劉素輝　冉帥

摘 要：互聯(lián)網金融是普惠金融，強調的是個性化、屌絲經濟，互聯(lián)網金融成為2014年度中國經濟領域最火的經濟現(xiàn)象之一?；ヂ?lián)網金融的快速發(fā)展，使發(fā)展中國家在金融領域趕超發(fā)達國家，實現(xiàn)彎道超車成為可能。

關鍵詞：互聯(lián)網；金融；普惠；小微企業(yè)

中圖分類號：F832 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）13-0100-03

孟子云：“雖有智慧，不如乘勢；雖有鎡基，不如待時。”互聯(lián)網金融是當下風口上最熱的那頭豬，抓住了它就創(chuàng)造了未來。

作為新生概念，互聯(lián)網金融截至目前還沒有一個權威定義。它的發(fā)展與火爆是從普惠金融開始，是從為普通大眾、小微企業(yè)提供更好的金融創(chuàng)新服務開始。從2013年11月12日十八屆三中全會正式提出“普惠金融戰(zhàn)略”，互聯(lián)網金融的普惠金融發(fā)展路線已經明確，互聯(lián)網金融的發(fā)展迎來了歷史機遇。傳統(tǒng)經濟結構調整、產業(yè)轉型升級，為互聯(lián)網金融帶來新機遇；移動互聯(lián)網、O2O電子商務的高速發(fā)展為網絡支付帶來新市場；大眾財富的不斷增長和金融需求的日益多元化，將給互聯(lián)網理財帶來新契機；小微企業(yè)融資及三農金融服務的政策推動，將為網貸的健康發(fā)展帶來新途徑；大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新將為眾籌引爆一場商業(yè)模式的革命。

一、互聯(lián)網金融生態(tài)產業(yè)鏈

互聯(lián)網金融的崛起打破了傳統(tǒng)金融機構對金融信用的壟斷?；ヂ?lián)網強調的是個性化、屌絲經濟，它擁有三大優(yōu)勢——網絡資源優(yōu)勢、大數據和信息優(yōu)勢、數據信息處理能力優(yōu)勢，加之云計算等技術的不斷進步，互聯(lián)網金融帶來了成本的全面下降，因為金融最主要成本是物理成本、網點成本，第二大成本是人工成本，第三大成本是信息搜集成本，第四大成本是風控成本，這四個成本都可以通過互聯(lián)網金融得以降低。傳統(tǒng)金融機構，比如銀行，大家認為銀行很有錢，其實銀行沒有錢，是通過國家信用低成本獲取資金，通過息差貸款獲得盈利。而現(xiàn)在，互聯(lián)網金融企業(yè)通過自身艱難創(chuàng)業(yè)積累了一定信用，典型如BAT；或是通過大數據，云計算來消除信息不對稱，增加透明度，降低風險，獲得了互聯(lián)網小白用戶的信賴?；ヂ?lián)網金融正在形成金融信用的積累。

互聯(lián)網金融產業(yè)鏈分為四部分，分別是流量端、運營服務、征信和資產端。其一，流量端模式輕空間大，成為整個板塊龍頭，用戶之爭是流量端的核心；其二，互聯(lián)網金融倒逼傳統(tǒng)金融變革，金融IT通過合作運營實現(xiàn)商業(yè)模式轉型；其三，人民銀行征信系統(tǒng)很難跟得上互聯(lián)網金融的節(jié)奏，在缺乏開放征信體系的情況下，互聯(lián)網金融企業(yè)都將形成自己的信用體系；其四，在資產端，細分行業(yè)資產整合和電商平臺，尤其是資產證券化帶來的金融產品創(chuàng)新和基于“數據平臺”開展供應鏈金融服務。

目前我國個人手中可投資的資產總值已近77萬億元，個人資產在1 000萬元以上的人群持有可投資資產高達20萬億元。與此同時，國內有5 600萬小微企業(yè)和個體工商戶，其中真正能夠從銀行獲得貸款的只有11.9%。以P2P、眾籌、電商供應鏈融資為代表的互聯(lián)網金融以其公開、透明的平臺優(yōu)勢，實現(xiàn)了用戶體驗革命、成本下降和渠道擴展，更為重要的是，能夠“連接”金融壓抑一端的個人資產和小微企業(yè)融資需求。

發(fā)展中國家做互聯(lián)網金融比發(fā)達國家更有后發(fā)優(yōu)勢，有可能實現(xiàn)彎道超車。發(fā)展中國家首先是具有基數更大的需要普惠金融服務人群，這部分人群的需求是難以被傳統(tǒng)金融機構覆蓋，互聯(lián)網金融可以利用平臺長尾效應，大幅度降低投資人入市門檻。另外，發(fā)達國家對互聯(lián)網金融的轉換成本比較高，對互聯(lián)網金融的監(jiān)管力度很強。在美國第三方支付被納入了貨幣轉移支付的監(jiān)管，網貸納入證券業(yè)監(jiān)管，規(guī)模稍微大一點的眾籌平臺必須要去國際商會ICC注冊登記，這一切在中國由于整個監(jiān)管的范疇還不是很清晰，所以大量的草根金融機構得以快速發(fā)展，間接推動了銀行的進步。中國一定會孕育世界上最大的互聯(lián)網金融市場，誕生世界級的互聯(lián)網金融企業(yè)也將指日可待。

