酈錫文

標題中的三和四，分別是指2015年的第三季度和第四季度，概括起來就是對2015年總體經(jīng)營情況的預判;而標題中的六則是指對四行2016年的預測。本文主要是想通過對四大銀行2015年第三季度季報的分析解讀，既要對2015年的經(jīng)營管理業(yè)績做出預判，也要對“十三五”和2016年做一點預估。雖然不一定準確，但畢竟是有數(shù)可究、可鑒的。

通過上網(wǎng)查閱，得到四大銀行（工行、農行、中行、建行，下同）2015年第三季度的季報。雖然相關數(shù)據(jù)尚未經(jīng)過外部審計機構的審計，但相信四行公布的這些信息和數(shù)據(jù)都是可信的，符合四行本身2015年的實際。即便有些數(shù)據(jù)或許有保留或選擇性取舍，也是有因有據(jù)，可以理解和包容。

2015年第三季度繼續(xù)向下行

從披露的數(shù)據(jù)和文字信息觀察，到2015年第三季度結束時，四行的經(jīng)營管理情況都較上半年嚴峻。表現(xiàn)在：營業(yè)收入減少，不良資產(chǎn)雙增，撥備覆蓋率降低，凈利潤增長減緩，持續(xù)有效經(jīng)營困難增多。以表1數(shù)據(jù)為據(jù)。

2015年全年還會向下走嗎？

從第三季度季報的情況看不太理想，情況不會有明顯好轉，但全年情況或許會比第三季度季報的結果略為好一些。預估或期待的成果是：利潤增長會高一些，不良資產(chǎn)增速會減一些，撥備覆蓋率或可再降一點，資本充足率符合監(jiān)管要求。這也許正印證了人們常說的一句話，“日子難過年年過，年年過得都不錯”。對此，有以下幾點預判。

全年營業(yè)收入和凈利潤增長率會好于第三季度

從歷史數(shù)據(jù)觀察，通常第三季度季報出來，對全年情況預計就基本上能估計個八九不離十。以2014年為例，四大銀行2014年第三季度末的營業(yè)收入、凈利潤分別占其2014年全年的七成半和八成一（參見表2）。

2015年的外部經(jīng)濟形勢與2014年差不多，或許有的形勢更嚴峻一些，如人民銀行三次降低存貸款基準利率，作為銀行主要收入來源的存貸款利差收益會繼續(xù)走低，加之由于國內主要產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能全面過剩，銀行前幾年投向實體經(jīng)濟的一些貸款企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，按期歸還貸款本息的水平也不同程度下降，由此引發(fā)銀行逾期貸款增多，不良貸款余額和不良貸款率在前三個季度出現(xiàn)雙升。因此2015年四大銀行的營業(yè)收入和凈利潤增長水平都不及2014年是一個大概率事件。如果用四大銀行2014年第三季度營業(yè)

表1 四大銀行2015年第三季度報表主要經(jīng)營數(shù)據(jù)?（單位：億元，%）

注：表中四行合計不良率和撥備覆蓋率均為四行相關數(shù)據(jù)的算術平均數(shù)。以銀監(jiān)會正式公布的數(shù)據(jù)為準。

表2 四大銀行2014年第三季度末與年底部分數(shù)據(jù)比較表?（單位：億元，%）

收入和凈利潤分別占其全年的水平來推測2015年這兩項數(shù)據(jù)的狀況，大體可以得到如表3所顯示的營業(yè)收入和凈利潤。

很顯然，實際情況絕對不會如表3預計的這么輕松和簡單。曾經(jīng)在年初做過一個展望，預測2015年五大銀行（加上交通銀行）凈利潤增長率會保持在5%～10%的幅度內，但1月至9月四大銀行凈利潤的實際增幅只有0.68%，這令人大跌眼鏡。從現(xiàn)狀出發(fā)，再想期待2015年全年二者都有一個接近或超過全國GDP增長7%指標的增長率已經(jīng)完全不可能了。比較明智的選擇是，把銀行的收入和利潤增長率調降一些或許對實體經(jīng)濟和穩(wěn)增長的助力作用更大一些。因此，四大銀行應適當調高2015年全年的凈利潤和營業(yè)收入增長率，分別按增長3%和7%的目標去努力奮斗既合情合理，而且也有實現(xiàn)的可行性。當然，這也需要各方面努力的合成，包括監(jiān)管部門對個別監(jiān)管指標（如撥備覆蓋率）的適當靈活性、包容度或豁免期。初步測算，如果把四大銀行的撥備覆蓋率從第三季度末的平均177%調減到160%，這調減的17個百分點的撥備覆蓋率要想轉換成四大銀行凈利潤增長率拉升幾個百分點是并不困難的。

