肖斐斐+向啟

征信是指對企業(yè)組織和個人的信用信息進行采集、整理、保存和加工，并向信息使用者提供的活動，其本質(zhì)在于利用信用信息對金融主體進行數(shù)據(jù)刻畫。征信是現(xiàn)代金融體系的基礎(chǔ)設(shè)施。征信本身不創(chuàng)造信用，卻是信用活動乃至整個經(jīng)濟金融體系征信的基石?，F(xiàn)代金融體系中，征信的作用在于利用數(shù)據(jù)對每個金融主體進行刻畫和信用評估，進而激發(fā)金融主體間的潛在融資需求，并支撐起總體融資規(guī)模的擴大。因為征信機構(gòu)承擔了部分信用風(fēng)險管理的職能，金融機構(gòu)的中介屬性將會弱化，整個金融體系的交易成本有望降低。

我國征信行業(yè)現(xiàn)狀

我國征信行業(yè)與國外相比起步較晚，無論是征信業(yè)務(wù)的普及度、商業(yè)模式的成熟度還是征信系統(tǒng)的完善程度都較國外有很大差距。自1980年代末至今，經(jīng)過20余年的發(fā)展，我國征信行業(yè)目前形成了公共征信與商業(yè)征信并存、以公共征信為主的征信體系。

公共征信體系

當前，國內(nèi)公共征信體系主要是指央行的企業(yè)和個人征信系統(tǒng)，即金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，又稱企業(yè)和個人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。該數(shù)據(jù)庫于2006年在全國正式運行，其前身為1997年開始籌建的銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)，央行于2004～2006年間，組織金融機構(gòu)建成全國集中統(tǒng)一的企業(yè)和個人征信系統(tǒng)，目前由人民銀行征信中心負責運營維護，屬于非盈利機構(gòu)，僅收取少量費用，如查詢個人信用報告每年前兩次免費，第三次起每次收取服務(wù)費25元。

數(shù)據(jù)來源。全面收集企業(yè)和個人信息，以銀行信貸信息為核心，還包括社保、公積金、環(huán)保、欠稅、民事裁決與執(zhí)行等公共信息，但目前占比較小。對于無貸款記錄的企業(yè)和個人，央行征信系統(tǒng)僅有基本信息。截至2015年4月底，征信系統(tǒng)收錄自然人8.6億多人，收錄企業(yè)及其他組織近2068萬戶。

產(chǎn)品體系。公共征信體系主要提供以企業(yè)和個人信用報告為核心的征信產(chǎn)品。其中，企業(yè)征信包括企業(yè)信用報告、關(guān)聯(lián)企業(yè)查詢、信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析、歷史違約率查詢等;個人征信包括個人征信報告、信用報告數(shù)字解讀（信用評分）等。

使用機構(gòu)。包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、信托公司、財務(wù)公司、汽車金融公司等各類放貸機構(gòu)，且征信系統(tǒng)的信息查詢端口遍布全國各地的金融機構(gòu)網(wǎng)點，信用信息服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國。截至2014年年底，企業(yè)和個人征信系統(tǒng)接入機構(gòu)家數(shù)分別為1724家和1811家。

商業(yè)征信體系

我國的商業(yè)征信體系主要包括信用評級機構(gòu)、社會征信機構(gòu)，以及近幾年才建立的專門針對P2P行業(yè)的征信系統(tǒng)。其中，信用評級機構(gòu)主要應(yīng)用于債券市場和信貸市場。2012年共有70多家評級機構(gòu)，其中8家獲準從事債券市場評級業(yè)務(wù)，當年共完成債項評級1672筆，同比增長42%;其余從事信貸市場評級業(yè)務(wù)，共完成信貸市場主體評級近5萬戶，同比增長近5%。社會征信機構(gòu)則主要從事企業(yè)征信業(yè)務(wù)，較少從事個人征信業(yè)務(wù)。征信業(yè)務(wù)收入和人員主要集中在幾家大的征信機構(gòu)上，如鵬元征信、新華信等。