二、互聯(lián)網金融的主要模式及發(fā)展現(xiàn)狀

隨著金融創(chuàng)新不斷，互聯(lián)網金融新興模式不斷出現(xiàn)，通過對業(yè)內相應商業(yè)模式、商業(yè)現(xiàn)象進行深度剖析，可以將互聯(lián)網金融分為六大模式：第三方支付、P2P網貸、大數據金融、眾籌、信息化金融機構、互聯(lián)網金融門戶等六大互聯(lián)網金融模式。其中最為典型的是第三方支付、眾籌和P2P三種平臺模式，三種模式都貼近民眾，是解決小微企業(yè)融資難的合理途經。

（一）第三方支付

根據央行《非金融機構支付服務管理辦法》中給出的非金融機構支付服務的定義，第三方支付是指非金融機構作為收、付款人的支付中介所提供的網絡支付、預付卡、銀行卡收單以及中國人民銀行確定的其他支付服務。從發(fā)展路徑與用戶積累途徑來看，第三方支付公司的運營模式可以歸為兩大類：一類是獨立第三方支付模式，是指第三方支付平臺完全獨立于電子商務網站，不負有擔保功能，僅僅為用戶提供支付產品和支付系統(tǒng)解決方案；另一類是以支付寶、財付通為首的依托于自有B2C、C2C電子商務網站提供擔保功能的第三方支付模式。

互聯(lián)網金融的核心是第三方支付，第三方支付不僅提供資金進出通道，并且為賬戶提供托管服務；第三方支付產生了大量的信息流、資金流和物流，成為企業(yè)拓展互聯(lián)網金融業(yè)務的重要資產，第三方支付使得互聯(lián)網金融成為可能。企業(yè)基于信息流可以開展大數據金融業(yè)務，更好地進行信用分析和風險控制，為開展小額貸款、供應鏈金融創(chuàng)造條件；基于資金流產生的大量沉淀資金可以開展投資理財、資金托管、小額貸款等金融服務；基于物流可以進一步拓展移動互聯(lián)網金融的O2O（線上到線下）模式，推進互聯(lián)網金融模式創(chuàng)新。第三方支付是互聯(lián)網金融創(chuàng)新的主鏈條，在第三方支付的每一個節(jié)點上，都有可能產生新的互聯(lián)網金融模式。

截至2014年7月，我國已有269家企業(yè)獲得第三方支付牌照。特別是以BAT（百度、阿里巴巴和騰訊）為代表的互聯(lián)網巨頭加速在互聯(lián)網金融領域布局，為互聯(lián)網金融的快速發(fā)展注入了強大的動力，而BAT之所以在互聯(lián)網金融領域取得其他企業(yè)難以企及的成就，離不開第三方支付?！?014互聯(lián)網金融產業(yè)發(fā)展報告》顯示：“2014年我國第三方支付的交易規(guī)模預計將達23.3萬億元，2010—2014年增加了近4倍，年平均增長率達46.2%?！眅ndprint

（二）眾籌

眾籌融資是指通過互聯(lián)網平臺，從大量個人或組織處獲得較少的資金來滿足項目、企業(yè)或個人資金需求的活動。相比于傳統(tǒng)融資方式，眾籌的精髓就在于小額和大量，融資門檻低，其融資渠道不再局限于銀行、PE和VC，為新型創(chuàng)業(yè)公司融資開辟了一條新路徑。以開放性、獨立性和不單單以商業(yè)價值為唯一評判標準的眾籌，通過搭建互聯(lián)網平臺、發(fā)布資金籌集項目的形式讓更多用戶接觸到創(chuàng)業(yè)項目的同時，也幫助中小企業(yè)及擁有全新想法的個人獲取到所需要的創(chuàng)業(yè)資金。眾籌項目種類繁多，不單單包括新產品研發(fā)、新公司成立等商業(yè)項目，還包括科學研究項目、民生工程項目、賑災項目、藝術設計、政治運動等。經過幾年的快速發(fā)展，眾籌已經逐步形成獎勵制眾籌、股份制眾籌、募捐制眾籌和借貸制眾籌等多種運營模式。據統(tǒng)計，截至2014年12月，全國眾籌平臺數量已達124家，而這一數字在2013年12月時還僅為41家，一年時間增長2倍。2014年一季度，我國眾籌募資總金額約0.52億元，二季度就增長到1.35億元，三季度眾籌募資總金額達到2.76億元，四季度眾籌募資總金額將達到4.45億元，數據明確透露出眾籌募資的強大力量。