不良貸款或能止住雙升之勢

據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，到2013年末，5大銀行（包括交通銀行）的不良貸款總額已經(jīng)降低到4000億元以下，但不到兩年時間，四大銀行（不含交通銀行）到2015年第三季度末的不良貸款余額就增加到6297億元，這種增速是不可想象的，也是監(jiān)管部門和銀行決策層不能坐視不管和聽之任之的。通常，銀行到第四季度都要把當年能核銷處置或收回盤活的不良貸款進行核銷、處置、回收、盤活，因此到年末的不良貸款總額或許會低于第三季度末，即使第四季度還可能有一些新冒頭或遷徙的不良貸款增量，但只要銀行決策層不希望不良貸款總額再增多，都是可以通過政策或技術手段完成壓降任務的。但是由于第三季度末已經(jīng)把不良貸款的基數(shù)搞得比較大，要想在年末把不良貸款總額和不良貸款率都雙降下來似乎也不現(xiàn)實，能否通過擴大第四季度的新增貸款總量，把原準備在明年第一季度放出的貸款在今年第四季度貸出，既對第四季度的穩(wěn)增長有所作為，或許也能降低可能繼續(xù)上升的不良貸款率。如果能夠把四大銀行平均的不良貸款率從第三季度末的1.59%降低到1.5%左右，就是一個比較理想的成績了。

撥備覆蓋率還有下調空間

如前所述，四大銀行到第三季度末的不良貸款撥備覆蓋率已經(jīng)降低到177.16%，比上年末下降了53.71個百分點?？雌饋硎墙档土撕艽蟊壤?，但還有繼續(xù)降低的空間。這主要是因為，銀監(jiān)會前幾年制定的150%的撥備覆蓋率監(jiān)管指標是在當時我國經(jīng)濟比較過熱（GDP增長8%～10%）、銀行利潤增長較猛（20%以上）、以及國際處于金融危機階段采取的一個防風險措施。而2015年的形勢已經(jīng)發(fā)生較大變化，我國在新常態(tài)下的GDP增長目標已經(jīng)調整到7%左右或許更低一些（如6.5%），四大銀行的凈利潤增長率不僅降低到一位數(shù)以內甚至1%以內或負增長。

退而言之，監(jiān)管部門即使堅守150%的監(jiān)管指標值不變，也可以考慮從目前的時點指標控制轉變?yōu)榘慈晁膫€季度的季度平均或全年12個月的月度平均值進行監(jiān)管考核。當然，如此監(jiān)管考核也要輔之以一個最低下限值（或井底值），比如120%或者100%。如能按此進行調整，對四大銀行來說，工行（157.63%）和中行（153.72%）的調降空間已經(jīng)不大，但農行（218.33%）和建行（178.99%）的調降空間還比較大。通過一個簡單測算，如果把四大銀行的不良貸款撥備率按其第三季度末的不良資產(chǎn)損

表3 對四大銀行2015年營業(yè)收入、凈利潤的推測數(shù)據(jù)?（單位：億元）時間/銀行?工商銀行?農業(yè)銀行?中國銀行?建設銀行?四行合計指標名稱?營收/凈利潤?營收/凈利潤?營收/凈利潤?營收/凈利潤?營收/凈利潤2015年9月底?5246?2223?4101?1534?3568?1379?4574?1921?17489?7057預計2015全年?7070?2782?5396?1805?4701?1786?5933?2298?23100?8671

注：表中四行平均數(shù)為算術平均數(shù)。

表4 四大銀行凈利息收入、中間業(yè)務收入占營業(yè)收入比較表?（單位：億元，%）

注1：表中四行2015年底不良貸款余額基本按第三季度末余額不增加或少增加測算。

注2;表中四行2015年底貸款余額，工行、中行按比上年同期增長8%測算，農行、建行按比上年增長

失準備數(shù)據(jù)保持不變，只是把工行、中行的撥備覆蓋率調降到150%，把農行、建行的撥備覆蓋率調降到170%，就可以得到如表4顯示的一系列數(shù)據(jù)。

如果第四季度的發(fā)展與假設的預計進程基本接近，表4顯示的四行不良貸款率能達到1.56%，與前文分析的1.50%理想值只相差0.06個百分點，這是四大銀行和監(jiān)管部門都能夠接受的。而且進行調整后四行平均的撥備覆蓋率（161%）和平均撥貸比（2.81%）仍然在監(jiān)管指標值（150%和2.5%）以上，可以說監(jiān)管部門的達標線并沒有被突破，只是并非每個銀行都毫無瑕疵而完美“達標”了。

