黃余送

小微企業(yè)不僅是我國(guó)稅收的重要來(lái)源之一，對(duì)擴(kuò)大我國(guó)就業(yè)崗位、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新也發(fā)揮了重要作用。但由于在會(huì)計(jì)處理、財(cái)務(wù)信息披露、管理架構(gòu)等方面不夠規(guī)范，融資規(guī)模較小，金融市場(chǎng)針對(duì)小微企業(yè)的信貸配給行為普遍存在，小微企業(yè)的“融資難”問(wèn)題一直得不到有效解決。針對(duì)小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)信息透明度低，缺少貸款抵押和擔(dān)保品，商業(yè)銀行無(wú)法有效開(kāi)展有效的貸前審查特性，信貸管理成本過(guò)高的特點(diǎn)，我國(guó)傳統(tǒng)商業(yè)銀行在向小微企業(yè)發(fā)放信貸過(guò)程中探索建立了四種信貸模式：一是根據(jù)“大數(shù)法則”降低風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行以風(fēng)險(xiǎn)可控為出發(fā)點(diǎn)，向小微企業(yè)批量授信以分散風(fēng)險(xiǎn)；二是為小微企業(yè)開(kāi)辦“信貸工廠”，通過(guò)流程化作業(yè)，向小微企業(yè)集中授信；三是利用“人緣、地緣”等渠道，通過(guò)實(shí)地走訪，獲取小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等相關(guān)信息，針對(duì)不同企業(yè)采取差異化授信；四是利用社交或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的“圈子”，向某一特定商圈或產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的企業(yè)提供融資，按需授信。在這四種模式中，前兩種模式主要降低信貸發(fā)放和管理成本，通常為大中型銀行采用，后兩種通常為股份制商業(yè)銀行和區(qū)域性城市商業(yè)銀行采用，充分地利用了小微企業(yè)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)業(yè)鏈特征。

對(duì)于傳統(tǒng)商業(yè)銀行而言，向小微企業(yè)提供融資支持固然可以獲得較高的利息收入，但高昂的貸前調(diào)查和貸后管理成本以及明顯的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)降低了吸引力。因此，即便有國(guó)家針對(duì)性地出臺(tái)了緩解小微企業(yè)融資難的扶持政策，明確要求傳統(tǒng)商業(yè)銀行增加對(duì)小微企業(yè)貸款份額，絕大部分小微企業(yè)仍然因信用等級(jí)達(dá)不到銀行要求或者無(wú)法適應(yīng)商業(yè)銀行冗長(zhǎng)的審批流程，最終與商業(yè)銀行的信貸支持失之交臂。這其中，除了極少數(shù)具有高成長(zhǎng)性的企業(yè)可以獲得創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資等直接融資，大部分盈利不錯(cuò)但成長(zhǎng)性一般的小微企業(yè)，因無(wú)法及時(shí)得到資金擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模而錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)，不僅影響了企業(yè)自身的發(fā)展，也降低了整個(gè)社會(huì)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，造成了不必要的社會(huì)福利損失。

網(wǎng)絡(luò)借貸的出現(xiàn)，為真正解決小微企業(yè)“融資難”打開(kāi)了一扇窗口。依托貸款平臺(tái)豐富的線上資金來(lái)源和平臺(tái)線下的貸前審查以及信用風(fēng)險(xiǎn)控制手段，網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)一方面為投資者提供了遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資金收益率，另一方面，也較為有效地滿足了小微企業(yè)發(fā)展面臨的嗷嗷待哺的資金需求。

網(wǎng)絡(luò)借貸本質(zhì)及其特征

本質(zhì)

網(wǎng)絡(luò)借貸是借貸雙方利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，消除信貸市場(chǎng)中廣泛存在的信息不對(duì)稱，促成信貸交易達(dá)成，因此網(wǎng)絡(luò)借貸本質(zhì)上仍然是信貸交易。與傳統(tǒng)的通過(guò)商業(yè)銀行開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)不同的是，網(wǎng)絡(luò)信貸是借貸雙方直接達(dá)成信貸交易，借貸平臺(tái)僅作為信息中介參與交易過(guò)程，不承擔(dān)借款人潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此網(wǎng)絡(luò)借貸屬于直接融資范疇?；ヂ?lián)網(wǎng)將世界各地的計(jì)算機(jī)終端、智能手機(jī)等移動(dòng)終端和服務(wù)器相互連接，形成全球性網(wǎng)絡(luò)整體，使信貸交易雙方能低成本、實(shí)時(shí)地獲取全球各地與金融交易決策相關(guān)的信息。隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用范圍日趨廣泛，固定互聯(lián)和移動(dòng)互聯(lián)等接入端數(shù)量越多，互聯(lián)技術(shù)越發(fā)達(dá)，信息傳遞速度越快，網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)促進(jìn)信貸交易達(dá)成的作用越強(qiáng)。

