劉鵬 趙帥 楊潔 張?chǎng)?/p>

摘 要：固定資產(chǎn)投資是我國經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐，是政府在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)所采用的重要的宏觀調(diào)控的手段之一，但固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用是具有滯后性的。本文將根據(jù)2002年-2014年的季度數(shù)據(jù)利用VAR模型對(duì)我國固定資產(chǎn)投資的滯后效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明，固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響在大約3季度后達(dá)到最大，并且對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)到8個(gè)季度后才趨于平穩(wěn)。因此，在增加固定資產(chǎn)投資以刺激經(jīng)濟(jì)增長時(shí)，政府當(dāng)局必須根據(jù)時(shí)滯期適時(shí)推行，以減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到預(yù)期政策的目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)投資；VAR模型；脈沖響應(yīng)函數(shù)

一、引言

固定資產(chǎn)投資作為一種政策現(xiàn)象也同時(shí)存在著內(nèi)部時(shí)滯和外部時(shí)滯。而內(nèi)部時(shí)滯具有很強(qiáng)的主觀認(rèn)識(shí)性；外部時(shí)滯是客觀存在的，它不是由政府來控制的，而是由市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)制來客觀決定的。因此、本文將要研究的就是固定資產(chǎn)投資的外部時(shí)滯，而它的外部時(shí)滯的時(shí)間主要由產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制來決定的。

在凱恩斯的產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)均衡中，固定資產(chǎn)投資的作用時(shí)滯又可細(xì)分為初始效應(yīng)和引致效應(yīng)。初始效應(yīng)指的是由固定資產(chǎn)投資需求所引起的總需求的增加，進(jìn)而引起總產(chǎn)出的增加。引致效應(yīng)的產(chǎn)生主要有兩個(gè)路徑；一個(gè)是消費(fèi)路徑即在產(chǎn)品市場(chǎng)中由于收入的增加而使得消費(fèi)需求的增加，從而引起總需求的增加，使得總產(chǎn)出的增加；另一個(gè)即在貨幣市場(chǎng)中由于收入的增加而使得貨幣需求的增加，從而引起利率的增加進(jìn)而刺激投資需求的減少，使得總需求和總產(chǎn)出的減少，即“擠出效應(yīng)”固定資產(chǎn)投資的增加使得民間投資的減少。當(dāng)增加固定資產(chǎn)投資時(shí)，首先會(huì)發(fā)生初始效應(yīng)使社會(huì)總產(chǎn)出增加（GDP）在實(shí)現(xiàn)初始效應(yīng)的基礎(chǔ)上，引致效應(yīng)也會(huì)緊隨對(duì)社會(huì)總產(chǎn)出產(chǎn)生作用，并再次達(dá)到均衡。本文研究的目的就是要測(cè)算出初始效應(yīng)和引致效應(yīng)的時(shí)間。

二、變量的選取和處理

本文將選取均衡系統(tǒng)中的內(nèi)生變量FI（固定資產(chǎn)投資）、GDP（總產(chǎn)出）、XF（消費(fèi)）、T（稅收）、R（銀行同業(yè)拆借利率）收集2002年—2014年的季度數(shù)據(jù)作為變量的數(shù)據(jù)。由于我國的利率還沒有完全市場(chǎng)化，因此選擇銀行同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率替代利率。為了剔除季節(jié)，隨機(jī)因素的影響，本文對(duì)部分變量進(jìn)行了季節(jié)調(diào)整，并且對(duì)其分別取對(duì)數(shù)，即LNFI、LNGDP、LNXF、LNT。

三、實(shí)證分析

1.單位根檢驗(yàn)

經(jīng)過ADF檢驗(yàn)得出：LNFI～I(xiàn)（1）、LNGDP～I(xiàn)（1）、LNXF～I(xiàn)（1）、LNT～I(xiàn)（1）、R～I(xiàn)（1）。

2.Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

Johansen檢驗(yàn)是用來檢驗(yàn)多個(gè)同階非平穩(wěn)序列之間是否存在長期的平穩(wěn)關(guān)系。

運(yùn)用eviews對(duì)變量進(jìn)行Johansen檢驗(yàn)：，從檢驗(yàn)結(jié)果來看0）≤1，因此變量之間存在著一個(gè)協(xié)整關(guān)系，即LNFI、LNGDP、LNXF、LNT、R存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系。

3.建立VAR模型及分析

（1）檢驗(yàn)VAR模型的平穩(wěn)性

運(yùn)用eveiws進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)如圖，根據(jù)LR準(zhǔn)則，滯后階數(shù)確定為2，結(jié)果表明，所有變量的特征根的模都在單位圓內(nèi)，即所有變量都是平穩(wěn)、收斂的。

（2）脈沖響應(yīng)函數(shù)

①殘差的相關(guān)性檢驗(yàn)

運(yùn)用eviews軟件中選用Autocorrelation LM檢驗(yàn)對(duì)殘差進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，滯后期p=2，從得到結(jié)果是VAR模型在滯后2階情況下的LM統(tǒng)計(jì)量為27.647，P值為0.324，則接受殘差不存在自相關(guān)的原假設(shè)，即殘差不存在自相關(guān)。

②脈沖響應(yīng)函數(shù)

圖 LNGDP對(duì)LNFI的響應(yīng)

從圖中可以看出，當(dāng)受到本期固定投資的一個(gè)正沖擊后，社會(huì)總產(chǎn)出從第1個(gè)季度開始不斷地增長，并在第3個(gè)季度達(dá)到最高.隨后從第8季度開始對(duì)社會(huì)總產(chǎn)出的沖擊趨于平穩(wěn)，社會(huì)總產(chǎn)出在第1季度便受到了正的沖擊，這說明我國社會(huì)產(chǎn)能過剩，固定資產(chǎn)投資需求在第1個(gè)季度內(nèi)迅速得到滿足即初始效應(yīng)得到立即滿足，但是從第2-3季度不斷增長的趨勢(shì)來看，固定資產(chǎn)投資的需求并沒有得到完全滿足直到第3季度才基本得到滿足.可見，固定資產(chǎn)投資的增加對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的增長的沖擊在第3季度達(dá)到最大，隨后便對(duì)社會(huì)總產(chǎn)出的沖擊有所減小，這說明可能是引致效應(yīng)中的利率上升使得民間資本的投資減少，而使得社會(huì)總產(chǎn)出有所減少，直到第8季度后經(jīng)濟(jì)的增長才趨于平穩(wěn)，這說明固定資產(chǎn)投資的增加有利于社會(huì)總產(chǎn)出的增加并且對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊波動(dòng)將持續(xù)8個(gè)季度才趨于平穩(wěn)。并且固定資產(chǎn)投資的增加對(duì)社會(huì)總產(chǎn)出的增加有長期的持續(xù)作用。

四、政策建議

1.政策當(dāng)局在使用投資作為其宏觀調(diào)控的手段時(shí)，必須考慮其滯后作用適時(shí)地出臺(tái)實(shí)施政策，以減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性和未來的風(fēng)險(xiǎn)。

2.對(duì)市場(chǎng)體制進(jìn)行相應(yīng)的改革以縮短滯后時(shí)間，提高政策的效率及減少政策的風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡介：劉鵬（1989- ），男，漢族，山西聞喜縣，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，研究方向：計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型的應(yīng)用；趙帥，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：國民經(jīng)濟(jì)核算和宏觀經(jīng)濟(jì)分析；楊潔，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：生態(tài)經(jīng)濟(jì)研究；張?chǎng)危?jīng)濟(jì)學(xué)碩士，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)