由于缺乏必要的管理規(guī)范，眾籌融資活動在快速發(fā)展過程中也積累了一些不容忽視的問題和風險：一是法律地位不明確，參與各方的合法權益得不到有效保障；二是業(yè)務邊界模糊，容易演化為非法集資等違法犯罪活動；三是眾籌平臺良莠不齊，潛在的資金欺詐等風險不容忽視。2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會公布《私募股權眾籌融資管理辦法（征求意見稿）》，初步界定股權眾籌業(yè)務，明確“單位或個人投資單個融資項目的最低金額不得低于100萬人民幣”，“金融資產不低于300萬元人民幣或最近三年年均收入不低于50萬元人民幣的個人”等要求，盡管其投資人門檻較高引起業(yè)界的爭議，但至少股權眾籌已得到其合法性的確認。

未來，互聯(lián)網巨頭、金融證券、傳統(tǒng)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)者將紛紛涌入眾籌大軍，眾籌將成為互聯(lián)網金融最熱領域之一。股權類眾籌、回報類眾籌、債券類眾籌、捐贈類眾籌等模式不斷創(chuàng)新，眾籌是一場創(chuàng)業(yè)模式及傳統(tǒng)產業(yè)升級轉型的商業(yè)革命，將激發(fā)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的熱潮。

（三）P2P網貸

P2P網貸英文稱為Peer-to-Peerlending，即點對點信貸，國內又稱“人人貸”。P2P網貸是指通過P2P公司搭建的第三方互聯(lián)網平臺進行資金借、貸雙方的匹配，是一種“個人對個人”的直接信貸模式。即由具有資質的網站（第三方公司）作為中介平臺，借款人在平臺發(fā)放借款標，投資者進行競標向借款人放貸的行為。

據“網貸之家”發(fā)布的《中國P2P網貸行業(yè)2014年度運營簡報》顯示，截至2014年底，我國網貸運營平臺1 575家，其中2014年新上線網貸平臺超過900家，2014年新上線平臺的注冊資金多數介于1 000萬～5 000萬之間，平均約為2 784萬元，相對于2013年的1 357萬元，增長了1倍。運營平臺主要分布在金融、IT業(yè)較為發(fā)達的沿海地區(qū)，其中廣東、浙江、北京、山東、上海、江蘇位居前六位，占全國總平臺數量的71.3%。2014年網貸行業(yè)成交量以月均10.99%的速度增加，全年累計成交量高達2 528億元，是2013年的2.39倍；總體貸款余額1 036億元，是2013年的3.87倍。2014年網貸總體綜合收益率為17.86%，平均借款期限6.12個月。2014年網貸行業(yè)投資人數與借款人數分別達116萬人和63萬人，較2013年分別增加364%和320%，網貸行業(yè)人氣急速躥升。

P2P網貸行業(yè)經過自然淘汰、競爭淘汰、監(jiān)管淘汰等大批出局者后，將從混亂的野蠻生長階段過渡到行業(yè)規(guī)范發(fā)展階段，P2P平臺也從草根創(chuàng)業(yè)階段進入到拼“爹”階段。2013—2014年10月，互聯(lián)網金融領域共發(fā)生投融資案例191起，其中網貸、理財類及金融信息服務占總數量的60%以上。據不完全統(tǒng)計，2014年網貸行業(yè)獲得風投青睞的平臺多達29家；上市公司、國資國企入股的平臺，分別為17家；銀行背景平臺12家。P2P行業(yè)創(chuàng)業(yè)門檻提高、競爭加劇，已從互聯(lián)網屌絲創(chuàng)業(yè)階段發(fā)展到“高大上”創(chuàng)業(yè)階段。來自實業(yè)層面的資本大佬已經開始在供應鏈金融領域布局，一方面是P2P行業(yè)市場整體火爆，巨大市場需求和收益令“吸金效應”顯現(xiàn)；另一方面，實業(yè)企業(yè)自身需要轉型，意圖通過引入P2P網貸通道，來整合線下機構融資，并加速供應鏈內商流、物流、資金流運轉效率。通過資金流和信息流的金融閉環(huán)實現(xiàn)在線融資風險可控。這也使得“供應鏈金融”成為產業(yè)資本吸納P2P平臺的重要內容。未來，新的P2P平臺將向細分領域及行業(yè)垂直化發(fā)展，網貸平臺類型也將從P2P，向O2O、P2N、N2P、N2N多種類型的創(chuàng)新發(fā)展。