針對P2P行業(yè)的征信系統(tǒng)主要包括網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)（NFCS）和小額信貸征信服務(wù)平臺（MSP）。NFCS主要收集并整理P2P平臺借貸兩端客戶的個人基本信息、貸款申請信息、貸款開立信息、貸款還款信息和特殊交易信息，通過有效的信息共享，幫助P2P平臺機構(gòu)全面了解授信對象，防范借款人惡意欺詐、過度負債等信用風(fēng)險。目前NFCS已成為央行征信系統(tǒng)的有效補充，是互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)開展的重要基礎(chǔ)設(shè)施。截至2014年年底，共有370家網(wǎng)貸機構(gòu)接入NFCS，收錄客戶數(shù)達到52.4萬人，日均查詢量約5000次。MSP是由北京安融惠眾征信建立，推出了包括信用信息共享、反欺詐、風(fēng)險預(yù)警監(jiān)測、個人消費能力分析、個人及關(guān)聯(lián)企業(yè)信息分析在內(nèi)的多種風(fēng)險管理相關(guān)產(chǎn)品，旨在幫助會員機構(gòu)共享借款人借貸信息、實時掌握借款人在各類民間信貸機構(gòu)間的信貸交易信息，防范借款人可能存在的多頭借貸、惡意拖欠、騙貸等風(fēng)險。截至2015年7月底，MSP累計會員機構(gòu)數(shù)量達到923家，收錄有信貸記錄的信息主體220.8萬人，當月查詢量達17.2萬次。

美國征信業(yè)經(jīng)驗借鑒

歐美、日本等發(fā)達國家和中國的港臺地區(qū)，經(jīng)歷了長時間的經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)形成了較為完善的征信體系。目前國際上相對成熟的征信模式包括三種：市場主導(dǎo)型（以美國為代表）、政府主導(dǎo)型（以歐洲大陸國家為代表）和行業(yè)協(xié)會主導(dǎo)型（以日本為代表）。此外部分國家和地區(qū)還對三種模式進行綜合，實行混合型的征信模式。下面我們將主要探討以美國為代表的市場主導(dǎo)模式。

美國征信市場概述

在美國，征信機構(gòu)均獨立于政府和美聯(lián)儲之外，按照純市場化的方式運作，并以營利為目的向市場提供信用信息產(chǎn)品和服務(wù)，政府和聯(lián)儲僅扮演監(jiān)管者的角色。美國征信機構(gòu)中影響力最大的包括三大個人征信機構(gòu)益博睿（Experian）、艾克飛（Equifax）、環(huán)聯(lián)（Trans?Union）和企業(yè)征信機構(gòu)鄧白氏（Dun&Bradstreet，簡稱D&B）等，這些機構(gòu)占據(jù)了美國征信市場的大部分市場份額。除美國外，英國、加拿大等也采用市場主導(dǎo)的征信模式。

完善的監(jiān)管和法律制度是美國征信體系的一大特點，這也是其市場主導(dǎo)型征信模式能夠高效運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，而監(jiān)管的執(zhí)行和法律的制定則是基于保護個人信息安全和隱私權(quán)的理念。首先，美國具有完善的征信法律體系，這主要以《公平信用報告法》（Fair?Credit?Reporting?Act）為核心，該法規(guī)定了個人信息主體、信用信息提供者、征信機構(gòu)等在征信活動中的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，并從保護消費者隱私和信用報告準確性的角度出發(fā)，規(guī)定了信用報告的合法用途、負面信用信息的保存期限、信息主體獲取和要求更正本人信息的權(quán)利、征信機構(gòu)對信用報告準確性的法律責任等內(nèi)容。其次，美國具有完備的信用監(jiān)管框架。美國并未設(shè)立類似征信管理局之類的部門專門負責征信監(jiān)管，而是通過立法或自然分配的形式將監(jiān)管職能分配至各個部門，在各個部門履行監(jiān)管職能的過程中，依舊遵循保護個人信息與隱私權(quán)的基本原則。

