閆婧　王廷杰

摘 要：盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力。我國兩大白酒企業(yè)貴州茅臺和五糧液，其盈利能力存在顯著差距。對其盈利能力分析顯得尤為重要。本文將從財務(wù)比率角度分析兩企業(yè)的盈利能力差距的原因，結(jié)合兩家企業(yè)成本費用管理方面，找出其在營業(yè)成本控制和期間費用管理方面存在的問題并提出改善企業(yè)盈利能力的方法。

關(guān)鍵詞：盈利能力；評價指標(biāo)；差異分析

一、研究背景及意義

我國自古對白酒有著強烈的熱愛。目前，貴州茅臺和五糧液市場份額十分龐大且市值均過1000億元。在2013年貴州茅臺的每股收益是五糧液集團的七倍，同為白酒行業(yè)的龍頭為何兩家企業(yè)每股收益差異如此大？本文將從此處出發(fā)，深度挖掘兩家企業(yè)盈利能力的異同，并對其提供建議。

二、貴州茅臺和五糧液公司盈利能力比較

兩企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2010年-2012年均保持增長的趨勢但2013年卻雙雙下降，五糧液下滑尤為嚴(yán)重。表明五糧液集團利用自有資本取得效益不佳。貴州茅臺和五糧液的銷售凈利率在2010年-2012年比值在1.5徘徊，但2013年兩企業(yè)均下降。但銷售凈利率一直高于五糧液，這是由于五糧液提供更多的優(yōu)惠投入市場（例如回扣、促銷等）使其銷售凈利率大幅下降。兩企業(yè)的銷售毛利率2013年均在高位徘徊，這是由于市場經(jīng)濟回暖，白酒價格高位增長。貴州茅臺銷售毛利率一直高于五糧液，均在90%以上，證明貴州茅臺獲利能力強。

貴州茅臺每股收益在2010年-2012年穩(wěn)定上升且一直高于五糧液5倍，2013年更是以7倍優(yōu)勢穩(wěn)住其白酒行業(yè)霸主地位，這有兩方面原因，其一，兩企業(yè)采用的股利政策不同。五糧液采用剩余股利政策，貴州茅臺采用穩(wěn)定增長股利；其二，兩企業(yè)在外發(fā)行的股數(shù)不同。五糧液四年內(nèi)發(fā)行的股本數(shù)穩(wěn)定在38億股，貴州茅臺2011年-2013年每年發(fā)行10億股不變。2013年五糧液對外發(fā)行的股本數(shù)為38億股多于貴州茅臺，致使每股收益遠遠低于茅臺企業(yè)。

三、貴州茅臺和五糧液的成本費用管理比較

兩企業(yè)的期間費用中銷售費用與管理費用均與日俱增，由于廣告費和宣傳費投入加大導(dǎo)致兩企業(yè)的銷售費用增速較快且幅度較強使得兩企業(yè)四年內(nèi)成本費用總額均逐年上升，但貴州茅臺總體較低，成本控制較好。兩企業(yè)的成本費用利潤率2010年-2013年總體上升且貴州茅臺均高于五糧液，但五糧液在合理控制成本和有效管理費用方面遠不如貴州茅臺。兩企業(yè)在2013年成本費用率均下降，一方面是由于兩企業(yè)的消費途徑不同，貴州茅臺側(cè)重政務(wù)消費但五糧液關(guān)注商務(wù)消費，這使得五糧液成本的增加和費用的上升。另一方面，2013年的經(jīng)濟市場變幻莫測，致使兩企業(yè)銷量滯后、利潤下降。

四、總結(jié)

在營業(yè)收入放面，在國家嚴(yán)格管控三公消費和“塑化劑”大背景下五糧液的營業(yè)收入備受影響。從營業(yè)成本看，由于五糧液注重發(fā)展中低端市場份額，其比重較高，而高端白酒的成本在銷售額的比重低于中低端酒。這使得五糧液的營業(yè)成本及利用率均高于貴州茅臺，五糧液應(yīng)注重其成本控制。

在期間費用的管理方面，由于兩企業(yè)的銷售渠道不同使得五糧液明顯高于貴州茅臺。五糧液集團注重中低端市場，其廣告宣傳等費用支出高于茅臺企業(yè)。由于茅臺企業(yè)經(jīng)常支出較高且費用多使的其管理費用在2013年低于于五糧液企業(yè)，兩企業(yè)的財務(wù)費用均為負(fù)值，兩企業(yè)進行融資且利息收入多于付息支出。

五糧液集團在高端和中低端市場白酒銷售都有涉及，重點發(fā)展方向是中低端，而茅臺企業(yè)則主要關(guān)注白酒在高端市場的銷售，茅臺的收入與五糧液相比較低，凈利潤卻相對較高，這是由白酒在高端市場上較高的毛利率所致。五糧液高檔酒滯銷，其滯銷酒價格占總收入的70%以上，所以，白酒銷量增幅不大。但五糧液中低端白酒銷量猛增且其銷量占總體銷量的絕大部分以上，使其利潤指標(biāo)明顯下降。

五、今后的發(fā)展建議

2013年是市場經(jīng)濟改革的一年，雖說白酒行業(yè)高端市場低迷，但大眾消費者是主力軍，中低端市場有上升空間。白酒行業(yè)的發(fā)展前景總體樂觀。為應(yīng)對白酒行業(yè)不穩(wěn)定的情形，五糧液公司應(yīng)該在繼續(xù)控制成本費用基礎(chǔ)上加大品牌的完善，不斷創(chuàng)新。茅臺企業(yè)在國家嚴(yán)格控制“三公消費”的特殊情況下應(yīng)順應(yīng)潮流轉(zhuǎn)變靠政府團購優(yōu)惠的情況，開拓進取，在營銷理念以及內(nèi)部控制上發(fā)揮品牌力量，在中低端消費領(lǐng)域更具競爭力。

參考文獻：

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[3]邵明慧，吳濤.貴州茅臺盈利能力分析及趨勢預(yù)測[C].中國會計學(xué)財務(wù)管理專業(yè)委員會2012年學(xué)術(shù)年會暨第十八屆中國財務(wù)學(xué)年會論文集，2012.

作者簡介：閆婧（1990- ），女，山西陽泉人，山西財經(jīng)大學(xué)2014級會計專業(yè)碩士研究生，研究方向：財務(wù)會計與會計理論；王廷杰（1990- ），女，山西太原人，山西財經(jīng)大學(xué)2014級會計專業(yè)碩士研究生，研究方向：財務(wù)管理