王小平　陳豐

對于快速成長中的我國環(huán)保服務(wù)業(yè)而言，有效利用外資不僅可以緩解融資瓶頸，而且可以借助外資引進(jìn)國際先進(jìn)技術(shù)，完善公司治理機(jī)制，構(gòu)建聯(lián)結(jié)世界市場的重要平臺(tái)，塑造更具成長性和更有國際影響力的中國環(huán)保服務(wù)業(yè)。2015年4月國家發(fā)改委、商務(wù)部聯(lián)合公布修訂后的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中，鼓勵(lì)外商投資環(huán)保服務(wù)業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。我國環(huán)保服務(wù)業(yè)起步晚，如何積極有效地利用外資促進(jìn)我國環(huán)保服務(wù)業(yè)發(fā)展是亟待研究的重要課題。本文以東江環(huán)保股份有限公司（以下簡稱為“東江環(huán)保公司”）為例，對這一問題進(jìn)行深入分析。

一、東江環(huán)保公司利用外資的具體做法概述

（一）成立合資公司引入外資

東江環(huán)保公司成立于2002年，是被中國證監(jiān)會(huì)歸為“生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)”的環(huán)保服務(wù)業(yè)類上市公司。2003年，東江環(huán)保公司與北美最大的環(huán)保集團(tuán)美國華瑞集團(tuán)公司成立合資公司深圳東江華瑞科技有限公司（即“東江華瑞”），利用國際最先進(jìn)的線路板廢液回收技術(shù)共同開展TBCC項(xiàng)目。項(xiàng)目產(chǎn)品于2007年2月榮獲得國家農(nóng)業(yè)部的“新產(chǎn)品證書”，內(nèi)銷于全國各地，外銷于美國、韓國、泰國、越南等多個(gè)國家。東江華瑞也于2007年9月被評(píng)為“深圳市高新技術(shù)企業(yè)”，2011年1月被評(píng)為“國家高新技術(shù)企業(yè)”，并榮獲多個(gè)國家專利。年度報(bào)告顯示，東江華瑞公司2014年注冊資本為2500萬元，總資產(chǎn)達(dá)到14782.6萬元，營業(yè)收入9660.9萬元，凈利潤達(dá)到595.4萬元；2015年上半年報(bào)告顯示，注冊資本6000萬元，上半年凈利潤已達(dá)338.7萬元。另外，2009年11月東江環(huán)保公司與世界500強(qiáng)全球性電力公司AES中國公司、重慶能投旗下松藻煤電有限責(zé)任公司簽約，三方共同組建合資公司重慶東江松藻再生能源開發(fā)有限公司，總投資5000萬元在渝投資運(yùn)行煤炭乏風(fēng)瓦斯項(xiàng)目，每年可助重慶綦江的打通煤礦減排二氧化碳17.28萬噸。

（二）合作運(yùn)營項(xiàng)目引入外資

東江環(huán)保公司于2005年與廣東省環(huán)保廳簽署30年特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議，采用BOT形式負(fù)責(zé)廣東省危險(xiǎn)廢物綜合處理示范中心首期工程的投資、建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)。為了更好地運(yùn)作這一項(xiàng)目，東江環(huán)保公司和國際知名的法國威立雅環(huán)境集團(tuán)于2005年共同組建了惠州東江威立雅環(huán)境服務(wù)有限公司（即“東江威立雅”）進(jìn)行“示范中心”的具體運(yùn)作，并于2010年正式取得由國家環(huán)境保護(hù)部頒發(fā)的《危險(xiǎn)廢物經(jīng)營許可證》。項(xiàng)目用地24.8公頃，總投資約5.4億元，危險(xiǎn)廢物物化處理量3.3萬噸/年、焚燒處置量1萬噸/年、穩(wěn)定化/固化處理量2.8噸/年、填埋處置量4萬噸/年，廢水處理量7.29萬噸/年。2014年技改后技改擴(kuò)建后，危險(xiǎn)廢物焚燒處置量從1萬噸/年提升至2萬噸/年。該項(xiàng)目的功能和設(shè)計(jì)體現(xiàn)了國內(nèi)外處理處置工業(yè)危險(xiǎn)廢物的先進(jìn)技術(shù)水平，2008年至2014年節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤約3萬噸，相當(dāng)于二氧化碳減排9.7萬噸，而且成為廣東省的危險(xiǎn)廢物技術(shù)研發(fā)和培訓(xùn)中心，并在社區(qū)中擔(dān)當(dāng)著教育和宣傳中心的角色。2015年上半年年度報(bào)告顯示，東江威立雅實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4236.469322萬元，凈利潤達(dá)到3583.987963萬元。另外，2009年6月，東江環(huán)保公司與德國E.ON能源集團(tuán)就清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項(xiàng)目建立合作伙伴關(guān)系；E.ON集團(tuán)出資購買了東江環(huán)保公司在運(yùn)營垃圾沼氣發(fā)電項(xiàng)目中產(chǎn)生的碳減排量，并向東江環(huán)保公司提供收集垃圾填埋氣及燃燒發(fā)電的技術(shù)支持。再有，2009年11月成立的合資公司東江松藻公司也是基于在渝投資運(yùn)行煤炭乏風(fēng)瓦斯項(xiàng)目成立的；該項(xiàng)目是中美清潔能源合作計(jì)劃的一部分，是中國首個(gè)大規(guī)模商業(yè)運(yùn)營的煤炭乏風(fēng)瓦斯項(xiàng)目，每年可助重慶綦江的打通煤礦減排二氧化碳17.28萬噸。