如圖1所示，傳統(tǒng)信貸市場(chǎng)中由于信貸交易雙方信息不對(duì)稱，信息搜尋成本高昂，資金供求雙方無(wú)法及時(shí)有效獲取交易信息，必須借助于銀行等中介才能達(dá)成交易。這種模式增加了交易成本，同時(shí)由于供求雙方難以直接溝通，市場(chǎng)傳遞過(guò)程中的信息失真也導(dǎo)致金融市場(chǎng)無(wú)法有效滿足真實(shí)需求，特別是這種傳統(tǒng)的信貸交易模式中，信貸交易雙方相互分離，商業(yè)銀行一方面需要向存款人支付利息成本，同時(shí)還需要承擔(dān)借款人潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，由于風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法有效轉(zhuǎn)嫁，商業(yè)銀行通常采取信貸配給對(duì)借款人進(jìn)行篩選。按照古典理論，信貸市場(chǎng)出清時(shí)資金供求雙方都能以合適的價(jià)格達(dá)成交易，但現(xiàn)實(shí)中由于信貸配給廣泛存在，市場(chǎng)扭曲十分常見(jiàn)。

互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模普及應(yīng)用，解決了信息不對(duì)稱導(dǎo)致的信貸市場(chǎng)扭曲行為。如圖2所示，隨著網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)大規(guī)模崛起，傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過(guò)攬儲(chǔ)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并發(fā)放貸款以完成資金交易的作用在下降。因?yàn)榻栀J交易雙方利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能低成本地實(shí)時(shí)了解交易對(duì)手的供求信息，消除了信貸市場(chǎng)普遍存在的信息不對(duì)稱，有利于交易雙方直接發(fā)現(xiàn)交易對(duì)手，在有效降低搜尋、識(shí)別以及完成信貸交易等諸項(xiàng)成本的同時(shí)，也直接提升了金融資源的配置效率。

特征

網(wǎng)絡(luò)借貸的快速發(fā)展，一方面得益于我國(guó)網(wǎng)絡(luò)普及程度不斷提升，借貸雙方可以便捷的獲得互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)；另一方面，我國(guó)信貸配給行為普遍存在，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)借貸存在規(guī)模龐大的真實(shí)需求?，F(xiàn)階段我國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸對(duì)傳統(tǒng)借貸市場(chǎng)具有四大創(chuàng)新特征。

平臺(tái)創(chuàng)新。網(wǎng)絡(luò)借貸是在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上進(jìn)行的平臺(tái)創(chuàng)新，資金供求雙方依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)構(gòu)建的借貸平臺(tái)實(shí)現(xiàn)信貸交易。網(wǎng)絡(luò)借貸以互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)中虛擬的服務(wù)平臺(tái)為基礎(chǔ)向客戶提供服務(wù)，不僅降低了平臺(tái)的建設(shè)成本和維護(hù)成本，同時(shí)依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，可以克服時(shí)間和空間對(duì)交易雙方的限制，降低了傳統(tǒng)商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置不足給金融消費(fèi)者帶來(lái)的不便，同時(shí)也直接降低了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)帶來(lái)的巨大營(yíng)運(yùn)成本。

渠道創(chuàng)新。網(wǎng)絡(luò)借貸依托互聯(lián)網(wǎng)向資金供求雙方提供信息，借貸雙方通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)可以搜尋潛在交易對(duì)手，交易雙方可以利用網(wǎng)絡(luò)渠道快速達(dá)成交易，因而為借貸雙方提供了一種全新的資金交易渠道，提高了融資的便利性。

范圍創(chuàng)新。傳統(tǒng)商業(yè)銀行出于規(guī)模經(jīng)濟(jì)考慮對(duì)借款人融資提出了較高的進(jìn)入門檻，并要求借款人通過(guò)擔(dān)保、抵押、質(zhì)押等方式轉(zhuǎn)移借款人潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此將大量潛在的借款人排除在服務(wù)范圍之外。網(wǎng)絡(luò)借貸以較低的邊際成本，依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)獲知借款人潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，減少了對(duì)借款人擔(dān)保品的要求，為無(wú)法獲得正規(guī)信貸金融服務(wù)的企業(yè)和個(gè)人創(chuàng)造了獲得金融服務(wù)的機(jī)會(huì)，極大地?cái)U(kuò)大了借款人的范圍。

