)的測算:1982 ～2006 ［J］ . 數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2008 (7):138-146.

［4］ 李建軍. 中國地下金融規(guī)模與宏觀經(jīng)濟影響研究［M］. 北京:中國金融出版社，2005.

［5］ 法伊格. 地下經(jīng)濟學(xué)［M］. 鄭介甫，譯. 上海:上海人民出版社，三聯(lián)書店上海分店，1995.

［6］ 何田. “地下經(jīng)濟”與管制效率:民間信用合法性問題實證研究［J］. 金融研究，2002 (11):100-106.

［7］ 王愛儉，張全旺，于學(xué)偉. 中國地下金融:發(fā)展現(xiàn)狀與理論思考［J］. 財貿(mào)經(jīng)濟，2004 (7):35-38，95-96.