一年前，中國電子商務(wù)巨頭阿里巴巴集團完成標(biāo)志性的250億美元首次公開募股（IPO）并上市，狂熱的投資者紛紛投身這筆全世界最大規(guī)模的IPO交易。

現(xiàn)在阿里股價回落至IPO水平，使得其投資者、乃至一度迫切想要從中國一飛沖天的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)分一杯羹的投資者躊躇不前。

IPO以來的一年里，阿里遭遇重重困難，包括因假貨與監(jiān)管部門的沖突，收入增長放緩。這與去年9月份該股高調(diào)上市時飆升38%，并給早期投資者和公司高管帶來巨額財富的表現(xiàn)形成鮮明對照。

阿里早期投資者獲得的高額回報令人羨慕，使得過去一年中大量資金涌入中國民營科技公司。但阿里在紐交所的股價在去年11月份觸及119美元高點后不斷回落，目前略低于68美元的IPO價格，使得參與IPO并持有該股的投資者的收益化為烏有。

阿里并非近來唯一一個沖上云端后復(fù)又跌落的中國企業(yè)。今夏波及全球市場的中國股市跳水也令其他頗受歡迎的中國科技類股遭遇重挫。阿里規(guī)模較小的競爭對手京東較6月37.95美元的紀(jì)錄高位大跌29%。京東是受到Tiger Management LLC旗下眾多對沖基金青睞的股票之一。它于2014年5月在納斯達克上市，發(fā)行價每股19美元。

律師事務(wù)所Goodwin Procter LLP亞洲業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Yash Rana說，拜中國股市所賜，中國私營公司將不得不降低預(yù)期了。

在中國市場動蕩以及對該國增長前景擔(dān)憂的作用下，美國上市的中國公司股價走低幅度超過大盤。在市場趨于謹(jǐn)慎時，高風(fēng)險的成長型企業(yè)受到的沖擊往往最大。

香港AVCJ Research數(shù)據(jù)顯示，今年流入中國初創(chuàng)企業(yè)的資金規(guī)模顯著增加。截至8月底，投資者投入中國科技初創(chuàng)企業(yè)的資金達158億美元，遠高于2014年同期投入的38億美元。

美國基金公司Coatue Management LLC今年初以來投入了數(shù)億美元參與私募融資，包括大舉投資中國打車軟件初創(chuàng)公司滴滴快的。滴滴快的是優(yōu)步在中國的競爭對手，今年7月份在幾周時間內(nèi)成功融資20億美元。此后在中資公司于全球各地上市的股票價格紛紛下滑、中國經(jīng)濟表現(xiàn)出新的疲軟跡象之際，滴滴快的仍進一步融資10億美元?？傆?0億美元的融資創(chuàng)下了未上市公司單輪融資之最，超越了優(yōu)步和阿里創(chuàng)下的紀(jì)錄。

現(xiàn)在，中國科技公司面對投資者更為嚴(yán)格的質(zhì)詢。

一些大型初創(chuàng)公司如美團和社交購物網(wǎng)站蘑菇街在最新的融資中均下調(diào)了最初提出的估值。知情人士透露，美團在與投資者討論之后下調(diào)了其150億美元的估值報價，投資者目前提議的估值高于100億美元。這些知情人士稱，美團本輪融資規(guī)模預(yù)計將遠超10億美元。

D.E. Shaw Group中國區(qū)負(fù)責(zé)人Donald Tang稱，在面對公司上市前的階段時，市場顯得更為謹(jǐn)慎了，投資者要求更多的保障。該公司是阿里上市前的投資者，目前也是滴滴快的投資者，旗下管理的資產(chǎn)規(guī)模達370億美元。Tang稱，隨著全球市場下行，估值也變得更加合理，這最終對每個人來說是更健康的發(fā)展。

按某些標(biāo)準(zhǔn)衡量，阿里股票注定要回歸現(xiàn)實。在阿里備受追捧的IPO之后，高預(yù)期和強勁需求推動該公司股價較IPO價格最高上漲75%，該公司去年9月19日上市首日38%的漲幅使其市值超過亞馬遜，盡管其收入只相當(dāng)于亞馬遜的一小部分。

一些大型的早期投資者已在該股升至高點時獲利了結(jié)。

其他繼續(xù)持有該股的投資者表示，他們對阿里的股票表現(xiàn)感到失望，要求該公司高管回答準(zhǔn)備采取哪些措施來恢復(fù)股價。近日阿里高管所持的股票禁售期將屆滿，他們將繼續(xù)持有股票，以期緩解上述擔(dān)憂，幫助該公司的股價度過低迷期。

阿里執(zhí)行副主席蔡崇信8月在該公司業(yè)績發(fā)布會上稱，他通常不會代表馬云發(fā)言，不過這一次獲得了馬云的授權(quán)。蔡崇信表示，除了名下慈善信托基金所持的少量股票外，他和馬云都沒有出售所持股票的意向。