周密

作為國際貿(mào)易支付手段而誕生的國際金融，以其自身巨大的生命力和影響力，已經(jīng)成為國際經(jīng)濟(jì)體系中獨(dú)立運(yùn)行、不可忽視的重要力量。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的后續(xù)影響仍在發(fā)酵，需求總量仍會在較長時(shí)期相對疲軟。在總量增長遭遇阻力的情況下，中國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，人民幣貶值整體上有利于推進(jìn)這一進(jìn)程。2015年8月11日，中國人民銀行調(diào)整了人民幣定價(jià)機(jī)制，4天內(nèi)人民幣兌美元累計(jì)貶值4.6%。無論短期或者長期，各方對人民幣貶值的影響都需要更為準(zhǔn)確認(rèn)識并積極主動加以應(yīng)對。

人民幣貶值的短期影響

在外部因素尚無法做出調(diào)整時(shí)，人民幣貶值的短期影響主要體現(xiàn)在貨幣間的兌換價(jià)格上，中國企業(yè)在對外貿(mào)易和投資的相對位置都會因此發(fā)生改變。

提升出口商品競爭力

近年來，全球需求市場持續(xù)疲弱，西方多數(shù)經(jīng)濟(jì)體仍然處于深度再平衡周期，國際大宗商品價(jià)格低迷，資本市場震蕩下行。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下中國出口面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。然而，人民幣貶值的影響直接降低了以美元計(jì)價(jià)的國內(nèi)生產(chǎn)、組裝的原料、中間品和勞動力要素投入的價(jià)格，進(jìn)而引起中國出口商品的價(jià)格下降，有利于緩解加工貿(mào)易快速下滑對出口的壓力，增強(qiáng)中國出口競爭力。2015上半年，中國貿(mào)易出口增長0.9%，7月因上年基數(shù)較大而同比下降8.9%，1～7月累計(jì)出口12648.2億美元。以工業(yè)制成品和機(jī)械設(shè)備為主的出口受到人民幣貶值的效果提升，有望擴(kuò)大國際市場份額。但根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，貶值對出口的拉動作用會沿產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)、分?jǐn)偤腿趸?，人民幣對美元的貶值與美元相對于其他主要貨幣的升值在一定程度相抵消，導(dǎo)致出口增加幅度遠(yuǎn)低于貶值幅度。

減弱商品進(jìn)口購買力

隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和在全球價(jià)值鏈的向上移動，中國整體上對大宗商品等原材料的需求有所減弱。盡管仍受消費(fèi)力提升的支撐，但工業(yè)生產(chǎn)的要素投入需求明顯不足。2015年1～7月，中國進(jìn)口總值9596.2億美元，同比下降14.6%。原油、塑料、大豆、成品油、天然氣、紙漿、谷物和銅精礦等8類大宗商品的進(jìn)口量增跌，合計(jì)減少付匯912.5億多美元。人民幣貶值不利于繼續(xù)擴(kuò)大進(jìn)口，但在龐大的外匯儲備基礎(chǔ)上，貶值并不會對中國在國際市場的購買力造成較大影響。相比而言，人民幣貶值會給企業(yè)境外采購機(jī)械設(shè)備帶來較大成本增加，會給國內(nèi)廠商帶來一些機(jī)會。

增加企業(yè)對外投資成本

匯率的變化對投資的影響同樣不容忽視。由于購匯成本上升，中國企業(yè)開展對外投資和外資入華的成本都將發(fā)生變化。人民幣在全球被接受度仍然不高，多數(shù)開展對外投資的中國企業(yè)需要首先購買美元等硬通貨。人民幣的貶值使得中國企業(yè)對外投資需要擔(dān)負(fù)更多的資金成本。不過，隨著中國企業(yè)“走出去”步伐的加快和各國為中國投資者提供專項(xiàng)服務(wù)的加強(qiáng)，企業(yè)的境外融資能力也有所增強(qiáng)。在人民幣匯率走弱情況下企業(yè)也可直接通過海外市場融資，從而大幅減弱受匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，企業(yè)投資的周期較長，短期內(nèi)的匯率波動主要對辦理購匯階段的企業(yè)影響相對較大。

人民幣貶值的長期影響

長期來看，當(dāng)各方對人民幣匯率形成穩(wěn)定預(yù)期后，各類環(huán)境要素都可能因此發(fā)生調(diào)整，對中國的對外貿(mào)易、雙向投資和人民幣國際化都會形成較大影響。

調(diào)整對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整是中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必要環(huán)節(jié)，人民幣貶值則在一定程度上有利于緩解這一過程的壓力。貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)的調(diào)整并非自然而然的過程，既受供給影響，也受需求所決定。在全球需求緩慢恢復(fù)的時(shí)期，在原有的勞動力密集型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域之外謀求新發(fā)展需要較大的轉(zhuǎn)型成本，人民幣貶值有利于降低轉(zhuǎn)型的總成本。對貿(mào)易進(jìn)出口的不同影響有助于維持中國的貿(mào)易順差，將中國經(jīng)濟(jì)與各國經(jīng)濟(jì)更為緊密相連，有助于為中國企業(yè)創(chuàng)造更好的對外經(jīng)貿(mào)發(fā)展環(huán)境。

