武敬云

摘要：2013年1月1日，我國正式開始實施新資本管理辦法，按照新的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行的資本充足率水平都出現(xiàn)不同程度的下降。城市商業(yè)銀行總體雖然資本較為充足，但是城商行群體內(nèi)部差異較大，部分城商行資本達(dá)標(biāo)壓力較大。未來城商行資本補(bǔ)充壓力將長期存在，其中尤其是規(guī)模較小的地方城商行，資本補(bǔ)充壓力和難度都值得關(guān)注。重點從資本補(bǔ)充角度分析當(dāng)前的各種資本補(bǔ)充渠道，在此基礎(chǔ)上給出了不同城商行資本補(bǔ)充渠道的可能方案。

關(guān)鍵詞：城市商業(yè)銀行；新資本管理辦法；資本補(bǔ)充；資本工具

文章編號：1003-4625（2015）02-0044-05

中圖分類號：F832.33

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

自2013年1月1日開始，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡稱“新資本管理辦法”）在我國銀行業(yè)全面實施。新資本管理辦法進(jìn)一步加強(qiáng)了資本監(jiān)管，根據(jù)新的資本計算口徑，商業(yè)銀行資本充足率水平會總體下降0.6-0.8個百分點。據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，2012年末，我國商業(yè)銀行的平均資本充足率為13.25%，到2013年1季度末時，平均資本充足率下降到12.28%，到2013年年末，資本充足率進(jìn)一步下降到12.19%，新資本管理辦法對商業(yè)銀行的資本壓力還是比較顯著的。

新資本管理辦法對不同類型銀行的影響也是不同的，總體上看，城商行受新資本管理辦法的影響比較明顯。以2014年第三季度數(shù)據(jù)為例，商業(yè)銀行的資本充足率相比2013年末有一定程度的提高，回升到12.93%，但城商行的資本充足率卻只有12.01%，資本補(bǔ)充將成為城商行群體的常態(tài)化需求。為解決資本約束難題，城商行要堅持立足內(nèi)源資本補(bǔ)充，放眼外源資本補(bǔ)充，探索建立多元化的長效資本補(bǔ)充機(jī)制。

一、立足自力更生，強(qiáng)化內(nèi)源資本補(bǔ)充

內(nèi)源資本補(bǔ)充是城商行最穩(wěn)定的資本補(bǔ)充渠道，內(nèi)源資本補(bǔ)充主要是利潤留存，城商行可以通過做大利潤、提高留存比例兩個手段來提升內(nèi)源資本數(shù)量。

（一）做大利潤蛋糕，為內(nèi)源資本補(bǔ)充奠定基礎(chǔ)

商業(yè)銀行能否從內(nèi)部增加資本首先要看銀行的創(chuàng)利能力。為增加核心資本，商業(yè)銀行就必須增強(qiáng)自己的盈利能力。在銀行利差收窄的背景下，商業(yè)銀行需要從開源和節(jié)流兩個方面人手來增強(qiáng)自身的盈利能力，具體來說要做好以下三個方面的工作：

第一，降低成本是提高經(jīng)營利潤最直接的方式。西方商業(yè)銀行主要通過合并、兼并及裁減機(jī)構(gòu)和人員的辦法來削減成本增加留存收益。對我國城商行而言，短期內(nèi)進(jìn)行合并是不現(xiàn)實的，但是通過引入先進(jìn)的技術(shù)手段或者通過內(nèi)部的機(jī)構(gòu)改革、流程優(yōu)化來精簡機(jī)構(gòu)和人員、提升運(yùn)營的效率卻是可行的。當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)尤其移動互聯(lián)網(wǎng)在銀行業(yè)的應(yīng)用已經(jīng)成為各家銀行競爭的重點領(lǐng)域，國內(nèi)許多銀行都在發(fā)力直銷銀行、P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，也涌現(xiàn)出一些先進(jìn)的典型案例，城商行要敢于借鑒這方面的經(jīng)驗，以先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)模式的應(yīng)用來降低成本，增加利潤。

第二，城商行要轉(zhuǎn)型發(fā)展，實行綜合經(jīng)營，優(yōu)化現(xiàn)有的資源。綜合化經(jīng)營不是大銀行的專有權(quán)利，城商行也可以開展綜合化經(jīng)營。規(guī)模較大的城商行可以參股證券、投行、保險等金融企業(yè)，組建金融控股集團(tuán)，有效利用金融機(jī)構(gòu)在信息、網(wǎng)點和技術(shù)等方面的共享，為銀行尋找新的利潤增長點。而規(guī)模較小、實力較弱的城商行則可以和證券、投行、保險等結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，形成長期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，實現(xiàn)間接的綜合化經(jīng)營，通過各種業(yè)務(wù)合作，雙方能有效地利用資源，分享客戶，擴(kuò)大服務(wù)范圍，增加業(yè)務(wù)收入。

