徐杰++王宏偉

摘要：資金問(wèn)題作為縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要瓶頸，一直制約著縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。鑒于此，文章首先對(duì)云南省縣域經(jīng)濟(jì)的融資現(xiàn)狀進(jìn)行了深入分析，其次，針對(duì)云南省縣域經(jīng)濟(jì)融資中存在的問(wèn)題，提出縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展股權(quán)投資基金的必要性，在此基礎(chǔ)上，從股權(quán)投資基金的資金來(lái)源、退出機(jī)制以及相關(guān)政策法規(guī)等方面，進(jìn)一步論證了縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展股權(quán)投資基金的可行性，以期為地方政府決策提供有益參考。

關(guān)鍵詞：縣域經(jīng)濟(jì)；融資；股權(quán)投資基金

一、 引言

縣域興則全省興，縣域強(qiáng)則全省強(qiáng)?？h域經(jīng)濟(jì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基石，是云南實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展、和諧發(fā)展、跨越發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和重要支撐。云南要與全國(guó)同步全面建成小康社會(huì)，最大的空間就在縣域經(jīng)濟(jì)，最大的希望也在縣域經(jīng)濟(jì)。為此，云南省制定了《中共云南省委云南省人民政府關(guān)于加快推動(dòng)縣域經(jīng)濟(jì)跨越發(fā)展的決定》，作出了打響縣域經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、園區(qū)經(jīng)濟(jì)“三大戰(zhàn)役”的重大決策。然而，資金問(wèn)題作為縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要瓶頸，一直制約著縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。鑒于此，本文提出發(fā)展縣域經(jīng)濟(jì)股權(quán)投資基金的新思路，以解決縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金瓶頸，這對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)云南省經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、 云南省縣域經(jīng)濟(jì)融資現(xiàn)狀

1. 投資缺口大，融資難。

（1）縣級(jí)財(cái)政收支矛盾突出，建設(shè)投資不足。2005年云南省縣級(jí)公共財(cái)政預(yù)算收入149.73億元，支出403.91億元，收支缺口254.19億元，2012年云南省縣級(jí)公共財(cái)政預(yù)算收入688.46億元，支出2 265.93億元，收支缺口1 577.47億元，收支缺口持續(xù)擴(kuò)大。在積極財(cái)政政策的背景下，財(cái)政剛性支出壓力將持續(xù)存在，大部分縣市仍然要靠中央和省財(cái)政轉(zhuǎn)移支付維持正常開(kāi)支，加上消化往年兌現(xiàn)剛性支出政策形成的暫付款或債務(wù)的需要，縣級(jí)財(cái)政入不敷出的問(wèn)題已經(jīng)比較嚴(yán)重，對(duì)需要重點(diǎn)扶持的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、特色優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目、龍頭企業(yè)拿不出更多的資金來(lái)支持項(xiàng)目的建設(shè)和發(fā)展。

（2）資源稟賦劣勢(shì)，加大了縣域經(jīng)濟(jì)融資的難度。資金作為稀缺資源，必然要遵循市場(chǎng)規(guī)律，效率高的部門和區(qū)域最終將配置更多的資金。大中城市不但具有優(yōu)越的地理位置、便利的交通和通訊設(shè)施，而且具有信息、人才等更加重要的軟環(huán)境要素。對(duì)比大中城市，縣域偏僻的地理位置，不便的交通和閉塞的信息，致使縣域經(jīng)濟(jì)區(qū)位劣勢(shì)明顯，資源稟賦的巨大差異導(dǎo)致最重要的人力資源和最具有決定性的要素—資本流出縣域經(jīng)濟(jì)，換句話說(shuō)，縣域經(jīng)濟(jì)很難吸引到這些資源。與此同時(shí)，縣域經(jīng)濟(jì)落后的基礎(chǔ)設(shè)施，滯后的軟環(huán)境建設(shè)以及缺失的政策支持等外部環(huán)境因素也加大了縣域經(jīng)濟(jì)融資的難度。

（3）銀行的商業(yè)化政策，強(qiáng)化了縣域經(jīng)濟(jì)的融資困境。當(dāng)前，我國(guó)商業(yè)銀行逐步與國(guó)際商業(yè)銀行的運(yùn)作接軌，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的重要性日益被商業(yè)銀行關(guān)注，規(guī)模貸款由于其風(fēng)險(xiǎn)較低，自然收到商業(yè)銀行的偏愛(ài)。而農(nóng)業(yè)由于受自然條件影響較大，導(dǎo)致的高風(fēng)險(xiǎn)性自然被商業(yè)銀行規(guī)避，同時(shí)縣域經(jīng)濟(jì)資金需求的分散化使其更難以成為商業(yè)銀行的信貸重點(diǎn)。目前，集約化信貸管理模式被國(guó)內(nèi)各商業(yè)銀行普遍采用，只有二級(jí)分行以上才具有貸款審批權(quán)，致使縣域經(jīng)濟(jì)越來(lái)越難以獲得信貸支持。2013年1月份～9月份，云南省縣域金融機(jī)構(gòu)的存貸比為76.64%，且有逐年下降的趨勢(shì)，表明商業(yè)銀行對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度在不斷減弱。