效率創(chuàng)新。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行從接受借款人的信貸申請(qǐng)到完成貸款資金發(fā)放需要較長(zhǎng)的時(shí)間周期，一些機(jī)構(gòu)的貸款審批周期可達(dá)60天以上。過(guò)長(zhǎng)的信貸審核周期，不僅降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，而且當(dāng)借款人急需資金擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛲瓿尚略鲇唵蔚榷唐跀U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模行為時(shí)，過(guò)長(zhǎng)的審批周期通常意味著借款人將錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。網(wǎng)絡(luò)借貸依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，可以極大提升服務(wù)效率，實(shí)現(xiàn)效率創(chuàng)新。這種創(chuàng)新主要表現(xiàn)在兩方面，一方面是以簡(jiǎn)潔的服務(wù)流程，降低了資金供求雙方的時(shí)間成本和資金成本，提升了服務(wù)效率；另一方面為無(wú)法獲得傳統(tǒng)信貸服務(wù)的金融消費(fèi)者提供了資金融通服務(wù)行為，提升了全社會(huì)的金融資源配置效率。

網(wǎng)絡(luò)信貸促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展

融資門檻和融資成本高、資金可得性低一直是小微企業(yè)發(fā)展壯大過(guò)程中面臨的主要挑戰(zhàn)。長(zhǎng)期以來(lái)央行以及金融監(jiān)管部門一直在努力促進(jìn)商業(yè)銀行信貸資金向小微企業(yè)傾斜，如2013年央行和銀監(jiān)會(huì)為了貫徹國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確要求商業(yè)銀行小企業(yè)信貸要達(dá)到“兩個(gè)不低于”的要求，即商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)貸款增速不低于同期各項(xiàng)貸款平均增速、貸款增量不低于上年同期水平。同時(shí)，央行還設(shè)立了“支小再貸款”，支持小型城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行等四類金融機(jī)構(gòu)發(fā)放小微企業(yè)貸款。然而，由于小微企業(yè)數(shù)量龐大、單筆貸款規(guī)模過(guò)低，加上信息不透明、可覆蓋信用風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)有限，因此小微企業(yè)融資難的問(wèn)題一直無(wú)法有效解決。網(wǎng)絡(luò)信貸出現(xiàn)以來(lái)，就以其低成本、快速、風(fēng)險(xiǎn)分散和期限匹配的優(yōu)勢(shì)，成為我國(guó)小微企業(yè)成長(zhǎng)壯大的重要資金來(lái)源，網(wǎng)絡(luò)信貸也因此成為解決我國(guó)小微企業(yè)融資難的重要渠道之一。

網(wǎng)絡(luò)信貸增加了小微企業(yè)的信貸可得性。傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過(guò)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)吸收存款，并將資金逐層歸集到總行，然后在總行統(tǒng)一的信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度下進(jìn)行信貸資金安排。這種信貸管理模式不僅降低了資金周轉(zhuǎn)速度，同時(shí)由于借款人與其風(fēng)險(xiǎn)管理部門之間信息不對(duì)稱，風(fēng)控管理人員難以準(zhǔn)確界定借款人的信貸風(fēng)險(xiǎn)，最終只能通過(guò)抵押品、擔(dān)保品等方式覆蓋信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的吸收存款和發(fā)放貸款是兩個(gè)完全相互隔離的業(yè)務(wù)流程，銀行吸收存款發(fā)放貸款，雖然實(shí)現(xiàn)了資金從存款人向借款人的轉(zhuǎn)移，但是借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)卻由商業(yè)銀行自行承擔(dān)，造成整個(gè)商業(yè)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中。如此一方面導(dǎo)致商業(yè)銀行監(jiān)管部門對(duì)銀行進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管；另一方面，商業(yè)銀行自身為了防范信用風(fēng)險(xiǎn)，也被迫對(duì)低等級(jí)的借款人實(shí)施信貸配給。

與商業(yè)銀行信貸管理模式不同，網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)募集資金，再通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)分發(fā)資金，提升了信貸資金的運(yùn)用效率。網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)在資金募集和分發(fā)過(guò)程中協(xié)助投資者對(duì)借款人的信用狀況和潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行甄別，平臺(tái)本身不承擔(dān)借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，而是由投資者在發(fā)放信貸時(shí)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)自主識(shí)別借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。這種直接融資運(yùn)作模式解決了傳統(tǒng)商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，平臺(tái)通過(guò)虛擬網(wǎng)絡(luò)撮合投融資雙方，解決了雙方面臨的信息不對(duì)稱和時(shí)空的局限性，促進(jìn)資金向小微企業(yè)主轉(zhuǎn)移，極大的增強(qiáng)了小微企業(yè)的信貸可得性。

