黃欣

摘 要：在我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的 20 多年來(lái)，由于各種原因?qū)е仑?cái)務(wù)造假問(wèn)題從未停止，而且有愈演愈烈勢(shì)頭。前有主板臭名昭著的銀廣夏，近有中小板情節(jié)惡劣的綠大地。2014年7月1日，在兒童藥市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位的康芝藥業(yè)財(cái)務(wù)造假坐實(shí)?？抵ピ蛏嫦迂?cái)務(wù)造假而被緊急叫停，事件產(chǎn)生了極其惡劣影響，它嚴(yán)重影響股民對(duì)證券股票市場(chǎng)的態(tài)度和信心。分析研究康芝的財(cái)務(wù)造假動(dòng)因，識(shí)別公司整個(gè)過(guò)程中的財(cái)務(wù)造假手段，這樣有助于對(duì)相關(guān)部門起到警醒作用，對(duì)證券股票市場(chǎng)更加健康、真實(shí)的發(fā)展具有不可代替的意義。

關(guān)鍵詞：康芝藥業(yè)；財(cái)務(wù)舞弊；舞弊動(dòng)因

1、引言

1.1研究背景

我國(guó)資本市場(chǎng)成立至今，市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大。但造假問(wèn)題也日益凸顯。例如銀廣夏、萬(wàn)福生科等案例。此類事件的頻繁出現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)和廣大投資者造成了巨大損害，同時(shí)也嚴(yán)重威脅到了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

我們知道，證券市場(chǎng)中上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性直接影響股價(jià)的起伏，財(cái)務(wù)報(bào)告信息為政策法規(guī)、契約的制定提供依據(jù)的同時(shí)也為投資者做出正確決策提供指導(dǎo)。基于財(cái)務(wù)報(bào)告信息具有如此重要的作用，證券市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假已成為一個(gè)無(wú)可厚非的社會(huì)問(wèn)題。康芝藥業(yè)財(cái)務(wù)造假情節(jié)嚴(yán)重，使市場(chǎng)投資人遭受數(shù)億元損失，中小投資者權(quán)益在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下得不到保護(hù)問(wèn)題再次引發(fā)熱議，中介機(jī)構(gòu)如何堅(jiān)守職業(yè)操守和道德底線，再次成為了輿論關(guān)注的焦點(diǎn)，財(cái)務(wù)造假問(wèn)題再次被推上風(fēng)頭浪尖。本文正是在這種宏觀大環(huán)境下展開研究分析的。

2、關(guān)于公司舞弊的文獻(xiàn)綜述

2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述

2.1.1國(guó)外學(xué)者關(guān)于舞弊動(dòng)機(jī)的研究

（1）舞弊三角理論

Lawrence Sawyer早在 20 世紀(jì) 50 年代就提出舞弊的產(chǎn)生需要三個(gè)條件：異常需求、機(jī)會(huì)和合乎情理。1995 年由W.Steve Albrecht進(jìn)一步完善了舞弊學(xué)理論。該理論認(rèn)為企業(yè)舞弊的產(chǎn)生是由壓力、機(jī)會(huì)和自我合理化三要素組成，三者缺一不可。經(jīng)營(yíng)受到阻礙、財(cái)務(wù)上出現(xiàn)困境、資金供應(yīng)不足都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)壓力，企業(yè)也就產(chǎn)生了舞弊行為的動(dòng)機(jī)。機(jī)會(huì)是指企業(yè)進(jìn)行舞弊的同時(shí)又不會(huì)被揭發(fā)或者不會(huì)受到相關(guān)處罰。借口即是企業(yè)舞弊者必須找到某個(gè)理由，使企業(yè)舞弊行為與其本人的道德觀念、行為準(zhǔn)則相吻合。