（三）境外上市獲取海外融資

東江環(huán)保公司于2003年1月28日以配售方式在香港聯(lián)合交易所創(chuàng)業(yè)板向全球公開發(fā)行境外上市外資股，并于發(fā)行完成后在香港交易所上市，成為國內(nèi)第一家在境外上市的民營環(huán)保企業(yè)。該次向全球公開發(fā)行的境外上市外資股為每股面值0.10元的普通股，發(fā)行量為177900000股，發(fā)行價(jià)格為每股港幣0.338元。公司于2003年6月2日辦理了工商注冊變更登記，變更后的股本增加到62738187.20元。公司于2010年8月9日和2010年9月16日分別獲得中國證監(jiān)會(huì)和香港交易所批準(zhǔn)由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)往主板。2008年，公司通過全資子公司東江環(huán)保（香港）有限公司全資收購力信服務(wù)有限公司，進(jìn)入香港生活垃圾收集運(yùn)輸市場。2013年11月，東江環(huán)保公司為力信服務(wù)公司相關(guān)融資行為提供連帶責(zé)任擔(dān)保，使力信服務(wù)公司獲得香港永隆銀行有限公司貸款。2014年6月，東江環(huán)保公司再次擔(dān)保下，全資子公司力信服務(wù)有限公司向香港上海匯豐銀行有限公司申請人民幣1700萬元整的等值貸款。2015年1月，東江環(huán)保公司及其全資子公司香港東江通過提供債權(quán)提供連帶責(zé)任擔(dān)保，再使其全資子公司力信服務(wù)有限公司向相關(guān)境外銀行申請補(bǔ)充流動(dòng)資金和租購車輛貸款，融資額度折合人民幣2000萬元。通過境外上市，東江環(huán)保公司不僅獲得了有效融資，而且在海外并購和全球產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面邁出重要步伐，從公司管理、財(cái)務(wù)、治理、成長性等各方面錘煉了公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理體系，提升了公司成長實(shí)力。

