王運(yùn)運(yùn)

隨著“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施，將使中國和沿線國家成為世界不可忽視的經(jīng)濟(jì)共同體。而新疆作為核心聚集地，通過與這一區(qū)域國家合作，對于促進(jìn)新疆企業(yè)和產(chǎn)品以成規(guī)模的形式走向國際市場，有效帶動地區(qū)的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展將起到非常重要的推動作用。就目前來看，新疆的企業(yè)資金短缺是企業(yè)發(fā)展的主要阻礙因素，融資特別困難。新疆企業(yè)選擇銀行貸款的占有70%多的企業(yè)，依靠企業(yè)自身積累資金的公司還不到30%。新疆企業(yè)上市難度大，債務(wù)期限不合理，企業(yè)間信任度差，政府支持力度小以及公司管理混亂都直接導(dǎo)致融資困難。因此結(jié)合“一帶一路”的戰(zhàn)略背景分析當(dāng)前新疆企業(yè)融資的現(xiàn)狀，提出合理切實(shí)可行的改善路徑，已成為抓住“一帶一路”戰(zhàn)略機(jī)遇的必然要求。

一、 新疆企業(yè)融資現(xiàn)狀

1.信任機(jī)制差。新疆是我國一個(gè)多民族的邊疆省份，在這片廣闊的大地上，生活著47個(gè)民族，其中世居的民族有維吾爾、漢、哈薩克、回、蒙古、柯爾克孜等13個(gè)。融資帶有很強(qiáng)的社會性與區(qū)域性，血緣、親緣、地緣等非經(jīng)濟(jì)因素已經(jīng)成為企業(yè)在融資中不可忽略的重要影響因素。新疆眾多的民族由于長期的信仰與生活習(xí)俗形成了不同的信任機(jī)制。再加上新疆企業(yè)多數(shù)為區(qū)域產(chǎn)業(yè)，大部分企業(yè)規(guī)模小，內(nèi)部管理混亂，財(cái)務(wù)機(jī)制松散，不能及時(shí)的將企業(yè)資金流動、收益情況真實(shí)的反饋給銀行等金融機(jī)構(gòu)，因此無法給投資企業(yè)與投資人提供信任。這些地方企業(yè)由于經(jīng)營的時(shí)間短，經(jīng)營范圍小，擁有較少的固定資產(chǎn)和高新技術(shù)，以往披露的信用記錄也比較缺乏，再加上內(nèi)部管理混亂，自上而下沒有形成信任的企業(yè)文化這都加大了企業(yè)外源融資的難度。在銀行融資難度大的同時(shí)，企業(yè)也難從內(nèi)地甚至全世界的企業(yè)獲得投資與合作資金。

2.融資期限不合理。一個(gè)企業(yè)債務(wù)融資期限的合理性，對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。根據(jù)已往的知識我們知道，長期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較小，融資成本相對較高，而短期負(fù)債是企業(yè)資金成本最低的籌資方式，容易向外界獲得，彈性也較大。因此，每一個(gè)企業(yè)都必須根據(jù)企業(yè)自身的狀況，合理權(quán)衡長期負(fù)債與短期負(fù)債的比例關(guān)系，提高企業(yè)總體效益。以新疆阿爾曼實(shí)業(yè)有限公司為例分析，其產(chǎn)品主要為清真食品，產(chǎn)品的銷售渠包括自治區(qū)首府設(shè)立13家直營超市、全新疆范圍設(shè)立的773家阿爾曼加盟店及45家代理商。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)預(yù)測年收入為2億，凈利潤4000萬。融資計(jì)劃4億，投資方占20%。公司希望外來投資4億占20%的股份，相當(dāng)于公司被估值為20億，按照當(dāng)年利潤4000萬元計(jì)算，就是50倍PE，明顯偏高，這都說明了企業(yè)對融資額的判斷與應(yīng)用還不熟悉。另外，新疆的企業(yè)對投資人的挑戰(zhàn)性很大，管理有一定難度。大部分的新疆企業(yè)都是短期融資，因?yàn)槠髽I(yè)自身的多種特征無法給外界提供長期投資的保證。因此，短期負(fù)債的比例高，債務(wù)期限的不合理，都直接影響企業(yè)的長久發(fā)展。

