□盧亞娟 張菁晶 章建偉

農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資影響因素研究

□盧亞娟 張菁晶 章建偉

隨著國家各項惠農(nóng)政策的出臺，我國農(nóng)村家庭人均收入近幾年呈現(xiàn)不斷上升的趨勢，金融資產(chǎn)投入也在不斷增加。因此，研究農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資的影響因素十分必要。本文運用logistic模型從農(nóng)村家庭特征、經(jīng)濟特征、位置消費理念、理財觀念以及外部環(huán)境五個因素出發(fā)，分別對江蘇省蘇南蘇北地區(qū)不同類型金融資產(chǎn)做回歸分析，得出不同地區(qū)農(nóng)村家庭對金融資產(chǎn)的態(tài)度以及偏好，有針對性地提出對策建議。

以2006年1月John Campbell在就任美國金融學(xué)會主席時專門就家庭金融作的一個主題演講為標志，家庭金融研究開始飛速發(fā)展，但大部分學(xué)者僅局限于城鎮(zhèn)居民家庭研究。近年來，隨著我國對城鄉(xiāng)差距問題關(guān)注度的不斷增加，部分學(xué)者開始投入到農(nóng)村家庭金融的研究中來，并從宏觀微觀兩方面分析影響農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資的因素。

大多學(xué)者選擇從宏觀角度出發(fā)，通過宏觀數(shù)據(jù)的分析得出目前我國農(nóng)村金融資產(chǎn)投資的現(xiàn)狀，即使有部分學(xué)者從微觀角度通過具體分析某一地域農(nóng)戶家庭得出影響因素，但其往往缺乏創(chuàng)新，均只采用某幾個固定的因素進行分析，結(jié)論很片面。本文選擇了新的視角，重點研究農(nóng)戶的家庭特征、經(jīng)濟特征、位置消費理念、理財觀念以及外部環(huán)境等五個因素對不同類型金融資產(chǎn)的影響情況，并基于蘇南蘇北不同家庭的實證數(shù)據(jù)，在統(tǒng)計分析的基礎(chǔ)上建立Logistic模型，由此進行實證分析，得出基本結(jié)論并提出相應(yīng)對策建議。

一、江蘇省農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資特點分析

本文按經(jīng)濟發(fā)展情況將江蘇省劃分為蘇南蘇北，采用隨機抽樣的調(diào)查方法，共收回有效問卷445份。通過分析相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)江蘇省農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資呈現(xiàn)如下基本特征：

（一）農(nóng)村家庭的金融資產(chǎn)投資種類地區(qū)差異大。本文將金融資產(chǎn)根據(jù)風(fēng)險程度不同劃分為貨幣類金融資產(chǎn)、證券類金融資產(chǎn)、保障類金融資產(chǎn)。由表1可以看出，雖然兩地區(qū)大部分居民會選擇貨幣類金融資產(chǎn)，但蘇南地區(qū)農(nóng)戶更偏向于證券類金融產(chǎn)品，而蘇北地區(qū)農(nóng)戶依然以貨幣類金融產(chǎn)品為主。這表明蘇南地區(qū)農(nóng)戶更傾向于高風(fēng)險資產(chǎn)的投資，蘇北地區(qū)農(nóng)戶傾向于風(fēng)險相對較小的金融產(chǎn)品。

（二）金融知識傳播形式較單一，金融機構(gòu)宣傳力度較低。由數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村家庭大部分情況下習(xí)慣從朋友親人處獲取金融知識，且江蘇省農(nóng)村地區(qū)金融機構(gòu)宣傳力度不夠。從蘇南地區(qū)來看，僅有23.5%的農(nóng)戶是通過金融機構(gòu)途徑獲取相關(guān)知識。從蘇北地區(qū)來看，有34%的農(nóng)戶通過金融機構(gòu)獲取。由此可以發(fā)現(xiàn)蘇南地區(qū)金融機構(gòu)的宣傳力度更加欠缺，相關(guān)機構(gòu)應(yīng)加大金融產(chǎn)品宣傳力度，尤其重視在蘇南地區(qū)推廣金融產(chǎn)品。