企業(yè)征信機構(gòu)經(jīng)驗借鑒

D&B是全球歷史最悠久的商業(yè)信息服務(wù)機構(gòu)。2014年公司營收16.8億美元，同比增長1.61%;凈利潤2.9億美元，同比增長13.89%;毛利率和凈利率分別為66.85%和17.71%。龐大的全球商業(yè)數(shù)據(jù)庫是其核心競爭力。D&B的全球商業(yè)數(shù)據(jù)庫是全世界最大的企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫，覆蓋逾2.4億家企業(yè)。公司數(shù)據(jù)來源渠道廣泛，包括當?shù)厣淌碌怯洸块T、黃頁、報紙和出版物、官方公報、互聯(lián)網(wǎng)、銀行和法庭，還通過拜訪和訪談形式收集相關(guān)信息。

D&B的商業(yè)模式主要包含三個方面：第一，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)是主要收入來源，2014年風(fēng)險管理和銷售及市場拓展兩大領(lǐng)域分別為公司貢獻了62.7%和37.3%的營業(yè)收入，其中風(fēng)險管理主要包括信用評估等，而銷售及市場拓展則主要是基于征信系統(tǒng)而開展的衍生和增值業(yè)務(wù);第二，全球化布局的同時，依舊維持北美市場的戰(zhàn)略性地位，2014年北美、亞太和歐洲及其他地區(qū)收入占比分別為74%、11%和15%;第三，高毛利加之高費用導(dǎo)致毛利和凈利之間的差距變大，近年來公司毛利率和凈利率均保持穩(wěn)定，高毛利主要源于征信業(yè)務(wù)的規(guī)模經(jīng)濟，而數(shù)據(jù)庫的維護等因素帶來高費用率，導(dǎo)致凈利率較毛利率低許多。

個人征信機構(gòu)經(jīng)驗借鑒

Experian主要提供數(shù)據(jù)和分析工具，幫助企業(yè)管理信貸風(fēng)險、防止欺詐行為、確定營銷目標，以及實現(xiàn)自動化決策，同時也幫助個人用戶查詢自己的信用報告和信用評分，并防止身份盜用。公司業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球39個國家和地區(qū)。2014到2015財年公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.1億美元，凈利潤7.72億美元，凈利潤率16%。

數(shù)據(jù)是所有業(yè)務(wù)的核心與基礎(chǔ)，構(gòu)成公司核心競爭力。Experian擁有30多年的征信數(shù)據(jù)管理及建模專業(yè)知識，并與全球70多家征信機構(gòu)進行合作，目前其全球數(shù)據(jù)庫共覆蓋8.9億人和1.03億家企業(yè)。數(shù)據(jù)來源廣泛，包括個人和企業(yè)信用記錄、保險、租賃、保?。ㄡt(yī)療）支出及交通記錄等，并不斷加強數(shù)據(jù)庫覆蓋的廣度、深度和質(zhì)量。此外Experian擁有超過400位數(shù)據(jù)分析師對數(shù)據(jù)進行加工和挖掘。同時，公司基于征信服務(wù)和數(shù)據(jù)分析，不斷拓展業(yè)務(wù)范圍和數(shù)據(jù)應(yīng)用場景培育新收入增長點。

大數(shù)據(jù)征信經(jīng)驗借鑒

ZestFinance公司旨在利用大數(shù)據(jù)技術(shù)重塑審貸流程，幫助在傳統(tǒng)信用評估體系下因風(fēng)險高估而難以獲得信貸服務(wù)的個人拿到融資，并降低其借款成本。公司已于2013年7月完成2000萬美元的C輪融資。2015年京東宣布投資ZestFiance，并將與ZestFinance成立名為JD-ZestFinance?Gaia的合資公司，致力于在中國開展消費金融業(yè)務(wù)，結(jié)合ZestFinance的模型技術(shù)和京東的消費數(shù)據(jù)提供信用風(fēng)險評估服務(wù)。

ZestFinance的客戶定位主要是沒有信用記錄或信用評分較低的人群。這部分群體往往信用數(shù)據(jù)不足，因此在傳統(tǒng)的信用評估體系下信用水平容易被低估，很難獲得正常的金融服務(wù)。ZestFinance一方面可以直接為這部分人提供小額貸款，另一方面也可以為其提供信用評估服務(wù)，幫助他們從其他機構(gòu)獲得貸款并降低借貸成本。ZestFinance數(shù)據(jù)來源十分豐富，除了傳統(tǒng)的信貸記錄等數(shù)據(jù)，還包括大量交易信息、法律記錄、租賃信息、網(wǎng)購信息等數(shù)據(jù)，能夠更全面地刻畫每個人的屬性，公司的數(shù)據(jù)來源主要包括第三方、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)、直接詢問用戶等。