（四）融資租賃引廉價(jià)境外資金

東江環(huán)保公司于2014年5月28日發(fā)布《關(guān)于開展融資租賃業(yè)務(wù)的公告》，以銀行承兌匯票質(zhì)押的方式在中信銀行開立以境外銀行為受益人、租賃公司為被擔(dān)保人的融資性保函；該境外銀行收到保函后，向租賃公司提供跨境貸款；租賃公司再以融資租賃形式將該筆貸款投放給公司。公司與邁石資本融資租賃有限公司（簡稱“邁石租賃”）簽訂相關(guān)售后回租合同，將公司及其全資子公司擁有的部分生產(chǎn)設(shè)備以“售后回租”方式與邁石租賃開展融資租賃交易，融資金額為人民幣9890萬元，融資期限為1年；東江環(huán)保按季支付租賃利息約為191萬元，到期一次性償還租賃本金。2014年7月22日東江環(huán)保公司再次發(fā)布公告，以提供保證金方式向招商銀行深圳景田支行申請開立以境外銀行為受益人、租賃公司為被擔(dān)保人的融資性保函；該境外銀行收到保函后，向租賃公司提供跨境貸款；租賃公司再以融資租賃形式將該筆貸款投放給公司。同時(shí)，公司與深圳市前海花樣年金融服務(wù)有限公司（簡稱“花樣年”）簽訂相關(guān)售后回租合同，將公司及全資子公司擁有的部分生產(chǎn)設(shè)備以“售后回租”方式與花樣年開展融資租賃交易，融資金額為人民幣2億元，融資期限為2年。在租賃期內(nèi)，公司按期向花樣年支付租金，繼續(xù)保持對該部分生產(chǎn)設(shè)備的管理權(quán)和運(yùn)營權(quán)。租賃期滿，公司以留購價(jià)人民幣1.00元回購此融資租賃資產(chǎn)所有權(quán)。東江環(huán)保每季度支付租賃利息約人民幣337萬元，其一年期靜態(tài)利率僅6.74%；而一般企業(yè)獲得貸款的成本需要在一年期基準(zhǔn)利率6%基礎(chǔ)上上浮兩成。因此，公司既盤活了存量資產(chǎn)又獲得了成本較低的跨境資金。

二、環(huán)保公司利用外資有效推動(dòng)環(huán)保發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)分析

（一）利用境外合資充分凝聚企業(yè)優(yōu)勢能量

合資公司東江華瑞成立后，充分借鑒外資企業(yè)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，凝聚了大批專業(yè)技術(shù)力量，重視內(nèi)部職能管理與專業(yè)素質(zhì)提升，加強(qiáng)同行業(yè)的橫向交流與學(xué)習(xí)，使企業(yè)管理更規(guī)范，工作效率更高。同時(shí)積極引進(jìn)了美國先進(jìn)的技術(shù)進(jìn)行本土化生產(chǎn)，利用國際最先進(jìn)的線路板廢液回收技術(shù)共同開展TBCC項(xiàng)目。TBCC除部分采取直銷的方式銷售給國內(nèi)終端客戶外，其余部分則根據(jù)公司與東江華瑞外資股東Heritage Technologies， LLC簽署的協(xié)議，以產(chǎn)品當(dāng)期市場價(jià)格，銷售給Heritage Technologies， LLC或其關(guān)聯(lián)方。東江環(huán)保公司通過利用外資不斷凝聚能量實(shí)現(xiàn)了管理能力、技術(shù)水平和產(chǎn)品銷售的全方位提升。

（二）利用境外項(xiàng)目合作搭建企業(yè)環(huán)保業(yè)的國際化平臺(tái)

環(huán)保項(xiàng)目為東江環(huán)保公司搭建了十分有利的國際合作平臺(tái)。我國和地方政府對環(huán)保工作越來越重視，設(shè)立了多個(gè)環(huán)保建設(shè)項(xiàng)目推進(jìn)環(huán)保工作。東江環(huán)保公司負(fù)責(zé)建設(shè)運(yùn)營的廣東省危險(xiǎn)廢物綜合處理示范中心正是《全國危險(xiǎn)廢物和醫(yī)療廢物處置設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》的31個(gè)綜合性危險(xiǎn)廢物處置中心項(xiàng)目之一，是《廣東省環(huán)境保護(hù)“十五”計(jì)劃》和《廣東省固體廢物污染防止規(guī)劃》中的重點(diǎn)項(xiàng)目之一，是廣東省環(huán)保廳籌建的第一個(gè)較大規(guī)模示范性環(huán)保項(xiàng)目，也是廣東省環(huán)保局2005年固體廢物污染控制規(guī)劃中的重點(diǎn)項(xiàng)目。東江環(huán)保公司充分利用這一項(xiàng)目平臺(tái)，積極引進(jìn)國際知名的法國威立雅環(huán)境集團(tuán)，從管理、資金和技術(shù)等方面保障了項(xiàng)目的順利開展。包括與與德國E.ON能源集團(tuán)就清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項(xiàng)目的合作，與美國AES 公司進(jìn)行礦井乏風(fēng)利用項(xiàng)目的合作，這都體現(xiàn)了東江環(huán)保公司利用環(huán)保項(xiàng)目開展國際合作的成功舉措，也為企業(yè)環(huán)保業(yè)的國際化發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（三）利用境外上市拓展企業(yè)環(huán)保業(yè)發(fā)展的空間