改變國際資本流動動力

中國企業(yè)對外投資的動機(jī)正從發(fā)揮自身優(yōu)勢向?qū)で髣?chuàng)造優(yōu)勢轉(zhuǎn)變，人民幣貶值會增加企業(yè)對外投資成本，從而促使企業(yè)更為仔細(xì)決斷，把握投資機(jī)會。在外資因中國生產(chǎn)制造成本較快增長而將生產(chǎn)基地向東南亞轉(zhuǎn)移的過程中，人民幣貶值可以適當(dāng)減少外資在華生產(chǎn)制造成本，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供助力。

影響人民幣國際化進(jìn)程

隨著中國在全球貿(mào)易、投資等經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域業(yè)務(wù)規(guī)模的增加和位置的不斷提升，人民幣國際化進(jìn)程快速推進(jìn)。盡管貨幣的幣值并不會直接改變各方使用人民幣的意愿，但對其人民幣的接受度也會產(chǎn)生一定影響。長期來看，一方面表現(xiàn)在持有人民幣可能的受益和成本，可能受到匯率和利率的影響；另一方面也受市場對人民幣合理價(jià)格預(yù)期的影響。在市場對人民幣均衡匯率的決定發(fā)揮重要作用的情況下，人民幣更易被投資者和貿(mào)易從業(yè)者接受。

積極主動應(yīng)對匯率波動

基于全球價(jià)值鏈，獲得更大增加值

中國企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的基本規(guī)律，主動應(yīng)對和適應(yīng)人民幣貶值帶來的內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境變化，力爭提升自身在全球價(jià)值鏈上的位置，在全球經(jīng)貿(mào)活動中積極參與并努力承擔(dān)具有更高增加值的內(nèi)容。企業(yè)應(yīng)響應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢，自主行動與跨國合作相結(jié)合，探索開發(fā)新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，加大技術(shù)和資本投入，提高企業(yè)制造產(chǎn)品和提供服務(wù)的價(jià)值含量。

貿(mào)易投資相結(jié)合，轉(zhuǎn)變觀念調(diào)結(jié)構(gòu)

中國企業(yè)應(yīng)順應(yīng)對外貿(mào)易與投資融合發(fā)展的國際趨勢，立足自身優(yōu)勢、整合各方資源，綜合用好多種經(jīng)貿(mào)模式，增強(qiáng)全球競爭力，保持市場占有和利潤的穩(wěn)定。企業(yè)可借鑒各行業(yè)領(lǐng)先跨國公司的成功經(jīng)驗(yàn)，在全球布局中利用跨國公司內(nèi)部交易合理降低資源配置和投資經(jīng)營成本，在全球經(jīng)濟(jì)再平衡周期內(nèi)獲得發(fā)展的有效支撐，穩(wěn)定并在可能情況下擴(kuò)大市場份額。

跨境配置人民幣，多渠道保障安全

應(yīng)把握人民幣國際化進(jìn)程快速推進(jìn)的時(shí)機(jī)，使人民幣成為中國企業(yè)開展貿(mào)易、投資等經(jīng)貿(mào)活動領(lǐng)域的重要選項(xiàng)。中國企業(yè)應(yīng)以全球視角有效用好人民幣，為企業(yè)爭取全球利益提供更強(qiáng)支撐。企業(yè)在國際經(jīng)貿(mào)合作中可圍繞已經(jīng)建立的人民幣離岸中心，布點(diǎn)輻射，形成有效網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化配置人民幣，獲得更為多元的資金保障，避免單一渠道使用人民幣帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

貨幣組合多元化，管理好幣值預(yù)期

全球貨幣金融體系正處于變革期，中國企業(yè)應(yīng)發(fā)揮更重要作用，應(yīng)根據(jù)美元、歐元和日元等當(dāng)前國際經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域主要貨幣間匯率異步變動的特點(diǎn)和規(guī)律，在與不同地區(qū)經(jīng)貿(mào)合作伙伴開展不同業(yè)務(wù)時(shí)探索貨幣幣種上的優(yōu)化組合和恰當(dāng)選擇。充分認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)與收益同步變化的規(guī)律，避免在匯率上為追求收益最大化導(dǎo)致過大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，實(shí)現(xiàn)對外貿(mào)易和投資經(jīng)營的穩(wěn)定性。

用好金融衍生品，降低匯率波動險(xiǎn)

國際金融市場發(fā)展較快，經(jīng)濟(jì)危機(jī)后包括G20等全球治理機(jī)制也在信息披露和金融機(jī)構(gòu)行為等方面對金融體系提出一些新的約束和規(guī)范。中國企業(yè)應(yīng)遵循國際慣例和發(fā)展模式，用好各主要金融中心的各類金融衍生品，鎖定未來交易成本，減少匯率波動的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)既可以選擇使用國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，也可以探索在包括人民幣離岸中心在內(nèi)的海外市場中比對，優(yōu)選金融產(chǎn)品。