資本充足率能夠達標，并保持國際同業(yè)較優(yōu)水平

從第三季度末的數(shù)值看，四大銀行的資本充足率都比較高，不僅符合監(jiān)管部門從2015年起全面推行的巴塞爾資本協(xié)定第三版的要求，而且與國際同業(yè)比較也處于前列（參見表5）。

之所以會預計全年末的三項資本充足率均略低于第三季度末，是與前文分析的第四季度四行可能加大貸款投入有關的。從數(shù)據(jù)分析，農行的資本充足率在四行中處于偏低水平，特別是9月末的核心一級資本充足率不足10%（為9.72%），若其第四季度在增加一些貸款發(fā)放的基礎上，補充一點核心一級資本（如發(fā)行優(yōu)先股），再控制住不良貸款的高增長勢頭，調低一點不良貸款撥備覆蓋率（農行這項指標在四行中最高，最有調節(jié)余地），把核心一級資本充足率調整到10%左右是有可行性的。經(jīng)過如表5的調節(jié)后，到2015年底，四行平均的資本充足率預計為13.7%左右，核心一級資本充足率為11.2%左右，一級資本充足率為11.6%左右。倘真如此，我國《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的執(zhí)行就算開局順利，后勢看好，繼續(xù)推進完善也就有了堅實的基礎。

對“十三五”和2016年的分析預測

實踐證明，客觀現(xiàn)實的變化往往是神秘莫測的。因此，要對2016年四大銀行乃至整個銀行業(yè)的經(jīng)營管理狀況進行準確的預測難度就更大了。

要全面落實“十三五”規(guī)劃建議中提出的五個發(fā)展（創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享），到2020年全面建成小康社會目標，確保到2020年實現(xiàn)國內生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番。新常態(tài)經(jīng)濟并不是中低速經(jīng)濟，更不是衰落式經(jīng)濟、滑坡式經(jīng)濟，而是中高速經(jīng)濟，復興式經(jīng)濟，爬坡式經(jīng)濟。銀行業(yè)作為金融業(yè)的主力軍，仍然應當在新常態(tài)經(jīng)濟中走在經(jīng)濟、金融產(chǎn)業(yè)的前列，發(fā)揮領先、標桿、示范作用。雖然四大銀行在2015年遇到不小困難，特別是第三季度末凈利潤增長已經(jīng)落到不足1%的危險境地。但不能就此認為，這就是新常態(tài)經(jīng)濟的必然趨勢，更不能以2015年的一些數(shù)據(jù)來規(guī)劃“十三五”的經(jīng)營發(fā)展格局。建議：

（一）規(guī)劃“十三五”的銀行業(yè)發(fā)展格局，要以前幾個五年規(guī)劃為基礎，把前幾個五年規(guī)劃中那些明顯與實際不合拍、不靠譜的因素去掉，補充與新常態(tài)經(jīng)濟匹配度更高、執(zhí)行力更強的要素，制訂出更有說服力和向心力的發(fā)展經(jīng)營目標。以營業(yè)收入指標為例，在前幾個五年規(guī)劃或三年規(guī)劃時期，國家制定的GDP?增長目標不過8%～9%，但四大銀行的營業(yè)收入增長都在15%～20%以上甚至更高，超出同期GDP增長值一倍以上。現(xiàn)在習主席在對“十三五”規(guī)劃建議的說明中指出：“從國內生產(chǎn)總值翻一番看，2016年至2020年經(jīng)濟年均增長底線是6.5%以上?！彼拇筱y行作為全國銀行業(yè)的中樞，對2016年乃至整個“十三五”時期的營業(yè)收入增長率至少應該保持高于6.5%的水平，如果建立在10%左右或者更高一點都不算過分和偏激。

（二）不良資產(chǎn)增速要嚴加控制管理，四行到2020年的不良貸款率平均值不宜高于2%的水平。就現(xiàn)狀而言，我國銀行業(yè)面臨的許多困難都源自這幾年來的不良貸款迅猛增加，有些行業(yè)性、區(qū)域性的不良貸款“連鎖反應”風險讓銀行業(yè)應接不暇，防不勝防。因此，在2016年乃至“十三五”時期，銀行業(yè)特別是四大銀行應該拿出更大的勇氣和投入，打一場持續(xù)性不少于3至5年的防控不良資產(chǎn)大反彈的“攻堅戰(zhàn)”。但“攻堅戰(zhàn)”的目標應清晰、嚴謹、有可操作性和兌現(xiàn)度，并要落實責任單位和責任人，以公開、嚴明的獎罰措施予以考核執(zhí)行。建議是：一年維持，三年單降，五年守二。也就是說，在2016年內力爭將不良貸款率控制在不高于2015年的水平內;在2018年完成不良貸款率略有降低;在2020年爭取不良貸款率最高不超過2%?的封頂值。

