劉紅生， 李幫義

(1.南京航天航空大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，江蘇 南京 210016； 2.寧波鄞州 農(nóng)村合作銀行,浙江 寧波 315100)

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市場利率環(huán)境下銀企信貸信息共享信號傳遞博弈模型

劉紅生1， 2， 李幫義1

(1.南京航天航空大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，江蘇 南京 210016； 2.寧波鄞州 農(nóng)村合作銀行,浙江 寧波 315100)

在市場利率環(huán)境下，運(yùn)用信號傳遞博弈理論，在成本倒掛情況下，采取利息補(bǔ)貼承諾的方法，設(shè)計(jì)一種以風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)實(shí)現(xiàn)利潤共享的契約機(jī)制，利潤共享參數(shù)起到了傳遞信息的信號作用。研究結(jié)果表明，在該契約下企業(yè)沒有撒謊的動(dòng)機(jī)，契約參數(shù)是傳達(dá)信息的信號。該契約機(jī)制下不僅可以實(shí)現(xiàn)信貸資金供求信息的共享，而且能夠保證系統(tǒng)的協(xié)調(diào)，系統(tǒng)收益達(dá)到最優(yōu)，使企業(yè)能夠得到新產(chǎn)品生產(chǎn)所需資金，銀行解決信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)損失的問題。

信貸契約；信號博弈；信息共享模型；利潤共享

0 引言

銀行與借款企業(yè)構(gòu)成了信貸資金供應(yīng)的鏈條，雙方成員之間呈現(xiàn)出競爭與合作的關(guān)系。銀行和借款企業(yè)為追求自身利益，采取各自為政的決策方式，使得信貸資金供應(yīng)失調(diào)，產(chǎn)生銀行嫌貧愛富，企業(yè)資金短缺，融資受限，信貸資金鏈系統(tǒng)收益受損。市場利率環(huán)境下，銀行籌集信貸資金的成本會(huì)不斷提高，造成信貸利率倒掛，銀行不愿意投放信貸資金給企業(yè)。為協(xié)調(diào)銀企利益，需采取一定的措施和機(jī)制。

目前銀企利益協(xié)調(diào)的措施和方法，人們普遍采用信貸契約來解決。關(guān)于如何設(shè)計(jì)信貸契約以協(xié)調(diào)資金鏈供應(yīng)的問題，迄今已取得了一些研究成果。如在和諧共贏環(huán)境下,研究者刻畫了多渠道投融資各方收益期望效用模型,并依據(jù)博弈原理給出多方博弈的Nash均衡解[1]。根據(jù)誠信在銀企合作中的重要作用，運(yùn)用委托代理、蜈蚣博弈等相關(guān)理論對銀行與企業(yè)的信貸關(guān)系進(jìn)行研究，解釋了銀行惜貸現(xiàn)象產(chǎn)生的原因[12]。如果以信用報(bào)告為傳遞信號的手段構(gòu)建信號博弈模型，綜合考慮均衡路徑和非均衡路徑下參與者最優(yōu)戰(zhàn)略的確定，會(huì)得到更為精煉的貝葉斯均衡[3]。由信息不對稱引起的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)是銀行普遍面臨的問題，銀行可以通過信用信息共享來降低由信息不對稱帶來的壞賬損失[4]。解決了信息不對稱問題的同時(shí)，還需要建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和提高基層人員的能力等措施，以此達(dá)到合作的帕累托均衡[5,6]。還有就是從供應(yīng)鏈的角度，研究契約主體之間的關(guān)系[7,8]，在銀行業(yè)全面開放及貸款利率市場化條件下，契約主體之間信貸合約競爭行為對契約主體利益協(xié)調(diào)產(chǎn)生重要影響[9]。在信息不對稱條件下，銀行通過建立風(fēng)險(xiǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率的雙信號傳遞博弈模型，可以得出企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率的臨界值[10,11]，從而判斷是否對借款企業(yè)進(jìn)行貸款。總之，銀企利益協(xié)調(diào)的關(guān)鍵是通過契約的設(shè)計(jì)解決信息的不對稱的問題[12]。