2. 融資形式單一，貸款比率畸高。2008年以來(lái)，云南省政府投融資平臺(tái)的數(shù)量和規(guī)模迅猛增長(zhǎng)。截至2010年6月，全省各級(jí)政府投融資平臺(tái)達(dá)到256家，其中縣區(qū)級(jí)投融資平臺(tái)占比60%以上。各級(jí)地方政府投融資平臺(tái)負(fù)債超過(guò)2 600億元，將近2012年全省公共預(yù)算財(cái)政收入的兩倍，其中絕大部分來(lái)自于銀行貸款。信貸規(guī)模的快速增長(zhǎng)不僅強(qiáng)化了地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，而且也對(duì)銀行產(chǎn)生了潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)。

目前，高負(fù)債率普遍存在于全省各級(jí)地方政府投融資平臺(tái)，省級(jí)投融資平臺(tái)的負(fù)債率均在70%左右，縣級(jí)投融資平臺(tái)由于融資來(lái)源受限，負(fù)債率更高于省級(jí)投融資平臺(tái)。投融資平臺(tái)公司貸款的責(zé)任主體不明確，使政府投融資平臺(tái)承擔(dān)了更大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)國(guó)家為預(yù)防債務(wù)危機(jī)，加大了對(duì)政府融資行為的監(jiān)控力度，對(duì)政府融資平臺(tái)新增貸款及存量貸款審查日趨嚴(yán)格，對(duì)政府融資平臺(tái)的資產(chǎn)質(zhì)量、第三方擔(dān)保提出更加嚴(yán)格的要求，受此影響，地方政府投融資平臺(tái)傳統(tǒng)的主要融資渠道—銀行貸款模式已經(jīng)難以為繼。

3. 盈利能力低，還款壓力大。目前，地方政府投融資平臺(tái)盈利水平不高，剔除政府補(bǔ)貼，有的甚至處在虧損的邊緣。大量地方政府融資平臺(tái)投資方向單一，投資項(xiàng)目具有公益性強(qiáng)、回收期長(zhǎng)以及收益低等特點(diǎn)，而且較多的平臺(tái)貸款采取非市場(chǎng)化運(yùn)作，投資項(xiàng)目本身不產(chǎn)生收益或者產(chǎn)生的收益不足以償還銀行貸款，致使貸款缺乏第一還款來(lái)源，對(duì)地方政府的財(cái)政收入依賴性較強(qiáng)，難以保證償還到期債務(wù)。大部分地方政府投融資平臺(tái)的利息支出高于其當(dāng)年凈利潤(rùn)，高額利息支出進(jìn)一步降低了盈利能力，融資平臺(tái)還款壓力大，違約風(fēng)險(xiǎn)陡增，容易引發(fā)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。

4. 政府風(fēng)險(xiǎn)陡增，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。地方政府投融資平臺(tái)不透明的財(cái)務(wù)狀況，不僅使商業(yè)銀行難以評(píng)估貸款風(fēng)險(xiǎn)，而且也使地方政府對(duì)投融資平臺(tái)的負(fù)債和擔(dān)保情況難以完全掌握。商業(yè)銀行目前只能依靠財(cái)政擔(dān)保等形式控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，然而財(cái)政擔(dān)保并不具有真正的法律效率，一旦投融資平臺(tái)的投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)虧損，貸款不能按期償還，則會(huì)出現(xiàn)償付危機(jī)，增加銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也加大了地方政府的違約風(fēng)險(xiǎn)，因此，實(shí)際上銀行很難對(duì)投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。同時(shí)，地方政府融資平臺(tái)受非市場(chǎng)化因素干預(yù)較多，專業(yè)化管理程度不高、信息披露不足、監(jiān)管不到位等現(xiàn)象，地方政府投融資平臺(tái)在運(yùn)作過(guò)程中所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)也逐步顯現(xiàn)。

三、 縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展股權(quán)投資基金的必要性

“從強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的基礎(chǔ)性作用到強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的決定性作用”，十八屆三中全會(huì)公報(bào)指出，要處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用?！吨泄仓醒腙P(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出，健全多層次資本市場(chǎng)體系，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資。股權(quán)投資基金區(qū)別于以往的地方政府融資平臺(tái)，它采取完全市場(chǎng)化的運(yùn)作方式，從籌資到投資均體現(xiàn)了市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。