ZestFinance的優(yōu)勢在于，一方面，公司基于海量數(shù)據(jù)生成大量的風(fēng)險變量，然后輸入不同的預(yù)測模型（如欺詐模型、身份驗證模型、還款能力模型等），每一個模型會從不同的角度預(yù)測個人的信用狀況，而ZestFinance會不時地推出新的模型，然后形成多樣化的業(yè)務(wù)，如信用評估、市場營銷方案等;另一方面，對于“缺失數(shù)據(jù)”，與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)處理方法不同的是，其認為數(shù)據(jù)缺失本身也是一種信息，充分利用丟失數(shù)據(jù)之間的關(guān)聯(lián)和正常數(shù)據(jù)的交叉，尋找數(shù)據(jù)丟失的原因，進而獲得有用的消費者信用信息。

我國征信行業(yè)前景展望

我國征信行業(yè)空間探討

征信行業(yè)規(guī)模測算——潛在空間巨大。征信的基本功能在于為信貸融資提供信用評估產(chǎn)品和服務(wù)。盡管我國經(jīng)濟總量和融資規(guī)模均實現(xiàn)了快速增長，但征信行業(yè)規(guī)模依舊較小。據(jù)央行統(tǒng)計，截至2012年底我國有各類征信機構(gòu)150多家，當年行業(yè)收入規(guī)模約20多億元。相比之下，同期美國最大的企業(yè)征信機構(gòu)D&B的營業(yè)收入為16.63億美元，其中風(fēng)險管理業(yè)務(wù)10.48億美元;三大個人征信機構(gòu)中Experian和Equifax的營業(yè)收入分別達44.87億美元和21.61億美元，其中信用服務(wù)類業(yè)務(wù)分別為21.33億美元和9.17億美元。未來征信行業(yè)的發(fā)展空間將取決于社會融資規(guī)模的增長、征信滲透程度的提升、征信機構(gòu)的商業(yè)化和市場化，以及應(yīng)用場景的拓展等。除了圍繞信貸融資提供信用評估服務(wù)外，以大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)衍生的諸如決策分析、市場營銷方案、供應(yīng)鏈管理等都有望成為重要收入來源。

征信價值探討——提升信用經(jīng)濟滲透率，支撐起更大的社會融資規(guī)模。征信是現(xiàn)代金融體系的基礎(chǔ)設(shè)施，伴隨著征信體系的逐步完善，更多潛在的融資需求將得到滿足，進而驅(qū)動社會融資總量的增長，這便是征信的價值所在。分場景看，基于居民消費（如信用卡、消費貸款、汽車金融等）和企業(yè)投資（如供應(yīng)鏈融資、小微企業(yè)融資）的融資需求而產(chǎn)生的各類創(chuàng)新融資模式都有望在征信的刺激下，規(guī)模實現(xiàn)量的飛躍。同時，農(nóng)村金融因服務(wù)成本高（金額小、筆數(shù)多、周期長、回收慢）和資產(chǎn)風(fēng)險大（缺乏有效擔保品、自然災(zāi)害風(fēng)險、信用環(huán)境差）的問題，一直是全球金融業(yè)公認的難點。而基于合作社模式（如蔬菜種植合作社、生豬養(yǎng)殖合作社等）長期跟蹤收集農(nóng)業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)，并以此為基礎(chǔ)建立農(nóng)業(yè)征信系統(tǒng)，開拓農(nóng)戶消費和經(jīng)營融資需求市場，可以培育金融業(yè)務(wù)的新藍海。