3.金融環(huán)境不完善。新疆企業(yè)大都為民營企業(yè)，規(guī)模較小，上市難度較大，不完善的金融市場，嚴(yán)格的上市條件使得企業(yè)發(fā)行股票或債券融資的門檻過高，不具備發(fā)行股票、債券的條件。比如麥趣爾乳業(yè)，是唯一一家上市的新疆乳品企業(yè)，可見通過權(quán)益融資難度之大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，股票融資僅占其全部融資總量的1%左右，且其籌資方式還是銀行借款。在新疆，能獲得銀行融資的企業(yè)都是一些發(fā)展前景很好的大中型企業(yè)，讓規(guī)模相對較小的企業(yè)望而止步。由于我國所有制的背景，所以國有銀行都偏好于對國有大中型企業(yè)放貸，對民營企業(yè)的關(guān)注較少。就連商業(yè)銀行，雖然擁有龐大的資金體系，也會忽視民營企業(yè)的貸款融資，這樣就很難與企業(yè)建立穩(wěn)定、持久的合作關(guān)系。

4.政策支持少。從目前新疆的全部企業(yè)來看，政府的扶持主要是針對一些大型國有企業(yè)，大型的上市公司，雖然對地方企業(yè)也有稅收征管的優(yōu)惠，但是力度太小，這就導(dǎo)致了小企業(yè)與大型企業(yè)在競爭中處于劣勢地位，國家發(fā)布的政策性補(bǔ)助也都是面向國有大中型企業(yè)的。一方面，政府未能給新疆的企業(yè)建立專門機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)基金，并給予一定的政策優(yōu)惠，真正實(shí)現(xiàn)地方企業(yè)走向全世界的目標(biāo)。目前來看，在借貸過程中，雖然向銀行借款是企業(yè)主要的融資渠道，但是大部分企業(yè)無法為銀行提供足夠的擔(dān)保，即使獲得融資，借款多數(shù)是短期借款，對于長期借款幾乎是不可能。另一方面，新疆企業(yè)的負(fù)債水平整體偏高，一味的向外界融資，還債風(fēng)險(xiǎn)就會加大，長此以往，企業(yè)只會陷入債務(wù)的惡性循環(huán)中，不利于企業(yè)的發(fā)展。

二、新疆企業(yè)融資對策

1.加強(qiáng)合作，完善企業(yè)信用機(jī)制?！耙粠б宦贰钡恼J(rèn)證戰(zhàn)略合作協(xié)議簽署儀式將于5月18日在北京舉辦，這給沿線地區(qū)的企業(yè)帶來了福音。如何加強(qiáng)新疆企業(yè)與沿線各地區(qū)企業(yè)的合作以及如何吸引來更多地區(qū)的資金，這對我們抓住此次戰(zhàn)略機(jī)遇至關(guān)重要。這就提出了一個(gè)問題，企業(yè)要建立良好的信任機(jī)制，給銀行以及外部信貸機(jī)構(gòu)提供良好的保障。因此，企業(yè)自身必須強(qiáng)化內(nèi)部控制，提高治理水平，制定適合自身的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，用信念去傳播整個(gè)企業(yè)，形成一種自上而下的信任氛圍。同時(shí)，要加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)公開透明度，要想獲得銀行與外部企業(yè)的信任與支持，中小企業(yè)就必須提供真實(shí)、準(zhǔn)確、有效的會計(jì)報(bào)表。只有這樣才能增強(qiáng)企業(yè)信用意識，樹立良好的企業(yè)財(cái)務(wù)形象。堅(jiān)決杜絕一切不良的信用記錄，提高企業(yè)的償債能力，增加信用度。另外，要順應(yīng)“一帶一路”的號召，企業(yè)內(nèi)部有必要建立信用等級評估制度，利用自身的優(yōu)勢和政府相關(guān)部門積極配合，最終實(shí)現(xiàn)全面的信用體系。企業(yè)良好的信任聲譽(yù)是企業(yè)的社會資本，只有信任機(jī)制做到位，才能一改從前的金融機(jī)構(gòu)以及外部投資人對企業(yè)“惜貸”的做法。