境外上市是環(huán)保企業(yè)更深入地融入全球市場、利用境外資源、引進(jìn)國外技術(shù)、完善公司治理結(jié)構(gòu)以及加速全球產(chǎn)業(yè)鏈整合的重要路徑。20世紀(jì)90年代后期，我國政府對環(huán)保的重視力度加大，東江環(huán)保公司業(yè)務(wù)發(fā)展很快，決定尋找在管理、資金、資源等方面能夠給企業(yè)以支持的戰(zhàn)略合作伙伴，遴選了三家國內(nèi)知名的投資公司：上海聯(lián)創(chuàng)投資有限公司、中國風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司、深圳市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司。三家風(fēng)險(xiǎn)投資公司不僅在資金上，而且在經(jīng)營管理、信息收集和業(yè)務(wù)開拓上更是不遺余力。2002年4月，東江環(huán)保正式開始為境外上市做準(zhǔn)備；7月，公司由技術(shù)公司改制為股份公司；9月，向中國證監(jiān)會(huì)提出上市申請；11月證監(jiān)會(huì)回復(fù)無異議函，同時(shí)香港聯(lián)交所正式受理上市申請；2003年1月聆訊開始，東江環(huán)保的上市得到了深圳市政府及環(huán)保、工商、經(jīng)貿(mào)、體改辦等多個(gè)有關(guān)部門的支持。有了地方政府的支持，加上與幾家投資商的密切溝通和合作，東江環(huán)保公司境外上市工作迅速開展，于2003年1月28日，東江環(huán)保股份有限公司正式在香港創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。東江環(huán)保此次成功融資6000余萬港幣，為企業(yè)環(huán)保業(yè)的迅速發(fā)展提供了巨大的空間。

（四）利用境外融資租賃盤活了企業(yè)環(huán)保業(yè)的整體競爭力

東江環(huán)保的境外融資租賃方式采用的是“內(nèi)保外貸”的形式，即國內(nèi)企業(yè)通過境內(nèi)銀行向境外金融機(jī)構(gòu)開立保函，再通過有外債額度的租賃公司獲得境外融資。東江環(huán)保公司通過融資租賃模式進(jìn)行跨境融資的成功原因有三：一是在于外資融資租賃公司外債額度的運(yùn)用，按照規(guī)定外資融資租賃公司外債額度，最高可接近凈資產(chǎn)總額的10倍，由此可以通過外資融資租賃公司的境外借款10倍杠桿來實(shí)現(xiàn)盤活存量資產(chǎn)。二是售后回租本身是一種租賃公司一種經(jīng)營方式，可以極大節(jié)省財(cái)務(wù)成本，其實(shí)質(zhì)上更多是境外融資成本低于境內(nèi)融資成本，而非租賃業(yè)務(wù)本身。三是央行嚴(yán)控銀行資金流動(dòng)性，銀行為客戶放貸的規(guī)模受限，而銀行人民幣對外擔(dān)保不納入擔(dān)保余額指標(biāo)，銀行為境內(nèi)企業(yè)開具保函授信，企業(yè)借道境外機(jī)構(gòu)融資不占用銀行資金，銀行為客戶開保函，占用自己的授信額度，但是不占用資金規(guī)模，同時(shí)也增加了銀行的中間業(yè)務(wù)收入。東江環(huán)保公司利用境外融資租賃，不單盤活了存量資產(chǎn)，降低了融資成本，而且拓寬了國際融資渠道，更進(jìn)一步增強(qiáng)了企業(yè)環(huán)保業(yè)的整體競爭力。

三、環(huán)保服務(wù)業(yè)有效利用外資的幾種途徑

東江環(huán)保公司有效利用外資的成功經(jīng)驗(yàn)具有重要的借鑒價(jià)值?；谝陨戏治觯岢霏h(huán)保服務(wù)業(yè)有效利用外資的對策建議。