未來競爭格局展望

規(guī)模經(jīng)濟和交易成本的限制促使征信市場具備天然的壟斷基因。一方面，征信市場呈現(xiàn)明顯的規(guī)模經(jīng)濟特征，隨著數(shù)據(jù)庫規(guī)模的擴大以及使用次數(shù)的增加，征信業(yè)務(wù)的平均成本逐步降低，因此擁有大規(guī)模高質(zhì)量數(shù)據(jù)的征信機構(gòu)有望勝出;另一方面，征信主要基于信貸等金融業(yè)務(wù)而開展，因此交易成本存在上限，出于降低成本的考慮，全社會需要大而優(yōu)的征信機構(gòu)而非小型機構(gòu)。海外成熟征信市場大多經(jīng)歷了“充分競爭——優(yōu)勝劣汰——寡頭壟斷”的發(fā)展過程。同時，監(jiān)管政策短期內(nèi)也將影響行業(yè)規(guī)模和競爭格局。因此，我國未來征信市場或呈現(xiàn)“央行公共征信系統(tǒng)+寡頭商業(yè)征信機構(gòu)”的競爭格局。

首先，在公共征信領(lǐng)域，央行征信系統(tǒng)作為央行履行金融監(jiān)管職能的重要手段和工具仍將存在，并繼續(xù)發(fā)揮重要作用。其次，在商業(yè)征信領(lǐng)域，目前已有78家企業(yè)征信機構(gòu)在人民銀行完成備案，預(yù)計短期內(nèi)備案的征信機構(gòu)數(shù)量仍會增加，而個人征信機構(gòu)牌照數(shù)量則由央行決定，但長期看具備數(shù)據(jù)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、綜合金融優(yōu)勢的征信機構(gòu)有望通過并購整合成長為絕對的行業(yè)龍頭，而小型或?qū)I(yè)性的征信機構(gòu)則或被收購或成為大型機構(gòu)的供應(yīng)商，進而實現(xiàn)行業(yè)集中度的提升。

征信機構(gòu)發(fā)展趨勢展望

數(shù)據(jù)是征信機構(gòu)的核心競爭力。通過對國外成熟征信市場和征信機構(gòu)的分析，可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)是一切征信產(chǎn)品和服務(wù)的基礎(chǔ)，也是征信機構(gòu)的核心競爭力所在，而美國三大個人征信機構(gòu)之間的競爭，其實就是對于數(shù)據(jù)的管理、加工、保護、風(fēng)險判斷的競爭。我國目前已經(jīng)完成企業(yè)征信備案和正在進行個人征信準備工作的征信機構(gòu)大致可以分為兩類，分別是傳統(tǒng)征信機構(gòu)（含資信評級機構(gòu)）和互聯(lián)網(wǎng)公司。兩類機構(gòu)有望依托各自資源，形成不同的數(shù)據(jù)優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)公司主要依托海量的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)優(yōu)勢，比如芝麻信用依托電商流量（淘寶和天貓）、騰訊征信依托社交流量（微信和QQ）。而基于互聯(lián)網(wǎng)支付而產(chǎn)生的各類生活場景也都能成數(shù)據(jù)來源，如購物、繳費、交通、通訊等。而傳統(tǒng)征信機構(gòu)則需要依托長期數(shù)據(jù)積累及風(fēng)險分析經(jīng)驗優(yōu)勢。傳統(tǒng)征信機構(gòu)的優(yōu)勢在于多年的征信數(shù)據(jù)積累和風(fēng)險評估經(jīng)驗，以及與金融機構(gòu)的合作關(guān)系，這是互聯(lián)網(wǎng)公司目前所欠缺的。

互聯(lián)網(wǎng)平臺公司提供個人與小微融資和生活場景信用服務(wù)?；诨ヂ?lián)網(wǎng)公司的優(yōu)勢，我們認為其未來的征信業(yè)務(wù)很可能以平臺模式（即征信生態(tài)圈）開展。首先，其數(shù)據(jù)來源除了自身所依托的流量數(shù)據(jù)外，由外部機構(gòu)負責采集數(shù)據(jù)也可能成為其選擇，采用收入分成或支付費用的方式。其次，利用自身強大的IT技術(shù)對數(shù)據(jù)進行分析，形成信用評估產(chǎn)品，并不斷推出新的模型以完善對個體的刻畫;第三，在產(chǎn)品與服務(wù)方面，主要向信貸類的金融機構(gòu)提供信用評估報告和服務(wù)，并且不排除反向從金融機構(gòu)處獲得數(shù)據(jù)的可能;第四，除了金融領(lǐng)域外，生活場景（簽證、租車等）、商業(yè)場景（企業(yè)間貿(mào)易往來）等都有望成為征信服務(wù)的目標領(lǐng)域;第五，與公司原有互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)相結(jié)合。一方面由征信平臺為其提供信用評估服務(wù)，另一方面原有互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)亦可擴大征信數(shù)據(jù)來源。

