馬志春

黨的十六屆三中全會(huì)提出“現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度”，為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)迎來了十年的黃金發(fā)展期，黨的十八屆三中全會(huì)啟動(dòng)了經(jīng)濟(jì)社會(huì)領(lǐng)域新常態(tài)下的新一輪改革，特別是剛剛出臺(tái)的《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(中發(fā)【2015】22號(hào))明確指出：“支持企業(yè)依法合規(guī)通過證券交易、產(chǎn)權(quán)交易等資本市場(chǎng)，以市場(chǎng)公允價(jià)格處置企業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)國有資本形態(tài)轉(zhuǎn)換”。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是解決國有資產(chǎn)陽光交易的重要制度建設(shè)和頂層設(shè)計(jì)，作為區(qū)域性、全要素、非標(biāo)準(zhǔn)化資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)深入研究新常態(tài)，抓住歷史發(fā)展機(jī)遇，做好戰(zhàn)略布局。

一、深入分析當(dāng)前的戰(zhàn)略機(jī)遇，提前布局

新常態(tài)對(duì)于國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響體現(xiàn)在方方面面，但產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)更關(guān)注的三個(gè)發(fā)展趨勢(shì)，概括地說：一是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律將由職權(quán)經(jīng)濟(jì)模式向產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)變，其內(nèi)涵主要表現(xiàn)在政府的減政放權(quán)使得審批經(jīng)濟(jì)逐步淡化，更多的經(jīng)濟(jì)決策是基于市場(chǎng)規(guī)律的引導(dǎo)，企業(yè)家不再主要圍繞著政府部門去爭(zhēng)取項(xiàng)目、審批資源，而是在研究市場(chǎng)供求關(guān)系和外部環(huán)境的變化趨勢(shì)，最終做出科學(xué)決策，在這個(gè)過程中市場(chǎng)將在資源配置中起決定性作用。二是社會(huì)商業(yè)合作關(guān)系將由曾經(jīng)普遍存在的回扣交易模式向陽光交易模式轉(zhuǎn)變，其內(nèi)涵主要表現(xiàn)為市場(chǎng)主體之間的商業(yè)合作更加注重過程正義和依法依規(guī)，特別是涉及國有資產(chǎn)民營(yíng)化過程更為突出，在這個(gè)過程中依法治國的理念和措施起決定性作用。三是新型服務(wù)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)由中介服務(wù)模式向平臺(tái)服務(wù)模式轉(zhuǎn)變，其內(nèi)涵主要表現(xiàn)為在信息技術(shù)的支持下，全社會(huì)已經(jīng)習(xí)慣于信息趨于對(duì)稱，各類交易平臺(tái)已成為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)去中介或脫媒介之后的必然選擇，而且對(duì)平臺(tái)的要求更趨于專業(yè)化、多樣化和社交化，各類新型服務(wù)業(yè)生態(tài)圈正在形成，在這個(gè)過程中互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用在各種業(yè)態(tài)中起決定性作用。在上述基本判斷下，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)要抓住有利于市場(chǎng)發(fā)展的三大戰(zhàn)略機(jī)遇，未雨綢繆、轉(zhuǎn)型提升。

（一）依法治國所形成的系統(tǒng)性規(guī)范進(jìn)場(chǎng)交易機(jī)遇

黨的十八屆四中全會(huì)提出依法治國的戰(zhàn)略方針，要求將全社會(huì)管理都納入法制建設(shè)的軌道，李克強(qiáng)總理更是在2015年政府工作報(bào)告中提出“所有行政行為都要于法有據(jù)，任何政府部門都不得法外設(shè)權(quán)。一切違法違規(guī)的行為都要追究，一切執(zhí)法不嚴(yán)不公的現(xiàn)象都必須糾正”，由此可見政府堅(jiān)決執(zhí)行黨中央的決定從自身做起的決心和勇氣。這將意味著以《企業(yè)國有資產(chǎn)法》為核心的一系列關(guān)于“國有資產(chǎn)進(jìn)場(chǎng)交易”方面的法律和規(guī)章都將得到嚴(yán)格執(zhí)行和落實(shí)，各類國有資產(chǎn)交易都將依據(jù)國務(wù)院國資委提出的“應(yīng)進(jìn)必進(jìn)、能進(jìn)則進(jìn)、進(jìn)則規(guī)范、操作透明”的規(guī)定進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)陽光操作。2015年初，自治區(qū)政府及時(shí)出臺(tái)《企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法》（205號(hào)政府令），全面規(guī)范企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為，也是堅(jiān)決落實(shí)中央四中全會(huì)決議的重要舉措。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)應(yīng)持續(xù)引導(dǎo)社會(huì)輿論促進(jìn)國資規(guī)范流轉(zhuǎn)，同時(shí)更應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)國有資產(chǎn)集中監(jiān)管，依法嚴(yán)肅查處違法違規(guī)行為，形成合力推動(dòng)國有資產(chǎn)規(guī)范進(jìn)場(chǎng)交易。