以上文獻(xiàn)的研究都是在不對稱信息條件下，從企業(yè)的角度根據(jù)直接揭示原理提供契約[13]，利用評價(jià)信用等級和違約率作為博弈信號，達(dá)到交易實(shí)現(xiàn),實(shí)現(xiàn)信息共享的目的。但是如何通過信號的傳遞，建立約束機(jī)制，來實(shí)現(xiàn)通過契約向不擁有信息方傳達(dá)真實(shí)信息，并使之相信,達(dá)到信息共享的目的，在研究中論述不夠。本文通過借鑒侯琳琳等的研究成果，運(yùn)用信號博弈理論[14]，設(shè)計(jì)一種利潤共享契約機(jī)制下，利潤共享參數(shù)起到了傳遞信息的信號作用，來作為本文的研究思想，設(shè)計(jì)出信貸資金供需的博弈契約模型。

本文從解決信息不對稱入手，在市場利率環(huán)境下，運(yùn)用信號傳遞博弈理論，在銀行融資成本和貸款損失風(fēng)險(xiǎn)上升，造成利率倒掛的情況下，承諾利息補(bǔ)貼，以此建立一種以風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)實(shí)現(xiàn)利潤的共享契約機(jī)制，利潤共享參數(shù)起到了傳遞信息的信號作用。分析表明，此契約機(jī)制不僅可以實(shí)現(xiàn)信息共享，而且克服了以往研究中存在的不足，實(shí)現(xiàn)了信貸資金供求系統(tǒng)的優(yōu)化。

1 研究問題描述

本文討論由一個(gè)銀行與一個(gè)借款企業(yè)組成的單一信貸資金供應(yīng)鏈系統(tǒng)。某企業(yè)準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)，開發(fā)出一種新產(chǎn)品，產(chǎn)品價(jià)格外生，產(chǎn)品具有一定的生產(chǎn)前景和市場，企業(yè)無法自行解決生產(chǎn)產(chǎn)品所需的資金，只能選擇一家有能力供應(yīng)資金的銀行，通過制定信貸契約實(shí)現(xiàn)銀行與企業(yè)資金交易。

企業(yè)和銀行可以就信貸資金的供求設(shè)計(jì)交易契約。這個(gè)過程分為兩個(gè)階段，第一階段，企業(yè)根據(jù)對生產(chǎn)資金的需求向銀行提出信貸資金需求信息的邀約，申請貸款w，每單位愿意支付利息；在自愿服從機(jī)制下，銀行修訂對企業(yè)資金需求；銀行單位融資成本為Cb。第二階段，銀行觀察到企業(yè)實(shí)際資金需求Dθ后，根據(jù)實(shí)際需求確定最終貸款額度并發(fā)放貸款，規(guī)定最終貸款數(shù)額不能超過最初貸款申請額，銀行提供給企業(yè)的貸款利率rθ。

在此契約下，企業(yè)的收益隨銀行修訂的θ值的增加而增加。因?yàn)棣仍酱螅y行決定發(fā)放貸款金額越大，企業(yè)投入生產(chǎn)資金就越多，企業(yè)的生產(chǎn)收益也越大，所以低需求型企業(yè)可能會(huì)受利益誘惑，謊稱企業(yè)是高需求的。理性的銀行對企業(yè)的樂觀預(yù)測是持有懷疑態(tài)度的， 除非企業(yè)傳達(dá)的預(yù)測信息的可信度得到其提供的契約條款的支持。因此，資金高需求的企業(yè)的契約設(shè)計(jì)更加復(fù)雜。

為使銀行相信借款企業(yè)傳達(dá)的資金高需求的預(yù)測信息是真實(shí)的，實(shí)現(xiàn)信息的共享，資金高需求型企業(yè)提供的契約條款必須排除資金低需求型企業(yè)撒謊而提供同樣資金需求的可能性；同時(shí)為使銀行接受資金需求的申請，還必須在滿足自己利益的同時(shí)不損害銀行的利益。最終結(jié)果應(yīng)該是：信貸資金高需求型企業(yè)申請的條件是信貸資金低需求型企業(yè)不愿意提供的，只有真正面臨高資金需求的企業(yè)才會(huì)接收這樣的條件。為了設(shè)計(jì)這樣的契約，就先從分析對稱信息時(shí)銀企信貸資金決策模型入手，從而構(gòu)造出不對稱信息時(shí)銀企利潤共享下的決策模型。

2 在對稱信息下銀企信貸資金決策模型

在對稱信息下,銀行和企業(yè)均知道θ的真實(shí)值，集中控制下信貸資金供求系統(tǒng)的決策變量只是銀行在不違背監(jiān)管要求的信貸資金供應(yīng)量w≥0，企業(yè)可以通過觀察到市場對該新產(chǎn)品可能的真實(shí)需求后才最終確定申請貸款的數(shù)額，企業(yè)的信貸資金需要量可表示為：

(1)