（2）GONE 理論

GONE 理論是由Bologna等人于 1993 年被提出的，該理論認(rèn)為企業(yè)會(huì)計(jì)舞弊由四個(gè)因子組成，它們共同決定了企業(yè)舞弊風(fēng)險(xiǎn)的程度。GONE 理論實(shí)際上表達(dá)了會(huì)計(jì)舞弊產(chǎn)生的四個(gè)條件，即舞弊者既有貪婪之心，又有十分需要錢時(shí)，只要有機(jī)會(huì)，并被認(rèn)為時(shí)候不會(huì)被發(fā)現(xiàn)，他就一定會(huì)舞弊。

2.1.2國(guó)外學(xué)者關(guān)于舞弊手段的研究

美國(guó)COSO委員會(huì)采用從1987年至1997年間被SEC認(rèn)定為提供了舞弊性財(cái)務(wù)報(bào)告的公司中隨機(jī)選取300家進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)舞弊的典型手法主要是高估資產(chǎn)和虛夸確認(rèn)收入。Lee等（1999）選取1978年至1991年被發(fā)現(xiàn)存在舞弊行為的56個(gè)公司在舞弊被發(fā)現(xiàn)以前的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)證研究結(jié)果支持財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊與凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量之差相聯(lián)系。

2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

2.2.1國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于舞弊動(dòng)機(jī)的研究

劉博和韓曉琴（2012）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：經(jīng)營(yíng)狀況惡化、財(cái)務(wù)杠桿比加大，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊的可能性就越大。

郝玉貴和劉李曉（2012）采用案例研究方法，發(fā)現(xiàn)上市公司關(guān)聯(lián)方交易舞弊的動(dòng)機(jī)在于提升股價(jià)，實(shí)現(xiàn)解禁套現(xiàn)最大化之目的，而內(nèi)部控制缺陷和審計(jì)失職為關(guān)聯(lián)方交易舞弊提供了機(jī)會(huì)。

2.2.2國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于舞弊手段或違規(guī)特征的研究

岳殿民、韓傳模和吳曉丹等（2009）的研究顯示，會(huì)計(jì)舞弊案件中會(huì)計(jì)信息違規(guī)披露和財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊分別占46%和47%。其中財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊中虛增凈資產(chǎn)出現(xiàn)概率為50%，虛增利潤(rùn)出現(xiàn)概率為86.67%，分別占財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊36.5%和63.41%。

3、康芝藥業(yè)概況

海南康芝藥業(yè)股份有限公司是2007年由海南中瑞康芝制藥有限公司改制成立、以醫(yī)藥為主營(yíng)業(yè)務(wù)、集科研生產(chǎn)銷售于一體的大型醫(yī)藥企業(yè)，于2010年5月26日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，是海南首家在創(chuàng)業(yè)板上市的公司。公司第一大控股股東為海南宏氏投資有限公司，而洪江游持有宏氏投資84.00%股份，是康芝藥業(yè)的實(shí)際控制人?？抵ニ帢I(yè)曾是國(guó)內(nèi)最大的尼美舒利制劑生產(chǎn)廠商，主營(yíng)產(chǎn)品瑞芝清曾占其銷售收入的80%以上。

4、康芝藥業(yè)舞弊的手段

康芝藥業(yè)此次舞弊主要采用有以下手段：

4.1 虛增利潤(rùn)

4.1.1少計(jì)費(fèi)用，私設(shè)小金庫(kù)

康芝藥業(yè)私設(shè)包括洪鎮(zhèn)在內(nèi)的多個(gè)個(gè)人賬戶，將部分公司收入，例如倉(cāng)庫(kù)租金收入等直接打入這些賬戶，實(shí)現(xiàn)資金的體外流轉(zhuǎn)。在2011年，康芝藥業(yè)的控股子公司北京祥云藥業(yè)支付銷售費(fèi)用465萬(wàn)多，因一直未取得發(fā)票，因此掛在預(yù)付帳上。2011年底，為了使合并財(cái)務(wù)報(bào)表不虧損，公司指使資金主管陳某從私設(shè)的個(gè)人小金庫(kù)賬戶匯款500萬(wàn)到祥云藥業(yè)財(cái)務(wù)副總周某的個(gè)人賬戶，周某用這筆錢做預(yù)付賬款的現(xiàn)金收回處理，從未少計(jì)費(fèi)用，虛增利潤(rùn)465萬(wàn)多。然后2012年康芝藥業(yè)再通過(guò)向祥云提供廣告費(fèi)發(fā)票的方式，將465萬(wàn)多套現(xiàn)，歸還至個(gè)人小金庫(kù)。2012年用同樣的操作方法虛增利潤(rùn)440萬(wàn)多。