第三，城商行可以通過金融創(chuàng)新，提升競爭力，擴(kuò)大大市場，進(jìn)而擴(kuò)大利潤。近幾年來，國有大行和股份制銀行已經(jīng)開始業(yè)務(wù)下沉，而互聯(lián)網(wǎng)金融也從業(yè)外入侵。如果城商行再不大力進(jìn)行金融創(chuàng)新，沒有創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)，在未來日趨激烈的市場競爭中，城商行將越來越處于劣勢，甚至某些城商行還可能倒閉或被兼并。在金融創(chuàng)新方面，城商行要特別關(guān)注一些先進(jìn)的、具有市場潛力的金融創(chuàng)新科技項目如近場支付、虹膜支付、外幣兌換機(jī)、無現(xiàn)金自動取款機(jī)、視頻白助金融柜員機(jī)等，同時要重視服務(wù)社區(qū)的功能，探索社區(qū)多融的O2O新模式。

（二）協(xié)調(diào)內(nèi)部股東利益，立足長遠(yuǎn)發(fā)展，減少現(xiàn)金分紅，增加利潤留存

在國外先進(jìn)銀行資本構(gòu)成中，未分配利潤和盈余公積兩項對資本規(guī)模的貢獻(xiàn)比例達(dá)到75%以上，而我國銀行的資本結(jié)構(gòu)中利潤留存所占比例卻十分低，這其中有一定的歷史因素，例如：近年來，銀行收益下降，為了穩(wěn)定股東的投資，城商行開始提高股利分配比例，這就擠壓了銀行通過擴(kuò)大利潤留存補(bǔ)充資本金的空間。

新資本管理辦法對核心一級資本提出了更高的要求，補(bǔ)充核心一級資本主要有股權(quán)融資和利潤留存兩種渠道。從目前我國的情況來看，未來一個時期，國內(nèi)銀行都會加大資本市場融資力度，外源融資的資本補(bǔ)充成本不斷提高，再加上我國貨幣政策開始逐步趨緊，國內(nèi)銀行將加快向內(nèi)部融資渠道轉(zhuǎn)移。

在上述背景下，城商行要適當(dāng)降低分紅比例，優(yōu)先采取轉(zhuǎn)增股本金的方式進(jìn)行利潤分配，多元化利潤分配手段，運(yùn)用銀行自身留存收益構(gòu)建可持續(xù)的資本補(bǔ)充機(jī)制。同時，銀行管理層在確定股利分配政策時，應(yīng)注重保持一個穩(wěn)定的股利分配方案，以吸引更多的投資者。

二、堅持資本來源多元化，積極拓展外源資本補(bǔ)充渠道

城商行資本補(bǔ)充機(jī)制的穩(wěn)定性依賴于外源資本補(bǔ)充渠道的多元化，各城商行要結(jié)合自身實際情況，特別是要在上市融資、增資擴(kuò)股、引進(jìn)投資者、創(chuàng)新資本工具等方而尋找破解資本補(bǔ)充困境的金鑰匙。

（一）上市融資

對于大多數(shù)城市商業(yè)銀行，加快財務(wù)重組步伐，爭取上市融資，是擴(kuò)大銀行資本規(guī)模、提高核心資本充足率的優(yōu)先途徑。但是，通過上市來補(bǔ)充資本，也存在發(fā)行成本較高、難度較大、周期長等問題，而且目前整個銀行的估值仍處于較低水平，從財務(wù)角度看，現(xiàn)在并不是城商行上市的好的窗口時機(jī)。另外，從監(jiān)管機(jī)構(gòu)角度看，銀行的集中上市會對市場帶來一定的沖擊，監(jiān)管部門不太可能大艦?zāi)７砰_上市的人口，上市對于絕大多數(shù)城商行來說仍然是“只可遠(yuǎn)觀，而不可褻玩焉”。但是對于規(guī)模大、治理規(guī)范的一些城產(chǎn)商行來說，上市仍然是有吸引力的、可能的選擇，只不過要對上市地點、時機(jī)上做全面的權(quán)衡。