（二）經(jīng)濟(jì)體制改革所形成的國資與民資混合操作機(jī)遇

混合所有制改革是全面深化改革的重中之重，也是落實(shí)現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的關(guān)鍵舉措，習(xí)總書記系列重要講話中明確提出“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，基本政策已經(jīng)明確，關(guān)鍵是細(xì)則，成敗也在細(xì)則。改革的關(guān)鍵是公開透明?！弊罱鼑鴦?wù)院下發(fā)《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》(國發(fā)【2015】54號(hào))重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要建立依法合規(guī)的操作規(guī)則，健全國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)程序，杜絕國有資產(chǎn)流失。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)從成立之初就始終參與國有資產(chǎn)的民營(yíng)化過程，積累了大量的操作案例和成熟的交易規(guī)則，是現(xiàn)成的混合所有制操作平臺(tái)和監(jiān)管平臺(tái)。因此，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)著重打造國企混改的信息披露、規(guī)范操作平臺(tái)；創(chuàng)新各類產(chǎn)權(quán)權(quán)益登記、質(zhì)押、交易、變更操作模式，拓寬產(chǎn)權(quán)交易品種；參與組建和管理混合所有制基金，整合各類專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)和金融工具，確?；旌纤兄聘母镆?guī)范透明和資源優(yōu)化配置。

（三）大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新所形成的各類資本匯聚機(jī)遇

大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)就業(yè)與調(diào)動(dòng)民間資本的一項(xiàng)重要舉措，也是推動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，中央先后出臺(tái)《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》和《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》（國發(fā)【2015】32號(hào)）等文件，非常明確地提出扶持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的具體政策措施與方式方法，并將催生出一系列創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的政府公信力、多交易品種、靈活交易方式恰恰能夠滿足創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目吸引投資、規(guī)范基礎(chǔ)服務(wù)和滿足中小企業(yè)多樣化運(yùn)營(yíng)管理需求的目標(biāo)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極開創(chuàng)各類產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新融資和交易模式，發(fā)揮基礎(chǔ)性的資本形成功能，通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)+互聯(lián)網(wǎng)信息平臺(tái)，建立針對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，共同服務(wù)于中小企業(yè)和廣大投資人規(guī)范有效對(duì)接，打造中小企業(yè)成長(zhǎng)上市成熟路徑，推動(dòng)國家“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略早日實(shí)現(xiàn)。

二、抓住市場(chǎng)的變化邏輯，精準(zhǔn)定位

不確定性的未來唯一確定就是變化，一個(gè)市場(chǎng)要想生存就要不斷滿足客戶變化著的需求，如交易的持續(xù)便捷化、交易的持續(xù)低成本和高效率、交易品種的持續(xù)豐富多樣等。那么從產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)未來的功能定位來看，主要有以下四個(gè)方面的趨勢(shì)：

一是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的增長(zhǎng)方式將從交易規(guī)模擴(kuò)張逐步變?yōu)榭蛻舴秶鷶U(kuò)大。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是長(zhǎng)尾市場(chǎng)，不單是從某個(gè)政策性交易品種上不斷地?cái)U(kuò)大規(guī)模來實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，成熟產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)比的不是交易規(guī)模而是不同需求的客戶數(shù)量，市場(chǎng)的增長(zhǎng)由線性邏輯變?yōu)榉蔷€性邏輯，市場(chǎng)的客戶由單一需求的一次性接觸關(guān)系。變?yōu)槎鄻踊枨蟮某B(tài)化粉絲關(guān)系，市場(chǎng)唯一要做的就是想盡一切辦法增加客戶粘性，滿足客戶不斷增長(zhǎng)和變化的交易需求。

