王玉樹

由于受極端嚴(yán)寒天氣影響，美國2014年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）萎縮2.9%，創(chuàng)2009年第一季度以來最大跌幅，給美國全年經(jīng)濟(jì)增速蒙上了一層陰影，美聯(lián)儲2014年6月不得不把全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期區(qū)間由2.8%至3.0%大幅下調(diào)至2.1%至2.3%。進(jìn)入第二季度，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈，第三、第四季度的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)開始加速增長，且增長速度超過外界預(yù)期，表明美國經(jīng)濟(jì)基本面正在走強(qiáng)。

支撐美國經(jīng)濟(jì)加速增長的主要因素

消費(fèi)開支持續(xù)增長推動(dòng)著美國經(jīng)濟(jì)的加速增長。個(gè)人消費(fèi)支出約占美國經(jīng)濟(jì)總量的70%，是美國經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Α?014年10月到11月期間，美國多數(shù)地區(qū)的消費(fèi)者支出繼續(xù)趨向增長，部分受訪者認(rèn)為，汽油價(jià)格下降是導(dǎo)致消費(fèi)者支出增加的原因之一，氣溫低于正常水平也刺激了數(shù)個(gè)地區(qū)的冬季服裝銷售。較低的汽油價(jià)格提振了汽車銷售，里士滿、亞特蘭大、芝加哥、舊金山地區(qū)的汽車銷售尤為突出。根據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，美國2014年11月汽車及零部件銷售額環(huán)比增加1.7%，高于10月0.8%的增幅；剔除波動(dòng)性較大的汽車及零部件，美國商品零售額環(huán)比增長0.5%，高于10月0.4%的增幅。

美國勞動(dòng)力市場持續(xù)改善，新增就業(yè)人數(shù)增加，薪水增幅也在擴(kuò)大，油價(jià)暴跌至5年多新低，都增強(qiáng)了人們的消費(fèi)信心，支撐了美國的消費(fèi)支出增加。雖然油價(jià)下跌可能引發(fā)人們對美國亞特蘭大和達(dá)拉斯地區(qū)頁巖油氣鉆探活動(dòng)前景的擔(dān)憂，但總體而言，油價(jià)下跌減少了美國家庭在汽油消費(fèi)方面的開支，有利于擴(kuò)大美國家庭其他方面的支出，進(jìn)而推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長。

美國大多數(shù)地區(qū)制造業(yè)生產(chǎn)明顯增強(qiáng)，汽車工業(yè)和航空工業(yè)尤為突出，成為加快經(jīng)濟(jì)增長的又一動(dòng)力。盡管油價(jià)暴跌，頁巖油氣生產(chǎn)區(qū)的鉆探活動(dòng)保持穩(wěn)定。2014年11月初，北達(dá)科他州油氣勘探活動(dòng)較10月有所下降，蒙大拿州油氣勘探活動(dòng)較10月有所上升，整體原油產(chǎn)量仍處于歷史紀(jì)錄水平。全球各大經(jīng)濟(jì)體2014年年初時(shí)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）各不相同，但到了2014年年末卻紛紛往50的榮枯線水平集中，而美國則是唯一的例外，2014年全年都處于增長之中，表明美國制造業(yè)在穩(wěn)步擴(kuò)張。美國供應(yīng)管理協(xié)會制造業(yè)指數(shù)2014年1月為51.3，2014年10月、11月，該指數(shù)為59.0、58.7。美聯(lián)儲2014年12月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2014年11月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增加1.3%，創(chuàng)2010年5月以來最大增幅；占工業(yè)產(chǎn)出總產(chǎn)值75%的制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增加1.1%，為2014年2月來最大增幅；總體工業(yè)產(chǎn)能利用率上升至80.1%，高于79.4%的市場平均預(yù)期，創(chuàng)2008年3月以來新高。

住房市場情況和新房建筑活動(dòng)整體處于擴(kuò)張狀態(tài)，助推美國經(jīng)濟(jì)加快增長。由于美聯(lián)儲加息預(yù)期漸強(qiáng)，抵押貸款利率上升導(dǎo)致美國住房市場2013年11月至2014年2月短期回冷，標(biāo)準(zhǔn)普爾美國20個(gè)大中城市房價(jià)指數(shù)連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長，美國2014年1月新房開工大幅下滑16%，年化值為88萬戶，為2011年2月以來最大跌幅。從近期數(shù)據(jù)來看，美國住房市場正重拾復(fù)蘇態(tài)勢，2014年3月至9月，美國20個(gè)大中城市房價(jià)指數(shù)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)環(huán)比正增長。2014年1月至9月，美國新房銷售月均環(huán)比增長0.91%，高于-0.13%的危機(jī)水平和0.24%的歷史平均水平；美國成屋銷售月均環(huán)比增長0.71%，高于0.29%的危機(jī)水平和0.08%的歷史平均水平。美國2014年11月新房開工量年化值為102.8萬套，新房開工量年化值連續(xù)3個(gè)月超百萬套，表明經(jīng)濟(jì)加快增長進(jìn)程中，高資產(chǎn)凈值人口在增多，家庭債務(wù)中位數(shù)在降低，這些都有利于美國住房市場的進(jìn)一步恢復(fù)。

