馬志春

黨的十六屆三中全會提出“現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度”，為產(chǎn)權(quán)市場迎來了十年的黃金發(fā)展期，黨的十八屆三中全會啟動了經(jīng)濟社會領域新常態(tài)下的新一輪改革，特別是剛剛出臺的《中共中央、國務院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》（中發(fā)【2015】22號）明確指出：“支持企業(yè)依法合規(guī)通過證券交易、產(chǎn)權(quán)交易等資本市場，以市場公允價格處置企業(yè)資產(chǎn)，實現(xiàn)國有資本形態(tài)轉(zhuǎn)換”。產(chǎn)權(quán)市場是解決國有資產(chǎn)陽光交易的重要制度建設和頂層設計，作為區(qū)域性、全要素、非標準化資本市場應當深入研究新常態(tài)，抓住歷史發(fā)展機遇，做好戰(zhàn)略布局。

一、深入分析當前的戰(zhàn)略機遇，提前布局

新常態(tài)對于國家經(jīng)濟社會的影響體現(xiàn)在方方面面，但產(chǎn)權(quán)市場更關(guān)注的三個發(fā)展趨勢，概括地說：一是市場經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)律將由職權(quán)經(jīng)濟模式向產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)變，其內(nèi)涵主要表現(xiàn)在政府的減政放權(quán)使得審批經(jīng)濟逐步淡化，更多的經(jīng)濟決策是基于市場規(guī)律的引導，企業(yè)家不再主要圍繞著政府部門去爭取項目、審批資源，而是在研究市場供求關(guān)系和外部環(huán)境的變化趨勢，最終做出科學決策，在這個過程中市場將在資源配置中起決定性作用。二是社會商業(yè)合作關(guān)系將由曾經(jīng)普遍存在的回扣交易模式向陽光交易模式轉(zhuǎn)變，其內(nèi)涵主要表現(xiàn)為市場主體之間的商業(yè)合作更加注重過程正義和依法依規(guī)，特別是涉及國有資產(chǎn)民營化過程更為突出，在這個過程中依法治國的理念和措施起決定性作用。三是新型服務業(yè)的發(fā)展趨勢由中介服務模式向平臺服務模式轉(zhuǎn)變，其內(nèi)涵主要表現(xiàn)為在信息技術(shù)的支持下，全社會已經(jīng)習慣于信息趨于對稱，各類交易平臺已成為現(xiàn)代服務業(yè)去中介或脫媒介之后的必然選擇，而且對平臺的要求更趨于專業(yè)化、多樣化和社交化，各類新型服務業(yè)生態(tài)圈正在形成，在這個過程中互聯(lián)網(wǎng)應用在各種業(yè)態(tài)中起決定性作用。在上述基本判斷下，產(chǎn)權(quán)市場要抓住有利于市場發(fā)展的三大戰(zhàn)略機遇，未雨綢繆、轉(zhuǎn)型提升。

（一）依法治國所形成的系統(tǒng)性規(guī)范進場交易機遇

黨的十八屆四中全會提出依法治國的戰(zhàn)略方針，要求將全社會管理都納入法制建設的軌道，李克強總理更是在2015年政府工作報告中提出“所有行政行為都要于法有據(jù)，任何政府部門都不得法外設權(quán)。一切違法違規(guī)的行為都要追究，一切執(zhí)法不嚴不公的現(xiàn)象都必須糾正”，由此可見政府堅決執(zhí)行黨中央的決定從自身做起的決心和勇氣。這將意味著以《企業(yè)國有資產(chǎn)法》為核心的一系列關(guān)于“國有資產(chǎn)進場交易”方面的法律和規(guī)章都將得到嚴格執(zhí)行和落實，各類國有資產(chǎn)交易都將依據(jù)國務院國資委提出的“應進必進、能進則進、進則規(guī)范、操作透明”的規(guī)定進入產(chǎn)權(quán)市場陽光操作。2015年初，自治區(qū)政府及時出臺《企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法》（205號政府令），全面規(guī)范企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為，也是堅決落實中央四中全會決議的重要舉措。產(chǎn)權(quán)市場應持續(xù)引導社會輿論促進國資規(guī)范流轉(zhuǎn)，同時更應當加強國有資產(chǎn)集中監(jiān)管，依法嚴肅查處違法違規(guī)行為，形成合力推動國有資產(chǎn)規(guī)范進場交易。

