孫棒棒　楚振宇

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)與科技的發(fā)展，人民物質(zhì)生活水平逐漸提高，對經(jīng)濟(jì)的追求和金融知識的學(xué)習(xí)也隨之增加。在新的社會發(fā)展形勢下，證券市場交易異常情況日益增多，而如何高效處理這些問題，則成為相關(guān)人員需要重點(diǎn)思考的問題。文章立足于我國證券交易市場發(fā)展現(xiàn)狀，主要分析了證券交易異常情況的處置制度及具體的處置措施。

關(guān)鍵詞：證券交易；異常處理；處置制度；處置措施

證券交易異常情況是證券交易市場中的一種不正常的現(xiàn)象，包括不可抗力、意外事件、技術(shù)故障和重大差錯等基本類型。然而，當(dāng)前中國對于證券交易中存在的異常情況的處置問題仍不完善，存在部分缺陷有待改進(jìn)。近些年以來，不論是國內(nèi)還是國外的證券交易市場，均或多或少的出現(xiàn)了一些因重大差錯或撤銷交易等原因?qū)е碌漠惓Ｇ闆r，然而，對于該種情況下的處置制度我國仍處于空白狀態(tài)，有待進(jìn)一步完善。在此，對我國證券交易異常情況的處置制度做一簡要探討，希望能夠?yàn)橄嚓P(guān)人士提供部分可借鑒的理論依據(jù)。

一、證券交易異常情況的認(rèn)定和處置措施

1.證券交易異常情況的認(rèn)定

不可抗力，是指基于自然原因或者社會原因發(fā)生的無法預(yù)見、無法避免、無法控制的客觀情況，而發(fā)生的違反人們之前預(yù)期或約定的體現(xiàn)人們具體意志的事件。例如，地震、海嘯或者恐怖活動等。

意外事件，通?？磥恚侵赣捎谛袨槿瞬荒茴A(yù)見而導(dǎo)致客觀情況的發(fā)生。與不可抗力相比，意外事件的發(fā)生是由于行為人不可能預(yù)見到的原因，而非因?yàn)樾袨槿酥饔^的故意或者過失而導(dǎo)致客觀行為的發(fā)生；而不可抗力的發(fā)生，是由于自然原因或社會客觀原因，不可能因?yàn)榈谌说脑?。而且，不可抗力、不可預(yù)見、無法人為進(jìn)行有效控制的意外事件，雖然是不可預(yù)見，但并不意味著完全不可避免。也就是說，如果我們能夠采取相應(yīng)的預(yù)防措施，就能夠降低意外事件的發(fā)生概率。

技術(shù)故障，是指隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步與發(fā)展，計算機(jī)信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在證券交易市場中得以應(yīng)用，包括軟件程序與硬件設(shè)備，因而產(chǎn)生的系統(tǒng)故障。技術(shù)故障的發(fā)生可能是由于內(nèi)部原因，也可能是因?yàn)橥獠恳蛩貙?dǎo)致的，技術(shù)故障的發(fā)生將直接影響到證券交易市場的正常秩序。

重大差錯，指的是由于個人的原因?qū)е碌慕灰篆h(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯，是證券交易中異常情況的一種。

2.證券交易異常情況的處置措施

證券交易異常情況的出現(xiàn)，既可能是由于社會環(huán)境等客觀因素導(dǎo)致的，也可能是受個人意志等主觀因素的影響。為了應(yīng)對證券交易中出現(xiàn)的異常情況，證券交易所在《實(shí)施細(xì)則》中規(guī)定了一系列的處置制度。

臨時停牌，指的是當(dāng)證券交易所發(fā)現(xiàn)證券價格出現(xiàn)異常波動時為了維護(hù)投資者的利益而采取的停牌措施，具體分為技術(shù)性停牌和政策性停牌。技術(shù)性停牌針對的是證券市場中意外事件的產(chǎn)生，而政策性停牌則主要針對的是公司內(nèi)部的股東大會等問題。

臨時停市，是指當(dāng)異常情況出現(xiàn)時，證券交易所中所有的交易都難以進(jìn)行時，針對某只證券或者某幾只證券而采取的對策，目的在于維護(hù)證券交易所的正常交易秩序，臨時停市的對象可以是證券交易所中的任何一只證券。

暫緩交收，是針對證券交易出現(xiàn)的異常情況采取的臨時措施，并不是最終解決方案。證券交易所針對出現(xiàn)異常情況的證券，暫時不讓其進(jìn)入交收狀態(tài)，而是組織專家進(jìn)行論證，如果不能達(dá)成一致意見，則采用撤銷交易等對策。然而，對于暫緩交收后將采取何種措施，相關(guān)法律依據(jù)中尚未做出明確規(guī)定。