2014年第二、第三兩個(gè)季度美國GDP平均增長率為4.2%，出口總額的持續(xù)增長也做出了較大貢獻(xiàn)。2014年，美國政府進(jìn)一步開拓出口市場并維護(hù)美國在國際貿(mào)易領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，繼續(xù)推進(jìn)五年出口翻番計(jì)劃，加快跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定（TPP）和跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)定（TTIP）談判進(jìn)程，同時(shí)大力推進(jìn)中美雙邊投資協(xié)定的實(shí)質(zhì)性談判。據(jù)美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局2014年12月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國今年1月至9月貨物和服務(wù)貿(mào)易出口額總額為17527.62億美元，同比增長3.19%；進(jìn)口總額為21328.48億美元，同比增長3.41%，貿(mào)易逆差為3800.86億美元。按照目前的勢頭，美國2014年貨物和服務(wù)貿(mào)易出口和進(jìn)口總額有望雙雙超過2013年，2013年美國出口總額為22801.94億美元，進(jìn)口總額為27565.86億美元。

美國經(jīng)濟(jì)加速增長的主要影響

歐盟委員會2014年11月5日下調(diào)了歐元區(qū)2015年GDP增速預(yù)期，并預(yù)測歐元區(qū)明年通脹率將低于歐洲央行所預(yù)測的1.1%。美國財(cái)長雅各布·盧2014年11月12日表示，歐元區(qū)需要采取更多的措施來避免出現(xiàn)“失去的十年”。日本央行總裁黑田東彥2013年4月推出前所未有的貨幣刺激措施，為自己設(shè)下兩年時(shí)間將日本通脹率推至2%的目標(biāo)，現(xiàn)在看來日本央行很難按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)消除通縮的目標(biāo)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)不均衡、美聯(lián)儲退出量化寬松政策、人們?nèi)找鎿?dān)憂歐元區(qū)及日本經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)濟(jì)停滯和通貨緊縮、新興經(jīng)濟(jì)體在各種因素作用下備受沖擊的情況下，2014年美國經(jīng)濟(jì)的加速增長尤為引人注目。

美國正在經(jīng)歷著國際金融危機(jī)之后最為強(qiáng)勢的一波經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇浪潮。2015年美國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速的差距將進(jìn)一步擴(kuò)大，美國經(jīng)濟(jì)的加速增長將擴(kuò)展至美國以外的地區(qū)，并有利于美國全球經(jīng)濟(jì)地位的鞏固。根據(jù)IMF的最新數(shù)據(jù)，在2014年全球新增經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率方面，中國的貢獻(xiàn)率高達(dá)27.8%，美國的貢獻(xiàn)率是15.3%。2015年，美國名義GDP全球占比的預(yù)估值為16.167%，雖然絕對數(shù)值還是較2014年有所下降，但0.11個(gè)百分點(diǎn)的下降幅度已創(chuàng)1999年以來最低，表明全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)對美國全球經(jīng)濟(jì)地位的邊際沖擊力已經(jīng)大為減弱。

在美國就業(yè)市場持續(xù)改善、美國經(jīng)濟(jì)加速增長的背景下，美國高盛公司預(yù)測美聯(lián)儲或?qū)⒂?015年9月份開始加息，而歐洲央行和日本央行將繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，意味著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化的局面仍將延續(xù)。英國和挪威等開放經(jīng)濟(jì)體是否會追隨美聯(lián)儲加息對2015年全球金融市場穩(wěn)定意義重大。高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲不會在2015年9月前首次加息，這晚于市場預(yù)期。不過一旦開始加息，高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲加息的速度將快于市場現(xiàn)在的預(yù)期，最終的利率也將高于預(yù)期。這將使美元在2015年繼續(xù)走強(qiáng)，意味著美元正處于一個(gè)可持續(xù)多年的反彈階段。而美元的走強(qiáng)，讓新興經(jīng)濟(jì)體可能會面臨一場重大的資金回撤。

IMF“2014年溢出效應(yīng)報(bào)告”指出，全球經(jīng)濟(jì)增長需要警惕全球金融環(huán)境急劇收緊和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長普遍放緩兩大溢出效應(yīng)。不斷變化的全球經(jīng)濟(jì)增長格局正成為溢出效應(yīng)的主要源頭，其中兩大趨勢、背景最值得注意：一是隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長趨于好轉(zhuǎn)和穩(wěn)定，美國、英國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策開始逐步正常化，將導(dǎo)致未來幾年全球金融環(huán)境不斷收緊和利率上升；二是與全球金融危機(jī)之前相比，過去幾年新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速普遍明顯放緩，結(jié)構(gòu)性問題突出，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的時(shí)間持續(xù)更長。在IMF最壞假設(shè)情況下，如果美國和英國比預(yù)期更早地收緊貨幣政策，將導(dǎo)致全球借貸成本的升高，主要新興經(jīng)濟(jì)體未來3年的增長將進(jìn)一步放緩0.5個(gè)百分點(diǎn)。

展望2015年，持續(xù)的就業(yè)增長、家庭財(cái)務(wù)狀況的改善及汽油價(jià)格的下跌都有利于美國消費(fèi)支出的上升、國內(nèi)需求的增加，而消費(fèi)支出占美國GDP的70%，這將使美國經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)領(lǐng)先其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。美聯(lián)儲2014年12月17日的最新預(yù)測顯示，2015年美國GDP增長2.6%至3.0%，失業(yè)率為5.2%至5.3%，個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)為1.0%至1.6%，核心PCE物價(jià)指數(shù)為1.5%至1.8%。IMF和OECD皆預(yù)測2015年美國經(jīng)濟(jì)將增長3.1%，大大好于2014年的2.2%，這意味著美國經(jīng)濟(jì)增長將加速0.9個(gè)百分點(diǎn)，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇失衡的情況下，繼續(xù)給全球經(jīng)濟(jì)增長帶來有力的支撐。