劉佳偉

8月初以來，雞蛋期貨表現(xiàn)出“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”的運行特點。受現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲影響，雞蛋期貨1509合約小幅上漲，相比之下，遠(yuǎn)月1601合約則弱勢下跌，目前兩者價差已經(jīng)超過200元/500千克。筆者認(rèn)為，雞蛋遠(yuǎn)月提前反映蛋價的季節(jié)性回調(diào)預(yù)期，后期仍有下跌空間。

雞蛋季節(jié)性特征明顯

雞蛋供應(yīng)存在一定的季節(jié)性，季節(jié)對產(chǎn)蛋量的影響主要體現(xiàn)在溫度和濕度上。春季天氣逐漸變暖，是產(chǎn)蛋最適合季節(jié)，進(jìn)入產(chǎn)蛋旺季，雞蛋供應(yīng)量增加；夏季天氣炎熱，影響蛋雞產(chǎn)蛋率，進(jìn)入產(chǎn)蛋淡季，雞蛋供應(yīng)量減少。

雞蛋需求也存在一定的季節(jié)性，夏季人們飲食偏清淡，對雞蛋替代品豬牛羊肉的消費減少，雞蛋需求增多，冬季消費量相對減少。另外，每年的春節(jié)、中秋、國慶、端午等傳統(tǒng)節(jié)日，無論是鮮蛋的直接消費還是加工需求都會顯著上升。

受供需因素影響，雞蛋價格的季節(jié)性走勢較為明顯：受蛋雞產(chǎn)蛋率低、中秋國慶雙節(jié)提振，年內(nèi)價格最高點一般在8、9月份顯現(xiàn)；在春節(jié)需求拉動下，年內(nèi)次高點一般在1、2月份顯現(xiàn)；4、5月份受供應(yīng)增加影響，一般會出現(xiàn)年內(nèi)價格低點。

節(jié)后現(xiàn)貨將出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)

從歷史數(shù)據(jù)來看，2014年雞蛋現(xiàn)貨最高點出現(xiàn)在8月26日，現(xiàn)貨價格為5.55元/斤，而中秋節(jié)為9月8日，現(xiàn)貨價格為5.18元/斤，節(jié)后回落至5.04元/斤；2013年雞蛋現(xiàn)貨最高點出現(xiàn)在9月9日，現(xiàn)貨價格為4.67元/斤，而中秋節(jié)為9月19日，現(xiàn)貨價格為4.18元/斤，節(jié)后回落至3.75元/斤；2012年雞蛋現(xiàn)貨最高點出現(xiàn)在9月14日，現(xiàn)貨價格為4.6元/斤，而中秋節(jié)為9月30日，現(xiàn)貨價格為4.36元/斤，節(jié)后回落至3.98元/斤。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，雞蛋現(xiàn)貨最高點一般出現(xiàn)在節(jié)前半個月左右，中秋節(jié)價格一般較最高點回落0.3元/斤左右。從雞蛋期貨1509合約的交割規(guī)則來看，雞蛋期貨是在節(jié)前一周左右交割，交割日前后的現(xiàn)貨價格可能較高。若今年主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨最高價達(dá)到4.2元/斤，則交割前后的現(xiàn)貨價格可能為4.1元/斤左右。1509合約進(jìn)入交割前的合理價格約為4300元/500千克，從該角度看，雞蛋1509合約較1601合約更為抗跌。

雞蛋供應(yīng)仍在增加

監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2015年7月，在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.48億只，較6月增加1.08%，同比增加1.6%；從規(guī)模來看，5萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加，5萬只以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量減少。

從蛋雞雞齡結(jié)構(gòu)來看，2015年7月，雞齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“中間高兩頭低的特點”，后備雞占比為24.44%，減少0.32%，其中0-30天的小雞占比減少明顯，而90-120天的小雞占比則增加明顯，而450天以上即將淘汰的老雞占比僅為6.54%，相比6月份增加0.12%。

養(yǎng)殖成本處于偏低水平

蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本費、雛雞成本費、疾病防治費等。在整體生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料費支出占60%-70%，雛雞費占15%-20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，分別占飼料成本的60%-65%和20%-25%。玉米和豆粕價格的變化將直接影響飼料成本的變化，進(jìn)而影響雞蛋價格的波動。近期豆粕、玉米價格均出現(xiàn)一定程度的下跌。另外，從養(yǎng)殖場了解到，今年蛋托、紙箱等包裝費用均出現(xiàn)不同程度的下降，使得蛋雞整體的養(yǎng)殖成本處于偏低水平。

（作者單位：國泰君安期貨）