（二）經(jīng)濟體制改革所形成的國資與民資混合操作機遇

混合所有制改革是全面深化改革的重中之重，也是落實現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的關(guān)鍵舉措，習總書記系列重要講話中明確提出“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，基本政策已經(jīng)明確，關(guān)鍵是細則，成敗也在細則。改革的關(guān)鍵是公開透明?！弊罱鼑鴦赵合掳l(fā)《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》（國發(fā)【2015】54號）重點強調(diào)要建立依法合規(guī)的操作規(guī)則，健全國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)程序，杜絕國有資產(chǎn)流失。產(chǎn)權(quán)市場從成立之初就始終參與國有資產(chǎn)的民營化過程，積累了大量的操作案例和成熟的交易規(guī)則，是現(xiàn)成的混合所有制操作平臺和監(jiān)管平臺。因此，產(chǎn)權(quán)市場應當著重打造國企混改的信息披露、規(guī)范操作平臺；創(chuàng)新各類產(chǎn)權(quán)權(quán)益登記、質(zhì)押、交易、變更操作模式，拓寬產(chǎn)權(quán)交易品種；參與組建和管理混合所有制基金，整合各類專業(yè)服務團隊和金融工具，確?；旌纤兄聘母镆?guī)范透明和資源優(yōu)化配置。

（三）大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新所形成的各類資本匯聚機遇

大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新是驅(qū)動就業(yè)與調(diào)動民間資本的一項重要舉措，也是推動國家經(jīng)濟增長的重要引擎，中央先后出臺《中共中央國務院關(guān)于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》和《關(guān)于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》（國發(fā)【2015】32號）等文件，非常明確地提出扶持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的具體政策措施與方式方法，并將催生出一系列創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。產(chǎn)權(quán)市場的政府公信力、多交易品種、靈活交易方式恰恰能夠滿足創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新項目吸引投資、規(guī)范基礎服務和滿足中小企業(yè)多樣化運營管理需求的目標，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應當積極開創(chuàng)各類產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新融資和交易模式，發(fā)揮基礎性的資本形成功能，通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)+互聯(lián)網(wǎng)信息平臺，建立針對中小企業(yè)的服務產(chǎn)業(yè)鏈，共同服務于中小企業(yè)和廣大投資人規(guī)范有效對接，打造中小企業(yè)成長上市成熟路徑，推動國家“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略早日實現(xiàn)。

二、抓住市場的變化邏輯，精準定位

不確定性的未來唯一確定就是變化，一個市場要想生存就要不斷滿足客戶變化著的需求，如交易的持續(xù)便捷化、交易的持續(xù)低成本和高效率、交易品種的持續(xù)豐富多樣等。那么從產(chǎn)權(quán)市場未來的功能定位來看，主要有以下四個方面的趨勢：

一是產(chǎn)權(quán)市場的增長方式將從交易規(guī)模擴張逐步變?yōu)榭蛻舴秶鷶U大。產(chǎn)權(quán)市場是長尾市場，不單是從某個政策性交易品種上不斷地擴大規(guī)模來實現(xiàn)增長，成熟產(chǎn)權(quán)市場比的不是交易規(guī)模而是不同需求的客戶數(shù)量，市場的增長由線性邏輯變?yōu)榉蔷€性邏輯，市場的客戶由單一需求的一次性接觸關(guān)系。變?yōu)槎鄻踊枨蟮某B(tài)化粉絲關(guān)系，市場唯一要做的就是想盡一切辦法增加客戶粘性，滿足客戶不斷增長和變化的交易需求。