芝麻信用或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)大數(shù)據(jù)征信的領(lǐng)導(dǎo)者。2015年1月芝麻信用開始在部分用戶中進行公測，并推出芝麻信用分，這是我國首個個人信用評分系統(tǒng)。這種基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的征信模式，首先，其數(shù)據(jù)來源的優(yōu)勢在于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)，包括淘寶、天貓的電商交易數(shù)據(jù)和螞蟻金服的金融數(shù)據(jù);其次，其模型算法采用五個維度刻畫個人信用狀況，即信用歷史、身份特質(zhì)、履約能力、行為偏好和人脈關(guān)系;第三，其接入機構(gòu)除了螞蟻金服旗下的“花唄”、“借唄”之外，招商銀行旗下的招聯(lián)消費金融也與其達成合作，預(yù)計未來會有更多的金融機構(gòu)接入。征信是螞蟻金服金融布局的重要一環(huán)，芝麻信用通過對接其他金融板塊積累數(shù)據(jù)和風(fēng)控經(jīng)驗。芝麻信用旨在搭建一個開放數(shù)據(jù)共享的云計算平臺，并基于此輸出數(shù)據(jù)服務(wù)和信用服務(wù)。基于個人行為數(shù)據(jù)而產(chǎn)生的信用評估產(chǎn)品，將不僅僅適用于金融領(lǐng)域，在生活領(lǐng)域亦可發(fā)揮重要作用。因此芝麻信用除了對個人用戶進行信用評分，還圍繞著評分進行產(chǎn)品開發(fā)，如在租車、租房、簽證等多個領(lǐng)域的拓展應(yīng)用，如領(lǐng)英、神州租車、網(wǎng)易花田等機構(gòu)已開始與公司合作。

非互聯(lián)網(wǎng)公司應(yīng)當深耕細分領(lǐng)域征信市場。傳統(tǒng)的資信評級業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限。傳統(tǒng)的征信機構(gòu)主要從事企業(yè)征信和資信評級業(yè)務(wù)，對個人征信鮮有涉足。我們認為資信評級未來的發(fā)展空間有限，原因在于資本市場本身透明度較高、信息披露充分，針對這些企業(yè)和單位出具信用報告或提供相關(guān)信用信息服務(wù)，為信息使用者所帶來的增加值并不高。區(qū)域性、專業(yè)性的細分領(lǐng)域征信服務(wù)可能是非互聯(lián)網(wǎng)征信機構(gòu)的突破點。對于傳統(tǒng)征信機構(gòu)而言，一方面多年積累的對信用風(fēng)險的分析和研判經(jīng)驗是其優(yōu)勢，另一方面與央行征信系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)公司相比又都存在明顯劣勢。如前所述，包括傳統(tǒng)征信機構(gòu)在內(nèi)的非互聯(lián)網(wǎng)公司，其優(yōu)勢在于區(qū)域性、專業(yè)性的細分領(lǐng)域，以及多年的風(fēng)險分析經(jīng)驗積累，因此我們認為這部分征信機構(gòu)未來的發(fā)展方向在于做區(qū)域性、專業(yè)性的征信服務(wù)，基于對本地經(jīng)濟社會特征或本行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈特征的把握，以及基于對本地或本行業(yè)企業(yè)的了解和滲透能力，獲得獨有、稀缺的數(shù)據(jù)信息并開展征信服務(wù)（如針對供應(yīng)鏈金融的征信服務(wù)），有望成為企業(yè)征信業(yè)務(wù)新的增長點。

（作者單位：中信證券研究部）