從上市實踐看，目前我國僅有香港和剛剛獲批的新加坡交易所具有直接上市通道；絕大部分境內(nèi)非國企均采用間接上市，通過設(shè)立離岸公司等形式登陸海外交易所。最近，德國金融監(jiān)管局和中國監(jiān)會探討境內(nèi)企業(yè)赴德上市，在中國企業(yè)大舉進(jìn)入歐洲的形勢下，城商行在上市地點上將有更多的選擇，因此擬上市的城商行可以考慮新的上市地，提前關(guān)注其他國家和地區(qū)的上市政策。

（二）增資擴(kuò)股

在現(xiàn)行框架下，對大多數(shù)商業(yè)銀行而言增資擴(kuò)股還仍是主要途徑，尤其是對于絕大多數(shù)上市無望的城商行，增資擴(kuò)股似乎成了急迫的、唯一的選擇2013年以來，城商行出現(xiàn)了自2008年增資擴(kuò)股浪潮后的又一輪增資擴(kuò)股熱潮（表1）。但是增資擴(kuò)股會顯著擴(kuò)張銀行的股本，稀釋每股收益，而且還會受到投資者認(rèn)股意愿和外部市場壓力的制約。特別是對于多數(shù)的地市級城商行來說，其融資渠道迎為單一，且股東一般都來自本地，資金實力有限，而且這類城商行成長較慢，發(fā)展前景預(yù)期不大。此外，由于當(dāng)前上市銀行的估值低，一些投資企業(yè)在進(jìn)入銀行領(lǐng)域時，選擇買入上市銀行股票的意愿增強(qiáng)，從而使得非上市城商行的增資擴(kuò)殷的吸引力下降，這導(dǎo)致了目前城商行的增資擴(kuò)股不似前幾年那么搶手，城商行的增資擴(kuò)股面臨著較大挑戰(zhàn)。

盡管城商行的增資擴(kuò)股之路并非一帆風(fēng)順，但是相較而言，增資擴(kuò)股仍是絕大多數(shù)城商行最現(xiàn)實的、甚至唯一的選擇。當(dāng)前，城商行在增資擴(kuò)股時，要更多立足本地企業(yè)、更多面向民問資本、更多地爭取政府的支持。在募集資金本的同時，城商行還應(yīng)著眼于完善城商行的法人治理結(jié)構(gòu)，利用增資擴(kuò)股之機(jī)達(dá)到優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、引進(jìn)高素質(zhì)股東的目的。而募集來的新資金不可再用來進(jìn)行盲目擴(kuò)張，而是可以從行業(yè)金融和中小金融的角度來找準(zhǔn)自己在經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的市場定位，形成差異化、有特色的競爭優(yōu)勢。

（三）引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者可以說是充實資本金最直接、見效最快的方式。引入戰(zhàn)略投資者還可以改善法人治理結(jié)構(gòu)，提高內(nèi)部管理水平、風(fēng)控能力，迅速擴(kuò)大規(guī)模，使業(yè)務(wù)朝著多元化的方向發(fā)展。另外，對于擬上市的城商行來說，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是籌備上市必經(jīng)階段。近年來，重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行成功登陸港交所，極大地刺激了國內(nèi)城商行赴港上市的熱潮。同時，國內(nèi)IPO重啟也取得重大進(jìn)展，11家地方商業(yè)銀行可能會陸續(xù)登陸A股市場，城商行又將迎來一波上市熱潮，由此極有可能開啟引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的新的高潮。

引入戰(zhàn)略投資者有助于快速補(bǔ)充一級資本，但是戰(zhàn)略投資者本質(zhì)上是向利的，是為了在適當(dāng)時機(jī)退出（通常是上市）而贏利。從長遠(yuǎn)來看，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者只能解決資本短缺的一時之急，而無法成為資本補(bǔ)充的穩(wěn)定的渠道。而且，原有股東由于擔(dān)心自己的股權(quán)被稀釋，對引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的態(tài)度往往并不是都很積極，這也限制了戰(zhàn)略投資者的作用。此外，現(xiàn)在的中國銀行業(yè)正處于盈利增速面臨下滑壓力且風(fēng)險上升的階段，使得對境外戰(zhàn)略投資者的吸引力已大不如前。

無論如何，城商行不論是要解決資本短缺問題，還是要提升公司治理水平，都要積極地引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略投資者。當(dāng)前，國內(nèi)龐大的民間資本正在尋找合適的投資渠道，城商行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者可以更多面向國內(nèi)民間資本，可以通過直接入股、發(fā)行債券或者分拆上市等方式來利用民間資本補(bǔ)充銀行資本。