2.優(yōu)化企業(yè)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)。從新疆整個(gè)企業(yè)的實(shí)際來看，幾乎都是負(fù)債經(jīng)營，因此，在“一帶一路”的背景下，企業(yè)要真正做強(qiáng)做大，必須進(jìn)行債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整。如何獲得合適比例的長期負(fù)債和專項(xiàng)負(fù)債是企業(yè)改善融資期限結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。Jalilvand 和 Harris（1984）的研究表明，大公司需要的剩余資金較多，所以大公司更傾向于發(fā)行長期債務(wù)，可見新疆企業(yè)大多都是短期融資。

因此，應(yīng)從兩方面改善新疆企業(yè)的融資狀況：第一，外部環(huán)境。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，市場要完善法律制度，從而為企業(yè)的融資活動營造良好的外部環(huán)境。企業(yè)很少得到長期債務(wù)融資的關(guān)鍵是無法為債權(quán)人提供保障，因此在與沿線國家建立合作的同時(shí)，我們可以借鑒西方發(fā)達(dá)國家的做法，如建立債券持有人會議制度和破產(chǎn)債權(quán)人自治制度以及建立一個(gè)有效的償債保障機(jī)制。從各方面保護(hù)債權(quán)人的利益，使得企業(yè)獲得更多的長期債務(wù)和專項(xiàng)債務(wù)。第二，內(nèi)部環(huán)境。利用“一帶一路”帶來的特殊政策，降低清真企業(yè)的上市門檻，這樣可以拓寬融資渠道，正是因?yàn)樯鲜袟l件嚴(yán)格、債券市場不發(fā)達(dá)才使得新疆企業(yè)債權(quán)期限結(jié)構(gòu)不合理，多為短期負(fù)債。

3.優(yōu)化金融環(huán)境。王嵐（2006）指出，科技型中小企業(yè)融資難的外部障礙存在著融資市場化水平化低，銀行信貸管理體制等制約，可見金融環(huán)境與企業(yè)的融資能力存在一定的關(guān)系，在“一帶一路”的戰(zhàn)略下，國家會不斷完善金融環(huán)境。比如，政府可以建立嚴(yán)格的信用擔(dān)保體系，同時(shí)對于企業(yè)的誠信經(jīng)常給予足夠的監(jiān)督，這樣就較容易獲得企業(yè)發(fā)展所需要的資金，同時(shí)對向銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)貸款甚至外部投資人都是一個(gè)重要的保證。另外，像喀什等自由貿(mào)易基地的建立，直接接通了新疆與中亞、西亞、東南亞、南亞、北非和東非，東亞及西歐等國家，這樣不僅將新疆企業(yè)的市場做大，轉(zhuǎn)移產(chǎn)能過剩，而且給企業(yè)的直接融資帶來了良好的市場。

4.完善政府支持政策。“一帶一路”戰(zhàn)略提出后，再加上中國與馬來西亞簽訂國際聯(lián)盟協(xié)議，新疆的地方政府也開始重視當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的建設(shè)與發(fā)展。解決企業(yè)的融資問題是企業(yè)做強(qiáng)做大，走向世界的關(guān)鍵。具體建議如下：首先，像喀什、烏魯木齊自由貿(mào)易基地的建立，一方面其他國家的商品可以給國內(nèi)帶來商機(jī)，另一方面也可以使我們的產(chǎn)品走出去，轉(zhuǎn)銷產(chǎn)能過剩，不僅給政府帶來一定收入，也可以給企業(yè)創(chuàng)造利潤。當(dāng)企業(yè)的自身盈利增多時(shí)，企業(yè)就會偏好內(nèi)源融資，這樣對企業(yè)的融資難也是最好的解決方式之一，因此政府應(yīng)加大對自由貿(mào)易基地的投資力度。其次，政府對企業(yè)的融資條件進(jìn)一步放寬，對于信用記錄良好的、市場發(fā)展前景好的企業(yè)，銀行給予處于暫時(shí)困難中的企業(yè)信貸支持，幫助其順利持續(xù)發(fā)展。再其次，政府可以給清真企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)基金，并給予一定的優(yōu)惠政策。

（作者單位：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院）