4.1.2 提前確認(rèn)收入

2011年10月19日，康芝藥業(yè)的全資子公司康芝營(yíng)銷針對(duì)其新產(chǎn)品度來(lái)林在云南省的推廣，與云南萬(wàn)萃簽訂了OTC推廣協(xié)議，主要是要求康芝藥業(yè)需要履行廣告投放業(yè)務(wù)，若由于其未如約履行義務(wù)造成產(chǎn)品滯銷等不良后果時(shí)，全部責(zé)任由其負(fù)擔(dān)。在2011年12月15日，康芝營(yíng)銷與云南萬(wàn)萃簽訂了《產(chǎn)品購(gòu)銷合同》，約定康芝向萬(wàn)萃發(fā)貨度來(lái)林34萬(wàn)多盒。12月29日，在康芝營(yíng)銷未按《OTC推廣協(xié)議》履行廣告投放義務(wù)前，康芝確認(rèn)了34萬(wàn)多盒度來(lái)林的銷售收入249.98萬(wàn)元，從而虛增利潤(rùn)156.81萬(wàn)元。

4.2 虛構(gòu)交易

2011年經(jīng)歷過(guò)“尼美舒利”事件后，康芝藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示其主打產(chǎn)品瑞芝清的銷售收入雖然下降了70%，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入并沒有明顯下降，與2010年基本持平，且其凈利潤(rùn)仍然為正。但不管是利潤(rùn)總額還是歸屬于股東的凈利潤(rùn)相比2010年都是巨幅下降，呈現(xiàn)一種“高營(yíng)收，低利潤(rùn)”的奇怪現(xiàn)象。在2011年?duì)I業(yè)收入的構(gòu)成情況，尼美舒利的業(yè)績(jī)下降了72.23%，新推出的產(chǎn)品度來(lái)林銷售不盡人意，而成人藥的營(yíng)業(yè)收入?yún)s毫無(wú)征兆地上升了457.53%。

康芝藥業(yè)虛構(gòu)交易的過(guò)程在業(yè)內(nèi)俗稱走賬，首先找些過(guò)票公司違規(guī)開具藥品購(gòu)進(jìn)增值稅發(fā)票，主要有揭陽(yáng)嘉信等公司；然后康芝再開具增值稅發(fā)票給約定好的下家，主要有廣東大翔等公司；與此同時(shí)，康芝營(yíng)銷配合開出相應(yīng)的產(chǎn)品入庫(kù)單和出庫(kù)單，還私刻印章偽造供應(yīng)商出庫(kù)單，完成單據(jù)的配套造假。

4.3 隱瞞關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易

4.3.1 廣東同慧

廣東同慧藥業(yè)有限公司在2007年7月至8月由廖娟明和朱炳強(qiáng)兩人共同持有，各占50%股權(quán)。廖娟明時(shí)任康芝營(yíng)銷中心總裁辦行政部經(jīng)理，朱炳強(qiáng)時(shí)任康芝藥業(yè)企管中心采購(gòu)經(jīng)理。2007年8月至今，廣東同慧由陳登隆和陳少忠兩人共同擁有，其中陳登隆與康芝藥業(yè)實(shí)際控制人洪江游的履歷高度吻合，陳少忠就職于康芝營(yíng)銷中心儲(chǔ)運(yùn)部。此外，廣東同慧2007年至2011年的歷次工商變更均由張儉雯辦理，其身份為廣東同慧員工，但張儉雯同時(shí)出現(xiàn)在康芝藥業(yè)員工嘉獎(jiǎng)名單上，獲得“2011年度表?yè)P(yáng)獎(jiǎng)”。但康芝藥業(yè)在招股說(shuō)明書和財(cái)報(bào)中，均說(shuō)明廣東同慧僅僅是客戶，而非關(guān)聯(lián)方。說(shuō)明康芝早在IPO前就隱瞞了與廣東同慧的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