（四）創(chuàng)新資本補(bǔ)充工具

根據(jù)新資本管理辦法，其他一級資本工具和二級資本工具必須含有減記或轉(zhuǎn)股條款。我國商業(yè)銀行已發(fā)行的次級債、可轉(zhuǎn)換債券等都不含有減記或轉(zhuǎn)股條款，已不符合監(jiān)管資本要求，已發(fā)行債券余額從2013年起將按年10%開始遞減。在資本壓力持續(xù)增大的情況下，我國商業(yè)銀行必須加大資本工具創(chuàng)新。

核心一級資本主要包括普通股權(quán)益和留存收益，銀行難有創(chuàng)新空間。因此，創(chuàng)新資本工具主要是創(chuàng)新其他一級資本工具和二級資本工具。新資本管理辦法對其他一級資本工具和二級資本工具不再具體列示，只對資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了界定。商業(yè)銀行發(fā)行的資本工具只要符合相應(yīng)層級資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)，便可以視為合格的資本工具，這為我國商業(yè)銀行進(jìn)行資本工具創(chuàng)新留下了制度空間。而且，巴塞爾Ⅲ和新資本管理辦法都給出了實施新標(biāo)準(zhǔn)的過渡期，保證了此前已發(fā)行資本工具的暫時有效性，從而也為資本工具創(chuàng)新留出了時間。

1.發(fā)行優(yōu)先股

優(yōu)先股是國際資本市場一種重要的股份權(quán)益形式，國際銀行業(yè)也越來越多地將其作為一級資本工具。目前，我國商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股仍處于試點階段，但試點范圍已經(jīng)從國有大行和股份制銀行向城商行擴(kuò)散。2014年10月22日，寧波銀行發(fā)布了非公開發(fā)行優(yōu)先股預(yù)案，成為首家公布優(yōu)先股方案的城商行，估計2015年將有一些城商行進(jìn)入優(yōu)先股試點，但數(shù)量不會多、金額也不會太大。但是根據(jù)新資本管理辦法，優(yōu)先股將是國家重點支持的資本補(bǔ)充方式之一，發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本仍然留下了很大的想象空間。那些實力雄厚、治理規(guī)范、創(chuàng)新能力較強(qiáng)的城商行，要密切關(guān)注其他銀行優(yōu)先股試點的進(jìn)展，與國家監(jiān)管部門保持溝通，積極爭取能夠進(jìn)入發(fā)行優(yōu)先股銀行隊列。

2.合格二級資本債券

新資本管理辦法制定了資本工具創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)，要求二級資本工具必須含有減記或轉(zhuǎn)股條款，今后新發(fā)行的二級資本工具都要符合此標(biāo)準(zhǔn)，此前發(fā)行的不合格資本工具在過渡期內(nèi)逐步退出。由于城商行資本補(bǔ)充渠道較少，特別是一些地方性的規(guī)模較小的城商行，由于上市、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、發(fā)行優(yōu)先股難以行通的情況下，發(fā)行二級資本工具就成了除增資擴(kuò)股之外的另一條可行的資本補(bǔ)充途徑。未來或?qū)⒂懈嗟你y行參與二級資本債，并形成一種常態(tài)化資本補(bǔ)充方式。對于本來就缺乏資本補(bǔ)充渠道的城商行來說，創(chuàng)新二級資本工具將是城商行資本補(bǔ)充的常態(tài)化渠道。

當(dāng)前，城商行要把二級資本工具創(chuàng)新放在可減記次級債券、可減記混合債券、可轉(zhuǎn)換資本債券及二級可轉(zhuǎn)換或有資本工具等幾類二級資本工具上，同時，也要密切關(guān)注永續(xù)資本債券的進(jìn)展。盡管目前我國債券市場還沒有發(fā)行永續(xù)資本債券的先例，永續(xù)資本債券發(fā)行的相關(guān)監(jiān)管辦法有待進(jìn)一步建立，但從國際銀行的經(jīng)驗來看，永續(xù)資本債也極有可能會打開大門。因此，銀行應(yīng)積極研究永續(xù)資本債券相關(guān)特征，加強(qiáng)與監(jiān)管部門溝通，爭取獲得境內(nèi)發(fā)行支持，同時可到境外少量試點發(fā)行一級資小債券，以積累經(jīng)驗。