（一）促進(jìn)成立中外合資環(huán)保公司

對于成立中外合資環(huán)保環(huán)保公司，國家層面是重視和鼓勵(lì)的，而且申報(bào)條件和手續(xù)也比較簡單，外資對我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)也具有良好的發(fā)展預(yù)期。那么需要解決的關(guān)鍵問題是：一是地方政府要加大推進(jìn)力度，創(chuàng)造良好的外商投資環(huán)境，政府的優(yōu)惠政策和服務(wù)要到位，硬件設(shè)施要配套，各部門支持配合，通過體制優(yōu)勢、環(huán)境優(yōu)勢、管理優(yōu)勢和服務(wù)優(yōu)勢來吸引外資。二是內(nèi)資企業(yè)自身要煉硬內(nèi)功，打造與外商合資的良好基礎(chǔ)；特別是加快國有環(huán)保企業(yè)改制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度；通過兼并重組、技術(shù)升級(jí)、商業(yè)模式創(chuàng)新等手段提升企業(yè)國際合作能力。三是解決信息不對稱，在環(huán)保各領(lǐng)域建立與外資企業(yè)信息溝通的橋梁紐帶，積極探索建立中外合資環(huán)保企業(yè)的方式方法。四是成立中外合資環(huán)保公司之后，要充分利用外資企業(yè)的管理、技術(shù)和國際通道優(yōu)勢，提高利用外商直接投資的質(zhì)量和水平。

（二）積極建設(shè)環(huán)保項(xiàng)目合作平臺(tái)

為了切實(shí)推進(jìn)環(huán)境保護(hù)工作，我國各級(jí)政府設(shè)立了諸多環(huán)保建設(shè)與運(yùn)營項(xiàng)目，比如《全國危險(xiǎn)廢物和醫(yī)療廢物處置設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》設(shè)立的31個(gè)綜合性危險(xiǎn)廢物處置中心項(xiàng)目、各級(jí)地方政府項(xiàng)目、國際組織項(xiàng)目乃至企業(yè)自行設(shè)立的項(xiàng)目等等。特別是，隨著BOT模式（建設(shè)-運(yùn)營-轉(zhuǎn)讓）、PPP項(xiàng)目（公私合作）和環(huán)保服務(wù)業(yè)第三方治理項(xiàng)目的興起，外資的參與熱情高漲。這些環(huán)保項(xiàng)目目標(biāo)明確、內(nèi)容具體、運(yùn)營規(guī)范，可以成為引進(jìn)外資企業(yè)共同開展項(xiàng)目合作的引資平臺(tái)。一是積極謀劃環(huán)保項(xiàng)目。緊密結(jié)合“十三五”規(guī)劃和專項(xiàng)規(guī)劃的制訂，對全國和本地區(qū)環(huán)保投資與環(huán)保工程項(xiàng)目的實(shí)施情況進(jìn)行全面梳理分析，積極謀劃重點(diǎn)領(lǐng)域環(huán)保工程項(xiàng)目，建立健全環(huán)保項(xiàng)目庫，充實(shí)內(nèi)容、精心包裝，并納入財(cái)政環(huán)保專項(xiàng)資金項(xiàng)目庫。二是多渠道開展環(huán)保項(xiàng)目宣傳推介、招商引資。各地按屆舉辦的環(huán)保產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)招商引資方式依然十分重要；同時(shí)要對日益多樣化的環(huán)保博覽會(huì)進(jìn)一步整合、規(guī)范和提升檔次。另一方面，大力推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)保”的發(fā)展，充分利用互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，強(qiáng)化環(huán)保項(xiàng)目的推介工作。