二是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，而是一個(gè)由多家機(jī)構(gòu)共同組成，并因相互需要而存在的生態(tài)系統(tǒng)。在去中心化的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，任何機(jī)構(gòu)都無法獨(dú)占鰲頭，因此，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)內(nèi)的各種服務(wù)機(jī)構(gòu)由獨(dú)立運(yùn)行變?yōu)榭缃缛诤?、結(jié)成伙伴，并共同強(qiáng)化交易平臺(tái)功能，不斷整合行業(yè)資源，通過集成各類中介服務(wù)用工廠化操作滿足客戶的個(gè)性化需求，不斷提高交易效率降低交易成本。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)需要做的就是不斷完善市場(chǎng)內(nèi)部的合作機(jī)制，通過優(yōu)勝劣汰去自動(dòng)強(qiáng)化各類市場(chǎng)主體的服務(wù)功能，不斷增強(qiáng)市場(chǎng)的資源匯聚能力和解決問題能力。

三是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)雖然也有信息平臺(tái)，但未來必須要實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”的戰(zhàn)略。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)要充分利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)所形成的強(qiáng)大支撐，重構(gòu)產(chǎn)權(quán)交易的價(jià)值鏈和商業(yè)模式，更好地去適應(yīng)產(chǎn)權(quán)交易非標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)益的特點(diǎn)和實(shí)物交割的需要，通過線上線下并進(jìn)的O2O模式，用專業(yè)服務(wù)真正滿足客戶的需求，實(shí)現(xiàn)交易模式的創(chuàng)新、交易風(fēng)險(xiǎn)防范和對(duì)高效率的追求。

四是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的行業(yè)整合即將到來，未來會(huì)形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)與跨區(qū)域合作的格局。行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)要素由各地產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)規(guī)模、盈利水平、技術(shù)進(jìn)步、資本實(shí)力逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樘厣行袌?chǎng)、精準(zhǔn)用戶數(shù)量、客戶大數(shù)據(jù)質(zhì)量和專業(yè)價(jià)值創(chuàng)造之間的區(qū)別。每個(gè)區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的核心機(jī)構(gòu)都有其跨區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，全國產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)多點(diǎn)并存，相互補(bǔ)充，互為支撐，甚至形成統(tǒng)一后臺(tái)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與應(yīng)用中心，真正成為全國統(tǒng)一的全要素資本市場(chǎng)，因此產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)最需要做的就是持續(xù)做強(qiáng)自己的特色與優(yōu)勢(shì)。

三、準(zhǔn)確判斷市場(chǎng)機(jī)遇的切入點(diǎn)，轉(zhuǎn)型提升

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)圍繞著資本形成、資本運(yùn)營(yíng)與資本流轉(zhuǎn)三個(gè)環(huán)節(jié)展開全要素服務(wù)，但當(dāng)前產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的主要工作依然集中在資本流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的政策性交易品種里，主要的市場(chǎng)需求點(diǎn)仍然集中在助力反腐倡廉和防止國有資產(chǎn)流失功能之上。那么，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)要適應(yīng)新常態(tài)，進(jìn)行機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型提升就應(yīng)該從市場(chǎng)痛點(diǎn)或市場(chǎng)需求切入。

一是以產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)陽光化交易平臺(tái)身份+市場(chǎng)化配置資源的功能切入混合所有制改革服務(wù)領(lǐng)域。國有資產(chǎn)的委托代理模式天生就有陽光化的交易需求和價(jià)值最大化的業(yè)績(jī)需要，否則當(dāng)事人無論怎樣解釋，老百姓也不答應(yīng)，政府更不滿意，甚至還要追究當(dāng)事人的責(zé)任，這就是國有資產(chǎn)在與民營(yíng)資本混合的過程中必須要遵循的邏輯。因此，國家對(duì)于政府和社會(huì)資本合作明確提出五條原則，包括政府做好監(jiān)督、投資合理回報(bào)、有效分散風(fēng)險(xiǎn)、保證合法權(quán)益、陽光透明操作，這恰恰全面闡述了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)制度化、陽光化、規(guī)范化和價(jià)值最大化的定位訴求，也證明了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是混合所有制改革的當(dāng)然選擇。國有資本與民間資本混改模式有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、公開上市、管理層收購等。以成立混改基金為例來說，招選基金管理機(jī)構(gòu)、私募基金投資人、基金運(yùn)行監(jiān)管、基金份額退出等多個(gè)環(huán)節(jié)都需要進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)國有資本最大限度調(diào)動(dòng)民間資本，最優(yōu)配置市場(chǎng)資源，實(shí)現(xiàn)國有資本價(jià)值最大化，混合所有制改革效益最優(yōu)化。