撤銷交易，作為證券交易異常情況處置制度之一，在西方英美等國家早已發(fā)展完善，有嚴(yán)格的程序規(guī)定。然而，在中國，撤銷交易并未得到相應(yīng)的法律規(guī)定和得以在證券交易所中實(shí)施。

二、當(dāng)前我國證券交易異常情況處置制度存在的缺陷

1.制度規(guī)定模糊，證券交易異常情況處置制度存在缺陷

當(dāng)前我國證券交易異常情況的處置制度，存在的主要缺陷之一，即是對處置制度規(guī)定過于模糊，缺乏相配套的處置制度，對制度的處置規(guī)定操作性不強(qiáng)，對證券交易市場中出現(xiàn)異常情況的處置缺乏現(xiàn)實(shí)可行性。當(dāng)前，我國對于證券交易異常情況所制定的處置制度的主要根據(jù)是《中華人民共和國證券法》、國務(wù)院證券委員會發(fā)布的《證券交易所管理辦法》以及上海證券交易中心和深圳證券交易所自行制定施行的《交易規(guī)則》和《實(shí)施細(xì)則》?！吨腥A人民共和國證券法》和《證券交易所管理辦法》作為證券交易制度設(shè)置所依據(jù)的兩部基本法律，僅僅針對不可抗力與意外事件兩種異常情況的出現(xiàn)的應(yīng)對做了較為概括性的規(guī)定，而且，對于其他類型的異常情況的出現(xiàn)毫無涉及，因此，當(dāng)異常情況出現(xiàn)時，對證券交易所的工作人員的應(yīng)對并無實(shí)質(zhì)性的指導(dǎo)性意見。

2.制度規(guī)定不全面，證券交易異常情況處置制度存在缺陷

證券交易異常情況處置制度存在缺陷的另一主要原因，即是證券交易所的自治性文件對證券交易異常情況出現(xiàn)后的處置制度規(guī)定缺失，不健全，存在一定的滯后性。在證券交易所制定的《交易規(guī)則》與《實(shí)施細(xì)則》中，對異常情況的基本類型和處置制度的規(guī)定也不全面，導(dǎo)致我國當(dāng)前對證券交易異常情況的處置制度存在片面性與滯后性。例如，證券交易所制定的規(guī)則與細(xì)則中，并沒有規(guī)定重大差錯這一異常情況出現(xiàn)時，證券交易所該如何應(yīng)對的制度，未對出現(xiàn)重大差錯時誰該承擔(dān)主要責(zé)任加以規(guī)定，加重了處置制度適用的負(fù)擔(dān)，影響了證券交易異常情況處置制度的效果。證券交易異常情況處置制度仍有待完善與改進(jìn)。

三、針對證券交易異常情況處置制度的完善

1.完善相應(yīng)的法律法規(guī)建設(shè)，完善證券交易異常情況處置制度

完善證券交易異常情況處置制度，最基本的就是要完善相應(yīng)的法律法規(guī)建設(shè)，使證券交易異常情況處置制度有法可依，依法對異常情況采取處置制度。前文已述，《中華人民共和國證券法》中對于證券交易異常情況處置制度的規(guī)定過于籠統(tǒng)、模糊，對證券交易異常情況的基本類型的規(guī)定不全面，對證券交易異常情況出現(xiàn)后的處置措施缺乏現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)性、可操作性的意見和指示，出現(xiàn)了上位法缺失的尷尬現(xiàn)象。因此，對作為證券交易異常情況處置制度所依據(jù)的母法的《中華人民共和國證券法》，對其加以修正，增加相關(guān)證券交易異常情況類型，勢在必行。首先，要對證券交易常見的四種基本類型做出相關(guān)規(guī)定，完善基本類型，如將“重大差錯”囊括其中；其次，要完善證券交易異常情況的基本處理措施，如將“撤銷交易”的相關(guān)情況加以細(xì)致規(guī)定，使證券交易異常情況處置制度執(zhí)行有根據(jù)。