表1 江蘇省農(nóng)村家庭金融參與情況

二、模型設(shè)定與變量選擇

（一）模型設(shè)定。為分析影響農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資行為的因素，本文擬構(gòu)建四個計量模型（model），被解釋變量分別為是否投資金融產(chǎn)品、是否投資貨幣類金融產(chǎn)品、是否投資證券類金融產(chǎn)品以及是否投資保障類金融產(chǎn)品。本文運用Logistic模型分析影響農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資的主要因素，具體的模型形式如下：

（二）變量設(shè)計。本文分別從家庭特征、經(jīng)濟特征、位置消費理念、理財觀念、外部因素五個方面出發(fā)，通過對江蘇省樣本總體以及蘇南蘇北劃區(qū)域分析農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資的影響因素。

1.農(nóng)戶家庭特征。本文設(shè)置了家庭人口數(shù)（family）、戶主年齡（age）、戶主受教育年限（education）、患病人數(shù)占家庭比重（ill）等四個解釋變量，均以實際數(shù)據(jù)計量。

2.經(jīng)濟特征。本文設(shè)置了收入（income）、穩(wěn)定的工資占收入比重（wage）、家庭社會養(yǎng)老金等數(shù)額（insurance）、近三年是否有借貸意愿（loan）、曾經(jīng)是否投資過金融資產(chǎn)（once）等五個解釋變量。本文對“收入”這一變量進行統(tǒng)計時，規(guī)定收入在0～10萬記為1；10～20萬記為2；20萬以上記為3。

3.位置消費理念。在此領(lǐng)域僅設(shè)置了一個解釋變量（position），通過問卷中“進行金融資產(chǎn)投資是否會有部分為了提升家庭在村鎮(zhèn)中的地位”這一問題的答案來獲取。

4.理財觀念。本文設(shè)置了社會信任度（trust）、風(fēng)險偏好度（risk）、對未來金融市場預(yù)期（expect）三個解釋變量。“社會信任度”這一指標由調(diào)查對象對“絕大多數(shù)人”、“政府監(jiān)管部門”、“上市公司”、“財經(jīng)媒體”、“金融機構(gòu)”、“其他中介機構(gòu)”這六項所給出的信任度評分加總決定，評分設(shè)置為：非常信任、信任、一般、不信任、非常不信任，并分別賦值1～5，則總分值處于0～10記為1，10～20記為2，20～30記為3?！帮L(fēng)險偏好度”這一指標通過詢問“假如讓您花錢玩游戲，在一個裝100個球（50個紅球，50個黑球）的盒子中隨機取一個球。若為紅球，給您2500元；若為黑球，則無任何獎勵。請問您最多愿意投入多少錢到游戲中”，若答案小于1250元則記為1，大于等于1250元記為2?！皩ξ磥斫鹑谑袌龅念A(yù)期”則直接通過詢問調(diào)查對象的預(yù)期，若不看好記為1，若認為前景光明則記為2，若預(yù)計未來不會有太大波動則記為3。

5.外部環(huán)境。本文設(shè)置了國家政策（policy）、氣象（weather）以及伙伴群效應(yīng)（environment）三個解釋變量。“國家政策”與“氣象”均是通過直接詢問調(diào)查對象是否會受影響來賦值，“伙伴群效應(yīng)”，則是通過調(diào)查“您對身邊參與金融資產(chǎn)投資的人有什么看法”，若為不支持則記為1，若為支持并受影響嘗試則記為2，若為事不關(guān)己則記為3。

三、實證結(jié)果分析

由于江蘇省經(jīng)濟發(fā)展的特殊性，本文通過建立全樣本、蘇南、蘇北三個實證數(shù)據(jù)庫分別進行Logistic模型回歸，得到實證結(jié)果如下：

表2 農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資（全樣本）

表3 農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資（蘇南）

表4 農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資（蘇北）

分析表2、表3及表4可以得出，“家庭收入”、“曾經(jīng)投資與否”、“社會信任度”及“戶主教育年限”這四個因素?zé)o論地域差異，均顯著正向影響家庭是否進行金融資產(chǎn)投資。整體上，蘇南地區(qū)顯著影響因素對全省農(nóng)戶家庭購買金融資產(chǎn)具有主導(dǎo)作用。