（三）確保資本充足率能有效覆蓋可預期風險。相對而言，在我國銀行業(yè)中，四大銀行的資本充足率是高于其他股份制銀行、城市和農村商業(yè)銀行的。這主要是得益于四大銀行有國家資本做大股東，而且在資本市場上有一定的融資號召力。最近，金融穩(wěn)定理事會（FSB）于2015年11月初更新了全球系統(tǒng)性重要銀行的名單，我國四大銀行全部在列。這一方面提升了四大銀行在國際銀行業(yè)的重要性地位，但也增添了它們面對更加嚴格監(jiān)管和更加高昂資本補充的壓力（系統(tǒng)重要性銀行必須比非系統(tǒng)重要性銀行增加1%至2.5%的額外資本）。我國監(jiān)管部門和國家股東應該對四大銀行參與國際競爭給予更多的政策支持和監(jiān)管指導。比如，國家股東可以根據(jù)市場需求和宏觀政策導向適時對四大銀行調整持股比例，適當調低對四大銀行的利潤分紅比例，從目前的35%逐步調低到30%或者與全國上市公司平均值相近的水平，以增強四大銀行利用利潤留成自我補充資本的能力?？偲饋砜?，從四大銀行三項資本充足率的現(xiàn)有水平看，在“十三五”期間，即使分別下調0.5～1個百分點也是可以接受的。當然，反過來的警示也是必須提防的，就是四大銀行要有充足的自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自擔風險的能力。決不能在資本充足率、杠桿率、流動性覆蓋率等核心監(jiān)管指標上掉鏈子、摔跟斗。

（四）綜合化經(jīng)營趨于成熟，非利息收入貢獻度會繼續(xù)提高。在“十二五”階段，四大銀行的綜合化經(jīng)營普遍開展，除主體銀行業(yè)務獲得較快發(fā)展外，其他非銀行金融業(yè)務也陸續(xù)進入銀行金融集團的業(yè)務范圍并漸趨成熟，除證券業(yè)務尚未正式納入四大銀行的經(jīng)營范圍內之外，其他如保險、信托、擔保、基金等業(yè)務都通過“曲線”方式（設立子公司或利用子公司購并）拐進了四大銀行集團的經(jīng)營版圖且規(guī)模不斷擴大。從四大銀行披露的2015年第三季度季報看，凈利息收入占全部營業(yè)收入的比重比2014年有所降低，四行平均降低了1.3個百分點;而四行三季度末手續(xù)費和傭金凈收入占同期營業(yè)收入的比重只比2014年底降低0.37個百分點（參見表6）。

表6可以說明，四大銀行這幾年推進綜合化經(jīng)營（也稱混業(yè)經(jīng)營）和擴大中間業(yè)務收入（主要是手續(xù)費和傭金凈收入等非利息收入）的努力已經(jīng)收到成果。如“十三五”時期繼續(xù)朝著這個方向努力和延伸，成果會更加明顯。經(jīng)預測，到“十三五”末期，四大銀行凈利息收入占營業(yè)收入的比重會向70%靠攏，從2016年起每年降低1個百分點就可達到;相應地，中間業(yè)務收入占營業(yè)收入的比例則會向25%提升，從2016年起每年提高1個百分點也可實現(xiàn)。依據(jù)“十三五”規(guī)劃建議提出的“有序擴大服務業(yè)對外開放，擴大銀行、保險、證券、養(yǎng)老等市場準入”的準則，預計在“十三五”期間，對銀行業(yè)的綜合經(jīng)營和綜合監(jiān)管或許就會放開，銀行業(yè)攻下最后一個尚未攻克的綜合經(jīng)營堡壘——證券業(yè)只是時間問題，或許隨著2016年國家對《商業(yè)銀行法》的第二次修改完成，經(jīng)人大審議批準后就會得到實施。相應地，其他金融機構和民間資金、外資進入銀行業(yè)經(jīng)營的大門也會有序有區(qū)別地開放?！艾F(xiàn)行監(jiān)管框架存在著不適應我國金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾”等問題也將逐步得到解決。對此，我們不能過于盲目樂觀，但也沒有必要過于悲觀和自我泄氣。有“十三五”規(guī)劃建議做引領，有改革開放以來第一個35年取得的巨大成就做鋪墊，到“十三五”結束時的第一個百年夢必能實現(xiàn)，作為“十三五”開局之年的2016年也將取得比2015年更有新高度、新動力、新標準的新成果。

（作者系中國投資協(xié)會常務理事，投資咨詢專業(yè)委員會副會長）