當(dāng)前制度下，不論是上位法，亦或是證券交易制度的下位法，均為對“重大差錯”和“撤銷交易”加以規(guī)定，然而，在現(xiàn)實(shí)操作中，證券交易所早已將該兩種制度加以實(shí)施與運(yùn)用。關(guān)于“重大差錯”制度，主要包括價格出現(xiàn)差錯、數(shù)量出現(xiàn)差錯、以及其他差錯三種基本類型，在對其實(shí)施細(xì)則加以規(guī)定時，可以借鑒西方發(fā)達(dá)國家中關(guān)于各類型基本差錯的標(biāo)準(zhǔn)，為我所用。“撤銷交易”制度，雖未在我國相關(guān)法律中得以規(guī)定，但是，在實(shí)踐中，已被我國證券交易所廣泛應(yīng)用，在國外的證券交易所中也早已得到相應(yīng)的完善與健全。撤銷交易分為依職權(quán)撤銷與依申請撤銷兩種基本類型，在規(guī)定“撤銷交易”制度時，體現(xiàn)的是當(dāng)事人意思自治原則，因此，應(yīng)規(guī)定以當(dāng)事人申請撤銷為主，并對撤銷程序加以詳細(xì)規(guī)定，使證券交易異常情況處置制度得以健全和完善，使相應(yīng)法律法規(guī)得以完善。

2.細(xì)致程序規(guī)定，完善證券交易異常情況處置制度

完善證券交易市場中出現(xiàn)異常情況的處置制度，一項(xiàng)重要舉措便是對證券交易異常情況的處置制度的程序加以細(xì)致規(guī)定，細(xì)化處置制度中的程序事項(xiàng)，使對證券交易中異常情況的處置都可以找到執(zhí)行根據(jù)，減少主觀臆斷，或者模棱兩可的情況發(fā)生。在對證券交易出現(xiàn)異常情況進(jìn)行處置時，應(yīng)重視對程序的完善，程序的規(guī)定是對異常情況進(jìn)行處置的基本根據(jù)。首先，應(yīng)對證券交易的業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行完善。當(dāng)前，證券交易市場中程序事項(xiàng)嚴(yán)重缺失，雖然相關(guān)法律與文件中對程序事項(xiàng)做了一定的規(guī)定，但是，現(xiàn)實(shí)中，在實(shí)際操作中，程序性規(guī)定都成為了一紙空文，很多人并不按照固有程序辦事，毀壞了證券市場交易中本應(yīng)有的秩序性。第一，應(yīng)對事項(xiàng)審批權(quán)加以明確規(guī)定。按照程序進(jìn)行審批，各級各部門各司其職，責(zé)任明確，既可以有效提高工作效率，更有利于維護(hù)證券交易的規(guī)則和秩序。第二，應(yīng)當(dāng)明確事項(xiàng)審批流程。使每一步審批程序都可以找到依據(jù)。第三，公開征詢意見。邀請法律行業(yè)、金融行業(yè)等各行業(yè)的專家，對證券交易程序進(jìn)行討論、制定與完善。公開征詢社會公眾意見，體現(xiàn)市場參與者的意思表示。其次，完善證券交易異常情況處置制度的程序。完善異常情況處置制度的程序，應(yīng)保障公眾參與發(fā)表個人意見，保證處置制度程序的公開性和透明度，細(xì)化異常情況處置制度的各項(xiàng)具體程序，增加與完善對證券交易異常情況出現(xiàn)的事后救濟(jì)程序，保障證券交易異常情況處置制度的程序性完善，明確各級別、各部門間的相互獨(dú)立的責(zé)任制度，保障證券交易市場的有序發(fā)展。

四、結(jié)語

證券交易已在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到重要的作用，與人們的日常生活息息相關(guān)。然而，在證券交易中出現(xiàn)異常情況也是情理之中的現(xiàn)象，在證券交易中出現(xiàn)異常情況是一種不正?，F(xiàn)象，因此，證券交易所應(yīng)給予一定的重視，國家法律應(yīng)給予一定的正確引導(dǎo)。完善證券交易異常情況處置制度，有利于維護(hù)證券交易市場的正常秩序，有利于我國證券交易市場的長期有序健康發(fā)展。完善當(dāng)前中國證券交易異常情況處置制度，勢在必行。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳亦聰，盧文道.證券交易異常情況妥善處置的法律透視[J].證券市場導(dǎo)報.2012（09）.

[2] 許傳璽，張真理.證券期貨市場技術(shù)故障民事責(zé)任問題研究[J].法律適用.2012（06）.

[3] 顧功耘.證券交易異常情況處置的制度完善[J].中國法學(xué).2012（02）.

[4] 盧文道，陳亦聰.證券交易異常情況處置的原理及其運(yùn)用——兼談我國《證券法》相關(guān)制度的完善[J].證券法苑.2011（02）.

[5] 上村達(dá)男，吳祺.淺析日本瑞穗證券烏龍指事件背后的法律問題[J].證券法苑.2011（02）.

[6] 徐明，盧文道.證券交易所自律管理侵權(quán)訴訟司法政策——以中美判例為中心的分析[J].證券法苑.2009（01）.