從家庭參與貨幣類金融資產(chǎn)的情況可以看出，“曾經(jīng)投資與否”、“近三年是否有借貸意愿”、“風(fēng)險”、“天氣”及“戶主教育年限”五個因素對全省均具有正向影響。各地域間影響因素較集中，蘇南蘇北地區(qū)購買貨幣類金融資產(chǎn)受影響的環(huán)境較統(tǒng)一。

從證券類金融資產(chǎn)，我們可以發(fā)現(xiàn)“曾經(jīng)投資與否”無論地域差異均具有正向影響；各地域間顯著影響因素普遍較少，且有較大不同。對于保障類金融資產(chǎn)，“曾經(jīng)投資與否”、“社會信任度”這兩個因素對全省均具有正向影響。整體來看，省內(nèi)農(nóng)戶家庭參與保障類金融資產(chǎn)投資的影響因素主要由蘇北地區(qū)主導(dǎo)。

因此，可以看出蘇北與蘇南農(nóng)戶家庭的顯著影響因素均會不同程度的影響全省范圍內(nèi)農(nóng)戶家庭金融資產(chǎn)投資。對于蘇南地區(qū)農(nóng)戶家庭來說，普遍受到“近三年是否有借貸意愿”、“風(fēng)險”及“政策”三個因素的顯著正向影響。農(nóng)戶對于保障類金融資產(chǎn)投資的影響因素較其他類型金融資產(chǎn)具有一定特殊性，主要受到“家庭患病人數(shù)占比”等正向影響。

對于蘇北地區(qū)而言，無論哪種風(fēng)險類型的金融資產(chǎn)投資，其顯著影響因素中均包含“位置消費理念”。由此可見，這一因素對于蘇北地區(qū)農(nóng)戶家庭購買金融資產(chǎn)具有很大的影響力?！皯糁鹘逃晗蕖奔啊笆杖搿眱蓚€因素在除保障類金融資產(chǎn)外的投資方面也均具有顯著正向影響，可以作為幫助提高蘇北農(nóng)戶家庭積極參與金融資產(chǎn)投資的切入點。

四、結(jié)論及政策建議

通過對實證結(jié)果的分析，本文分別找出了蘇南與蘇北地區(qū)農(nóng)戶家庭購買不同風(fēng)險類型金融資產(chǎn)的顯著影響因素。由此，提出一些對江蘇省不同地域農(nóng)戶特征的針對性建議。

對蘇南地區(qū)來說，首先應(yīng)當(dāng)積極貫徹落實國家相關(guān)惠農(nóng)政策，金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極完善機構(gòu)建設(shè)，合理增加村鎮(zhèn)分支機構(gòu)，并通過對農(nóng)戶借貸等業(yè)務(wù)設(shè)置一定程度的優(yōu)惠項目，幫助提高農(nóng)戶的投資積極性。同時，金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)注重低風(fēng)險金融產(chǎn)品創(chuàng)新。從蘇南地區(qū)農(nóng)戶投資情況來看，大部分家庭依然選擇投資低風(fēng)險資產(chǎn)。因此，當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極推廣與創(chuàng)新低風(fēng)險金融產(chǎn)品，從而幫助農(nóng)村家庭平穩(wěn)地進入金融市場。

從蘇北地區(qū)來看，政府首先應(yīng)當(dāng)積極推進當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，重視教育，加大金融機構(gòu)宣傳力度。政府應(yīng)當(dāng)高度重視農(nóng)村教育事業(yè)的發(fā)展，提升農(nóng)村文化水平。相關(guān)金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)定期組織成員通過媒體或走訪等方式幫助金融知識的擴散，并及時獲取農(nóng)戶金融資產(chǎn)的實際需求信息，從而有針對性地推出更適合農(nóng)村家庭的金融產(chǎn)品。其次，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)幫助農(nóng)戶培養(yǎng)積極心態(tài)，樹立投資信心，在避免惡性競爭的前提下，通過金融教育與相應(yīng)的投資指導(dǎo)，調(diào)動農(nóng)戶投資積極性。

［1］Campbell，J.Y.（2006），"Household Finance"，Journal of Finance，Vol 61，pp.1553-1604.

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（作者單位：南京審計學(xué)院金融學(xué)院）