外匯市場目前的調(diào)整較為艱難，尤其是經(jīng)濟數(shù)據(jù)與貨幣政策的分化較為嚴重，進而匯率的訴求并不反映政策以及市場需要，反之預(yù)期與心理因素起到的主導(dǎo)明顯。尤其是美聯(lián)儲的前景關(guān)注依然是核心，但是不確定的爭議較大，進而匯率的調(diào)整難度可想而知。

一、美國經(jīng)濟韌性強勁，美元調(diào)節(jié)余地明顯。一方面是美國商務(wù)部近期發(fā)布的第二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)從3.7%進一步上調(diào)到3.9%，這充分顯示美國經(jīng)濟的穩(wěn)定與持續(xù)復(fù)蘇狀態(tài)。美國第二季度經(jīng)濟增速高于先前預(yù)估，主要受消費開支和建筑活動增長的推動，這些可能有助于美國經(jīng)受住全球經(jīng)濟減速的考驗。加之美國失業(yè)率水平不斷好轉(zhuǎn)，失業(yè)金救濟人數(shù)不斷減少，并連續(xù)29周低水平，目前依然保持5.1%的失業(yè)率水平。還有美國房屋市場狀態(tài)復(fù)蘇明顯，近期發(fā)布的新屋銷售增長為21.6%。這些表明美國經(jīng)濟基本面支持貨幣政策的緊縮。另一方面則是美國生產(chǎn)類指標(biāo)不穩(wěn)定突出，包括耐用品訂單以及工廠訂單的波動性明顯，最新發(fā)布的耐用品訂單又為-2.0%的水平；消費信心有所下降，不確定因素較多；如密西根大學(xué)的消費者信心指數(shù)終值在9月份降至87.2，為去年10月份以來最低水平，8月份為91.9；股市下跌性調(diào)整明顯，美元升值的利潤與競爭力影響凸顯；這些似乎增加經(jīng)濟不確定前景，美聯(lián)儲加息受阻的擔(dān)憂依舊。然而，總體而言美國經(jīng)濟韌性突出，畢竟經(jīng)濟水平與周期的高端突出，進而匯率考慮的基數(shù)與眾不同，這也是市場難以揣摩美聯(lián)儲方向的難點之一。但預(yù)計美聯(lián)儲不會錯過經(jīng)濟良機，加息勢在必行、機不可失。

二、歐元經(jīng)濟負面凸顯，歐元悲觀預(yù)期加大。一方面是歐元區(qū)經(jīng)濟指標(biāo)動蕩性突出，歐洲央行對歐元區(qū)的預(yù)期不斷下調(diào)，失業(yè)前景難以確認，包括歐元區(qū)之間的差異與分化局面嚴重。尤其是德法兩國的經(jīng)濟走向背離性突出，進而對匯率的訴求有所不同，歐元前景不確定壓力較大。另一方面是歐元區(qū)過去幾年貸款利率大幅下降，實際借款利率的下降和影子政策利率轉(zhuǎn)向下行的趨勢相符，但是經(jīng)濟起色與阻力并行渾濁。雖然歐洲央行的主要政策利率今年沒有發(fā)生過變化，但是預(yù)期很重要，可能會令短期利率無法成為顯示總體貨幣政策立場的可靠指標(biāo)。歐元區(qū)修復(fù)貨幣政策傳導(dǎo)機制，從而讓歐元區(qū)內(nèi)所有國家都能夠一視同仁地受益于寬松貨幣政策是歐洲央行的目標(biāo)之一。這成為了預(yù)計明年可能會進一步出臺資產(chǎn)購置計劃的理由之一，但是流動性的注入并未緩解經(jīng)濟不穩(wěn)定，或可能導(dǎo)致更多破產(chǎn)的擔(dān)憂，歐元區(qū)經(jīng)濟存在大量閑置，地區(qū)借款成本差距持續(xù)存在，這使得央行未來政策復(fù)雜性和不確定性進一步加大。尤其是德國奧迪公司事態(tài)影響較大。深陷柴油車排放作弊丑聞的德國大眾汽車集團宣布，任命麾下保時捷部門的CEO馬賽厄斯·穆勒為集團新CEO，取代因?qū)ξ矚忾T失察而引咎辭職的原CEO文德恩。這一事件也對歐元產(chǎn)生較大的沖擊。

三、新興市場變數(shù)加大，匯率意愿受阻必然。近期外匯市場更突出新興市場貨幣貶值關(guān)注。尤其是巴西貨幣狀態(tài)備受關(guān)注，甚至喧囂危機預(yù)警嚴重。巴西雷亞爾近期曾一掃頹勢，盤中從歷史最低位強勁反彈7%，一舉創(chuàng)下7年最大漲幅。此前，巴西央行行長誓言考慮動用一切可用工具以阻止近期的匯率下跌。但是巴西雷亞爾對美元的大舉反攻僅了結(jié)了此前的連續(xù)5日下挫勢頭，而至今為止其累計跌幅依然是33%，為新興市場之最。主要原因在于巴西財政狀況惡化、政局動蕩、石油巨頭發(fā)生的腐敗案持續(xù)發(fā)酵、標(biāo)普也將巴西評級調(diào)降至垃圾級。這些負面因素施壓巴西央行推出提振貨幣匯率的舉措。其他新興市場國家和地區(qū)也面臨同樣的挑戰(zhàn)與壓力，包括中國、韓國、印度、南非等。墨西哥比索創(chuàng)新低，土耳其里拉和南非蘭德持續(xù)在歷史低位附近徘徊。美聯(lián)儲推遲加息或與環(huán)境因素有關(guān)，但更凸顯這些經(jīng)濟體的不穩(wěn)定性。匯率變數(shù)與博弈將會激烈，美元指數(shù)將會順勢調(diào)節(jié)，新興市場貨幣風(fēng)險潛藏危機隱患。