4.3.2 海南中瑞

海南中瑞在2007年是以關(guān)聯(lián)方的身份進(jìn)行了交易，2008、2009、2010年是沒有交易，2011年和2012年以客戶的身份進(jìn)行交易，并且在不考慮子公司應(yīng)收款的前提下，它的應(yīng)收款余額排名第二。海南中瑞的法人代表陳海真曾擔(dān)任康芝藥業(yè)第一屆監(jiān)事會(huì)主席等重要職位，并在其擔(dān)任高管期間就用化名“陳真”擔(dān)任海南中瑞法人代表。

5、研究結(jié)論與啟示

5.1 研究結(jié)論

本文通過(guò)康芝藥業(yè)的案例分析，結(jié)合定量與定性分析，得出結(jié)論康芝藥業(yè)采用的舞弊手段有虛構(gòu)交易、虛增利潤(rùn)以及隱瞞關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)交易。并總結(jié)出以下舞弊動(dòng)因。

（1）粉飾業(yè)績(jī)迷惑投資者

一方面這是職業(yè)經(jīng)理人為了獲取聲譽(yù)、報(bào)酬等需要，另一方面是公司大股東為了獲得更大的股票收益的需要?？抵ニ帢I(yè)在遭遇“尼美舒利”事件的重創(chuàng)后，為了挽救投資者的信心，選擇了舞弊，也造成了即便在瑞芝清銷售大幅度下降，凈利潤(rùn)還為正的奇怪現(xiàn)象。

（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度高

康芝的實(shí)際控制人洪江游先生對(duì)公司的控制權(quán)達(dá)到50.82%。并且他同時(shí)負(fù)擔(dān)了公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職務(wù)，扮演著大股東、治理層和管理人員等多種角色。公司的股東大會(huì)，董事會(huì)以及監(jiān)事會(huì)基本由大股東掌控，而許多中小股東則無(wú)法有效地監(jiān)督公司。

（3）大股東解禁股套現(xiàn)

根據(jù)康芝藥業(yè)IPO招股書中寫明，大股東宏氏投資及包括洪江游在內(nèi)的多名高官均需承諾自康芝2010年5月26日上市起，三年內(nèi)不得拋售公司股票。2013年恰逢康芝藥業(yè)大股東限售股解禁，公司股價(jià)上漲，更有利于大股東獲取高額的投資收益，此時(shí)財(cái)務(wù)舞弊手段掩蓋真實(shí)不佳業(yè)績(jī)可以使股票套現(xiàn)價(jià)值最大化。

（4）中介機(jī)構(gòu)缺乏公正

由于諸多原因，我國(guó)的外部審計(jì)仍處于弱勢(shì)，審計(jì)人員的獨(dú)立性和執(zhí)業(yè)能力有待提高，法律意識(shí)和法制觀念需要加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱。在本案例中，審計(jì)單位全然不顧財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的大量疑點(diǎn)，對(duì)被審計(jì)單位出具了標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告，而該審計(jì)所多次為有問(wèn)題的企業(yè)出具了無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告；不僅如此，券商海通證券也是劣跡斑斑。