其中符號+ 表示期望值為非負(fù)。

銀企信貸資金供求系統(tǒng)的期望總收益可表示為

Πθ(w)=(p-cθ-rθ)Qθ(w)+(rθ-cb)w

(2)

這p里是企業(yè)銷售新產(chǎn)品每元投資獲得銷售利潤，cθ是指企業(yè)銷售新產(chǎn)品每元所花費(fèi)的生產(chǎn)成本，rθ是指銀行把信貸資金作為貸款讓渡給企業(yè)所收的報(bào)酬(貸款利息)，cb是指銀行獲得信貸資金所支付的成本(不考慮非信貸的資金耗費(fèi))。利用導(dǎo)數(shù)求出最優(yōu)值。其一階導(dǎo)數(shù)和二階導(dǎo)數(shù)分別為：

(3)

(4)

3 在不對稱信息下銀企信貸資金利潤共享決策模型

在不對稱信息下，契約的設(shè)計(jì)過程可看成是銀行與借款企業(yè)之間的信號博弈過程，契約中的參數(shù)便是正確傳達(dá)信貸資金需求信息的信號，最終形成兩種類型的信號均衡：混合均衡和分離均衡?；旌暇庀拢J款契約的申請要么由信貸資金低需求型的企業(yè)提出，要么由兩種類型的企業(yè)任何一個(gè)提供；分離均衡下，不同信貸資金需求類型的企業(yè)提供不同的契約。 在混合均衡下，銀行從借款企業(yè)提供的契約內(nèi)得不到任何有用的需求信息，而在分離均衡下,銀行可通過觀測企業(yè)提供的契約而獲得真實(shí)的信貸資金需求信息，從而將先驗(yàn)概率ρ升級到1或0，達(dá)到信息共享的目的。

3.1 銀企信貸資金利潤共享模型決策過程

在對稱信息下銀企信貸資金決策模型的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)利潤共享決策模型，其中利潤共享系數(shù)λθ是傳達(dá)信息的信號，在利率開放的情況下，銀行信貸資金來源的成本不斷增加，有可能形成存款利率加上運(yùn)行費(fèi)用超過貸款利率，形成存貸款實(shí)際利率倒掛，影響銀行貸款積極性。引進(jìn)利息補(bǔ)償承諾的概念，在倒掛利率的情況下，借款企業(yè)為得到信貸資金，以利息補(bǔ)償?shù)男问?，彌補(bǔ)利率倒掛銀行損失，使銀企利益協(xié)調(diào)。此契約不僅可實(shí)現(xiàn)共享需求信息的目的，而且克服了以往研究中的不足，實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)的最優(yōu)協(xié)調(diào)，即達(dá)到了對稱信息下的最優(yōu)系統(tǒng)收益。

在利潤共享決策模型契約機(jī)制下，信貸資金供求系統(tǒng)交易過程如下：

第一階段:借款企業(yè)提出借款申請，宣稱資金需求類型并申請貸款wθ，承諾繳存銀行融資成本倒掛利息補(bǔ)貼wθy0；銀行接到企業(yè)的貸款申請后，根據(jù)企業(yè)的貸款項(xiàng)目可行性報(bào)告和銀行自己對新產(chǎn)品銷售市場的判斷，并據(jù)此給借款企業(yè)信貸資金w。

第二階段：借款企業(yè)觀察到生產(chǎn)實(shí)際需求資金Dθ后，根據(jù)實(shí)際資金需求量最終確定向銀行貸款wf=min{Dθ,w}。借款合同契約約定，如果企業(yè)未按貸款申請數(shù)量使用資金，在企業(yè)生產(chǎn)周期過后借款企業(yè)退回未使用的授信(貸款)資金額 (這里假設(shè)在企業(yè)生產(chǎn)期末企業(yè)的實(shí)際貸款資金使用量可以被銀行證實(shí)，比如,如果wwf時(shí),銀行無法提供wf，只能提供w,此時(shí)直接得到證實(shí)，或要求銀行出示最后剩余信貸資金供應(yīng)敞口為w-Dθ的證據(jù)，或由銀行去核實(shí))。最后，銀行和企業(yè)共享銷售利潤，企業(yè)返還其所得利潤的(1-λθ)比例給銀行作為風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的回報(bào)。

3.2 銀企信貸資金利潤共享決策模型及分析

在自愿服從機(jī)制下，銀行可以不按企業(yè)的最初資金申請需要量來安排給企業(yè)信貸資金， 而是追求自身利益最大化安排信貸資金供應(yīng)w≤wf，假設(shè)在銀企信貸契約安排下銀行的信貸資金供應(yīng)量為w，建立銀企信貸資金利潤共享決策模型如下：