二是以投融資產(chǎn)業(yè)鏈核心身份+第三方公信力機(jī)構(gòu)的功能切入投融資金融服務(wù)領(lǐng)域。傳統(tǒng)金融價(jià)值鏈?zhǔn)且越鹑跈C(jī)構(gòu)為核心，從產(chǎn)品研發(fā)、支付交易、人員營(yíng)銷等環(huán)節(jié)到客戶購買實(shí)現(xiàn)價(jià)值，但在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)支撐下的新型金融是以各類資產(chǎn)權(quán)益的獲得、定價(jià)、流轉(zhuǎn)和融資為核心，實(shí)現(xiàn)跨地域、跨時(shí)間、跨行業(yè)的一體化交易，因此，只有交易平臺(tái)才能承擔(dān)整個(gè)金融價(jià)值鏈的核心功能，它又是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵結(jié)點(diǎn)?？梢娰Y本市場(chǎng)在金融產(chǎn)業(yè)鏈中的重要意義在于，一方面整合各類金融資源、政策工具以及信息流、人流、物流、資金流，通過引導(dǎo)資本合理流向，調(diào)控國家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；另一方面間接監(jiān)管市場(chǎng)運(yùn)行、直接控制交易流程，維護(hù)社會(huì)公平正義，鼓勵(lì)社會(huì)價(jià)值創(chuàng)造，彰顯財(cái)富效應(yīng)。一個(gè)有公信力的交易平臺(tái)是資本匯聚和資本流轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為股權(quán)、債權(quán)、物權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全要素交易平臺(tái)在區(qū)域內(nèi)更顯現(xiàn)出基礎(chǔ)性和不可替代性的作用，各類金融機(jī)構(gòu)可以通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)高效率、低成本地發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源、組合金融工具、加速資本流動(dòng)。當(dāng)前，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)助推全民創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，是將自身的公信力很好地移植到了中小微企業(yè)身上，解決了聚合社會(huì)資本的信用危機(jī)問題，增加新創(chuàng)項(xiàng)目的公信力，扶持新創(chuàng)企業(yè)的規(guī)范和健康成長(zhǎng)，有利于“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略的成功落地。

三是以創(chuàng)新金融資產(chǎn)交易機(jī)構(gòu)身份+非標(biāo)準(zhǔn)化全要素服務(wù)的功能切入創(chuàng)新資產(chǎn)權(quán)益投融資服務(wù)領(lǐng)域。當(dāng)前，社會(huì)上客觀存在著大量存量權(quán)益沒有財(cái)產(chǎn)化，加上沒有規(guī)范的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)去提供各類產(chǎn)權(quán)的流轉(zhuǎn)服務(wù)，所以表現(xiàn)為社會(huì)投資渠道匱乏，資金頻繁在樓市、股市竄投。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)就是要通過匯聚大量非標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)益財(cái)產(chǎn)，并創(chuàng)造可流轉(zhuǎn)的權(quán)益投資新產(chǎn)品，拓寬大眾投資理財(cái)新渠道。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)主要植根于各種非標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)益和權(quán)益未來收益的確權(quán)和交易服務(wù)，為權(quán)益初始登記、權(quán)益融資、權(quán)益質(zhì)押、資產(chǎn)權(quán)益處置，以及權(quán)益變更登記提供系列服務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)各類創(chuàng)新權(quán)益的流轉(zhuǎn)和增值。例如，各類金融資產(chǎn)權(quán)益、商品權(quán)益、固定資產(chǎn)未來收益、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)益、技術(shù)產(chǎn)權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)益、時(shí)間和空間權(quán)益、虛擬產(chǎn)權(quán)權(quán)益等都可以通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)確權(quán)、交易和增值，使產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)真正成為人們創(chuàng)造財(cái)富的新渠道，成為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的新型金融資本市場(chǎng)。