網(wǎng)絡(luò)信貸降低小微企業(yè)的融資成本。由于信用風(fēng)險(xiǎn)集中，傳統(tǒng)商業(yè)銀行在開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)時(shí)需要滿足資本充足率、法定準(zhǔn)備金率、不良資產(chǎn)撥備等監(jiān)管指標(biāo)約束，此外商業(yè)銀行為了甄別借款人，還需要采取嚴(yán)密的信貸審批流程，這些措施最終導(dǎo)致傳統(tǒng)商業(yè)銀行或者放棄對(duì)小微企業(yè)提供信貸，或者通過(guò)第三方（如小貸公司、融資性擔(dān)保公司等）向小微企業(yè)提供信貸。由于小微企業(yè)巨大的信貸服務(wù)需求無(wú)法從正規(guī)的商業(yè)銀行得到滿足，通過(guò)非正規(guī)金融渠道獲得融資成為小微企業(yè)的常態(tài)，并由此導(dǎo)致我國(guó)民間高利貸、典當(dāng)、小貸公司等草根金融快速生長(zhǎng)。如一些小貸公司在向小微企業(yè)提供融資時(shí)，除了收取利息，還以賬戶管理費(fèi)、簽字費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)等多種形式向借款人收取額外的成本費(fèi)用，使小微企業(yè)總體融資成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信貸利率。

如表1所示，2014年12月31日寧波市發(fā)布的小額貸款公司貸款綜合利率指數(shù)顯示，全部貸款余額平均年化利率為18.54%，其中上一個(gè)工作日當(dāng)天新增的貸款平均年化利率為20.12%。由于缺少進(jìn)一步說(shuō)明，我們無(wú)法了解這一利率水平中是否包含非利息費(fèi)用成本。

網(wǎng)絡(luò)信貸融資的利率成本差異較大，國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，目前網(wǎng)絡(luò)信貸資金成本最高的約為24%，最低的約為8%。由于借貸雙方直接交易，這種差距一方面反映了投資者對(duì)不同融資者風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不同，同時(shí)也反映了網(wǎng)絡(luò)信貸風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的市場(chǎng)化程度。為了更好的了解網(wǎng)絡(luò)信貸利率水平和分布狀況，2014年12月，通過(guò)抽樣分析方法，隨機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)主要網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)54416位線上網(wǎng)絡(luò)信貸融資樣本進(jìn)行的調(diào)查統(tǒng)計(jì)分析顯示，94.5%的網(wǎng)絡(luò)信貸年化利率處于10%～14%的區(qū)間內(nèi)，僅有1.5%的借款人融資成本超過(guò)14%。比較網(wǎng)絡(luò)信貸和小額貸款行業(yè)發(fā)達(dá)的寧波地區(qū)利率水平可以發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)信貸能明顯降低小微企業(yè)的融資成本，加速小微企業(yè)資本積累、促進(jìn)小微企業(yè)快速發(fā)展壯大。

網(wǎng)絡(luò)信貸高效率的資金流動(dòng)增強(qiáng)小微企業(yè)把握機(jī)遇能力。靈活經(jīng)營(yíng)是小微企業(yè)發(fā)展最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它要求小微企業(yè)占有充分的市場(chǎng)信息、良好的決策機(jī)制以及高效的執(zhí)行體系。前兩者是小微企業(yè)主通過(guò)長(zhǎng)期摸索或積累而獲得的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，是小微企業(yè)成長(zhǎng)壯大的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是這種核心競(jìng)爭(zhēng)力要轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力，推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)壯大還需要高效的執(zhí)行效率，這種高效的執(zhí)行效率的關(guān)鍵是當(dāng)機(jī)遇來(lái)臨時(shí)能快速獲得資金組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

資金不足是小微企業(yè)發(fā)展過(guò)程中面臨的瓶頸，特別是當(dāng)企業(yè)面臨季節(jié)性或者偶然性訂單時(shí)，沒(méi)有及時(shí)可靠的資金來(lái)源就意味著企業(yè)無(wú)法按時(shí)履行合同，因此面對(duì)突如其來(lái)的季節(jié)性訂單，高效及時(shí)的資金來(lái)源對(duì)于小微企業(yè)至關(guān)重要。傳統(tǒng)融資渠道由于信貸審批周期長(zhǎng)，各種風(fēng)險(xiǎn)覆蓋手續(xù)復(fù)雜（如質(zhì)押擔(dān)保品、擔(dān)保機(jī)構(gòu)的確定等），從信貸申請(qǐng)到得到融資支持的整個(gè)流程可能需要數(shù)十天到幾個(gè)月，這對(duì)于小微企業(yè)捕捉季節(jié)性訂單和偶然性訂單帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇十分不利。

網(wǎng)絡(luò)信貸能快速為小微企業(yè)解決資金障礙，增加小微企業(yè)把握市場(chǎng)機(jī)遇的能力。依托網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的信息交互和資金流通，網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)在短期內(nèi)即可動(dòng)員大量資金，為小微企業(yè)采購(gòu)原料、履行訂單提供強(qiáng)大的資金支持，可滿足小微企業(yè)快速資金周轉(zhuǎn)需求，為其抓住市場(chǎng)機(jī)遇提供保障。

（作者單位：中國(guó)人民銀行金融研究所）