（三）有效推進(jìn)環(huán)保企業(yè)境外上市

2013年起，中國證監(jiān)會(huì)簡化了境內(nèi)企業(yè)境外上市的申報(bào)文件和審批程序，進(jìn)一步鼓勵(lì)企業(yè)境外上市。在有效推進(jìn)環(huán)保企業(yè)境外上市方面，一是組織政府和環(huán)保企業(yè)相關(guān)人員學(xué)習(xí)境外上市知識(shí)，掌握境外上市基本程序，培養(yǎng)一批能夠從事企業(yè)境外上市工作的專業(yè)人才；組織環(huán)保企業(yè)到境外上市工作開展好的地方，學(xué)習(xí)境外上市經(jīng)驗(yàn)。二是與境外證券交易所有關(guān)組織舉辦環(huán)保企業(yè)境外上市推介會(huì)，為企業(yè)境外上市及投資指點(diǎn)迷津、牽線搭橋；特別是進(jìn)一步深化與香港金融交流合作，充分利用香港作為國際金融中心優(yōu)勢，促進(jìn)境內(nèi)環(huán)保企業(yè)境外上市。三是優(yōu)化環(huán)保企業(yè)境外上市的財(cái)政扶持政策，建立健全上市后備企業(yè)儲(chǔ)備庫，有針對性地做好境外上市服務(wù)工作，幫助企業(yè)順利走進(jìn)走好境外上市之路；根據(jù)資產(chǎn)、效益、規(guī)范程度等不同情況進(jìn)行分類，制定具體的推進(jìn)上市實(shí)施計(jì)劃，形成持續(xù)推進(jìn)的良好勢頭。四是完善現(xiàn)代企業(yè)制度。指導(dǎo)和幫助環(huán)保企業(yè)在機(jī)構(gòu)、人員、財(cái)產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面與控股股東完全分開，建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度。在公司改制、項(xiàng)目論證、資產(chǎn)評(píng)估、股權(quán)設(shè)置等重點(diǎn)環(huán)節(jié)上，認(rèn)真做好環(huán)保企業(yè)上市的協(xié)調(diào)、指導(dǎo)和服務(wù)，鼓勵(lì)企業(yè)采取境外直接上市、間接上市等多種形式實(shí)現(xiàn)境外上市。

（四）善用融資租賃開展跨境融資

跨境融資分為通道模式和融資租賃主導(dǎo)模式兩種。東江環(huán)保選擇的模式屬于前者。通道模式中，融資租賃公司通常僅是承擔(dān)通道作用，而非主導(dǎo)。該模式中，境內(nèi)銀行開立融資性保函是關(guān)鍵一步。境內(nèi)用款客戶，必須是銀行授信客戶，且有額度，要求是比較高的，且不同資信水平成本不一。銀行是否開立保函，看要企業(yè)的資質(zhì)，國企較易操作，上市公司次之，且一般還需要抵押。東江環(huán)保公司兩次交易分別采用了承兌匯票和保證金抵押的方式。此外，還有一種模式是由外資融資租賃公司主導(dǎo)，即弱化了銀行和資金需求客戶的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)了租賃公司的核心地位。通過海外資金雖然可以獲得低廉的資金價(jià)格，但其潛在的風(fēng)險(xiǎn)成本也較高，并且還需要有效避免如下融資風(fēng)險(xiǎn)：一是幣種風(fēng)險(xiǎn)。境外融資分為人民幣和美元兩種。借入美元資金需承擔(dān)匯兌風(fēng)險(xiǎn)。借入人民幣，則沒有復(fù)雜的兌換過程，但是資金價(jià)格較美元借款高。如果條件許可，還可以增加鎖匯的操作，不過會(huì)增加融資成本。二是利率風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃公司往往采取外幣浮動(dòng)利率的方式降低借外債成本，而收取利率則以分期租賃款的形式體現(xiàn)。如果人民幣貶值幅度過大、外幣利率持續(xù)走高，均會(huì)導(dǎo)致境內(nèi)融資租賃租金不能覆蓋租賃公司所借的外債本息，引發(fā)被索償風(fēng)險(xiǎn)。三是期限風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)使用資金和海外資金的期限也有差異。以融資租賃售后回租為例，一般整個(gè)經(jīng)營期限要3至5年。而海外資金期限一般為1年期，存在資金期限不匹配的可能。此種情況還需做一下掉期交易，但這也會(huì)增加融資方的資金成本。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，融資租賃公司可以采用買斷模式，即把融資租賃產(chǎn)生的現(xiàn)金流直接出讓給金融機(jī)構(gòu)。通過融資租賃公司介入進(jìn)行境外融資的模式，內(nèi)保外貸模式只是其中之一，融資租賃公司直接向境外關(guān)聯(lián)企業(yè)融資也是其中之一。此外，企業(yè)在境外設(shè)立經(jīng)營平臺(tái)，境外機(jī)構(gòu)直接投資境內(nèi)公司也是獲取境外融資的方式。