三、基于自身實際，構(gòu)建穩(wěn)定的資本補(bǔ)充機(jī)制

內(nèi)源資本補(bǔ)充是資本補(bǔ)充的基礎(chǔ)，但只靠內(nèi)源資本補(bǔ)充是遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足資本需求 城商行由于規(guī)模不同、地域不同、業(yè)務(wù)特色不同，在選擇資本補(bǔ)允渠道時要以Myers和Majluf（1984）提出的優(yōu)序融資理論為指導(dǎo)，結(jié)合自身實際和資本補(bǔ)充方式的優(yōu)缺點，確立適合自身的資本補(bǔ)充方案（表4）。

（一）所有城商行都應(yīng)高度重視內(nèi)源資本補(bǔ)充渠道和二級資本債

新資本管理辦法提高了資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，其中特別加強(qiáng)了對核心一級資本的監(jiān)管要求。而核心一級資本補(bǔ)充渠道主要是發(fā)行新股、增資擴(kuò)股、引入戰(zhàn)略投資者、利潤留存，其中利潤留存是最基本、最穩(wěn)定的資本補(bǔ)充渠道。對于所有城商行甚至所有商業(yè)銀行來說，擴(kuò)大利潤留存都是最需要重視的資本補(bǔ)充渠道。而二級資本債是資本補(bǔ)充創(chuàng)新渠道，是最具創(chuàng)新空間的資本補(bǔ)充方式，目前城商行已經(jīng)越來越多地參與二級資本債的發(fā)行，對于資本補(bǔ)充渠道有限的城商行，都要積極參與、努力爭取通過發(fā)行二級資本債來補(bǔ)充二級資本。

（二）規(guī)模較大的城商行要繼續(xù)爭取上市和率先參與優(yōu)先股試點，同時加快資本補(bǔ)充工具創(chuàng)新

目前國內(nèi)A股IPO重啟，盡管城商行群體扎堆上市尚不現(xiàn)實，但是規(guī)模較大的、尚未上市的城商行可以積極爭取A股上市，或者在香港地區(qū)和其他國家上市。但在上市時機(jī)、上市地點上要認(rèn)真權(quán)衡。另外，近期優(yōu)先股試點已經(jīng)向城商行擴(kuò)展，寧波銀行之后肯定還會有一些城商行謀求發(fā)行優(yōu)先股，規(guī)模較大的城商行要主動爭取參與試點，將來優(yōu)先股可能在補(bǔ)充一級資本中發(fā)揮關(guān)鍵作用。同時，要先行先試，發(fā)揮自身資本管理方面的優(yōu)勢，在創(chuàng)新資本工具方面為其他城商行樹立榜樣。

（三）規(guī)模較小的地方城商行要在增資擴(kuò)股、引入戰(zhàn)略投資者上持續(xù)努力

地方城商行資本補(bǔ)充渠道較為狹窄，經(jīng)營管理水平相對也較為落后，因此要更多地利用增資擴(kuò)股，引入戰(zhàn)略投資者來提升經(jīng)營管理水平，提高資本充足率。只不過當(dāng)前小銀行已不如前幾年受追捧，地方城商行在增資擴(kuò)股和引入戰(zhàn)略投資者時要擴(kuò)大范圍，對于民間資本和本地資本要更加重視。

（四）開源若不足，可通過節(jié)流來間接實現(xiàn)資本達(dá)標(biāo)，特定條件下還可進(jìn)行聯(lián)合重組

如果城商行由于特定的原因，通過上述這些資本補(bǔ)充渠道仍然不能滿足資本監(jiān)管要求，那么只能在從推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展、參與資產(chǎn)證券化等資本運(yùn)用上去發(fā)力，但這都將存在很大的不確定性，首要的選擇仍然是主動地去補(bǔ)充資本。另外，在大額協(xié)議存單開始實施、存款保險制度呼之欲出之際，對于城商行來說，轉(zhuǎn)型發(fā)展的時間窗口已經(jīng)明顯縮小。為了“過冬”，城商行需要抱團(tuán)取暖，加強(qiáng)彼此間的合作，其中包括在“暴風(fēng)雨”真正來臨之前，主動聯(lián)合重組，增強(qiáng)抵抗力。目前條件下，在一些城商行數(shù)量較多的省份，可以在政府的參與和引導(dǎo)下進(jìn)行合并升級，形成規(guī)模較大的銀行以增強(qiáng)競爭力，以此來緩解資本補(bǔ)充的壓力。