5.2 研究啟示

（1）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

對(duì)于康芝藥業(yè)，其掌權(quán)人洪江游的持有股權(quán)高達(dá)50.82%，呈現(xiàn)“一股獨(dú)大”的狀況，股東之間的利益得不到有效制約，這使得洪江游在公司的經(jīng)營(yíng)決策上具有絕對(duì)的決定權(quán)，為其舞弊墊下基礎(chǔ)。由此可見改進(jìn)上市企業(yè)股權(quán)分布是非常有必要的。所以，本文列舉以下建議：

①優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成良好的各股東間相互監(jiān)督制約的關(guān)系。

②為了得到健全的治理結(jié)構(gòu)，需要對(duì)內(nèi)控建設(shè)進(jìn)行有效的監(jiān)督，不斷改進(jìn)，提高效率。

③應(yīng)當(dāng)保證上市企業(yè)具有較強(qiáng)的獨(dú)立性。這里特別要加強(qiáng)管理公司監(jiān)事會(huì)及獨(dú)立董事，使得他們發(fā)揮監(jiān)督制約的作用。

（2）規(guī)范中介審計(jì)等行為

整個(gè)康芝藥業(yè)事件中，不得不提中介機(jī)構(gòu)這一“幫兇”角色。對(duì)此，本文提出以下建議：

①加大注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)力度。注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)在審計(jì)過(guò)程自始至終堅(jiān)守職業(yè)懷疑以及獨(dú)立性，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、設(shè)計(jì)審計(jì)程序、搜集審計(jì)證據(jù)等時(shí)應(yīng)該始終以保證審計(jì)質(zhì)量為首要目的，不為任何經(jīng)濟(jì)利益而損害審計(jì)質(zhì)量。

②各大報(bào)業(yè)及券商宣傳某公司股票時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)其發(fā)表的評(píng)論負(fù)責(zé)。不根據(jù)表面現(xiàn)象盲目宣傳股票，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)查了解，發(fā)揮一定的監(jiān)督作用，以免誤導(dǎo)投資者。

（3）健全股東訴訟制度

管理當(dāng)局及大股東可以說(shuō)是上市公司舞弊的始作俑者，他們往往能從中獲取高額的收益，而一大批中小投資者的利益就得不到保障。但當(dāng)下相關(guān)法律制度依舊沒有給予中小投資者更多的權(quán)利去起訴那些肆意操縱關(guān)聯(lián)交易定價(jià)以牟取自身利益的大股東，所以，中小投資者普遍沒有較大的熱情去監(jiān)督管理當(dāng)局等。為更好的制約大股東與管理當(dāng)局不顧大局利益的行為，本文提出以下建議：

①設(shè)立相關(guān)機(jī)構(gòu)，保證中小投資者合法利益。中小投資者與其他各方相比，在市場(chǎng)上都是一個(gè)較弱的角色，所以小股東一般不主動(dòng)地去制約大股東。因此需要建立一個(gè)組織來(lái)避免中小投資者的權(quán)益不受到侵害，調(diào)動(dòng)他們對(duì)大股東起到的監(jiān)督制約作用。

②建立股東代位訴訟制度。按照本國(guó)法律，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)與企業(yè)有委托與被委托的關(guān)系。當(dāng)上市公司的大股東與監(jiān)管當(dāng)局一起串通以犧牲公司利益謀取私利時(shí)，上市公司有權(quán)追究其責(zé)任，但小股東卻沒有這種權(quán)利。那么在上市公司處于大股東的控制下，當(dāng)然也就不會(huì)提出訴訟，這就必然導(dǎo)致最大的受害者就是中小股東。西方國(guó)家為了彌補(bǔ)這一制度的缺陷，提出了股東代位訴訟制度，即在公司侵害股東利益時(shí)，而公司并沒有追究相關(guān)人員責(zé)任，則股東可以依照法律程序代表公司對(duì)相關(guān)違規(guī)人員提出訴訟，追求賠償。這種制度下，小股東不再是啞巴吃黃連，有苦說(shuō)不出，有效地制約了大股東的行為。（作者單位：上海大學(xué)）

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