θ類型企業(yè)的期望收益為：

(5)

銀行的期望收益為：

(6)

(7)

(8)

4 仿真分析

某由銀行與借款企業(yè)組成的信貸資金供求系統(tǒng)內(nèi)，已知借款企業(yè)生產(chǎn)新產(chǎn)品帶來的每單位銷售資金收益p=2，銀行每單位貸款利息率為rθ=0.5，銀行每單位融資成本cb=0.3，借款企業(yè)每單位生產(chǎn)成本cθ=0.5 ，銀行的保留收益π0=30，企業(yè)市場信貸資金需求在區(qū)間[0,θ]服從均勻分布，企業(yè)信貸資金需求低時(shí)θ=l=50 ，企業(yè)信貸資金需求高時(shí)θ=h=100。利用相應(yīng)公式,可計(jì)算出銀企信貸資金決策模型收益情況，見表1。

表1 銀企信貸資金決策模型收益值表

以上數(shù)據(jù)例證了本文的分析，在該契約下企業(yè)沒有撒謊的動(dòng)機(jī),銀行相信其說的是真話，并會(huì)按照最初貸款申請額供應(yīng)信貸資金,系統(tǒng)的收益實(shí)現(xiàn)最優(yōu)。但在這個(gè)信號博弈過程中，高信貸資金需求型企業(yè)為傳遞信號實(shí)現(xiàn)信息共享付出了代價(jià)，代價(jià)為30，從而銀行除保留收益30 外獲得30 的額外收益。

5 結(jié)論

在銀企關(guān)系中，信貸資金供求信息不對稱往往導(dǎo)致整個(gè)信貸資金供求系統(tǒng)效率低下，因而研究實(shí)現(xiàn)信息共享的方法具有重要意義。本文討論了由銀行與企業(yè)組成的信貸資金博弈系統(tǒng),運(yùn)用信號傳遞博弈理論，研究了自愿服從機(jī)制下由擁有信息方提供契約的信號傳遞問題。在市場利率環(huán)境下，銀行融資成本倒掛時(shí)，企業(yè)承諾支付利息補(bǔ)貼的方法，設(shè)計(jì)了超額利潤和銀行共享的決策模型，并進(jìn)行了實(shí)證分析。研究結(jié)果表明，在該契約下企業(yè)沒有撒謊的動(dòng)機(jī)，契約參數(shù)是傳達(dá)信息的信號，不僅可以實(shí)現(xiàn)信貸資金供求信息的共享，而且能夠保證系統(tǒng)的協(xié)調(diào)，系統(tǒng)收益達(dá)到最優(yōu)，使企業(yè)能夠得到新產(chǎn)品生產(chǎn)所需資金，銀行解決信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)損失的問題。

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Credit Funds Information Sharing Model Between Bank and Corporate Based on Signaling Game Theory for Market Interest Rate Environment

LIU Hong-sheng1,2, LI Bang-yi1

(1.CollegeofEconomicsandManagement,NanjingUniversityofAeronauticsandAstronautics,Nanjing210016,China; 2.NingboYinzhouRualCooperatveBank,Ningbo315100,China)

This study theoretically proves that based on Market interest rate environment for banks to take an Interest subsidy commitment approach to design a risk-sharing profit sharing contract mechanism, profit sharing parameters play a role in transmitting information signals. The results show that companies do not have motive to lie in the contract, and the contract parameters are to convey the information signal. It can not only achieve the information sharing of supply and demand of credit funds under the contractual mechanisms, but also ensure the coordination of the system, so that the system can achieve optimal: companies can get funds for new products, and banks can solve the problem of credit risk of capital loss prevention.

credit contract; signaling game; information sharing model; profit sharing

2014- 01- 07

國家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目(13AZD062)；國家社會(huì)科學(xué)基金(10BGL010)；教育部人文社會(huì)科學(xué)基金(09YJA630064)；教育部高校博士點(diǎn)基金項(xiàng)目(20113218110024)

劉紅生,男,河南襄城人，高級審計(jì)師,博士生,研究方向:博弈論、金融風(fēng)險(xiǎn);李幫義,男,山東鄒平人，教授,博士生導(dǎo)師,研究方向:供應(yīng)鏈建模與優(yōu)化、委托-代理理論。

F830.5;O21

A

1007-3221(2015)06- 0205- 06

10.12005/orms.2015.0214