2014年12月12日，全球最大P2P平臺Lending Club在美國上市，這一事件對我國互聯(lián)網金融的發(fā)展影響深遠。對于國內P2P們來說，Lending Club是一個效仿榜樣，為我國互聯(lián)網金融發(fā)展探明了道路，也為股東們找到了最佳的退出方式。P2P或許無法登陸A股市場，但存在海外上市的可能。

三、互聯(lián)網金融的未來推想

2014年12月10日，保監(jiān)會公布了《互聯(lián)網保險業(yè)務監(jiān)管暫行辦法（征求意見稿）》，這是國內首份針對互聯(lián)網金融領域的監(jiān)管文件。2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會公布《私募股權眾籌融資管理辦法（征求意見稿）》，對股權眾籌融資的發(fā)行方式、投資者、融資者等作出了明確規(guī)定，辦法將股權眾籌平臺界定為“通過互聯(lián)網平臺（互聯(lián)網網站或其他類似電子媒介）為股權眾籌投融資雙方提供信息發(fā)布、需求對接、協(xié)助資金劃轉等相關服務的中介機構”，平臺主要定位服務于中小微企業(yè)，實行事后備案管理，并不得兼營個人網絡借貸（即P2P網絡借貸）或網絡小額貸款業(yè)務。2015年1月4日，國務院總理李克強率財政部、發(fā)改委、工信部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等多個部委一把手視察深圳前海微眾銀行，并稱希望互聯(lián)網金融銀行用自己的方式來倒逼傳統(tǒng)金融機構改革，同時與傳統(tǒng)金融機構一起融為一體，互相合作，共同實現(xiàn)“普惠金融”。2015年1月13日人民銀行也印發(fā)《關于推動移動金融技術創(chuàng)新健康發(fā)展的指導意見》，強調移動金融是豐富金融服務渠道、創(chuàng)新金融產品和服務模式、發(fā)展普惠金融的有效途徑和方法。推動移動金融在各領域的廣泛應用，有利于拓展金融業(yè)服務實體經濟的深度和廣度。這些法律法規(guī)的出臺及高層表態(tài)將逐步規(guī)范互聯(lián)網金融生態(tài)環(huán)境。為互聯(lián)網金融長足發(fā)展提供了堅實的法律保障。

互聯(lián)網金融已經從單純的支付業(yè)務向轉賬匯款、跨境結算、小額信貸、現(xiàn)金管理、資產管理、供應鏈金融、票據、基金和保險代銷、信用卡還款等傳統(tǒng)銀行業(yè)務領域滲透，在金融產品和服務方面不斷創(chuàng)新，彌補了傳統(tǒng)金融業(yè)的不足?？萍肌⑥r業(yè)、汽車、新能源、環(huán)保、房地產、文化、影視、現(xiàn)代服務業(yè)等產業(yè)互聯(lián)網金融化也在迅速發(fā)展，產業(yè)互聯(lián)網金融化模式成為傳統(tǒng)產業(yè)升級轉型、商業(yè)模式創(chuàng)新發(fā)展的新引擎。股權眾籌、供應鏈金融、融資租賃、配資等將為產業(yè)互聯(lián)網金融化提供更多互聯(lián)網金融創(chuàng)新模式。

互聯(lián)網金融將成為地方經濟發(fā)展、促進傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級的新引擎。為支持和加快互聯(lián)網金融發(fā)展，北京已建立3個、上海建立了5個互聯(lián)網金融產業(yè)園，未來幾年，全國互聯(lián)網金融發(fā)展重點城市將掀起互聯(lián)網金融產業(yè)園區(qū)建設熱潮?；ヂ?lián)網金融產業(yè)園區(qū)的成功發(fā)展除政策配套支持外，關鍵是建立完善的互聯(lián)網金融產業(yè)生態(tài)鏈，CIFC互聯(lián)網金融云園區(qū)模式將成為互聯(lián)網金融園區(qū)創(chuàng)新發(fā)展的新模式。

“‘O2O+P2P模式將是互聯(lián)網金融行業(yè)未來發(fā)展的大趨勢，跨界產業(yè)資本和金融資本融合現(xiàn)在還只是起步階段；如果商業(yè)模式穩(wěn)定、風險可控，信用資源得以通過電商圈不斷積累起來，未來還會有很大的想象空間。”O(jiān)2O平臺的搭建最后落腳點將在有各自主攻方向的垂直領域，形成各自熟悉行業(yè)體系下的“產業(yè)閉環(huán)”。在供應鏈模式下，P2P平臺圍繞借款企業(yè)的上游和下游交易環(huán)節(jié)，通過產品設計管理借款用途和還款來源的資金流，把單個企業(yè)不可控風險轉變?yōu)楣溒髽I(yè)整體的可控風險。對于網貸平臺與上下游企業(yè)的信用融入，不僅有利于提升整個供應鏈的競爭能力，也有利于緩解中小企業(yè)“融資難、融資貴”的問題。

[責任編輯 吳明宇]endprint