二是產(chǎn)權(quán)市場不是簡單的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)，而是一個由多家機構(gòu)共同組成，并因相互需要而存在的生態(tài)系統(tǒng)。在去中心化的平臺經(jīng)濟時代，任何機構(gòu)都無法獨占鰲頭，因此，產(chǎn)權(quán)市場內(nèi)的各種服務機構(gòu)由獨立運行變?yōu)榭缃缛诤?、結(jié)成伙伴，并共同強化交易平臺功能，不斷整合行業(yè)資源，通過集成各類中介服務用工廠化操作滿足客戶的個性化需求，不斷提高交易效率降低交易成本。產(chǎn)權(quán)交易市場需要做的就是不斷完善市場內(nèi)部的合作機制，通過優(yōu)勝劣汰去自動強化各類市場主體的服務功能，不斷增強市場的資源匯聚能力和解決問題能力。

三是產(chǎn)權(quán)市場雖然也有信息平臺，但未來必須要實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”的戰(zhàn)略。產(chǎn)權(quán)市場要充分利用大數(shù)據(jù)、云計算等互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)所形成的強大支撐，重構(gòu)產(chǎn)權(quán)交易的價值鏈和商業(yè)模式，更好地去適應產(chǎn)權(quán)交易非標準化權(quán)益的特點和實物交割的需要，通過線上線下并進的O2O模式，用專業(yè)服務真正滿足客戶的需求，實現(xiàn)交易模式的創(chuàng)新、交易風險防范和對高效率的追求。

四是產(chǎn)權(quán)市場的行業(yè)整合即將到來，未來會形成錯位競爭與跨區(qū)域合作的格局。行業(yè)的競爭要素由各地產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的市場規(guī)模、盈利水平、技術(shù)進步、資本實力逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樘厣行袌?、精準用戶?shù)量、客戶大數(shù)據(jù)質(zhì)量和專業(yè)價值創(chuàng)造之間的區(qū)別。每個區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場的核心機構(gòu)都有其跨區(qū)域的競爭優(yōu)勢，全國產(chǎn)權(quán)市場多點并存，相互補充，互為支撐，甚至形成統(tǒng)一后臺數(shù)據(jù)存儲與應用中心，真正成為全國統(tǒng)一的全要素資本市場，因此產(chǎn)權(quán)市場最需要做的就是持續(xù)做強自己的特色與優(yōu)勢。

三、準確判斷市場機遇的切入點，轉(zhuǎn)型提升

產(chǎn)權(quán)市場圍繞著資本形成、資本運營與資本流轉(zhuǎn)三個環(huán)節(jié)展開全要素服務，但當前產(chǎn)權(quán)市場的主要工作依然集中在資本流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的政策性交易品種里，主要的市場需求點仍然集中在助力反腐倡廉和防止國有資產(chǎn)流失功能之上。那么，產(chǎn)權(quán)市場要適應新常態(tài)，進行機構(gòu)的轉(zhuǎn)型提升就應該從市場痛點或市場需求切入。

一是以產(chǎn)權(quán)市場陽光化交易平臺身份+市場化配置資源的功能切入混合所有制改革服務領域。國有資產(chǎn)的委托代理模式天生就有陽光化的交易需求和價值最大化的業(yè)績需要，否則當事人無論怎樣解釋，老百姓也不答應，政府更不滿意，甚至還要追究當事人的責任，這就是國有資產(chǎn)在與民營資本混合的過程中必須要遵循的邏輯。因此，國家對于政府和社會資本合作明確提出五條原則，包括政府做好監(jiān)督、投資合理回報、有效分散風險、保證合法權(quán)益、陽光透明操作，這恰恰全面闡述了產(chǎn)權(quán)市場制度化、陽光化、規(guī)范化和價值最大化的定位訴求，也證明了產(chǎn)權(quán)市場是混合所有制改革的當然選擇。國有資本與民間資本混改模式有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股、公開上市、管理層收購等。以成立混改基金為例來說，招選基金管理機構(gòu)、私募基金投資人、基金運行監(jiān)管、基金份額退出等多個環(huán)節(jié)都需要進入產(chǎn)權(quán)市場，實現(xiàn)國有資本最大限度調(diào)動民間資本，最優(yōu)配置市場資源，實現(xiàn)國有資本價值最大化，混合所有制改革效益最優(yōu)化。

二是以投融資產(chǎn)業(yè)鏈核心身份+第三方公信力機構(gòu)的功能切入投融資金融服務領域。傳統(tǒng)金融價值鏈是以金融機構(gòu)為核心，從產(chǎn)品研發(fā)、支付交易、人員營銷等環(huán)節(jié)到客戶購買實現(xiàn)價值，但在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)支撐下的新型金融是以各類資產(chǎn)權(quán)益的獲得、定價、流轉(zhuǎn)和融資為核心，實現(xiàn)跨地域、跨時間、跨行業(yè)的一體化交易，因此，只有交易平臺才能承擔整個金融價值鏈的核心功能，它又是市場風險控制的關(guān)鍵結(jié)點。可見資本市場在金融產(chǎn)業(yè)鏈中的重要意義在于，一方面整合各類金融資源、政策工具以及信息流、人流、物流、資金流，通過引導資本合理流向，調(diào)控國家宏觀經(jīng)濟運行；另一方面間接監(jiān)管市場運行、直接控制交易流程，維護社會公平正義，鼓勵社會價值創(chuàng)造，彰顯財富效應。一個有公信力的交易平臺是資本匯聚和資本流轉(zhuǎn)的基礎設施，產(chǎn)權(quán)市場作為股權(quán)、債權(quán)、物權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)的全要素交易平臺在區(qū)域內(nèi)更顯現(xiàn)出基礎性和不可替代性的作用，各類金融機構(gòu)可以通過產(chǎn)權(quán)市場高效率、低成本地發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源、組合金融工具、加速資本流動。當前，產(chǎn)權(quán)市場助推全民創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，是將自身的公信力很好地移植到了中小微企業(yè)身上，解決了聚合社會資本的信用危機問題，增加新創(chuàng)項目的公信力，扶持新創(chuàng)企業(yè)的規(guī)范和健康成長，有利于“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略的成功落地。

三是以創(chuàng)新金融資產(chǎn)交易機構(gòu)身份+非標準化全要素服務的功能切入創(chuàng)新資產(chǎn)權(quán)益投融資服務領域。當前，社會上客觀存在著大量存量權(quán)益沒有財產(chǎn)化，加上沒有規(guī)范的產(chǎn)權(quán)市場去提供各類產(chǎn)權(quán)的流轉(zhuǎn)服務，所以表現(xiàn)為社會投資渠道匱乏，資金頻繁在樓市、股市竄投。產(chǎn)權(quán)市場就是要通過匯聚大量非標準化權(quán)益財產(chǎn)，并創(chuàng)造可流轉(zhuǎn)的權(quán)益投資新產(chǎn)品，拓寬大眾投資理財新渠道。產(chǎn)權(quán)市場主要植根于各種非標準化權(quán)益和權(quán)益未來收益的確權(quán)和交易服務，為權(quán)益初始登記、權(quán)益融資、權(quán)益質(zhì)押、資產(chǎn)權(quán)益處置，以及權(quán)益變更登記提供系列服務，最終實現(xiàn)各類創(chuàng)新權(quán)益的流轉(zhuǎn)和增值。例如，各類金融資產(chǎn)權(quán)益、商品權(quán)益、固定資產(chǎn)未來收益、特許經(jīng)營權(quán)益、技術(shù)產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)權(quán)益、時間和空間權(quán)益、虛擬產(chǎn)權(quán)權(quán)益等都可以通過產(chǎn)權(quán)市場實現(xiàn)確權(quán)、交易和增值，使產(chǎn)權(quán)交易市場真正成為人們創(chuàng)造財富的新渠道，成為國家經(jīng)濟建設的新型金融資本市場。

（作者系內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心有限責任公司董事長）

責任編輯：張莉莉